經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 蔡越坤  評(píng)級(jí)被下調(diào)、旗下上市公司股價(jià)受創(chuàng)、質(zhì)押融資比例高、債券違約、尚存超43億債券存續(xù)，總部設(shè)在廣州的大型資源能源綜合產(chǎn)業(yè)集團(tuán)——鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)”）近日風(fēng)波受到市場(chǎng)關(guān)注。

12月14日，上清所公告表示，鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)2020年度第一期超短期融資券（以下簡(jiǎn)稱“20鴻達(dá)興業(yè)SCP001”）發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約。據(jù)悉，20鴻達(dá)興業(yè)SCP001發(fā)行金額為人民幣9.5億元，發(fā)行日為2020年3月7日，發(fā)行期限270天，到期日為2020年12月14日，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新世紀(jì)評(píng)級(jí)”）。

12月16日，鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，關(guān)于20鴻達(dá)興業(yè)SCP001的兌付安排，集團(tuán)層面已經(jīng)與債券持有人進(jìn)行了溝通，并且發(fā)布了公告，同意注銷(xiāo)這筆債券。注銷(xiāo)后，集團(tuán)公司與相關(guān)債券持有人達(dá)成場(chǎng)外兌付的措施。最近已經(jīng)在開(kāi)始辦理相關(guān)手續(xù)，進(jìn)一步落實(shí)兌付的事項(xiàng)。

達(dá)成場(chǎng)外兌付協(xié)議

12月17日晚，鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)旗下上市公司鴻達(dá)興業(yè)股份有限公司（002002.ZH，以下簡(jiǎn)稱“鴻達(dá)興業(yè)”）公告表示，公司控股股東鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)于12月11日召集2020年度第一期超短期融資券持有人會(huì)議，12月12日召開(kāi)2020年度第一期超短期融資券持有人會(huì)議，會(huì)議表決通過(guò)《關(guān)于豁免本次持有人會(huì)議縮短召集期的議案》和《關(guān)于同意辦理“20鴻達(dá)興業(yè)SCP001”注銷(xiāo)登記的議案》，鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)2020年度第一期超短期融資券持有人會(huì)議同意注銷(xiāo)該筆超短期融資券。

該公告還稱，鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)與債券持有人達(dá)成場(chǎng)外兌付協(xié)議。截至目前，鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)已經(jīng)與全體持有人簽訂注銷(xiāo)協(xié)議，正在積極推進(jìn)本期債券的注銷(xiāo)后續(xù)工作。

關(guān)于對(duì)于公司的影響，鴻達(dá)興業(yè)披露，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況良好，各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展。公司在深化氯堿新材料一體化產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)上，多措并舉開(kāi)拓符合公司整體發(fā)展戰(zhàn)略需求的新產(chǎn)品、新領(lǐng)域，大力發(fā)展氫能源、大環(huán)保、稀土新材料和公共防疫產(chǎn)品等業(yè)務(wù)，不斷增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展能力。

據(jù)記者了解，場(chǎng)外兌付是指由發(fā)行人自行劃款對(duì)債券進(jìn)行兌付，而并非將款項(xiàng)劃至托管機(jī)構(gòu)（如中債登、上清所、交易所等），再由托管機(jī)構(gòu)劃撥至債券持有人。募集說(shuō)明書(shū)中并未直接授權(quán)發(fā)行人場(chǎng)外兌付的權(quán)力，因此場(chǎng)外兌付往往是債券到期后發(fā)行人與投資者現(xiàn)行協(xié)商的結(jié)果。

關(guān)于“場(chǎng)外兌付”，民生證券曾在一份研報(bào)中表示，發(fā)行人選擇場(chǎng)外兌付，通常是出于對(duì)自身公眾形象與后續(xù)再融資能力的考慮。一方面，選擇場(chǎng)外兌付意味著與投資者達(dá)成協(xié)議，后續(xù)償還行為將直接對(duì)接投資者，而不再通過(guò)公開(kāi)托管機(jī)構(gòu)，有助于在企業(yè)陷入償還壓力與流動(dòng)性危機(jī)時(shí)降低企業(yè)曝光度；另一方面，選擇場(chǎng)外兌付意味著不再構(gòu)成違約事件，也有助于維護(hù)企業(yè)的形象，提高后續(xù)再融資能力。而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，選擇場(chǎng)外兌付往往是無(wú)奈之舉，投資者既要對(duì)于到期未兌付債券進(jìn)行追索，又要防止由于發(fā)行人償債壓力過(guò)大導(dǎo)致實(shí)質(zhì)性違約，從而嚴(yán)重影響后續(xù)償債能力。因此，選擇場(chǎng)外兌付的方式，可以在避免發(fā)行人發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約的同時(shí)，最大程度提高發(fā)行人后續(xù)償債的能力和意愿。

一位債市從業(yè)者表示，一般情況下，場(chǎng)外兌付反映出公司流動(dòng)性緊張，而場(chǎng)外兌付就是私下溝通。

上市公司股債暴跌

鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)的債務(wù)問(wèn)題，波及了旗下上市公司鴻達(dá)興業(yè)。“20鴻達(dá)興業(yè)SCP001”對(duì)外宣布實(shí)質(zhì)性違約的第二天，12月15日，鴻達(dá)興業(yè)跌停收盤(pán)，報(bào)價(jià)3.42元/股；12月16日，其跌幅仍然高達(dá)9.65%，報(bào)價(jià)3.09元/股；12月17日，其股價(jià)最低觸及3.02元，當(dāng)日至收盤(pán)上漲3.88%。

