管濤/文

近年來，在全球供應(yīng)鏈重塑、地緣政治風險加劇及綠色能源轉(zhuǎn)型等背景下，美國政府接連推出三大法案，財政大幅擴張旨在重振美國制造業(yè)。這既符合帶動社會投資、創(chuàng)造更多就業(yè)的經(jīng)濟訴求，也符合當前大國博弈背景下追求供應(yīng)鏈安全自主的政治訴求。

看似一舉多得的美國再工業(yè)化計劃獲得美國國內(nèi)眾多擁護和追捧，也成為“拜登經(jīng)濟學”的重要主張之一。美國制造業(yè)回流現(xiàn)狀如何，對美國經(jīng)濟的影響是否已經(jīng)顯現(xiàn)，本文擬通過分析三組數(shù)據(jù)對此進行探討。

• 三大法案推動下美國制造業(yè)建造支出快速增長

2021年以來，美國政府通過了多個財政刺激法案。從2021年3月的《美國救助計劃法案》（1.9萬億美元）、同年11月的《基礎(chǔ)設(shè)施投資和就業(yè)法案》（1.2萬億美元），再到2022年8月的《芯片和科學法案》（2800億美元）以及《通貨膨脹削減法案》（7830億美元），四大法案的合計預(yù)算規(guī)模超過4.2萬億美元，占到2022年美國名義GDP的16.2%。

如果說《美國救助計劃法案》更側(cè)重于疫情之下的臨時救助，后三大法案則更加著眼于在中長期吸引美國制造業(yè)回流，并且?guī)в袧夂竦漠a(chǎn)業(yè)政策色彩。拜登政府希望利用政府投資實現(xiàn)帶動民間投資、制造就業(yè)機會，提升能源和半導體等關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的安全自主性，同時加快推進能源轉(zhuǎn)型。

受此推動，2022年以來美國建造支出迅速增長。據(jù)美國商務(wù)部普查局統(tǒng)計，2023年9月，美國建造支出季調(diào)折年數(shù)19965億美元，同比增長8.7%。分部門來看，私人部門建造支出15559億美元，增長6.9%；政府部門建造支出4406億美元，增長15.5%。分行業(yè)來看，制造業(yè)支出大幅增加為主要貢獻項，制造業(yè)支出1989億美元，增長61.9%，貢獻了同期建造業(yè)支出增長的48%，自2023年初以來月度同比增速持續(xù)高于60%（見圖1）。

此外，基建相關(guān)的多個行業(yè)建造支出均實現(xiàn)兩位數(shù)的同比增速。9月份，能源、公路和街道及供水相關(guān)行業(yè)分別增長15.6%、10.4%和20.0%，三者合計貢獻了建造業(yè)增長的22.9%。值得指出的是，該數(shù)據(jù)口徑統(tǒng)計的是名義支出。據(jù)美國財政部研究測算，即便剔除了通脹影響，2023年美國實際制造業(yè)建造支出仍較2021年末翻了一倍還多。

進一步拆解制造業(yè)細分行業(yè)來看，計算機、電子及電氣行業(yè)是制造業(yè)建造支出大幅增加的主要貢獻。9月份，該行業(yè)建造支出為1126億美元，同比增長1.4倍，占到制造業(yè)建造支出同比增加額的79.4%（見圖2）。這可能與美國《芯片和科學法案》的實行有關(guān)。該法案規(guī)定，未來十年美國將支出2800億美元，其中2000億美元將用于科學研發(fā)和商業(yè)化，527億美元用于半導體制造、研發(fā)和人才培養(yǎng)，另外還有240億美元用于芯片生產(chǎn)稅收抵免，30億美元用于針對尖端技術(shù)和無線供應(yīng)鏈的項目。據(jù)美國半導體行業(yè)協(xié)會介紹，自《芯片和科學法案》通過以來，美國已有68個半導體生態(tài)系統(tǒng)項目宣布開始建設(shè)，22個州宣布將投資2190億美元以提高國內(nèi)芯片制造能力。

