經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 姜鑫  隨著業(yè)績披露窗口期的到來，預(yù)先展示2021年經(jīng)營成績單的上市公司在日益增加。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2月17日，A股4000余家上市公司中已經(jīng)有超2548家上市公司發(fā)布了2021年的業(yè)績快報(bào)。整體來看，有1159家上市公司發(fā)布了略增或預(yù)增的成績單，占比45.49%；289家公司扭虧為盈，占比11.3%。值得注意的是，在披露了業(yè)績快報(bào)的2500余家公司中，有690家企業(yè)預(yù)告在2021年經(jīng)營虧損，占比27%，其中有371家企業(yè)為首次公告虧損，這一數(shù)量和占比在近十余年來處于高位。

分行業(yè)來看，周期行業(yè)回暖，整體上電子通信、化工、煤炭、有色金屬等凈利潤漲幅喜人，而自去年下半年起頻繁爆雷的房地產(chǎn)行業(yè)則遭遇了業(yè)績滑鐵盧，除此之外，軟件服務(wù)、零售、基建設(shè)施、電力和農(nóng)業(yè)特別是養(yǎng)豬企業(yè)業(yè)績承壓。

近兩個(gè)月以來，酒店及餐飲、建筑裝飾、煤炭開采加工、公路鐵路運(yùn)輸?shù)劝鍓K漲幅居前，近60日內(nèi)漲幅均在10%以上，這些板塊恰在2021年報(bào)業(yè)績預(yù)告中有著不錯(cuò)的表現(xiàn)。

近三成企業(yè)虧損

在已經(jīng)公布業(yè)績預(yù)告的2548家上市公司中，業(yè)績預(yù)告正面的公司合計(jì)1476家、占比58%，包括預(yù)增954家、扭虧289家、略增205家和續(xù)盈28家；業(yè)績預(yù)告負(fù)面的公司合計(jì)1072家、占比42%，包括首虧371家、續(xù)虧319家、預(yù)減300家和略減82家。

中金研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年年報(bào)業(yè)績預(yù)告正面、負(fù)面和不確定的上市公司分別為1464家、1032家和20家，占披露了當(dāng)期業(yè)績預(yù)告上市公司的比例分別為58%、41%和1%。對比看，2021年業(yè)績預(yù)告正負(fù)面分布情況與2020年基本一致，負(fù)面占比仍處于近年來較高水平。

值得注意的是，在58%企業(yè)交出正面成績單的同時(shí)，虧損企業(yè)規(guī)模在擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，無論是690家的虧損數(shù)量還是27%的占比，這一組數(shù)據(jù)均達(dá)到近年新高，企業(yè)盈利壓力明顯。虧損的絕對金額方面，根據(jù)預(yù)虧金額上下限，690家預(yù)虧企業(yè)合計(jì)虧損總額在5139億-6197億元，平均每家企業(yè)虧損7.45億-8.98億元。

上述中金研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016-2017年由于供給側(cè)改革帶動(dòng)中上游行業(yè)盈利全面改善、虧損面大幅下降，2018年大規(guī)模商譽(yù)減值侵蝕下業(yè)績預(yù)告虧損的企業(yè)占比較2017年增長超過一倍，2019年商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)暴露仍然持續(xù)，同時(shí)疊加宏觀經(jīng)濟(jì)下行、行業(yè)競爭加劇等因素影響，2020年受到疫情沖擊，虧損企業(yè)數(shù)量和占比持續(xù)增長。2021年業(yè)績預(yù)虧企業(yè)數(shù)量和占比均達(dá)到十余年年來新高，占比甚至超過了2008年金融危機(jī)時(shí)期25%的水平，表明盈利壓力突出的上市公司群體仍在進(jìn)一步擴(kuò)容。

誰在虧損？

公布業(yè)績預(yù)告的2548家上市公司里的預(yù)虧企業(yè)名單中，電信服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)、公用事業(yè)是重災(zāi)區(qū)，虧損企業(yè)所占行業(yè)預(yù)披露總比例均在40%以上，電信服務(wù)業(yè)更是有五成企業(yè)預(yù)告虧損。除此之外，日常消費(fèi)、可選消費(fèi)虧損企業(yè)占比也在35%以上。

