經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周一帆 騰訊京東要“分手”？

12月23日早間，騰訊控股（0700.HK）在港交所發(fā)布公告稱，董事會(huì)計(jì)劃將所持有的約4.6億股京東（9618.HK）股份作為中期股息派發(fā)給騰訊股東，合資格股東持有每21股股份獲發(fā)1股京東集團(tuán)A類普通股；派發(fā)完成后，騰訊持有京東股份占比將從17%降至2.3%，不再為第一大股東；騰訊總裁劉熾平也將卸任京東董事。

根據(jù)公告，基于12月22日在聯(lián)交所買賣的京東集團(tuán)A類普通股的收市價(jià)每股279.2港元，京東集團(tuán)股份的總市值約為1277億港元。

“向投資人分紅其他公司股票在騰訊歷史上并非首次，公司就曾在2018年年底向股東分紅騰訊音樂(lè)的股票。這一形式雖不常見(jiàn)，但其本質(zhì)上給股東的回饋與現(xiàn)金并無(wú)不同，并且在股息率上更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出之前的水平。”格上旗下金樟投資研究員李楠告訴記者。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，此前巴菲特所在的伯克希爾哈撒韋也曾操作過(guò)該模式，彼時(shí)公司將持有的蘋果股份派發(fā)給了股東。此舉是較好的治理模式，體現(xiàn)了對(duì)股東的尊重，又達(dá)到了減少持股公司的效果，同時(shí)以中期派息的方式退出京東，從流動(dòng)性和時(shí)間框架的角度也已降低京東在二級(jí)市場(chǎng)的波動(dòng)。

“數(shù)據(jù)顯示騰訊最近三次分紅股息率分別為0.32%、0.32%和0.28%，但本次分紅的股息率在粗略計(jì)算下可以達(dá)到2.5%-3%左右，對(duì)于投資人其實(shí)是件好事，還可以給只看好騰訊但不看好京東的投資人一個(gè)選擇的機(jī)會(huì)。”李楠表示，“但反過(guò)來(lái)看，為什么騰訊本次如此顯著的提高分紅額度亦值得思考。騰訊三季報(bào)顯示公司持有1700億人民幣現(xiàn)金，而本次分紅京東股票總額度約在1000億左右，因此顯然不是缺錢問(wèn)題。若從股權(quán)投資角度分析，我們有理由懷疑這是不再看好京東業(yè)務(wù)，從而進(jìn)行大幅減持。”

騰訊“清倉(cāng)式”減持消息影響下，截至12月23日終盤，公司股價(jià)漲幅達(dá)4.24%，達(dá)到461.80港元/股，而京東集團(tuán)港股股價(jià)跳空低開(kāi)，盤中一度跌破250港元/股，最后收于259.60港元/股，跌幅超過(guò)7%。此外，騰訊系其他個(gè)股亦出現(xiàn)下跌，嗶哩嗶哩（9626.HK）、快手（1024.HK）、美團(tuán)（3690.HK）跌幅分別為6.48%、3.62%、1.65%。

香港華盛證券研究部經(jīng)理余石麟向記者表示，騰訊以送京東股票作為分紅，持股比例將由17%降至2.3%，變相是大幅減持京東。騰訊持股價(jià)值變現(xiàn)且反饋股東，股價(jià)向好屬情理之中，而騰訊的流量支持一直是京東的優(yōu)勢(shì)，如此變化使資本市場(chǎng)對(duì)其股價(jià)給予負(fù)面反應(yīng)也是無(wú)可厚非。

實(shí)際上，騰訊與京東的深入戰(zhàn)略合作已持續(xù)近8年之久。2014年3月，京東美股上市前夕，騰訊大筆投資京東，讓京東估值較上一輪融資時(shí)實(shí)現(xiàn)翻倍。2014年5月，京東美股上市，騰訊再次以發(fā)行價(jià)參與認(rèn)購(gòu)，成為京東第一大股東。截至2021年9月30日，騰訊持有京東16.99%的股權(quán)。

“過(guò)往資市場(chǎng)將騰訊與京東強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)盟的非控股策略是認(rèn)可的，因在不同場(chǎng)景模式的生態(tài)圈業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，能給予缺乏電商基因的騰訊補(bǔ)足短板，與和阿里進(jìn)行全面競(jìng)爭(zhēng)。如今，一方面自身微訊小程序連接用戶，為電商向線下引流，向相比之下美團(tuán)和騰訊協(xié)同效應(yīng)更佳，反壟斷下騰訊與阿里也沒(méi)維持生態(tài)圈競(jìng)爭(zhēng)的必要，電商業(yè)務(wù)競(jìng)投激烈，戰(zhàn)略需求也出現(xiàn)了變化。”余石麟指出。

京東集團(tuán)董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東亦在公告中表示，“我謹(jǐn)代表集團(tuán)向劉熾平先生為董事會(huì)近八年的服務(wù)表示衷心的感謝，在任職董事會(huì)期間，劉熾平以豐富的經(jīng)驗(yàn)為京東集團(tuán)的業(yè)務(wù)發(fā)展提供了有益的幫助。期待未來(lái)繼續(xù)與騰訊保持緊密的和相互信賴的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，為股東和全社會(huì)創(chuàng)造更大的價(jià)值。”

值得一提的是，截至三季度末，騰訊對(duì)外投資的公允價(jià)值為1.2萬(wàn)億元。除京東外，騰訊還是美團(tuán)、拼多多、唯品會(huì)、B站、快手等互聯(lián)網(wǎng)上市平臺(tái)的重要股東，持股比例分別為17.18%、15.63%、9.48%、11.38%和17.32%，并位居美團(tuán)的第一大股東。在目前減持消息發(fā)布后，公司后續(xù)投資版圖的“瘦身”收到注目。

“結(jié)合近期互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的處境，以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中提到的‘深入推進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)政策實(shí)施，加強(qiáng)反壟斷和反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，以公正監(jiān)管保障公平競(jìng)爭(zhēng)’，我們可以理解為政府明年大概率對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司的反壟斷政策不會(huì)放松，而騰訊作為互聯(lián)網(wǎng)公司的龍頭企業(yè)則冷暖自知。因此，減持京東乃至進(jìn)一步減持其他控股企業(yè)，有可能是在為更嚴(yán)格的監(jiān)管提前做好準(zhǔn)備。”李楠也坦言。

在騰訊第三季度財(cái)報(bào)分析師電話會(huì)議上，騰訊管理層也已公開(kāi)表態(tài)稱，會(huì)持續(xù)加大對(duì)于新興行業(yè)的戰(zhàn)略投資，同時(shí)也會(huì)考慮到投資回報(bào)率以及周期問(wèn)題。其中商業(yè)以及企業(yè)服務(wù)板塊、游戲、以及短視頻三個(gè)領(lǐng)域被重點(diǎn)提及。公司也曾提到在用戶體驗(yàn)、技術(shù)以及監(jiān)管方面所面臨的挑戰(zhàn)。

余石麟也預(yù)測(cè)表示，騰訊股權(quán)投資變現(xiàn)有利于對(duì)其內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行重估或收窄折讓，投資者會(huì)預(yù)期日后，騰訊未來(lái)也可能會(huì)在適合的時(shí)間賣出唯品會(huì)，拼多多等眾具流通價(jià)值的股權(quán)，并分派收益體現(xiàn)股東價(jià)值。