經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 王涵  2020年，第三方支付機(jī)構(gòu)的分化在進(jìn)一步加劇。

有些中小支付公司今年“賣(mài)身”于巨頭平臺(tái)，如今年以來(lái)拼多多、字節(jié)跳動(dòng)、攜程已經(jīng)攬入支付牌照并應(yīng)用到自己的業(yè)務(wù)場(chǎng)景之中，計(jì)劃上市的快手也正意圖收購(gòu)一張支付牌照。

同時(shí)，銀聯(lián)商務(wù)作為國(guó)內(nèi)收單領(lǐng)域的頭部機(jī)構(gòu)計(jì)劃登陸資本市場(chǎng)。“有人歡喜有人憂”，在金融強(qiáng)監(jiān)管之下，也有江蘇CA、上海暢購(gòu)等第三方支付卻因違規(guī)、業(yè)務(wù)難開(kāi)展而被迫退出支付行業(yè)。

頭部機(jī)構(gòu)上市 離群者掉隊(duì)

又有一大支付巨頭將沖刺A股。12月15日，證監(jiān)會(huì)上海監(jiān)管局網(wǎng)站公示了《中金公司關(guān)于銀聯(lián)商務(wù)股份有限公司輔導(dǎo)工作總結(jié)報(bào)告》，銀聯(lián)商務(wù)已具備上交所規(guī)定的有關(guān)股票發(fā)行上市輔導(dǎo)驗(yàn)收及發(fā)行上市的基本條件。

歷時(shí)4個(gè)月輔導(dǎo)，中金公司“護(hù)航”，銀聯(lián)商務(wù)已具備發(fā)行上市基本條件。因此銀聯(lián)商務(wù)上市顯得低調(diào)又高效。預(yù)計(jì)接下來(lái)銀聯(lián)商務(wù)將向上交所提交科創(chuàng)板申報(bào)材料，目前A股上市的第三方支付機(jī)構(gòu)僅拉卡拉，港股市場(chǎng)上有匯付天下。若銀聯(lián)商務(wù)順利IPO，將會(huì)成為A股第二家支付機(jī)構(gòu)。

作為國(guó)內(nèi)收單領(lǐng)域的“執(zhí)牛耳者”，與支付寶、微信支付著重線上支付的打法不同，銀聯(lián)商務(wù)更傾向于線上、線下并重，擁有全國(guó)最大的商戶受理網(wǎng)絡(luò)。今年上半年，銀聯(lián)商務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.73億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.8億元，上半年的毛利率為48.14%，而2017年至2019年，公司的毛利率分別為52.57%、54.39%和51.47%。

銀聯(lián)商務(wù)的控股股東為聯(lián)銀創(chuàng)投，持股比例為55.5362%，間接控股股東為中國(guó)銀聯(lián)。不過(guò)，中國(guó)銀聯(lián)亦直接持有銀聯(lián)商務(wù)4.1434%的股權(quán)。另外，銀聯(lián)商務(wù)第二、第三大股東為光際咨詢(xún)（北京）有限公司、浙江民營(yíng)企業(yè)聯(lián)合投資股份有限公司，持股占比分別為9.3413%、5.9833%。此外銀聯(lián)商務(wù)還有其他十余家股東，涉及到多家上市公司，如雅戈?duì)?、中海集團(tuán)、泉州七匹狼等。

一位支付圈人士告訴記者：“銀聯(lián)商務(wù)分拆上市早在2016年就傳聞著手準(zhǔn)備，隨著相關(guān)支付領(lǐng)域企業(yè)陸續(xù)登陸資本市場(chǎng)，作為支付領(lǐng)域龍頭企業(yè)，登陸資本市場(chǎng)只是遲早的事。”

支付行業(yè)的波詭云譎在于市場(chǎng)認(rèn)可度也在于監(jiān)管松緊度。12月中旬，央行官網(wǎng)公布了支付機(jī)構(gòu)的牌照注銷(xiāo)信息，4張支付牌照被正式注銷(xiāo)，分別是御嘉支付有限公司、艾登瑞德（中國(guó)）有限公司、江蘇省電子商務(wù)服務(wù)中心有限責(zé)任公司（“江蘇CA”）、安徽華夏通支付有限公司。江蘇CA成為今年首張被注銷(xiāo)的互聯(lián)網(wǎng)支付牌照，而其他三家均屬預(yù)付卡機(jī)構(gòu)。

支付行業(yè)分析師王蓬博表示，江蘇CA被注銷(xiāo)的主要原因是內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理比較混亂，民營(yíng)股東涉嫌違法轉(zhuǎn)賬，自身業(yè)務(wù)難以為繼，盈利能力較弱。

早前，上海暢購(gòu)企業(yè)服務(wù)有限公司也是一家被央行注銷(xiāo)牌照的互聯(lián)網(wǎng)支付機(jī)構(gòu)，因被查發(fā)現(xiàn)存在大量挪用客戶備付金、偽造財(cái)務(wù)賬冊(cè)和業(yè)務(wù)報(bào)表等嚴(yán)重違規(guī)行為，擾亂支付服務(wù)市場(chǎng)秩序，且造成重大損失。

針對(duì)第三方支付違規(guī)問(wèn)題，2020年依舊延續(xù)了往年的嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)。今年年內(nèi)，央行已對(duì)支付機(jī)構(gòu)開(kāi)出超60張罰單，罰沒(méi)金額超3億元，是去年總額的2倍，其中有近半罰單涉及到雙罰。其中，商銀信公司涉16項(xiàng)違規(guī)行為，罰沒(méi)1.16億元，刷新支付罰單最高紀(jì)錄。