不過，盡管制造業(yè)建造支出呈現(xiàn)井噴式增長，工業(yè)產(chǎn)能有所增加，但目前尚未轉(zhuǎn)化為產(chǎn)值。根據(jù)美聯(lián)儲編制的工業(yè)產(chǎn)能（最大產(chǎn)出）和工業(yè)生產(chǎn)（實際產(chǎn)出）指數(shù)，2023年10月，美國工業(yè)產(chǎn)能總指數(shù)同比增長1.5%，其中制造業(yè)產(chǎn)能同比增長1.3%，為連續(xù)17個月同比正增長。從具體行業(yè)來看，計算機和電子產(chǎn)品、電力和燃氣公用事業(yè)分別增長5.2%和3.5%，采礦業(yè)下降0.2%。

與之相對，同期工業(yè)生產(chǎn)總指數(shù)下降0.7%，連續(xù)兩個月同比下降。其中，制造業(yè)下降1.7%，為連續(xù)八個月同比負增長。從具體行業(yè)來看，計算機和電子產(chǎn)品、采礦業(yè)、電力和燃氣公用事業(yè)分別增長5.5%、2.2%和2.9%（見圖3）。

工業(yè)產(chǎn)能小幅擴張，實際產(chǎn)出小幅下降，可能部分解釋了為何美國建造支出快速增加，但美國制造業(yè)PMI指數(shù)一年多來持續(xù)位于收縮區(qū)間，11月份美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）制造業(yè)PMI為46.7%，與上月持平。一方面，從建造支出擴張、投資增加到建成投產(chǎn)、批量生產(chǎn)存在時間差；另一方面，工業(yè)產(chǎn)能擴張主要反映政府投資增加對供給端的影響，而工業(yè)產(chǎn)出則更加反映需求端。由于美聯(lián)儲大幅加息，美國利率快速升高，同時薪資增速處于高位，新增產(chǎn)能的企業(yè)短期借款和人工等營運成本較高，擴產(chǎn)意愿不強。

• 美國制造業(yè)支出增加對新增就業(yè)拉動有限

上世紀70年代以來，美國等發(fā)達國家將傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)移至成本更加低廉的發(fā)展中國家，去工業(yè)化進程推進，發(fā)達國家的制造業(yè)占經(jīng)濟比重逐漸下降。1970年～2022年，美國制造業(yè)增加值占GDP比重由22.7%降至10.3%，制造業(yè)就業(yè)占總非農(nóng)就業(yè)人數(shù)之比由24.5%降至8.4%。服務(wù)業(yè)逐漸成為美國經(jīng)濟和就業(yè)的主要支柱，其增加值占GDP比重由66.3%升至80.9%，就業(yè)人數(shù)占比69.4%升至86.1%（見圖4）。

盡管2022年初以來，美聯(lián)儲激進緊縮對抗通脹，但美國勞動力市場韌性十足，失業(yè)率創(chuàng)下50多年以來新低，非農(nóng)就業(yè)連續(xù)超預(yù)期。有觀點將此歸功于美國制造業(yè)回流創(chuàng)造了更多就業(yè)崗位。實際情況是，2022年初至2023年10月，美國非農(nóng)新增就業(yè)累計718.1萬人，其中，私人部門服務(wù)業(yè)新增就業(yè)546.3萬人，占同期非農(nóng)新增就業(yè)的76.1%，制造業(yè)新增就業(yè)僅為37.6萬人，占同期非農(nóng)新增就業(yè)的5.2%。從職位空缺數(shù)來看，同期美國職位空缺數(shù)月均為1054.8萬人，其中，私人部門服務(wù)業(yè)月均空缺832.3萬人，占到總空缺數(shù)的78.9%；制造業(yè)月均空缺76.2萬人，占到總空缺數(shù)的7.2%（見圖5）。

從勞動力薪資來看，疫情后美國服務(wù)業(yè)薪資高于傳統(tǒng)制造業(yè)，制造業(yè)對于勞動力吸引程度下降。2019年初起，美國私人非農(nóng)企業(yè)服務(wù)生產(chǎn)平均時薪已超過制造業(yè)，而疫情后服務(wù)業(yè)勞動力短缺伴隨著通脹上行，服務(wù)業(yè)與制造業(yè)薪資差距進一步拉大（見圖6）。制造業(yè)薪資相對較低對于生產(chǎn)方來說固然可以降低生產(chǎn)成本，但對就業(yè)者來說，服務(wù)業(yè)崗位空缺更多且薪資較高，有更高的議價權(quán)。更何況部分基礎(chǔ)性服務(wù)業(yè)對于工作技能的門檻較低，而部分制造業(yè)工作則需要更為專業(yè)的訓練和經(jīng)驗。

