經濟觀察報 記者 陳姍 “現在的鋼價還是有點高，如果價格能回調一點的話，我會打算‘儲’一部分。”2022年12月8日，唐山一家鋼貿商負責人王海杰告訴經濟觀察報，2023年鋼市冬儲時間已經開啟，如果價格降下來，他就會去拿貨。

一百公里以外，天津的鋼貿商郭先生也在等待一個合適的冬儲時機：“現在的價格不考慮冬儲，因為未來的市場需求并不確定。如果現貨價格跌到3500元/噸以下可考慮冬儲。”

在鋼貿市場中，每年四季度至來年一季度為鋼材市場需求淡季。該時段通常價格處于低位，鋼貿商逢低買入，等到來年需求旺季到來價格上漲后再賣出，或提前備貨存儲以應對來年價格上漲，獲取較好的收益。從鋼廠方面來說，為了維持連續(xù)生產，緩解自身現金流壓力，會通過出臺冬儲政策，讓利鋼貿商。

據Mysteel數據顯示，12月8日，全國鋼材價格綜合指數為4147.55元（噸價），比去年同期下降18.12%；當日上期所螺紋鋼期貨主力合約收報3839元/噸，較去年同期下降511元/噸，降幅11.75%。經濟觀察報了解到，盡管目前鋼價處于相對低位，但對鋼貿商的吸引力依舊不強。

今年，在經歷了鋼價跌多漲少的行情后，多數貿易商不同程度地承受了庫存虧損，目前多保持低庫存操作。加之明年需求預期不明朗，貿易商對冬儲的態(tài)度普遍較為謹慎。另一邊，“高成本、負盈利、低需求”，是壓在鋼廠身上的三座大山。在經營面臨虧損的情況下，鋼廠冬儲政策會給予貿易商多少讓利空間，目前仍存疑。

處在虧損壓力中的鋼企，與等待冬儲時機的鋼貿商，兩方看似都在“躺平”，實則博弈正酣。

等待冬儲時機

在鋼鐵行業(yè)有句俗話，“冬儲做得好，來年賺到飽”。2023年冬儲正式打響，本該迎來冬儲集中期，貿易商們卻“躺平”了。

據王海杰了解，在唐山地區(qū)，他身邊的同行目前還沒有進行冬儲的。“唐山這邊鋼貿商的冬儲心態(tài)主要分為兩種，一種是觀望，即等到價格降下來就去拿貨；還有一部分沒有冬儲打算，因為今年沒掙著錢。”

滿庫時，王海杰的廠庫里能存下3000多噸鋼材，現在庫存則僅有一兩成。何時冬儲，如何儲，王海杰也還在觀望。“如果鋼價一噸能下降一兩百元，我就開始拿貨；如果到12月底、下月初，價格還下不來就少存一點。價格降到心理價位我就補到六七成，價格高就少拿些，補到三四成。”王海杰對記者說。

在天津鋼貿商郭先生看來，現在建材基本面處于供需雙弱狀態(tài)，鋼貿商庫存偏低，投機市場并不活躍。他表示，如果現貨價格跌到3500元以下會考慮冬儲。

貴陽某貿易公司副總經理也表示，“雖然建材現在屬于低庫存，但冷空氣下來嚴重影響需求量。有考慮建庫不過庫存可能會少于往年，目前還未到冬儲時候，最理想的心理價位在3400元-3500元。”

據Mysteel調查，今年鋼廠及經銷商冬儲意向整體下降，從計劃做冬儲的企業(yè)以及冬儲體量來看，預估減少1/3左右，對于螺紋鋼品種冬儲意向成本普遍集中在3200元-3400元/噸區(qū)間。

對此，上海鋼聯鋼鐵分析師甘遐勇在接受經濟觀察報采訪時表示，今年冬儲意向的減弱，除因年內經營整體虧損以外，主要還是對于明年春季消費缺乏信心。

據甘遐勇分析，從全國各地的房地產開工施工情況來看，前期地產企業(yè)爆雷導致房地產行業(yè)用鋼量出現明顯收縮，雖然基建項目有部分增量，但對于需求的整體拉動效果有限。此外，近期雖然地產行業(yè)政策暖風頻吹，但市場對于明年春季需求是否能夠落地仍存在較大疑慮，因此，產業(yè)鏈上中游整體備貨意愿不強。“大家普遍對明年經濟預期存在一定悲觀情緒，冬儲的意愿和往年一樣都有，但都在等一個合適的價格。”廣州地區(qū)鋼貿商崔先生告訴經濟觀察報，目前鋼價仍偏高，貿易商普遍的心態(tài)是想再降一些，但時機卻不好把握。“鋼廠現在可能還會往上拉，拉到3900元、4000元（噸價），這樣大家（鋼貿商）可能就會迫不及待（進行冬儲）了?，F在可以說是鋼廠和貿易商在進行價格博弈，誰最終勝出，還不一定。”崔先生說。

