經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 高歌 今年的黃金和白銀先后成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。在多重因素影響下，黃金價(jià)格從3月1450美元/盎司一路上漲43%到8月的歷史高點(diǎn)2075美元/盎司；在黃金創(chuàng)歷史新高的同時(shí)，白銀也漲勢(shì)凌厲。進(jìn)入第四季度，金銀市場(chǎng)將有何種表現(xiàn)？

10月22日，賀利氏貴金屬中國(guó)交易經(jīng)理陸偉佳在賀利氏舉辦的線上貴金屬行業(yè)分享會(huì)上對(duì)今年前三季度金銀市場(chǎng)表現(xiàn)作出回顧總結(jié)，并對(duì)第四季度作出預(yù)測(cè)。賀利氏是全球最大的貴金屬服務(wù)商，集團(tuán)已有逾百年發(fā)展歷史。

今年在新冠大流行的背景下，多個(gè)國(guó)家實(shí)施規(guī)?？涨暗呢?cái)政和貨幣刺激措施， 國(guó)債收益率跌至負(fù)值，推動(dòng)了黃金的避險(xiǎn)需求。疊加中美關(guān)系持續(xù)緊張，及美國(guó)總統(tǒng)大選帶來(lái)的不確定性，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)前景仍然十分不明朗。全球?qū)捸泿?、低利率的宏觀環(huán)境和緊張的地緣政治形勢(shì)將對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。

從消費(fèi)需求來(lái)看，陸偉佳表示，金價(jià)處于歷史高位和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩嚴(yán)重影響了首飾需求。“今年，大多數(shù)貨幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格都創(chuàng)下了歷史新高。上半年，由于全球主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)陷入停滯，居民可支配收入大幅減少，全球首飾購(gòu)買(mǎi)量同比下降46%。盡管印度和中國(guó)兩個(gè)最大的黃金消費(fèi)國(guó)首飾購(gòu)買(mǎi)量在三季度出現(xiàn)季節(jié)性回升，但四季度的消費(fèi)需求預(yù)計(jì)也不太可能復(fù)蘇到去年同期水平。”

各國(guó)央行仍然凈買(mǎi)入黃金儲(chǔ)備，但與前幾年相比有所放緩，俄羅斯暫停了增加黃金儲(chǔ)備，中國(guó)自2019年9月以來(lái)也沒(méi)有繼續(xù)增持黃金。預(yù)計(jì)2020年后期，央行的購(gòu)買(mǎi)量不太可能出現(xiàn)回升。

從供給面來(lái)看，由于今年上半年疫情造成黃金開(kāi)采的中斷，預(yù)計(jì)2020年礦產(chǎn)量將小幅下滑，但是高金價(jià)仍將刺激供應(yīng)恢復(fù)及回收量增加。

回顧今年的黃金市場(chǎng)，陸偉佳歸納出以下四點(diǎn)表現(xiàn)：首先，受新冠疫情影響，上半年全球首飾需求同比幾乎減半至572噸。二季度的需求下降到歷史新低251噸。預(yù)計(jì)疫情的影響不會(huì)很快消退，全球首飾需求仍將保持低位；其次，上半年金條和金幣的投資大幅下降17%至396.7噸，創(chuàng)下近11年來(lái)的新低。全球范圍內(nèi)，各地對(duì)金條和金幣的投資觀點(diǎn)出現(xiàn)了分歧，亞洲需求的急劇下降，遠(yuǎn)超歐美需求的增長(zhǎng)；再次，上半年央行凈買(mǎi)入233噸黃金，比2019年的歷史最高購(gòu)買(mǎi)量低了39%。同時(shí)，2020年增加儲(chǔ)備的央行數(shù)量在減少；最后，資金加速流入黃金ETF（Exchange Traded Fund，交易所交易基金），上半年ETF流入量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的734噸，超過(guò)了2009年的紀(jì)錄高位646噸，全球黃金ETF持倉(cāng)量升至3621噸。

