程久龍 實(shí)習(xí)生 陳蒙/文 當(dāng)前券商行業(yè)競爭日益激烈，“賣方研究”趨于白熱化，特別是賣方研究行業(yè)面臨公募傭金分倉增速緩慢的現(xiàn)實(shí)。在此背景下，所謂“賣方研究業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”頻頻見諸報端，賣方研究正力圖通過轉(zhuǎn)型釋放勢能。

近日，天風(fēng)證券副總裁、研究所所長趙曉光在接受包括經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)在內(nèi)的媒體采訪時表示，近年來天風(fēng)證券研究所“政策+專家圈+調(diào)研問卷+數(shù)據(jù)科技”四位一體的研究方法論或是代表未來的研究體系，并已經(jīng)做了足夠的實(shí)踐。

趙曉光表示，在完成研究所1.0模式后已經(jīng)通過“四位一體”搭建券商研究所2.0體系，“將矢志不移以研究科學(xué)化和生態(tài)化為目標(biāo)，打造深度研究體系，通過打通產(chǎn)業(yè)上中下游研究，成為行業(yè)專家、客戶幫手、政府智囊，并最終服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”

“四位一體”研究體系探索券商研究所2.0時代

天風(fēng)證券于2016年決定組建自己的研究團(tuán)隊，六年過去，天風(fēng)證券研究所已完成1.0階段的建設(shè)，目前正打造了一個引領(lǐng)行業(yè)變革的、以深度研究與科學(xué)數(shù)據(jù)化實(shí)證研究為核心的“四位一體”體系。

趙曉光認(rèn)為過去的研究是一種非系統(tǒng)化的研究，未來應(yīng)該是站在整個產(chǎn)業(yè)鏈的角度，從全局出發(fā)，對產(chǎn)業(yè)的趨勢演變進(jìn)行解析，繼而分析這種變化給產(chǎn)業(yè)和相關(guān)公司帶來的影響。“這種系統(tǒng)化的研究，要立足于產(chǎn)業(yè)本身的整合能力、頂級專家智庫和深度研究能力。”

為了提升價值研究的深度前瞻性，天風(fēng)研究所打造了科學(xué)化、生態(tài)化、立體化的“四位一體”體系，具體而言，一是對政策的體系化、邏輯化的跟蹤，分析各項(xiàng)影響政策因素的變量，再把政策研究融入到宏觀、中觀、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)價值觀判斷。二是以供需關(guān)系對待價格波動。券商分析師應(yīng)該把助力資本市場健康發(fā)展作為從業(yè)價值核心，做好均值回歸，在產(chǎn)業(yè)處于價格低谷的時候挖掘產(chǎn)業(yè)價值，平抑市場價格波動，而不是一窩蜂“追漲”，造成市場價格波動。三是升級專家體系。通過引入高質(zhì)量高水平的專家?guī)?，按照華爾街的做法，從產(chǎn)業(yè)角度對高端專家?guī)爝M(jìn)行系統(tǒng)化訪談?wù){(diào)研問卷，形成對產(chǎn)業(yè)趨勢產(chǎn)業(yè)邏輯的判斷，把專家服務(wù)變成數(shù)據(jù)和產(chǎn)品。四是變逆向研究為正向研究，對一個產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈上下游無死角的跟蹤，由點(diǎn)到面，形成一個正向的系統(tǒng)化的研究結(jié)果的生成。

趙曉光進(jìn)一步分析，“四位一體”的研究體系主要是以兩個為本，“第一就是以專家為本，第二以數(shù)據(jù)為本”，圍繞這兩個點(diǎn)扎根深度研究，同時以線為核心，即形成產(chǎn)業(yè)鏈的上下游閉環(huán)：“天風(fēng)研究所將與各領(lǐng)域合作伙伴一起，通過點(diǎn)、線、面的方式打造數(shù)據(jù)跟蹤的科學(xué)研究體系平臺，為產(chǎn)業(yè)端、資本端提供有價值的投資參考。”

打造“智庫化”研究機(jī)構(gòu) 賦能組織持續(xù)發(fā)展

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)了解，今年以來天風(fēng)研究所根據(jù)“四位一體”深度研究體系做了多維度的布局。

在政策研究方面，和中央政策研究室等發(fā)起的中國政策科學(xué)研究會合作建立研究中心，目前已經(jīng)進(jìn)入日常化的運(yùn)行體制。在產(chǎn)業(yè)研究方面，和芯片超人聯(lián)合發(fā)起的‘芯智庫’，未來將以芯片行業(yè)為模板復(fù)制到各個行業(yè)，深度推動圍繞產(chǎn)業(yè)的深度扎根運(yùn)營。在數(shù)據(jù)體系方面，研究所通過打造信息產(chǎn)業(yè)的100個IT采購主管的調(diào)研問卷，把研究從個案和個別調(diào)研，變成一個中觀、多樣本的有說服力研究。在系統(tǒng)化方面，推動研究的科學(xué)化和生態(tài)化，和頭豹研究院合作系統(tǒng)化地進(jìn)行深度研究。在數(shù)據(jù)化方面，整合中國頭部數(shù)據(jù)科技的公司，有望有效地助力產(chǎn)業(yè)趨勢的精準(zhǔn)判斷。

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)了解，當(dāng)前，天風(fēng)證券正持續(xù)突出服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定位，為企業(yè)客戶提供股權(quán)、債權(quán)融資、并購重組等一站式投行服務(wù)，形成貫穿企業(yè)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大全生命周期的完整生態(tài)鏈條。在這一背景下，天風(fēng)證券研究所的服務(wù)對象已從公募基金擴(kuò)大至上市公司、銀行、保險、政府、產(chǎn)業(yè)投資者等領(lǐng)域，智庫化趨勢越來越凸顯。

趙曉光在采訪中表示，天風(fēng)證券研究所將以研究科學(xué)化和生態(tài)化為目標(biāo)，以產(chǎn)業(yè)鏈研究為抓手，不斷提升研究領(lǐng)域的廣度、深度，打造國家級的高端產(chǎn)業(yè)智庫，通過研究，高質(zhì)量服務(wù)產(chǎn)業(yè)、服務(wù)國家發(fā)展戰(zhàn)略、進(jìn)一步發(fā)揮研究的社會價值。