經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 洪小棠 10月26日，公募基金三季報正式收官，披露了報告期內(nèi)公募基金的規(guī)模變化、資產(chǎn)配置等情況。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度末，全市場基金資產(chǎn)凈值273042.89 億元，較上季度環(huán)比下降1.01%。

其中，主動權(quán)益類基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金）規(guī)模42119.88億元，較上季度環(huán)比減少8.61%，縮水幅度最大。

增長與縮水

記者發(fā)現(xiàn)，在全部主動權(quán)益類基金中，規(guī)?？s水“重災(zāi)區(qū)”為新能源主題基金。

具體來看，截至三季度末，東方新能源汽車主題規(guī)模下降最為明顯，基金資產(chǎn)凈值為124.78億元，較上季度減少41.77億元；廣發(fā)高端制造A基金資產(chǎn)凈值77.49億元，較上季度減少29.84億元；農(nóng)銀匯理新能源主題A基金資產(chǎn)凈值為120.10億元，環(huán)比上季度減少28.86億元。

除此之外，基金規(guī)模縮水超20億元的產(chǎn)品共計10只（各類份額分開計算，下同），縮水10億元至20億元的基金共計50只。

對比而言，部分基金產(chǎn)品規(guī)模卻逆市增長，公募量化產(chǎn)品成為了吸金“利器”，其中增長最多的產(chǎn)品為國金量化多因子C和國金量化多因子A，報告期內(nèi)產(chǎn)品規(guī)模分別為54.65億元和67.34億元，分別增長了33.52億元和26.17億元。也就是說該基金合計總規(guī)模增長近60億元。國金基金旗下國金量化精選C報告期內(nèi)規(guī)模增長緊隨其后，管理規(guī)模為50.65億元，環(huán)比上季度增長23.11億元。

而在弱市行情中，基金倉位也成為了市場關(guān)注的焦點之一。

根據(jù)國信證券研究所數(shù)據(jù)，普通股票型基金倉位中位數(shù)為91.12%，偏股混合型基金倉位中位數(shù)為89.61%，均與上一季度基本持平。與此同時，普通股票型基金和偏股混合型基金投資港股倉位均較上一季度小幅上升。其中，普通股票型基金港股倉位中位數(shù)為12.93%，相較上一季度增加了1.65%；偏股混合型基金港股倉位中位數(shù)為10.09%，相較上一季度增加了1.41%。

在基金持股集中度來說，醫(yī)藥板塊為三季度公募加倉的重點方向，而新能源、AI板塊則被公募基金集中減持。

根據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)顯示，公募基金全部持倉中（含港股），貴州茅臺、寧德時代、瀘州老窖、騰訊控股、五糧液、藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、立訊精密、古井貢酒成為公募基金前十大重倉股（統(tǒng)計口徑為公布2023年三季報的4883只積極投資偏股型基金）。 

與二季度末相比，藥明康德、立訊精密、古井貢酒新晉公募基金前十大重倉股，中興通訊、陽光電源、晶澳科技退出公募基金前十大重倉股。 

從增持情況看，藥明康德獲增持最多。截至2023年三季度末，積極投資偏股型基金合計增持藥明康德132.50億元；山西汾酒、藥明生物緊隨其后，獲增持市值分別超過90億元和70億元；立訊精密、貴州茅臺、古井貢酒均獲增持超過40億元。 

減持情況看，截至2023年三季度末，寧德時代、中興通訊、晶澳科技、陽光電源被減持市值均超100億元。其中，寧德時代被減持市值接近150億元，騰訊控股、科大訊飛、金山辦公被減持市值均超70億元。

策略不同

對于報告期內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)與后市展望，記者分別截取前述規(guī)模增長與規(guī)?？s水的幾只產(chǎn)品，呈現(xiàn)有對比和更多的橫向思考。

東方新能源汽車主題的基金經(jīng)理李瑞并未對報告期內(nèi)市場及基金操作做出闡述，僅對未來看好方向進行剖析。

李瑞表示，東方新能源汽車主要投資于與汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關(guān)的投資機會。