此外，美國的勞動力薪資遠高于全球平均水平，制造業(yè)回流可能意味著美國消費者將承擔更高的成本。國際勞工組織（ILO）數(shù)據(jù)顯示，2022年全球153個國家或地區(qū)全部行業(yè)和制造業(yè)平均月薪為1292和1095美元，而美國則分別為4844和5458美元，為全球平均水平的3.7倍和5倍。

• 美國的商品出口市場份額并未出現(xiàn)上升

從國際視角看，衡量美國制造業(yè)回流的影響需要觀察是否提升了美國出口產(chǎn)品的競爭力。

根據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）的貿(mào)易數(shù)據(jù)，2020年~2022年美國商品出口市場份額平均為8.1%，較2015~2019年均值下降0.7個百分點，其中10類商品子項中僅有燃料和采礦產(chǎn)品的出口市場份額上升1.8個百分點，其他9類商品出口份額均出現(xiàn)不同程度下降（見表1）。

這與美國近年來采礦業(yè)和能源業(yè)產(chǎn)能擴張，從能源凈進口國變?yōu)槟茉磧舫隹趪嘘P(guān)。2022年美國出口前三位的產(chǎn)品分別為精煉油、原油和天然氣，三者合計3595億美元，占到當年美國出口總金額的12%。從最新的數(shù)據(jù)來看，2023年上半年，美國商品出口市場份額為8.5%，雖然較2022年同期上升0.3個百分點，但較2015年~2019年同期水平低了0.4個百分點。

作為熱議的近岸貿(mào)易、友岸外包目的地，東盟五國+印度+越南出口份額的確有所上升，2020年～2022年均值較疫情前五年趨勢值上升0.5個百分點。分產(chǎn)品來看，鋼鐵、辦公和電信設(shè)備出口份額上升較多，分別為4.8個和2.6個百分點。相較而言，墨西哥的出口份額則略降0.03個百分點，分產(chǎn)品來看，農(nóng)產(chǎn)品和運輸設(shè)備上升較多，分別為0.3個和0.6個百分點。

同期，中國出口市場份額均值較2015年~2019年上升1.6個百分點，高于東南亞主要國家的升幅。分產(chǎn)品來看，紡織品出口份額上升較多，為2.8個百分點，服裝出口份額下降較多，為2.4個百分點（見表1）。這或是因為中國加大了中間品的生產(chǎn)，同時將最終商品生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至部分東南亞國家。

綜上，結(jié)合建造業(yè)支出、就業(yè)和出口市場份額三組數(shù)據(jù)看，美國制造業(yè)回流趨勢初現(xiàn)端倪，但后續(xù)的關(guān)鍵是能否轉(zhuǎn)化成有效產(chǎn)值，帶動相關(guān)就業(yè)并提升美國制造業(yè)競爭力。同時，2024年美國大選之后，拜登政府能否連任也將影響相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資的連續(xù)性。如果相關(guān)制造業(yè)投資僅是政治主張推動下的“一廂情愿”，并不能有效拉動就業(yè)、產(chǎn)生經(jīng)濟效益，反倒是美國消費者需要承擔更高的成本，通脹面臨上行壓力使得利率維持高位，政府財政負擔將進一步加大。

此外，美國三大法案的推出意味著產(chǎn)業(yè)政策的使用更加頻繁，其他發(fā)達國家也有效仿之勢。經(jīng)濟學界向來對于產(chǎn)業(yè)政策的好壞及有效性分歧較大：支持方認為產(chǎn)業(yè)政策有助于扶持新興行業(yè)、加速培育行業(yè)龍頭；反對方認為政府干預(yù)手段增加會導致市場扭曲、產(chǎn)生負外部性和對其他行業(yè)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。不過，若產(chǎn)業(yè)政策披上了政治主張的外衣，可能不僅僅局限于經(jīng)濟層面的成本收益計算，供應(yīng)鏈安全、國家競爭力等非經(jīng)濟訴求才是產(chǎn)業(yè)政策推出與否的主要考量。

（作者系中銀證券全球首席經(jīng)濟學家）