去年下半年以來，房地產(chǎn)行業(yè)頻頻爆雷，因此，行業(yè)業(yè)績預(yù)告正面占比下滑，負(fù)面和虧損占比上升，歸母凈利潤由正轉(zhuǎn)負(fù)。中金研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)虧損金額占上年末凈資產(chǎn)的比例為10%左右，虧損原因主要包括行業(yè)景氣度下行、竣備項(xiàng)目數(shù)量減少、銷售盈利空間下滑、計(jì)提存貨和長期應(yīng)收款減值準(zhǔn)備、商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目受疫情影響、財(cái)務(wù)費(fèi)用增長、其他非房業(yè)務(wù)影響等；公用事業(yè)行業(yè)持續(xù)走弱，預(yù)虧企業(yè)數(shù)量明顯增加，除受到新簽訂單數(shù)量減少和工程施工進(jìn)度放緩等經(jīng)營層面因素影響外，超8成預(yù)虧都在公告中提到資產(chǎn)減值計(jì)提，部分可能與地產(chǎn)客戶回款質(zhì)量下降甚至出現(xiàn)逾期有關(guān)。

年報(bào)業(yè)績預(yù)披露數(shù)據(jù)中可窺見，虧損企業(yè)占比增加，企業(yè)盈利壓力凸顯，呈現(xiàn)出明顯的行業(yè)特點(diǎn)。

地產(chǎn)行業(yè)之外，養(yǎng)豬行業(yè)和受疫情影響較大的航運(yùn)等板塊也在2021年面臨著巨大壓力。

具體來看，蘇寧易購以-433億至-423億元的預(yù)計(jì)虧損額坐上了2021年A股“虧損王”的交椅。除此之外，與華夏幸福（-391億至-331億）、正邦科技（-182億至-197億元）、中國國航（-170億元至-145至）、溫氏股份（-138億元至-130億元）、中國東航（-122億至-147億元）、南方航空（135億元至-110億至-）、藍(lán)光發(fā)展（-120.37億元）、華能國際（-117億元至-98億至）和百濟(jì)神州-U（-110.12億元至-85.42億元）則成為預(yù)虧數(shù)額最高的十家公司，創(chuàng)下了A股虧損史上的新高。

2022年1月28日，三大航空公司相繼發(fā)布業(yè)績預(yù)告，不出意外，三家公司都交出了百億以上的虧損成績單。國際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)(IATA)2021年10月發(fā)布的報(bào)告預(yù)測，受疫情影響，2021年全球航空業(yè)預(yù)計(jì)將凈虧損518億美元。

春秋航空在公告中表示，公司于上年同期對聯(lián)營企業(yè)春航日本長期股權(quán)投資確認(rèn)投資虧損并計(jì)提減值，致使公司2020年年度發(fā)生虧損；2021年，在“動(dòng)態(tài)清零”政策環(huán)境下，國內(nèi)疫情得到顯著控制，各地政府將疫情常態(tài)化防控落到實(shí)處。雖然二季度末開始，德爾塔和奧密克戎變異毒株接連造成境外輸入壓力劇增，國內(nèi)疫情多次反復(fù)，公司主要運(yùn)營基地上海、深圳、石家莊、沈陽、蘭州、寧波、揚(yáng)州、大連等地均受到不同程度影響，使得公司日常經(jīng)營持續(xù)承壓。但這已較2020年有所改善，春秋航空表示，2021年，公司可用座位公里、旅客運(yùn)輸量、客座率水平較2020年分別上升9.6%、14.6%和3.2%，同時(shí)非油單位成本同比下降，客公里收益也實(shí)現(xiàn)同比上升。

已經(jīng)持續(xù)了44個(gè)月之久的豬周期仍未給相關(guān)概念股帶來希望。除溫氏股份、正邦科技外，新希望（預(yù)虧86億至96億元）和天邦股份（預(yù)虧35億至40億元）也披露了巨虧的成績單。有分析人士表示，按照目前能繁母豬產(chǎn)能的調(diào)減節(jié)奏推算，豬肉供需可能到2023年第一季度才會(huì)回到較為均衡的狀態(tài)。