鴻達(dá)興業(yè)旗下可轉(zhuǎn)債“鴻達(dá)轉(zhuǎn)債”出現(xiàn)暴跌。12月5日，鴻達(dá)轉(zhuǎn)債跌幅為21.9%，收82.780元/張，之后三日低位震蕩。

關(guān)于“20鴻達(dá)興業(yè)SCP001”違約對(duì)于鴻達(dá)興業(yè)的影響，鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示：“二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格影響因素是比較多的，作為上市公司，是一個(gè)獨(dú)立的主體，財(cái)務(wù)等均是獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的，各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)工作穩(wěn)步推進(jìn)。各方面生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況均在正常開(kāi)展。”

鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)在2020年12月10日募集說(shuō)明書(shū)中披露，截至2020年9月30日，發(fā)行人以其持有的上市公司鴻達(dá)興業(yè)和中泰化學(xué)股票分別在建行、廣州農(nóng)商行、光大證券等金融機(jī)構(gòu)的質(zhì)押融資余額合計(jì)為40.07億元，質(zhì)押融資余額占同期鴻達(dá)集團(tuán)凈資產(chǎn)比例為28.44%。

募集說(shuō)明書(shū)中稱，截至2020年11月25日，發(fā)行人持有的上市公司鴻達(dá)興業(yè)股票質(zhì)押股數(shù)占其持有總數(shù)比例為85.33%，發(fā)行人持有的上市公司中泰化學(xué)股票質(zhì)押股數(shù)占其持有總數(shù)比例為99.99%，存在股票質(zhì)押融資比例過(guò)高導(dǎo)致無(wú)股票質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)。

鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，盡管存在質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，但目前不會(huì)有平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)悉，鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)包括上游煤田、鹽硝礦、稀土等資源開(kāi)發(fā)，中游聚氯乙烯（PVC）等化工原料生產(chǎn)和下游塑料制品生產(chǎn)及貿(mào)易等。周奕豐是鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)的實(shí)際控制人。周奕豐現(xiàn)任鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)、鴻達(dá)興業(yè)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理、廣東塑料交易所股份有限公司董事長(zhǎng)、內(nèi)蒙古烏?；び邢薰径麻L(zhǎng)、廣東省潮商會(huì)會(huì)長(zhǎng)。

債券存量規(guī)模43.5億

除了20鴻達(dá)興業(yè)SCP001，記者根據(jù)Wind最新數(shù)據(jù)查詢，鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)債券存量規(guī)模為43.5億元，債券8只。其中一年以內(nèi)到期的債券規(guī)模超過(guò)25億元。

另外，鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)計(jì)劃發(fā)行的一筆基礎(chǔ)規(guī)模3億元，發(fā)行上限為5億元的中期票據(jù)于2020年12月10日取消發(fā)行。鴻達(dá)興業(yè)表示，由于近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，本公司決定取消本期中期票據(jù)的發(fā)行，調(diào)整后的發(fā)行安排將另行公告。

上述鴻達(dá)興業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者透露，該筆取消的中期票據(jù)，原計(jì)劃融資主要償還20鴻達(dá)興業(yè)SCP001。

另外根據(jù)新世紀(jì)評(píng)級(jí)披露，2017-2019年末及2020年9月末，鴻達(dá)興業(yè)的短期借款（含一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債、超短期融資券）金額分別為51.94億元、74.98億元、88.51億元、99.02億元，短期借款規(guī)模逐步擴(kuò)大。

新世紀(jì)評(píng)級(jí)在2020年12月10日披露的募集說(shuō)明書(shū)中披露，鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)剛性債務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，大量債務(wù)集中于本部，導(dǎo)致本部資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高。2017-2019年末及2020年9月末，發(fā)行人集團(tuán)本部資產(chǎn)負(fù)債率分別為 84.06% 、93.08% 、94.07% 和93.58%，發(fā)行人集團(tuán)本部2018年、2019年末及2020年9月末資產(chǎn)負(fù)債率均超過(guò)90%。發(fā)行人優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)主要集中于上市公司，而本部經(jīng)營(yíng)創(chuàng)現(xiàn)能力弱，應(yīng)收下屬子公司款項(xiàng)短期內(nèi)回籠難度大，資產(chǎn)流動(dòng)性弱，面臨較大的即期償債壓力。

另?yè)?jù)記者了解，12月5日，新世紀(jì)評(píng)級(jí)將鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)主體信用等級(jí)由AA下調(diào)至 BB，將 18鴻達(dá)興業(yè)MIN001、19鴻達(dá)興業(yè)MIN001債項(xiàng)信用等級(jí)由AA+下調(diào)至BB，并繼續(xù)將上述主體及債項(xiàng)列入評(píng)級(jí)觀察名單。

新世紀(jì)評(píng)級(jí)表示，本次信用等級(jí)調(diào)整主要基于以下考慮：鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)近年來(lái)受限于所持上市公司股票價(jià)格低迷且股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}持續(xù)難以得到妥善解決，導(dǎo)致資金壓力增大且債務(wù)滾續(xù)高度依賴于金融機(jī)構(gòu)支持以及債券到期后續(xù)發(fā)行，流動(dòng)性持續(xù)承壓。

對(duì)于鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)整體償債壓力，上述鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)人士對(duì)記者表示：“集團(tuán)層面會(huì)將到期的債務(wù)提前做一些安排。”