經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 李沁

昨日收益-161.62元

昨日收益-510.81元

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昨日收益-1973.12元

昨日收益-4878.89元

開(kāi)年以來(lái)，重倉(cāng)新能源基金的許楠，切實(shí)地感受到了投資基金帶來(lái)的傷痛。從虧損一百多元到虧損四千八百多元，只用了一個(gè)半月的時(shí)間。

“當(dāng)我以為虧到一千元會(huì)觸底反彈的時(shí)候，市場(chǎng)總是會(huì)以驚人的速度沖擊我的虧損底線。春節(jié)前給我虧到?jīng)]脾氣了。不過(guò)我看不少專家說(shuō)節(jié)后市場(chǎng)會(huì)變好，心情就好了一些，安慰自己說(shuō)它們一定會(huì)漲回來(lái)。”許楠說(shuō)。

讓許楠意外的是，春節(jié)后新能源基金的表現(xiàn)并未如他所愿，最直接地反映在了被看作新能源之王的寧德時(shí)代（300750.SZ）的表現(xiàn)上。該股股價(jià)于春節(jié)前跌破600元后，始終未能歸位，甚至一度跌破500元。這種勢(shì)頭一直到2月14日才有所緩解。而許楠持有的新能源基金也隨之跌出了新高度，虧損一度多達(dá)4878.89元。

“我就想知道發(fā)生了什么？寧德時(shí)代怎么了？新能源基金怎么了？我該怎么辦？”許楠發(fā)問(wèn)。

寧德時(shí)代遭機(jī)構(gòu)拋售

2022年1月28日，牛年的最后一個(gè)交易日，上證指數(shù)收于3361.44點(diǎn)，跌幅 0.97%；深證成指收?qǐng)?bào)13328.06點(diǎn)，跌幅0.53%。許楠所持的新能源基金也跌出了歷史新低點(diǎn)，虧損4757.76元。此時(shí)的許楠開(kāi)始后悔，為什么自己買基金時(shí)會(huì)頭腦發(fā)熱，全部押注新能源。想到這里，他連忙翻找了一下寧德時(shí)代當(dāng)天的股價(jià)，592.6元，還好，盡管沒(méi)有沖到600元，卻已是當(dāng)周最好的表現(xiàn)。

許楠心里有些安慰，他堅(jiān)信開(kāi)年寧德時(shí)代的股價(jià)會(huì)重回600元，“寧王”好了，新能源基金也會(huì)好，基金一定會(huì)止損盈利的。

當(dāng)然，世事并不盡如人意。春節(jié)后的第一周，許楠就被市場(chǎng)“上了一課”。節(jié)后首個(gè)交易日，A股市場(chǎng)先是遭遇“開(kāi)門黑”。隨后的幾個(gè)交易日中，寧德時(shí)代屢屢因股價(jià)大跌沖上熱搜，從579.44元跌至540.86元，2月8日止跌，股價(jià)收于547.20元。正當(dāng)許楠以為其即將觸底反彈之際，次日，寧德時(shí)代的股價(jià)再次下跌至518.10元。2月11日，寧德時(shí)代的股價(jià)失守500元大關(guān)，2022年來(lái)其股價(jià)首次跌至489.99元。

隨之而來(lái)的是市場(chǎng)的質(zhì)疑與流言，一時(shí)間，機(jī)構(gòu)大肆拋售寧德時(shí)代的說(shuō)法四起，新能源賽道被渲染成了明日黃花。焦慮感、恐慌感與無(wú)力感疊加的市場(chǎng)氛圍讓許楠很是后悔，早知道就不單一“押注”那么多新能源基金了。

許楠的擔(dān)憂不是空穴來(lái)風(fēng)，翻看寧德時(shí)代的機(jī)構(gòu)投資者明細(xì)，在126家機(jī)構(gòu)投資者中，只有5家券商理財(cái)機(jī)構(gòu)，其余機(jī)構(gòu)均為基金公司。持股數(shù)量排名前十的不乏頭部公募，分別為匯添富基金、華夏基金、富國(guó)基金、嘉實(shí)基金、南方基金、上海東方證券資管、前海開(kāi)源基金、中歐基金、華安基金、銀華基金旗下產(chǎn)品。其中，匯添富基金與華夏基金旗下產(chǎn)品的持股數(shù)量均超過(guò)2000萬(wàn)股，占A股的流通比例分別為1.09%和1.07%。而富國(guó)基金、嘉實(shí)基金、南方基金和上海東方證券資管旗下產(chǎn)品的持股數(shù)量也超過(guò)1000萬(wàn)股。

根據(jù)基金公司2021年三季度報(bào)統(tǒng)計(jì)，寧德時(shí)代一度取代貴州茅臺(tái)成為公募基金第一大重倉(cāng)股。盡管貴州茅臺(tái)在2021年四季度重回重倉(cāng)榜首，寧德時(shí)代已然占據(jù)公募第二大重倉(cāng)股的位置。在不少管理規(guī)模居前的基金經(jīng)理的重倉(cāng)名單中，寧德時(shí)代亦占據(jù)著一席之地。

那么，寧德時(shí)代的股價(jià)重挫是否是公募基金拋售所致？

“近期的市場(chǎng)波動(dòng)說(shuō)明市場(chǎng)開(kāi)始大幅調(diào)倉(cāng)了，不止公募基金，私募也有所行動(dòng)。”一名重倉(cāng)新能源的基金經(jīng)理表示。

一位大型公募基金經(jīng)理坦言，的確，隨著公募產(chǎn)品規(guī)模的不斷擴(kuò)大，最容易的賺錢方式便是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)、參與到趨勢(shì)中的熱門股票里，這也導(dǎo)致部分熱門板塊股票的估值過(guò)高。不過(guò)，賽道過(guò)熱并不意味著其估值將一直下跌，最主要的還是要看具體標(biāo)的的景氣度情況。當(dāng)下對(duì)于重倉(cāng)高估值熱門賽道的基金經(jīng)理而言，壓力比較大。