誰在回暖？

哪些行業(yè)業(yè)績會(huì)有超預(yù)期表現(xiàn)呢？市場已經(jīng)做出了選擇。近5個(gè)交易日以來，金屬、材料、醫(yī)療服務(wù)、教育、環(huán)保等行業(yè)漲幅居前，而這在業(yè)績預(yù)告中也有所體現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，超預(yù)期個(gè)股主要分布在材料、煤炭、電子、化工、電力設(shè)備等行業(yè)。在業(yè)績正面預(yù)喜的公司中，材料、能源、金融領(lǐng)域占比在五成以上，此外，醫(yī)療保健、信息技術(shù)、工業(yè)預(yù)喜占比也在四成以上。

2021年，周期板塊在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、需求回升及原材料價(jià)格上升的情況下，盈利普遍好轉(zhuǎn)。但第四季度業(yè)績表現(xiàn)分化趨勢加大，煤炭板塊多數(shù)公司年報(bào)均符合或超預(yù)期，且業(yè)績環(huán)比向上的動(dòng)能有所延續(xù)，而鋼鐵板塊過半數(shù)企業(yè)業(yè)績預(yù)告不及預(yù)期。

中泰證券研報(bào)在分析行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)時(shí)表示，2021年第四季度部分原材料價(jià)格回落，一定程度上緩解了中游制造板塊的成本壓力。電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等高端制造維持盈利增長。而受成本壓力及疫情復(fù)發(fā)導(dǎo)致需求端受挫的雙重影響，食品飲料行業(yè)增速放緩，消費(fèi)板塊內(nèi)部業(yè)績表現(xiàn)也出現(xiàn)明顯的分化。疫情中，醫(yī)藥行業(yè)利潤增速表現(xiàn)最佳，家電行業(yè)中新興品類家電與傳統(tǒng)家電均貢獻(xiàn)出了業(yè)績增量。

2022年2月14日，“關(guān)燈吃面”商標(biāo)注冊引起市場熱議，當(dāng)日市場非銀金融板塊一度領(lǐng)跌A股，41家A股上市券商全線收跌，14家券商跌幅超3%，銀行板塊跌幅也超過2%。事件主體互聯(lián)網(wǎng)券商“龍頭”東方財(cái)富在低開后跳水，截至收盤，跌幅達(dá)到13.36%，市值降至2850億元。

但2021年，證券板塊的業(yè)績并不難看。9家披露了業(yè)績預(yù)告的證券公司中，全部預(yù)喜，中原證券和東方證券凈利潤變動(dòng)幅度更是高達(dá)100%。

自去年7月以來一路下探的醫(yī)藥生物板塊，業(yè)績出現(xiàn)分化。238家醫(yī)療保健行業(yè)公司中，48.2%的企業(yè)業(yè)績預(yù)增或略增，25%的企業(yè)預(yù)告虧損。

從企業(yè)性質(zhì)角度來看，國企盈利改善，非國企盈利弱化，不同企業(yè)性質(zhì)之間分化加大。中金公司研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，國企2021年業(yè)績預(yù)告歸母凈利潤同比增長104%，較2019年的-16%和2020年的-20%大幅改善。2021年預(yù)告凈利潤/上年末凈資產(chǎn)為7%，高于2019年的2%和2020年的5%。非國企2021年業(yè)績預(yù)告歸母凈利潤同比變化幅度為-117%，較2019年的17%和2020年的-64%持續(xù)弱化。

中泰證券研報(bào)分析認(rèn)為，從業(yè)績超預(yù)期的板塊分布角度來看，超預(yù)期個(gè)股（即業(yè)績預(yù)告凈利潤大于一致預(yù)期的公司）主要分布在煤炭、銀行、電子、化工、電力設(shè)備行業(yè)。從大類風(fēng)格層面來看，上游周期板塊的業(yè)績表現(xiàn)＞中游制造＞下游消費(fèi)。2021年四季度，上游周期、中游的高端制造業(yè)績同比也持續(xù)高增，中下游行業(yè)盈利承壓的趨勢在放緩、但內(nèi)部業(yè)績的分化依然比較明顯。