經(jīng)濟觀察報 記者 萬敏 “我們準備開拓埃及的市場。”8月24日，劉俊告訴記者，他所在的公司又有了新動向。

這家主要辦公地位于北京的小型金融科技公司，在境外做線上小額貸款業(yè)務(wù)已有數(shù)年，此前主要在西非幾個國家開展業(yè)務(wù)，利潤可觀。

去海外開拓市場，似乎是擺脫國內(nèi)市場“內(nèi)卷”的出路之一。

2022年2季度報告顯示，三家在美股上市的以線上消費信貸為主的公司，360數(shù)科（QFIN.O）、樂信（LX.O）和信也科技（FINV.N）累計用戶量已經(jīng)分別超過了1億人，即360數(shù)科為1.9億人、樂信為1.7億人、信也科技1.4億人。

據(jù)易觀分析，2022年第一季度消費金融APP活躍用戶總數(shù)為4479萬人?？紤]到這其中的用戶重合度，線上消費貸行業(yè)可能正在從“擁擠”走向“堵塞”。

正在見頂?shù)脑鲩L

從營收和利潤的基本面來看，三家公司2季度基本維持了盈利，但同比來看凈利潤增長還都在下降。

其中360數(shù)科二季度實現(xiàn)營收41.83億，同比增長4.52%，凈利潤9.82億，同比下降36.69%；樂信二季度實現(xiàn)營業(yè)收入 24.13億元，同比減少26.2%，凈利潤1.67億元，同比減少78.7%；信也科技二季度實現(xiàn)營收26.66億，同比增加11.8%，凈利潤5.8億，同比下降7%。

從360數(shù)科和樂信的在貸余額來看，2018年至2019年是高速增長期，2020年開始增速放緩，而自2021年3季度開始，在貸余額的增長顯得更為乏力。

對于小額高頻的線上信貸業(yè)務(wù)來說，保持規(guī)模增長是一個重要指標，但疫情和金融科技面臨的合規(guī)壓力下，線上信貸規(guī)模增長越來越接近“天花板”。

而在注冊用戶數(shù)量上，360數(shù)科、樂信和信也科技在2021年2季度分別突破了1億戶大關(guān)后，增速也逐漸平緩。“在貸余額是盈利的來源”，中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟研究院高級研究員金天表示，此類線上貸款平臺用戶數(shù)量的增長往往伴隨著市場營銷獲客費用的增長，增速快的投入獲客成本高，對利潤有侵蝕。此外，注冊用戶數(shù)量保持穩(wěn)定的同時，需要注意能不能把轉(zhuǎn)化成更多的授信用戶和借款用戶。

據(jù)財報披露，360數(shù)科2季度的借款人復(fù)借率為88.4%。信也科技披露第二季度促成借款金額415億元，重復(fù)借款人促成借款金額為367億元人民幣，占比超過88%。

金天認為，復(fù)借率過高存在一定的問題在于，首先說明新客戶注入不太夠，以及這部分用戶可能在多個機構(gòu)平臺借款，實際上會造成重復(fù)授信、多頭授信，最后風(fēng)險也更可能會暴露在這類機構(gòu)。

從90天以上逾期率來看，360數(shù)科和樂信在2022年上半年出現(xiàn)了較大幅度的增長，其中360數(shù)科由去年末的1.54%升至2.62%；樂信由去年末的1.92%升至2.63%。也就是說，超過3個月不還款的用戶在迅速增加。這或許與上半年疫情中不少城市交通出行受限，催收業(yè)務(wù)無法順利展開有關(guān)聯(lián)。

華泰證券對360數(shù)科的季報點評認為，6月起，隨部分城市疫情封控措施放寬，30天回收率較二季度初的水平有所恢復(fù)。伴隨利率走低和聚焦優(yōu)質(zhì)客戶，360數(shù)科的貸款質(zhì)量或于下半年逐步好轉(zhuǎn)，但恢復(fù)速度可能受疫情發(fā)展和相關(guān)管控措施的影響。

