經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜鑫 “世界各地的國(guó)家和人民都在面臨一個(gè)問題：人老了，養(yǎng)老金里錢沒了，如何來(lái)應(yīng)對(duì)養(yǎng)老金的不斷減少？”

10月19日晚，在2024金融街論壇年會(huì)“推動(dòng)養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展”平行論壇上，摩根資產(chǎn)管理全球保險(xiǎn)解決方案（GIS）總監(jiān)和亞太地區(qū)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)總監(jiān)季秉正（James Peagam）拋出了這樣一個(gè)疑問。

人口老齡化趨勢(shì)不斷加劇，養(yǎng)老問題已經(jīng)成為全球性的挑戰(zhàn)。如何發(fā)展養(yǎng)老金融成了金融街論壇的一項(xiàng)重要議題。

隨著養(yǎng)老金缺口的擴(kuò)大，僅僅依靠政府的養(yǎng)老金明顯是不夠的，將國(guó)家的養(yǎng)老責(zé)任逐步向企業(yè)和個(gè)人轉(zhuǎn)移是全球趨勢(shì)。近年來(lái)，中國(guó)的養(yǎng)老保障制度建設(shè)不斷完善，一個(gè)全覆蓋、多層次和多支柱的養(yǎng)老保障體系已初步形成。

該如何以此為抓手破解老齡化帶來(lái)的難題？來(lái)自監(jiān)管層、國(guó)內(nèi)外企業(yè)高管等與會(huì)者分享了自己的經(jīng)驗(yàn)。

全球養(yǎng)老金缺口巨大

《2023年度國(guó)家老齡事業(yè)發(fā)展公報(bào)》顯示，截至2023年末，全國(guó)60周歲及以上老年人口29697萬(wàn)人，占總?cè)丝诘?1.1%；全國(guó)65周歲及以上老年人口21676萬(wàn)人，占總?cè)丝诘?5.4%。聯(lián)合國(guó)的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，到2050年，中國(guó)60歲以上的老年人口預(yù)計(jì)將達(dá)到4.87億，彼時(shí)占總?cè)丝诘谋壤龑⑦_(dá)到39%。

人口結(jié)構(gòu)的變化，使全球主要經(jīng)濟(jì)體面臨著養(yǎng)老金缺口不斷擴(kuò)大的挑戰(zhàn)。路博邁集團(tuán)亞太區(qū)總裁劉頌（Patrick Liu）表示，由于社會(huì)勞動(dòng)力參與率持續(xù)地下降，養(yǎng)老金規(guī)模在GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）中所占的份額并沒有顯著增加。根據(jù)測(cè)算，扣除現(xiàn)收現(xiàn)付之后，當(dāng)前全球養(yǎng)老金累計(jì)缺口達(dá)到51萬(wàn)億美元，年化缺口達(dá)到1萬(wàn)億美元。其中美國(guó)缺口規(guī)模約占到整體的15%—20%，發(fā)展中國(guó)家同樣也面臨著巨額養(yǎng)老金缺口。

“世界上任何一個(gè)國(guó)家都負(fù)擔(dān)不起滾雪球一般增長(zhǎng)的養(yǎng)老金支出，國(guó)家的養(yǎng)老責(zé)任最終必然會(huì)逐步向企業(yè)和個(gè)人轉(zhuǎn)移。”劉頌表示。

在全球養(yǎng)老的多層次體系建設(shè)中，國(guó)家都承擔(dān)著主要的責(zé)任。目前我國(guó)已基本建成職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)為第一支柱、企業(yè)年金和職業(yè)年金為第二支柱、個(gè)人養(yǎng)老金和其他個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)為第三支柱的多層次養(yǎng)老保障體系。

據(jù)人力資源和社會(huì)保障部養(yǎng)老保險(xiǎn)司二級(jí)巡視員李德宏介紹，目前我國(guó)第一支柱參保總?cè)藬?shù)達(dá)到10.7億人，基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋。基金運(yùn)行總體平穩(wěn)，收大于支，支撐能力不斷增強(qiáng)。 第二支柱的企業(yè)年金和職業(yè)年金自2004年建立，均實(shí)行個(gè)人賬戶管理、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，目前參加企業(yè)年金的用人單位達(dá)到15.26萬(wàn)家，參加職工3209萬(wàn)人，積累基金為3.39萬(wàn)億元。第三支柱的個(gè)人養(yǎng)老金則是在2022年11月在36個(gè)先行城市實(shí)施，取得了明顯的成效。

