經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 葉心冉 9月12日晚，金發(fā)拉比（002762.SZ）發(fā)布公告，公司擬以 5950.59 萬元人民幣購買上海健而美企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)所持有的廣東韓妃醫(yī)院投資有限公司(以下簡稱“廣東韓妃”)13%股權(quán)，以現(xiàn)金方式交易。

金發(fā)拉比是一家母嬰用品公司，2015年上市，是國內(nèi)第一家登陸A股的母嬰用品企業(yè)，旗下有“拉比(LABI BABY)”“下一代(I LOVE BABY)”及“貝比拉比(BABY LABI)”三大自有品牌。

廣東韓妃則是一家醫(yī)美公司，旗下有5家醫(yī)美機構(gòu)。2021年4月，金發(fā)拉比向醫(yī)美領(lǐng)域進軍，首次入股廣東韓妃，受讓36%的股份，此次欲增持13%。

醫(yī)美公司經(jīng)營不佳

5900萬元對于金發(fā)拉比來說，不是一筆小數(shù)目。根據(jù)2023年半年報，金發(fā)拉比的貨幣資金是9536.37萬元。

金發(fā)拉比在公告中闡述此次增持的原因，一方面是廣東韓妃實控人、董事長黃招標(biāo)先生出于自身資金需求，擬出讓廣東韓妃部分股權(quán)，另一方面，金發(fā)拉比有優(yōu)先購買權(quán)，且對醫(yī)美行業(yè)和廣東韓妃長期看好。

然而，金發(fā)拉比看好的這家公司，2022年業(yè)績變臉，從盈利2000萬轉(zhuǎn)為虧損4000萬，并且凈資產(chǎn)變?yōu)樨?fù)值。

公告顯示，廣東韓妃2022年的扣非凈利潤為-4528.92萬元，2023年上半年仍在繼續(xù)虧損，上半年未經(jīng)審計的扣非凈利潤為-309.94萬元。

并且，廣東韓妃資不抵債，截至2023年6月30日，金發(fā)拉比的凈資產(chǎn)-2802.97萬元，歸母凈資產(chǎn)-2347.72萬元。

9月13日，記者以投資者身份致電金發(fā)拉比方面，對方表示，增持原因公告已經(jīng)闡述。

對于廣東韓妃連續(xù)虧損的原因，金發(fā)拉比方面并未給出直接的說明，僅向記者回復(fù)表示，盈利能力恢復(fù)需要時間。

廣東韓妃經(jīng)營不佳對金發(fā)拉比的業(yè)績也造成了影響。廣東韓妃2022年虧損導(dǎo)致金發(fā)拉比確認(rèn)了1630.41萬元的投資損失并計提6063.34萬元的長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備。2022年，金發(fā)拉比營收2.45億元，同比下降18.03%；歸母凈利潤-8823.93萬元，同比下降729.99%。

值得注意的是，資產(chǎn)評估公司對廣東韓妃的評估價值達到4.58億元，對于這樣的估值是怎么得來的問題，對方表示，“依據(jù)中介機構(gòu)的評估來定的。”

主營業(yè)務(wù)下滑 向多元化轉(zhuǎn)型

作為一家嬰童用品公司，2020年，金發(fā)拉比加快轉(zhuǎn)型步伐，提出打造“母嬰產(chǎn)品+醫(yī)療、醫(yī)美服務(wù)” 的新業(yè)務(wù)模式，比如增加婦產(chǎn)服務(wù)、醫(yī)學(xué)美容、幼托教育等等。

2021年則是金發(fā)拉比大幅向醫(yī)美領(lǐng)域涉足的一年。2021年4月1日，金發(fā)拉比一口氣公告了兩項重大決定，一是投入1500萬元，與另外兩個參與方共同設(shè)立醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金；二是作價2.38億元收購廣東韓妃36%的股權(quán)。

有投資者驚呼，“這是要向朗姿學(xué)習(xí)啊。”朗姿股份（002612.SZ）原本的主營業(yè)務(wù)是高端女裝、嬰童服裝及用品，于2011年8月在深圳交易所上市。2016年，朗姿通過控股兩家醫(yī)美連鎖機構(gòu)，正式進入醫(yī)美行業(yè)。此后，在醫(yī)美上的動作頻頻，一方面連續(xù)收購醫(yī)美機構(gòu)，另一方面頻設(shè)醫(yī)美產(chǎn)業(yè)投資基金。2023年上半年，朗姿股份的醫(yī)療美容板塊營收占比已經(jīng)接近40%，目前女裝、醫(yī)美、嬰童類業(yè)務(wù)的占比分別為39.29%、39.18%、20.31%。

醫(yī)美業(yè)務(wù)的確為朗姿股份帶來了增量，但其醫(yī)美業(yè)務(wù)的盈利能力不斷下滑，過去4年，朗姿醫(yī)美業(yè)務(wù)凈利率分別為14.38％、9.85％、1.45％、0.15％。

投資醫(yī)美機構(gòu)、設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，確實金發(fā)拉比也采用了同樣的方法。

2021年4月金發(fā)拉比的收購公告顯示，2020年，廣東韓妃的歸母凈利潤1112.56萬元，凈資產(chǎn)799.68萬元。

當(dāng)時雙方約定的業(yè)績補償承諾是廣東韓妃2021年、2022年的扣非歸母凈利潤分別不低于5000萬元、6000萬元。如若業(yè)績承諾未實現(xiàn)，金發(fā)拉比有權(quán)要求廣東韓妃進行現(xiàn)金補償。

而2021年，廣東韓妃的扣非凈利潤僅有2711萬元，只達目標(biāo)的60%。2022年，金發(fā)拉比發(fā)布公告，業(yè)績承諾方案更改為如果2021年、2022年的合計凈利潤不達1.1億元，那么廣東韓妃承諾2023年和2024年的扣非歸母凈利潤分別不低于7800萬元和8500萬元，兩年合計1.63億元。 

從廣東韓妃的情況來看，過去兩年的時間，其未再新開或是收購門店，依然是有5家醫(yī)療美容機構(gòu)，并且人員在收縮，2021年介紹共有1000多名員工，2023年員工削減到700多名。

能夠看到，廣東韓妃2022年大幅虧損，2023年上半年仍然沒有盈利，估值相較2021年4月時評估的6.6億元，已經(jīng)下降了31%。

除了醫(yī)美業(yè)務(wù)線之外，金發(fā)拉比還布局了婦產(chǎn)醫(yī)院、月子中心。2021年8月，金發(fā)拉比公告設(shè)立三家全資孫公司，分別與婦產(chǎn)醫(yī)院、月子護理、醫(yī)療美容業(yè)務(wù)相關(guān)。

多元化布局的背后，是金發(fā)拉比母嬰用品業(yè)務(wù)的持續(xù)下滑。2022年，金發(fā)拉比遭遇上市8年以來的首虧，歸母凈利潤-8823.93萬元，同比下降729.99%。過去三年，金發(fā)拉比營收、凈利潤均連續(xù)下滑。

金發(fā)拉比仍在繼續(xù)加大多元化布局，從金發(fā)拉比的公告來看，醫(yī)療美容、婦產(chǎn)、產(chǎn)后修復(fù)等服務(wù)端業(yè)務(wù)仍會是接下來的重點，金發(fā)拉比表示，要打造“產(chǎn)品+服務(wù)”雙輪驅(qū)動、協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)模式。