今年上半年有利的因素也依然存在，貨幣政策降準和降息的操作，令貸款資金成本有所緩和，強調(diào)信貸增長的政策目標下，銀行等持牌金融機構(gòu)尋求助貸合作的動機或更強烈。截至今年二季度末，樂信稱已累計與130多個金融機構(gòu)達成合作，融資成本持續(xù)下降，融資成功率持續(xù)提升；信也科技對接近70家持牌金融機構(gòu)；360數(shù)科稱平臺連接了133家金融機構(gòu)。

被作為新的業(yè)務(wù)發(fā)力點的小微信貸，目前也還未能挑起大梁。360數(shù)科在二季度為小微企業(yè)提供授信49億元；樂信面向中小企業(yè)主的小微信用借款業(yè)務(wù)達54億元，同比增長36.4%，但與當季樂信促成借貸491億元相比仍顯弱小。信也科技為小企業(yè)主促成借款金額為104億元，占二季度總促成借款金額的25.1%，比2021年同期增長67.7%。

在當前的經(jīng)濟環(huán)境下，小微金融業(yè)務(wù)本身也面臨更多不確定。“伴隨著消費數(shù)字化及產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的深入推進，微貸業(yè)務(wù)的獲客渠道逐步從線下向線上遷移。線上獲客渠道受到廣泛青睞，但仍面臨獲客成本持續(xù)提升、轉(zhuǎn)化效果卻在下降等瓶頸，”易觀分析指出，流量紅利亟待消失、獲客成本持續(xù)提升、轉(zhuǎn)化效果卻在下降，一些機構(gòu)重新加大了線下地推隊伍的建設(shè)與布局。線下渠道具有重資本、重人力等特征，在疫情常態(tài)化防控的背景下易受影響。

嘗試走進新市場

劉俊此前在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠的金融業(yè)務(wù)板塊工作，去年跳槽到了這家名不見經(jīng)傳的小型金融科技公司。

據(jù)他觀察，線上信貸業(yè)務(wù)模式可復(fù)制性強，在非洲國家落地很方便，當?shù)匾矝]有利率上浮的紅線限制，利潤空間很高。“國內(nèi)現(xiàn)在一些銀行消費貸降到年利率3點多，非洲那邊有的高利貸產(chǎn)品，一天的利率就有3點多。”但他也發(fā)現(xiàn)，非洲地區(qū)市場也與國內(nèi)截然不同，當?shù)厝耸杖胼^低，筆均貸款金額才六、七美元，而且治安和社會不穩(wěn)定讓催收工作難度更大，放貸機構(gòu)只能通過抬高利率來覆蓋風(fēng)險損失。

金天認為，國內(nèi)的消費信貸滲透率已經(jīng)接近飽和。美國的消費信貸滲透率，在35-36%趨向平衡，2020年的時候受政策刺激走高到38%左右，之后恢復(fù)到36%-37%。中國消費信貸滲透率從2014年的10%左右迅速攀升到2020年超過30%的水平，2021年開始穩(wěn)中略降，所以整個消費信貸的市場空間會比較受限。尤其是年化24%利率以下的客群區(qū)域可能會成為一個競爭的紅海。

線上信貸轉(zhuǎn)向國際市場曾經(jīng)有過嘗試。

2016年到2017年左右，國內(nèi)對P2P金融、現(xiàn)金貸管理趨嚴，高息貸款模式被打擊，不少民間放貸機構(gòu)開始向海外拓展業(yè)務(wù)，首選出海目標市場是東南亞，希望將在國內(nèi)積累的風(fēng)控技術(shù)復(fù)制到這些發(fā)展中國家，以高利貸的形式繼續(xù)掙快錢。但海外市場金融監(jiān)管政策不穩(wěn)定、征信數(shù)據(jù)匱乏、法律環(huán)境不支持、獲客競爭陡增等因素，導(dǎo)致這一輪“出海”的大部分中小型機構(gòu)鎩羽而歸，少數(shù)大型互聯(lián)網(wǎng)公司則聚焦在移動支付領(lǐng)域,金融技術(shù)輸出方面的服務(wù)。

