經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周應(yīng)梅  3月10日，截至上午休盤(pán)，京東物流（2618.HK）跌幅達(dá)6.57%。繼京東美股（JD.O）3月9日收盤(pán)跌超11%后，京東港股（9618.HK）截至3月10日上午休盤(pán)跌去11.77%。京東集團(tuán)第四季度財(cái)報(bào)收入低于市場(chǎng)預(yù)期，而京東物流作為京東集團(tuán)第二大業(yè)務(wù)收入來(lái)源，3月9日發(fā)布的2022年第四季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況較好，為何股價(jià)沒(méi)有起色？

2022年第四季度，京東物流收入430.08億元，同比增長(zhǎng)41.1%；實(shí)現(xiàn)盈利4.91億元，同比下滑18.6%。非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（Non-IFRS）下，調(diào)整后，2022年第四季度京東物流盈利10.04億元，同比增長(zhǎng)19.2%。此前京東物流一直忙于建倉(cāng)，長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，第四季度收入和調(diào)整后利潤(rùn)都呈現(xiàn)出雙增長(zhǎng)的狀態(tài)。

大和證券發(fā)布的研報(bào)顯示，京東物流2022年第四季度包括德邦合并在內(nèi)收入同比增長(zhǎng)41%，不包含德邦的收入同比增長(zhǎng)是13%。第四季度，京東物流毛利率為8.9%，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率環(huán)比增長(zhǎng)1.8個(gè)百分點(diǎn)，這或受益于與德邦的協(xié)同效應(yīng)。京東物流第四季度調(diào)整后利潤(rùn)為10億元，不包括德邦帶來(lái)的貢獻(xiàn)，調(diào)整后利潤(rùn)為6.7億元。

京東物流在2022年7月完成對(duì)德邦的收購(gòu)，2022年三季度德邦財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)并表京東物流。京東物流財(cái)報(bào)顯示，自2022年7月26日至12月31日期間，來(lái)自德邦的收入為144億元。第四季度，來(lái)自德邦的收入為85.68億元，占京東物流第四季度總收入的19.92%。也就是說(shuō)，京東物流第四季度近五分之一的收入來(lái)自德邦。

“京東物流沒(méi)有向市場(chǎng)傳遞合并德邦之后的核心競(jìng)爭(zhēng)力是什么，這也是資本市場(chǎng)一直不買(mǎi)單的原因。上市之后京東物流股價(jià)蒸發(fā)大半，一直沒(méi)有扭轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)這個(gè)態(tài)勢(shì)。我認(rèn)為它戰(zhàn)略上過(guò)于松散。”快遞物流專(zhuān)家、貫鑠資本CEO趙小敏對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示。

截至3月9日收盤(pán)，京東物流股價(jià)為14港元，相較上市發(fā)行價(jià)40.36港元跌去65%。

全年來(lái)看，京東物流全年收入1374.02億元，同比增長(zhǎng)31.2%。其中來(lái)自外部客戶(hù)的收入為891億元，占總收入比重為64.9%。2022年京東物流整體處于虧損狀態(tài)，虧損10.9億元，上年同期為虧損15.66億元。非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，調(diào)整后，全年實(shí)現(xiàn)盈利8.66億元，上年同期為虧損12.26億元。

京東物流收入主要來(lái)自一體化供應(yīng)鏈服務(wù)，2022年來(lái)自一體化供應(yīng)鏈客戶(hù)的收入為774億元，占總收入比重的56.4%，相比2021年下降了。主要是德邦一體化供應(yīng)鏈客戶(hù)的收入占比較小，只占德邦總收入的3%。一體化供應(yīng)鏈客戶(hù)是京東物流的大客戶(hù)，2022年來(lái)自每個(gè)一體化供應(yīng)鏈客戶(hù)的平均收入（ARPC）達(dá)36.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.9%。

在新增長(zhǎng)方面，京東物流CEO余睿在財(cái)報(bào)中提及，2022年直播電商等平臺(tái)的發(fā)展為京東物流提供了新的發(fā)展動(dòng)力。此前，京東物流接入抖音電商“音需達(dá)”，并與東方甄選等直播間建立了合作關(guān)系，截至2022年12月31日，京東物流服務(wù)超過(guò)2萬(wàn)家抖音電商平臺(tái)商家。同時(shí)京東物流也是快手電商官方物流合作伙伴。余睿稱(chēng)，2022年京東物流獲得了較高的平臺(tái)業(yè)務(wù)滲透率。

京東物流持續(xù)擴(kuò)張版圖，收購(gòu)德邦之后，2022年8月京東航空正式投入運(yùn)營(yíng)。京東航空3架全貨機(jī)已實(shí)現(xiàn)常態(tài)化運(yùn)營(yíng)，運(yùn)營(yíng)路線(xiàn)分別為深圳-杭州，南通-北京，深圳-無(wú)錫；除此之外，通過(guò)合作方式，京東物流覆蓋的航空貨運(yùn)線(xiàn)路超過(guò)1000條。

截至2022年12月31日，京東物流擁有1500個(gè)倉(cāng)庫(kù)、超過(guò)1.8萬(wàn)個(gè)配送站和網(wǎng)點(diǎn)；京東物流還在全國(guó)27個(gè)城市運(yùn)營(yíng)35個(gè)亞洲一號(hào)智能產(chǎn)業(yè)園。截至2022年年末，德邦覆蓋9000個(gè)區(qū)縣網(wǎng)點(diǎn)，132個(gè)分撥中心及超2萬(wàn)量自有車(chē)輛。

截至2022年年末，京東物流自有配送人員超29萬(wàn)人。京東物流2022年的營(yíng)業(yè)成本達(dá)到1273億元，同比增加28.7%。其中參與倉(cāng)儲(chǔ)管理、分揀、打包、運(yùn)輸、配送及客服等運(yùn)營(yíng)員工的薪酬福利開(kāi)支為446億元，同比增加24.8%。