巨頭入局

目前，支付牌照幾乎已經(jīng)成為頭部互聯(lián)網(wǎng)公司的標(biāo)配。對(duì)于以支付為端口展開(kāi)的金融布局，搶先入場(chǎng)的巨頭們?cè)缫芽辞迩奥凡⑻崆皳屨嫉乇P(pán)。

今年11月份，快手在招股書(shū)中透露，其擬以8.5億元人民幣的價(jià)格收購(gòu)X支付公司的全部股權(quán)，且準(zhǔn)備以?xún)?nèi)部資源進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。上述支付圈人士告訴記者：“X公司即是易聯(lián)支付，快手在打造自己電商平臺(tái)若沒(méi)有支付牌照形如裸奔，類(lèi)似于二清模式，若平臺(tái)扣留第三方商戶資金是違規(guī)的，收購(gòu)一家現(xiàn)成支付公司是最快路徑。”

而在此之前拼多多、字節(jié)跳動(dòng)、攜程花重金收購(gòu)支付牌照。

1月初，拼多多間接獲得第三方支付公司上海付費(fèi)通50.01%的股權(quán)，認(rèn)繳出資6083.99萬(wàn)元，終于將支付牌照收入囊中。隨后根據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公告，上海付費(fèi)通26.817%股權(quán)以約2.37億元價(jià)格，已于11月16日成交。

2月27日，重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛出一則股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，重慶聯(lián)付通網(wǎng)絡(luò)結(jié)算科技掛牌轉(zhuǎn)讓其100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為4億元。

今年8月，攜程受讓東方匯融100%股權(quán)，通過(guò)全資收購(gòu)的方式正式獲得央行的第三方支付牌照，成交價(jià)格41680萬(wàn)元。

歷時(shí)近三年，今日頭條終于也在8月底將第三方支付機(jī)構(gòu)武漢合眾易寶科技有限公司收入囊中。不過(guò)，具體作價(jià)尚不得知，今日頭條方面三緘其口，頭條系早已在體系內(nèi)投入使用合眾易寶的支付通道，包括今日頭條、西瓜視頻、火山小視頻等平臺(tái)，其用戶協(xié)議顯示由合眾易寶等第三方支付機(jī)構(gòu)提供支付服務(wù)。“主流的互聯(lián)網(wǎng)巨頭有限，頭部謀求的支付牌照基本到底，剩下的二三梯隊(duì)其實(shí)對(duì)支付牌照的需求并沒(méi)這么強(qiáng)烈，是否會(huì)花大價(jià)格收購(gòu)還要看業(yè)務(wù)開(kāi)展策略。”蘇寧金融研究院高級(jí)研究員黃大智坦言。

第三方支付牌照買(mǎi)賣(mài)，在國(guó)內(nèi)形成一個(gè)特殊的產(chǎn)業(yè)鏈，價(jià)格劇烈波動(dòng)。記者統(tǒng)計(jì)往年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2016年最高的交易價(jià)格為30.39億；2019年，最低的交易價(jià)格為0.25億。

黃大智告訴記者，“支付牌照巔峰時(shí)期是集中在2015、2016年，牌照價(jià)格處于高溢價(jià)周期內(nèi)，因?yàn)椴](méi)有公允價(jià)格且與自身業(yè)務(wù)范圍掛鉤嚴(yán)重，收購(gòu)價(jià)格動(dòng)輒二三十億?，F(xiàn)在來(lái)看遠(yuǎn)遠(yuǎn)賣(mài)不到原來(lái)的價(jià)格，是屬于供給過(guò)量的市場(chǎng)。“賣(mài)身”之外，被注銷(xiāo)牌照的數(shù)字也在增加，今年也有江蘇CA、上海暢購(gòu)卻因違規(guī)、業(yè)務(wù)難開(kāi)展而被迫退出支付行業(yè)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，央行從2012年至今注銷(xiāo)了38張支付牌照。被注銷(xiāo)牌照的主要原因大致可以分為四類(lèi)：不予續(xù)展情形或未提交續(xù)展申請(qǐng)；不符合《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》等非銀支付機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度；被注銷(xiāo)、主動(dòng)申請(qǐng)注銷(xiāo)；主要涉及業(yè)務(wù)合并。

外資入局是否也有可能會(huì)攪動(dòng)支付牌照買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)？去年12月，PayPal也宣布在9月30日中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)后，其已完成對(duì)國(guó)付寶信息科技有限公司70%的股權(quán)收購(gòu)。

黃大智對(duì)記者表示，“隨著市場(chǎng)開(kāi)放，有實(shí)力的外資進(jìn)入中國(guó)支付市場(chǎng)。但是費(fèi)率是個(gè)嚴(yán)重的考量，歐美支付費(fèi)率在3%，國(guó)內(nèi)目前是千分之六。只能說(shuō)外資進(jìn)入后具有想象空間，拉高支付牌照價(jià)格概率還是很低，起碼在近兩年市場(chǎng)，牌照市場(chǎng)是供大于求。”

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，對(duì)于支付行業(yè)另一大挑戰(zhàn)是數(shù)字貨幣來(lái)勢(shì)洶洶。一位銀行金融科技從業(yè)人士表示，“實(shí)際上最大的影響不是支付本身，而是由支付衍生出來(lái)的其他業(yè)務(wù)，比如借貸理財(cái)?shù)然A(chǔ)業(yè)務(wù)，最受影響的是背后的數(shù)據(jù)則，相當(dāng)于支付端可能無(wú)法全面掌握消費(fèi)者的消費(fèi)數(shù)據(jù)和用戶行為判斷。但目前央行數(shù)字貨幣具體的細(xì)則也沒(méi)有細(xì)化，一切都存在不確定性。”