但也有適應(yīng)環(huán)境后存活下來的企業(yè)，如劉俊所在的公司，雖然人員規(guī)模不大，但賺錢能力可觀，已經(jīng)順利獲得兩輪融資。

現(xiàn)在，東南亞市場的吸引力在增強。泰國國家經(jīng)濟和社會發(fā)展委員會8月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4-6月GDP較去年同期增長2.5%。已連續(xù)3個季度實現(xiàn)正增長，增長率超過了1-3月（2.3%）。接納的外國游客人數(shù)增加，餐飲和住宿等服務(wù)業(yè)出現(xiàn)恢復(fù)。馬來西亞統(tǒng)計部門8月12日發(fā)布的報告顯示，今年第二季度，該國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)較去年同期增長8.9%，為疫情以來單季增長率次高，服務(wù)業(yè)成為拉動馬來西亞GDP增長的主要動力，產(chǎn)值較去年同期增長12%。越南統(tǒng)計總局數(shù)據(jù)，第二季越南GDP年增長7.7%，為2011年以來第二季度最強勁增長率。

乘著疫情后線上購物興起的東風(fēng)，跨境電商的火爆或許也為消費信貸出海提供了新機遇。根據(jù)美國PayPal在8月17日公布的跨境購物調(diào)查報告，大約四分之三的本地受訪者表示，愿意上網(wǎng)從海外購買商品，這比疫情前多了將近一倍。

現(xiàn)在，隨著各國對線上金融業(yè)務(wù)的規(guī)范化更重視，有實力的國內(nèi)企業(yè)也不再走“野生”路線，而是通過拿當?shù)嘏普諄砗弦?guī)展業(yè)。2021年1月，信也科技獲得新加坡金融管理局（MAS）頒發(fā)的“資本市場服務(wù)牌照”（CapitalMarketsServicesLicense），可在監(jiān)管規(guī)則內(nèi)于新加坡從事資本市場產(chǎn)品交易活動。今年6月，螞蟻集團的全資子公司星熠數(shù)字銀行(ANEXTBank)在新加坡開業(yè)。

嘉銀金科（JFIN.O），從曾經(jīng)的老牌P2P平臺“你我貸”轉(zhuǎn)型而來，目前也是積極開拓國際市場的借貸業(yè)務(wù)者之一,其在拉美、非洲等地區(qū)取得了初步成效，其中墨西哥市場的布局時間較早，業(yè)務(wù)體系成熟，盈利能力穩(wěn)定，在當?shù)厥袌鲋忻星懊?。嘉銀金科發(fā)布的2季報顯示，其二季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.116億元，同比增長64.9%；實現(xiàn)凈利潤2.538億元，同比增長100.2%；上半年實現(xiàn)營業(yè)收入13.23億元，較2021年同期8.35億元增長58.4%；實現(xiàn)凈利潤3.98億元，較2021年同期2.21億元增長80.7%。

近兩年，出海業(yè)務(wù)的技術(shù)難度也在加大，主要是在合規(guī)方面，劉俊發(fā)現(xiàn)，今年以來，在全世界各國紛紛加強信息數(shù)據(jù)安全的法律法規(guī)趨勢下，非洲國家也“跟隨”著采取更嚴格地法規(guī)控制當?shù)鼐用瘛⑵髽I(yè)的數(shù)據(jù)出境傳輸、使用，這使得公司需要加大在當?shù)氐能浻布?、人力部署投入?/p>

擺脫“內(nèi)卷”并不容易，在國際經(jīng)濟環(huán)境整體面臨更大衰退風(fēng)險的當下，從微觀中尋找機遇，或仍有可能。（應(yīng)采訪對象要求，劉俊為化名）