經濟觀察網 記者 蔡越坤 禁止結構化發(fā)債、嚴肅查處各類逃廢債行為、防范地方政府隱性債務風險、限制高杠桿企業(yè)過度發(fā)債、壓實中介機構責任、禁止企業(yè)借債務重組和破產之機“甩包袱”“卸擔子”......

8月18日，人民銀行、發(fā)展改革委、財政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會和外匯局聯(lián)合發(fā)布《關于推動公司信用類債券市場改革開放高質量發(fā)展的指導意見》（以下簡稱《意見》）?！兑庖姟穼π庞脗袌鰧π庞妙悅陌l(fā)行轉讓、信息披露、投資者保護、法律責任等進行統(tǒng)一規(guī)范。

《意見》要求，嚴格落實預算法及其實施條例，厘清政府和企業(yè)的責任邊界，區(qū)分政府、政策性金融機構、國有企業(yè)、地方政府融資平臺等不同主體的信用界限，切實做到誰借誰還、風險自擔，防范地方政府隱性債務風險。配合司法機關依法嚴懲發(fā)行人的控股股東、實際控制人侵占發(fā)行人資產等違法違規(guī)行為。秉持“零容忍”態(tài)度，依法嚴肅查處各類逃廢債行為。

一位評級行業(yè)人士向記者表示，這是中國債券市場高質量發(fā)展的一個里程碑式的監(jiān)管文件。從信用債發(fā)行人，中介機構，投資者等方面進行嚴格規(guī)范，既強調防范風險，又明確表示推進違約債券市場化的處置。對于債券市場法制化建設發(fā)展具有長遠的意義。

具體來看，經濟觀察網記者主要梳理了以下七個方面。第一，從推動完善債券市場法制方面，《意見》指出，更好保障債券違約的法治化處置，實現(xiàn)市場化出清。積極配合司法機關，為債券市場提供有力司法保障。加強行業(yè)自律管理，強化市場約束機制。

第二，從推動發(fā)行交易管理分類趨同，防范監(jiān)管套利方面，《意見》明確指出，債券發(fā)行應符合國家宏觀經濟發(fā)展和產業(yè)政策，匹配實體經濟需求。限制高杠桿企業(yè)過度發(fā)債，強化對債券募集資金的管理，禁止結構化發(fā)債行為；禁止出借債券賬戶以及任何形式的利益輸送、內幕交易、規(guī)避內控或監(jiān)管，禁止為他人規(guī)避內控或監(jiān)管提供便利等違法違規(guī)行為。

從提升信息披露有效性，強化市場化約束機制方面，《意見》指出，債券發(fā)生違約的，發(fā)行人、承銷商、受托管理人應當按照規(guī)定和約定履行信息披露義務，及時披露企業(yè)財務信息、違約事項、涉訴事項、違約處置方案、處置進展及其他可能影響投資者決定的重要信息。

第三，《意見》也從強化信用評級機構監(jiān)管，提升信用評級質量方面進行規(guī)范。構建以違約率為核心的評級質量驗證方法體系，推動形成有區(qū)分度的評級標準體系。降低外部評級依賴，在提升投資機構內部評級能力的基礎上，逐步弱化和取消行政強制評級要求。鼓勵發(fā)行人選擇開展主動評級或投資人付費評級，發(fā)揮雙評級、多評級以及不同模式評級的交叉驗證作用。

第四，從加強投資者適當性管理，健全投資者保護機制方面，《意見》指出，按照承擔風險能力，采取統(tǒng)一的標準對投資者適當性進行評價。統(tǒng)一非公開發(fā)行公司信用類債券的投資者標準，嚴禁通過拆分發(fā)行、降低投資者準入門檻等方式變相公開發(fā)行。堅持“賣者盡責、買者自負”原則，引導投資者提高風險識別能力，自主準確定價，自行承擔風險。

健全市場化、法治化違約債券處置的基本標準和流程，保障處置過程平等自愿、公平受償、公開透明。健全仲裁調解等非訴訟債券糾紛解決機制，探索集體訴訟和當事各方和解制度。健全違約債券轉讓等市場化出清機制。

第五，健全定價機制，促進形成充分反映信用分層的風險定價體系?！兑庖姟分赋?，貫徹落實《中華人民共和國預算法》及其實施條例，厘清政府和企業(yè)的責任邊界，區(qū)分政府、政策性金融機構、國有企業(yè)、地方政府融資平臺等不同主體的信用界限。加快推進地方政府融資平臺改革，防范相關隱性債務風險轉移，政府不得通過企業(yè)舉債融資或為企業(yè)發(fā)行債券提供各種擔保，企業(yè)債務不得由政府償還或由財政兜底，切實做到誰借誰還、風險自擔，防范地方政府隱性債務風險。

規(guī)范公司信用類債券發(fā)行定價機制，確保價格形成公開、公平、公正，嚴禁政府部門、發(fā)行人對發(fā)行定價的不當干預，嚴禁承銷機構通過自承自買、募集資金返存等方式變相壓低發(fā)行利率、扭曲市場化利率形成機制。

第六，加強債券市場監(jiān)管和統(tǒng)一執(zhí)法，壓實各方責任?！兑庖姟分赋觯瑝簩嵵薪闄C構責任，切實發(fā)揮專業(yè)把關作用。對中介機構存在的盡職調查不充分、受托管理不到位等問題，有關部門應依法嚴肅問責，自律組織應積極采取自律措施。對違法違規(guī)情節(jié)嚴重的，有關部門應依法采取限制業(yè)務資格、移送司法機關等措施，強化市場監(jiān)管和違規(guī)處罰。建立健全市場各方各司其職、各負其責的治理約束機制，以及能進能出、優(yōu)勝劣汰的監(jiān)督管理機制。

第七，統(tǒng)籌債券市場宏觀管理，有效防范化解風險。強化發(fā)行人市場意識和法治意識，秉持“零容忍”態(tài)度，維護市場公平和秩序，依法嚴肅查處惡意轉移資產、挪用發(fā)行資金等各類違法違規(guī)行為，嚴懲逃廢債行為，禁止企業(yè)借債務重組和破產之機“甩包袱”“卸擔子”。

央行表示，下一步，將繼續(xù)協(xié)同發(fā)力，推動《意見》各項舉措落到實處，在統(tǒng)籌宏觀管理、有效防范化解風險的基礎上，積極推動改革創(chuàng)新，穩(wěn)步擴大雙向開放，不斷提升公司信用類債券市場服務實體經濟的能力和水平。