經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明  按照每月10日左右公布上月度金融數(shù)據(jù)的慣例，5月的金融數(shù)據(jù)有些姍姍來(lái)遲。

6月13日下午四點(diǎn)，中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示：2023年5月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.56萬(wàn)億元，比上月多3312億元，比上年同期少1.31萬(wàn)億元；5月份人民幣貸款增加1.36萬(wàn)億元，同比少增5418億元。

經(jīng)過(guò)一季度的“開(kāi)門(mén)紅”，4月和5月的金融數(shù)據(jù)延續(xù)放緩勢(shì)頭。5月新增社會(huì)融資數(shù)據(jù)和貸款數(shù)據(jù)均低于此前市場(chǎng)預(yù)期，人民幣貸款數(shù)據(jù)更是自2022年11月以來(lái)首次出現(xiàn)同比少增。

值得注意的是，13日上午，央行將7天期逆回購(gòu)操作利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至1.9%，并于當(dāng)日晚間將常備借貸便利利率各期限下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，貸款端降息可期。

“5月新增信貸、社融、M2同比放緩，與去年政策發(fā)力形成高基數(shù)有關(guān)。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)記者表示，數(shù)據(jù)顯示，5月國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)和樓市銷售擴(kuò)張動(dòng)能偏弱一些，但保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)后續(xù)居民消費(fèi)和房地產(chǎn)復(fù)蘇動(dòng)能進(jìn)一步增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)宏觀政策力度適度加大，國(guó)內(nèi)信貸、社融有望逐步改善。

人民幣貸款同比少增

5月社融新增1.56萬(wàn)億元，相比去年5月（新增2.79萬(wàn)億），大幅少增1.31萬(wàn)億元。社會(huì)融資規(guī)模增量是指一定時(shí)期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的資金額，包括貸款、企業(yè)發(fā)債券、政府發(fā)債、股票融資、非標(biāo)融資等項(xiàng)目構(gòu)成。

從5月的數(shù)據(jù)來(lái)看，人民幣貸款、政府和企業(yè)債券融資三項(xiàng)拖累了5月的社融數(shù)據(jù)，相比去年5月少增加的1.31萬(wàn)億中，人民幣貸款同比少增6030億，以及企業(yè)和政府債券融資合計(jì)同比少增7552億。

5月份人民幣貸款增加1.36萬(wàn)億元，與去年5月相比，少增加5418億元。從貸款構(gòu)成（中長(zhǎng)期貸款、短期貸款和票據(jù)融資）來(lái)看，則是短期貸款和票據(jù)融資拖累新增人民幣貸款。

分部門(mén)看，新增的貸款也主要以企（事）業(yè)單位貸款（也即：對(duì)公貸款）為主。企（事）業(yè)單位貸款增加8558億元，其中，短期貸款增加350億元，中長(zhǎng)期貸款增加7698億元，票據(jù)融資增加420億元。

去年5月，票據(jù)融資對(duì)貸款的拉動(dòng)作用明顯，當(dāng)月票據(jù)融資增加7129億元，單月增量創(chuàng)下有統(tǒng)計(jì)以來(lái)最高值。

相比之下，今年5月企業(yè)票據(jù)同比少增超6700億元。“今年行里有考核要求，嚴(yán)禁用票據(jù)融資來(lái)沖量。”6月初，有江蘇地區(qū)股份行貸款業(yè)務(wù)人士告訴記者。

雖然票據(jù)和短期貸款表現(xiàn)不如以往，但中長(zhǎng)期貸款尤其是對(duì)公業(yè)務(wù)的中長(zhǎng)期貸款表現(xiàn)不錯(cuò)，長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉分析，中長(zhǎng)貸連續(xù)第10個(gè)月同比高增，單月新增近7700億元，創(chuàng)歷史同期新高。

居民端貸款依然較弱

與前幾個(gè)月的信貸結(jié)構(gòu)類似，相較于企業(yè)端，居民端融資依然較弱，尤其是居民貸款（也即住戶貸款）的中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)疲弱。住戶貸款增加3672億元，其中，短期貸款增加1988億元，中長(zhǎng)期貸款增加1684億元。