個(gè)人養(yǎng)老金制度正式落地后，圍繞這一制度的探索并不少。2022年，國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“國(guó)民養(yǎng)老”）注冊(cè)成立，被看作“第三支柱的國(guó)家隊(duì)”。隨后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)又組織進(jìn)行了專屬養(yǎng)老保險(xiǎn)和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)金的試點(diǎn)工作。

據(jù)國(guó)民養(yǎng)老董事長(zhǎng)葉海生介紹，截至2023年底，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)保單數(shù)達(dá)到74萬(wàn)件，累計(jì)養(yǎng)老準(zhǔn)備金規(guī)模超過100億元；截至2024年6月末，個(gè)人養(yǎng)老金開戶的數(shù)量超過6000萬(wàn)，產(chǎn)品數(shù)量近800個(gè)。而個(gè)人養(yǎng)老金則即將在全國(guó)范圍內(nèi)擴(kuò)容。盡管如此，第三支柱也存在繳存意愿低、產(chǎn)品吸引力弱等問題。

李德宏表示，從當(dāng)前情況看，多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系發(fā)展還很不平衡，主要是第二層次對(duì)企業(yè)年金的鼓勵(lì)支持政策不夠，廣大中小微企業(yè)建立企業(yè)年金的意愿不夠強(qiáng)，覆蓋面偏窄。第三層次中的個(gè)人養(yǎng)老金制度剛剛起步，在產(chǎn)品的吸引力、服務(wù)的便利性等方面還有需要完善的空間。

儲(chǔ)備是關(guān)鍵

在應(yīng)對(duì)老齡化挑戰(zhàn)中，養(yǎng)老金儲(chǔ)備是關(guān)鍵，金融行業(yè)在其中發(fā)揮著不可替代的作用。養(yǎng)老金融成為各大金融機(jī)構(gòu)的發(fā)力點(diǎn)。

在全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)副理事長(zhǎng)武建力看來(lái)，從當(dāng)前現(xiàn)狀看，我國(guó)養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備的積累規(guī)模距離充分發(fā)揮支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用相比，還有一定的差距，特別是第一支柱儲(chǔ)備積累規(guī)模與潛在支出需求還有差距。

武建力表示，第一支柱即基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金堅(jiān)持全覆蓋、?；?，目前廣義的口徑約10萬(wàn)億元，規(guī)模相對(duì)較小。例如以儲(chǔ)備基金規(guī)模占養(yǎng)老金支出的比例衡量，全國(guó)社保基金僅夠支付養(yǎng)老基金7個(gè)月左右的支出。以養(yǎng)老金規(guī)模占GDP的比重衡量，目前全國(guó)社?；鹨?guī)模占GDP的比重約為2%，廣義第一支柱養(yǎng)老金規(guī)模占GDP的比重也不到10%。上述指標(biāo)與OECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織）國(guó)家的平均水平相比均有較大的差距。未來(lái)，隨著人口老齡化趨勢(shì)不斷加深，收支矛盾會(huì)日益凸顯，基本養(yǎng)老金的可持續(xù)性將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

該如何發(fā)力養(yǎng)老金融，擴(kuò)大養(yǎng)老金的儲(chǔ)備？

在中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司黨委書記蔡希良看來(lái)，應(yīng)準(zhǔn)確把握養(yǎng)老金融的功能定位。在他看來(lái)，養(yǎng)老金融是為養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)提供金融支持，以及為老年生活提供養(yǎng)老金支付和風(fēng)險(xiǎn)保障服務(wù)的金融保險(xiǎn)活動(dòng)，主要是解決養(yǎng)老金儲(chǔ)備不足和養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)保障不足等問題。發(fā)展養(yǎng)老金融在頂層設(shè)計(jì)、政策制定以及產(chǎn)品服務(wù)的開發(fā)上，需注重體現(xiàn)政策的一致性和目標(biāo)一致性。

蔡希良認(rèn)為，著力增加全社會(huì)養(yǎng)老資金積累，可以從兩方面來(lái)發(fā)力：

一是優(yōu)化政策實(shí)施，進(jìn)一步調(diào)動(dòng)各方的積極性。比如研究取消企業(yè)年金職工參保率必須達(dá)到70%等限定條件，給廣大中小微企業(yè)更多自由選擇權(quán)，增強(qiáng)第二支柱的吸引力。再比如，取消廣大非個(gè)稅繳納人群參與個(gè)人養(yǎng)老金領(lǐng)取時(shí)3%的個(gè)稅繳納，減輕中低收入人群、靈活就業(yè)人群的負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)第三支柱的吸引力。