價格博弈與分歧

去年冬儲時（以12月8日為參考日），螺紋鋼期貨主力合約價格在4350元/噸，目前鋼價則在3839元/噸，價格降幅超過10%。但是，今年貿易商冬儲的意愿普遍不高，鋼廠和貿易商之間冬儲博弈仍在進行當中。

鋼之家高級分析師杜洪峰向經濟觀察報表示，從貿易商經營情況來看，今年鋼價大幅下跌，多數貿易商虧損，特別是庫存較高的虧損嚴重，資金緊張。目前多保持低庫存操作，加之對明年需求預期仍然不樂觀，貿易商對冬儲較為謹慎。從鋼廠生產成本來看，目前，原料價格上漲較快，鋼廠普遍虧損，鋼廠不太可能在虧損的情況下給貿易商較低的“冬儲”價格。

截至12月5日鋼之家調查，國內共有4家鋼廠已經出臺冬儲政策，主要集中在西北新疆區(qū)域，從具體政策來看，主要以鎖價為主。鎖價基本在3550元/噸左右，計息則為8%的年化利率。而主導鋼廠冬儲政策尚未出臺，后續(xù)鋼廠冬儲政策也將直接影響貿易商冬儲計劃。

杜洪峰告訴經濟觀察報，就鋼廠而言，北方進入冬季后氣溫驟降無法施工，需求停滯，而鋼廠盡管檢修增加，但基本維持正常生產，為了緩解自身現金流壓力和庫存壓力會對貿易商推出冬儲政策，這樣鋼廠將廠內庫存轉移給貿易商，起到緩沖作用。

據了解，一般鋼廠會提供鎖價和后結算兩種冬儲模式。杜洪峰進一步介紹，如果對明年市場預期比較好，商家采取鎖價的模式比較多，如果對明年預期較差，采取后結算或保值的商家比較多。一般鋼廠會拿出一部分的量用于鎖價，一部分量用于后結算。后結算實際上對商家也是一種保護，收益預期可能低一些，但是風險也比較小。

從已公布冬儲政策的4家鋼廠來看，鎖價相對市場價調低了兩三百元每噸，已經接近一些鋼貿商的心理預期。那么，其他鋼廠會不會“復制”跟上？

杜洪峰認為，目前已經出臺冬儲的政策主要在新疆等西部地區(qū)，是相對封閉的市場，讓利更多的是基于維持最低生產水平。“個人認為，盡管政策預期向好，但在不確定性較大以及鋼廠虧損難以大幅讓利的情況下，后結算依然是冬儲的主流。”

在杜洪峰看來，目前鋼價處于年內相對低位，同時也低于去年同期水平。如果后期鋼材價格進一步向下調整，則更具吸引力，12月下旬至1月份或將是冬儲時間窗口。

鋼貿商們等待的冬儲時機會如愿到來嗎？目前，對于鋼價未來走勢，業(yè)內仍存在分歧。

據Mysteel于12月9日當周調研，獨立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為4090元/噸，周環(huán)比增加22元/噸，噸鋼平均利潤為-110元。從利潤來看，當前鋼廠均處于虧損狀態(tài)，且虧損較為嚴重。

一位陜鋼集團人士向經濟觀察報表示，“鋼貿商冬儲意愿不強，主要是預期比較差，擔心高價拿貨到時候不好出手。但目前鋼價成本比較高，鋼廠都在虧錢，所以，想要價格掉下去也比較難。”該人士表示，目前鋼廠庫存偏低，每天市場正常吞吐，貿易商也采取“快進快出”的銷售策略?？紤]到整個社會庫存處于低位，繼央行下調準備金利率，第三支箭出爐，房地產行業(yè)再迎利好，加上生產成本上移，他認為，目前鋼市利空因素并不多，對后市持中性偏樂觀態(tài)度。

甘遐勇認為，目前鋼價對于中游貿易企業(yè)來說吸引力不強，由于后期將面對冬季弱現實局面，需求的進一步衰退與庫存的持續(xù)回升將使得市場關注點再次由強預期轉向弱現實，后期鋼價仍存在較大回調風險。

蘭格鋼鐵研究中心王國清則表示，國內鋼材市場依然面臨全球經濟收縮壓力持續(xù)加大的沖擊，而國內季節(jié)性需求減弱也會明顯制約，但穩(wěn)增長政策落地夯實的強預期、鋼價的相對低位運行、“冬儲”操作有望逐步打開，同時原料成本支撐逐步走強。在強預期與弱現實的博弈下，12月份國內鋼材市場將呈現震蕩小幅反彈趨勢。