居民中長(zhǎng)貸新增1684億元的數(shù)據(jù)，高于去年同期（1047億）。據(jù)趙偉統(tǒng)計(jì)，2019-2021年，居民中長(zhǎng)貸新增均值在4600億元左右；新增居民短貸近2000億元，同比略增150億元，與近年均值相差無(wú)幾。

不過(guò)居民貸款情況已好于4月，今年4月居民貸款出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，住戶貸款減少2411億元，其中，短期貸款減少1255億元，中長(zhǎng)期貸款減少1156億元，反映居民消費(fèi)信心和購(gòu)房意愿較弱。

中國(guó)銀行研究院研究員梁斯認(rèn)為，居民短貸的新增與五一假期帶動(dòng)居民消費(fèi)意愿提升有關(guān)。但從房地產(chǎn)交易看，市場(chǎng)運(yùn)行仍顯疲弱。2023年5月，30個(gè)大中城市商品房成交面積、成交套數(shù)為1324.46萬(wàn)平方米、11.7萬(wàn)套，同比上漲24.5%和18.6%。自3月份起已出現(xiàn)連續(xù)下降（3月二者增速為45.02%和41.02%）。

從存款數(shù)據(jù)來(lái)看，5月存款1.46萬(wàn)億元，主要貢獻(xiàn)來(lái)自居民、財(cái)政和非銀金融機(jī)構(gòu)部門(mén)。其中，居民存款5364億元，周茂華分析，較常年同期仍偏高，但同比連續(xù)兩個(gè)月少增，結(jié)合居民新增貸款增加，反映居民消費(fèi)意愿在逐步恢復(fù)中。同時(shí)，非銀金融機(jī)構(gòu)存款同比多增，其中一個(gè)重要原因，市場(chǎng)情緒回暖，帶動(dòng)居民理財(cái)投資需求在復(fù)蘇。

如何克服困境

“就從短期經(jīng)濟(jì)遇到的困境而言，最近的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)了走軟，具體體現(xiàn)在兩個(gè)層面。第一，房地產(chǎn)，去年底決策層預(yù)計(jì)房地產(chǎn)能夠基本穩(wěn)住進(jìn)入新穩(wěn)態(tài)，在今年一季度確實(shí)出現(xiàn)了小陽(yáng)春，但是二季度開(kāi)始房地產(chǎn)重新走軟。第二，在投資層面，包括制造業(yè)投資和基礎(chǔ)建設(shè)投資，也開(kāi)始走軟。”摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)在6月12日的媒體會(huì)上表示。

邢自強(qiáng)同時(shí)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)后續(xù)有望克服這個(gè)困境，繼續(xù)重回正軌，首先是因?yàn)閷?duì)下一步政策的預(yù)期，第二，對(duì)服務(wù)業(yè)帶動(dòng)就業(yè)緩步恢復(fù)抱有信心，雖然來(lái)的慢，但不會(huì)缺席。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的突出矛盾，在內(nèi)需恢復(fù)情況尚不穩(wěn)固和外需回落壓力加大下，實(shí)體融資需求繼續(xù)受到擾動(dòng)，各項(xiàng)宏觀政策仍需保駕護(hù)航。

隨著政策利率的下調(diào)，貸款端降息已在路上。6月13日，央行下調(diào)7天期逆回購(gòu)利率10個(gè)基點(diǎn)，央行下調(diào)常備借貸便利利率，隔夜期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.75%，7天期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.9%，1個(gè)月期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至3.25%。

溫彬表示，降息落地，也旨在加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。后續(xù)，應(yīng)繼續(xù)保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，強(qiáng)化貨幣政策和財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配等宏觀政策協(xié)同發(fā)力，進(jìn)一步提振市場(chǎng)主體信心、激發(fā)內(nèi)生投資和消費(fèi)需求，鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的基礎(chǔ)。