二是優(yōu)化家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，拓寬養(yǎng)老資金儲(chǔ)備來(lái)源。蔡希良稱，當(dāng)前我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率高達(dá)40%，截至2024年上半年，居民存款余額達(dá)到147萬(wàn)億元。從一般儲(chǔ)蓄向養(yǎng)老儲(chǔ)備轉(zhuǎn)變，還有較大的空間。要引導(dǎo)居民樹立大財(cái)富觀念和養(yǎng)老儲(chǔ)備意識(shí)，在不改變家庭資產(chǎn)總量的情況下，主動(dòng)調(diào)整家庭財(cái)富結(jié)構(gòu)，提升養(yǎng)老資產(chǎn)占比，可以借鑒國(guó)外成熟的經(jīng)驗(yàn)，研究制定住房反向抵押貸款政策，在不改變老人居住條件和生活習(xí)慣的情況下，有效盤活居民資產(chǎn)，解決養(yǎng)老資金來(lái)源不足的問題。

葉海生表示，養(yǎng)老第三支柱發(fā)展的關(guān)鍵在于市場(chǎng)參與主體能否提供真正符合老百姓需求的金融產(chǎn)品。他說，商業(yè)養(yǎng)老金的業(yè)務(wù)試點(diǎn)為推動(dòng)第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展、滿足老百姓養(yǎng)老金融需求作出了有益的探索。

投資是核心

在季秉正看來(lái)，投資是養(yǎng)老金融發(fā)展的核心。在他看來(lái)，在養(yǎng)老三支柱發(fā)展上，不同的國(guó)家面臨著不一樣的問題，但總結(jié)起來(lái)不外乎兩點(diǎn)：如何設(shè)計(jì)產(chǎn)品以及如何確保養(yǎng)老金收益的可持續(xù)性。

武建力也認(rèn)為，多措并舉壯大各支柱養(yǎng)老金儲(chǔ)備規(guī)模的同時(shí)，也應(yīng)注重提高養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資收益水平。他表示，要推動(dòng)養(yǎng)老金融的高質(zhì)量發(fā)展，需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)同向發(fā)力，從本金、收益、期限這三個(gè)要素，多管齊下，多措并舉，夯實(shí)養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備。他還建議，加快推動(dòng)各類養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制，以三到五年的維度來(lái)進(jìn)行績(jī)效評(píng)估和考核激勵(lì)，讓長(zhǎng)期資金理念真正落地。

在論壇上，安聯(lián)投資風(fēng)險(xiǎn)實(shí)驗(yàn)室全球負(fù)責(zé)人Tim Friederich分享了德國(guó)養(yǎng)老金體系的改革經(jīng)驗(yàn)。他強(qiáng)調(diào)，在不同的市場(chǎng)周期中，穩(wěn)健資產(chǎn)配置對(duì)養(yǎng)老金投資至關(guān)重要。多元化是投資界唯一的“免費(fèi)午餐”，基于目標(biāo)的資產(chǎn)配置是養(yǎng)老金應(yīng)對(duì)周期的關(guān)鍵。

劉頌表示，養(yǎng)老金主要面臨三方面的風(fēng)險(xiǎn)，即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)以及長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)使得投資回報(bào)可能低于預(yù)期，通貨膨脹則會(huì)侵蝕購(gòu)買率，長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)則意味著需要有足夠的資產(chǎn)支持生命周期的延續(xù)。

當(dāng)下，宏觀環(huán)境發(fā)生了很大的變化，面對(duì)充滿不確定性的市場(chǎng)周期，保險(xiǎn)公司該如何不斷適應(yīng)市場(chǎng)變化穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)？

日本生命保險(xiǎn)相互會(huì)社海外保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理部部長(zhǎng)橋詰信介分享了日本“經(jīng)濟(jì)泡沫破裂”后，日本生命保險(xiǎn)相互會(huì)社在長(zhǎng)期低利率的環(huán)境中為應(yīng)對(duì)“利差倒掛”這一挑戰(zhàn)采取的多項(xiàng)措施。他表示，公司采取了包括設(shè)定保守費(fèi)率、開發(fā)和促銷保障性產(chǎn)品、推進(jìn)資產(chǎn)運(yùn)用與負(fù)債特性匹配、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理、加強(qiáng)自有資本等，從而成功穩(wěn)定了利差收益并增強(qiáng)了財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。他特別強(qiáng)調(diào)，要從“利差倒掛”中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，作為壽險(xiǎn)公司要不斷提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平和堅(jiān)持踏實(shí)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略。