綜上，對(duì)于黃金市場(chǎng)，陸偉佳認(rèn)為，雖然消費(fèi)需求疲軟，但強(qiáng)勁的投資需求仍將繼續(xù)支撐黃金價(jià)格。目前疫情還未結(jié)束，如果經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步惡化，各國(guó)央行可能再次加大貨幣干預(yù)力度，投資者將繼續(xù)把黃金視作避險(xiǎn)資產(chǎn)。黃金由于前期上漲速度過(guò)快，需要進(jìn)行一段時(shí)間的盤(pán)整。預(yù)計(jì)今年四季度的價(jià)格將在1850美元/盎司到 2200美元/盎司之間波動(dòng)。

再看白銀，賀利氏認(rèn)為，相對(duì)價(jià)格較低的白銀會(huì)持續(xù)吸引散戶(hù)投資者的興趣?；厮萁衲臧足y的市場(chǎng)表現(xiàn)，據(jù)陸偉佳總結(jié)，一季度白銀表現(xiàn)弱于黃金，后在7月受投資拉動(dòng)迎來(lái)最好表現(xiàn)，創(chuàng)從1979年以來(lái)最大單月漲幅。

陸偉佳表示：“3月新冠疫情引發(fā)劇烈的拋售，白銀價(jià)格從18美元/盎司跌至10多年來(lái)的最低水平11.60美元/盎司。金銀比一度擴(kuò)大到125的紀(jì)錄高位。7月白銀價(jià)格從18美元/盎司又飆升至24美元/盎司上方，反映出相對(duì)于黃金，散戶(hù)投資者對(duì)白銀重拾興趣。7月是白銀表現(xiàn)最好的月份，金銀比最低回落至70附近。”

從需求面來(lái)看，上半年白銀投資需求上漲10%，白銀ETF持倉(cāng)量達(dá)到紀(jì)錄水平，增長(zhǎng)超過(guò)40%至3.22萬(wàn)噸，北美零售投資也十分旺盛，美國(guó)鑄幣局銀幣銷(xiāo)量前8個(gè)月增長(zhǎng)32%，為2016年以來(lái)最好的表現(xiàn)。首飾需求方面，白銀首飾需求的表現(xiàn)要好于黃金，預(yù)計(jì)全年下降9%。

工業(yè)需求方面，今年上半年制造業(yè)陷入停頓，白銀的工業(yè)需求受到重創(chuàng)。“全球光伏需求也將有所下滑，除中國(guó)以外主要的光伏市場(chǎng)均受到疫情影響，市場(chǎng)普遍認(rèn)為全球太陽(yáng)能裝機(jī)量將下降15%左右。疲軟的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)打擊了包括智能手機(jī)在內(nèi)的電子產(chǎn)品消費(fèi)，預(yù)計(jì)2020年智能手機(jī)出貨量將下降10.7%，但是預(yù)計(jì)隨著5G的推廣應(yīng)用，明年的電子產(chǎn)品銷(xiāo)量將有所改善。目前，環(huán)氧乙烷工業(yè)用銀需求出現(xiàn)改善。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)全年白銀的工業(yè)需求下降7%。”陸偉佳表示。

從供給面來(lái)看，賀利氏預(yù)計(jì)今年全球礦產(chǎn)供應(yīng)將繼續(xù)下降7%，主要是拉丁美洲幾個(gè)主要礦產(chǎn)國(guó)的停產(chǎn)加速了這一趨勢(shì)。和黃金一樣，高價(jià)將增加回收產(chǎn)量。

有關(guān)第四季度白銀的市場(chǎng)表現(xiàn)，陸偉佳認(rèn)為，目前來(lái)看，白銀的工業(yè)需求正在復(fù)蘇，但未來(lái)仍需要維持強(qiáng)勁的投資需求才能支撐白銀的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗的情況下，未來(lái)各國(guó)政府的進(jìn)一步刺激措施仍將保持投資者對(duì)白銀的興趣。預(yù)計(jì)今年四季度白銀將在22.5美元/盎司到35美元/盎司之間波動(dòng)。