就電動化而言，李瑞表示，我們認為各個環(huán)節(jié)出清的順序是不同的，出清較快的環(huán)節(jié)單位盈利會陸續(xù)見底。新技術(shù)也即將進入收獲期，錳鐵鋰、快充、復(fù)合集流體等有望逐步量產(chǎn)。我們重點關(guān)注單位盈利率先見底的環(huán)節(jié)和率先放量的新技術(shù)方向。

就智能化而言，李瑞認為，隨著AI技術(shù)的進步，自動駕駛正孕育較大的變化，爆發(fā)性較好的整車以及配套供應(yīng)鏈是我們關(guān)注的方向。

“就產(chǎn)品周期而言，不同細分行業(yè)、公司和產(chǎn)品的發(fā)展階段都不盡相同，這也是我們重要的關(guān)注點。”李瑞稱，“電動化、智能化等是中長期產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，產(chǎn)業(yè)自身的總量周期和產(chǎn)品周期是周期性變量，綜合以上周期與趨勢，我們致力于把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律，尋找行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司。”

廣發(fā)高端制造的基金經(jīng)理鄭澄然表示，2023年三季度，活躍資本市場定調(diào)確立，制造業(yè)PMI、PPI等底部回升，經(jīng)濟逐步企穩(wěn)回升。市場延續(xù)了此前的輪動態(tài)勢，主線并不明確。順周期、傳統(tǒng)賽道、AI機器人三類資產(chǎn)呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)，市場博弈氛圍較為濃厚。

“本報告期內(nèi)，基金維持了較高的新能源板塊比例配置，同時小幅增加了順周期板塊的配置，后續(xù)隨著經(jīng)濟持續(xù)向好復(fù)蘇，順周期標的會有較明顯的業(yè)績提升，同時估值端也有望隨著預(yù)期的扭轉(zhuǎn)而得到修復(fù)?！编嵆稳贿M一步表示。

不過，鄭澄然也坦言，基金集中配置的新能源板塊在三季度表現(xiàn)一般。上游碳酸鋰、硅料降價，終端成本大幅下行，光儲平價的產(chǎn)業(yè)趨勢不斷強化，需求增量不斷涌現(xiàn)。資本市場融資放緩的政策或?qū)⒂行Ь徑猱a(chǎn)能過剩的擔(dān)憂，利于頭部企業(yè)做大做強。當(dāng)前板塊估值已經(jīng)處于最近幾年的相對低位，考慮中長期的空間、短期的景氣度，中長期看具備較高的配置價值。

而規(guī)模增加較多的國金量化多因子，則因紀律性較強，并未對主動操作做出更多解釋。該基金的基金經(jīng)理表示，三季度市場環(huán)境有以下特征：初期風(fēng)格相對延續(xù)；中后期市場風(fēng)格切換劇烈、波動變大，整體市場活躍度降低較為明顯，市場波動處于歷史平均以下或近三年低水平位置。

該基金經(jīng)理表示，具體看因子層面：小市值風(fēng)格相對占優(yōu)；成長和市值等風(fēng)險因子期間延續(xù)性相對較好，動量等延續(xù)性相對較差。行業(yè)漲跌方面，大部分行業(yè)在報告期內(nèi)錄得下跌收益，其中煤炭、非銀金融和石油石化等行業(yè)漲幅相對較大，最高10%以上；傳媒、計算機和電力設(shè)備和新能源等行業(yè)跌幅較大，最大跌幅14%以上。國金量化策略基于技術(shù)框架對不同維度構(gòu)建預(yù)測模型，目標是獲取相對穩(wěn)健的超額收益。報告期內(nèi)量化多因子伴隨市場環(huán)境變化超額波動有所增大，參考同類策略長期實盤運作情況，該波動較為符合預(yù)期。報告期內(nèi)該基金保持高倉位運作。