滬上一名私募基金經(jīng)理指出，2021年，很多基金在新能源等賽道過(guò)于集中，回調(diào)后被迫將倉(cāng)位賣出，造出“多殺多”的格局，因此近期市場(chǎng)表現(xiàn)較弱。不過(guò)，如果只是看基本面，新能源車的基本面表現(xiàn)不錯(cuò)，1月份國(guó)內(nèi)新能源車的銷量超出預(yù)期。近期的市場(chǎng)波動(dòng)更多是資金行為所致。此外，亦有政策層面的原因，2021年四季度起，中央在“雙碳”的執(zhí)行步驟上要求不能一刀切，要穩(wěn)步推進(jìn)。市場(chǎng)上的很多解讀認(rèn)為，“雙碳”目標(biāo)的政策風(fēng)向?qū)π履茉窗鍓K而言是利空。

新能源賽道如何看

2月14日起，寧德時(shí)代開(kāi)始保持上漲之勢(shì)，股價(jià)從 508.00元漲至535.00元。同時(shí)，新能源板塊也開(kāi)始回春，以萬(wàn)得新能源指數(shù)為例，其除2月14日有所下跌外，隨后一直保持上漲態(tài)勢(shì)。

不過(guò)，對(duì)于許楠而言，短暫的上漲并不能讓他安心，比起每日的漲跌，他更關(guān)心賬戶里的新能源基金該如何處置。

對(duì)于投資者們關(guān)注的問(wèn)題，星石投資首席研究官方磊表示，春節(jié)后首周，新能源板塊表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)對(duì)高估值賽道板塊的高波動(dòng)已有預(yù)期，市場(chǎng)情緒較為低迷。但預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，市場(chǎng)預(yù)期和情緒將逐步好轉(zhuǎn)，情緒端對(duì)A股的負(fù)面影響將逐漸減弱。

從中長(zhǎng)期看來(lái)，方磊認(rèn)為，新能源賽道板塊的基本面尚未發(fā)生大的變化，這些公司的長(zhǎng)期景氣度較高，仍有不錯(cuò)的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。前期板塊波動(dòng)其實(shí)是2021年交易擁擠、估值偏高的滯后反應(yīng)。賽道股的主要問(wèn)題是高估值。目前美國(guó)通脹持續(xù)超預(yù)期高企，疊加1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，市場(chǎng)加息預(yù)期濃烈，對(duì)高估值的擔(dān)憂進(jìn)一步加重，高估值板塊也隨之出現(xiàn)高波動(dòng)。向后看，應(yīng)保持對(duì)成長(zhǎng)股的長(zhǎng)期關(guān)注。在當(dāng)前成長(zhǎng)股調(diào)整階段，會(huì)更加關(guān)注長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間大的“真成長(zhǎng)”公司，并在相關(guān)標(biāo)的處于合理估值區(qū)間時(shí)積極布局。

東方基金分析認(rèn)為，2022年是新能源汽車領(lǐng)域新技術(shù)集中落地之年，新技術(shù)的方向和變化成為2022年主要的關(guān)注點(diǎn)，比如4680、高電壓平臺(tái)、硅碳負(fù)極、磷酸錳鐵鋰、LiFSI（雙氟磺酰亞胺鋰鹽）、PET銅箔等。順應(yīng)結(jié)構(gòu)、供需、新技術(shù)等行業(yè)變化趨勢(shì)，將重點(diǎn)跟蹤格局和盈利，增速超越行業(yè)或者單位盈利向好的環(huán)節(jié)和個(gè)股是重點(diǎn)關(guān)注的方向。

此外，東方基金還表示，隨著電動(dòng)化加速滲透，智能化爆發(fā)在即。智能化或?qū)⒊蔀槠囆袠I(yè)另一個(gè)驅(qū)動(dòng)邏輯，逐漸以極快的速度和顛覆性的深度展開(kāi)。低碳化與電動(dòng)化氣貫長(zhǎng)虹，信息化與智能化尖角已露。汽車作為信息技術(shù)和新能源融合發(fā)展的新一代智能終端，屬于顛覆式創(chuàng)新，對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響深遠(yuǎn)。汽車智能化有望帶來(lái)萬(wàn)億級(jí)的增量市場(chǎng)空間，也有望帶動(dòng)巨大的技術(shù)變革、產(chǎn)業(yè)生態(tài)變革和產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的重構(gòu)。

對(duì)于市場(chǎng)中的其他機(jī)會(huì)，方磊提到，目前市場(chǎng)上主要以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，各個(gè)板塊其實(shí)都有機(jī)會(huì)，估值回落至合理區(qū)間的成長(zhǎng)板塊也已經(jīng)顯露出價(jià)值，在投資中需要注意行業(yè)基本面和估值是否處于合理區(qū)間兩個(gè)方面。以中期性價(jià)比較高的消費(fèi)板塊為例，主要關(guān)注點(diǎn)有三個(gè)：其一，企業(yè)利潤(rùn)格局正在向中下游傾斜。其二，消費(fèi)有望出現(xiàn)“需大于供”的情景，消費(fèi)板塊預(yù)期最差的時(shí)間段正在過(guò)去。其三，消費(fèi)板塊的估值較為合理，中期性價(jià)比較高。從PB（市凈率）角度來(lái)看，截至2月16日，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中家用電器、紡織服飾、商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)等消費(fèi)行業(yè)均處于2010年以來(lái)中低水平，今年可能迎來(lái)重估。

華夏基金表示，仍維持“穩(wěn)增長(zhǎng)+新能源+科技成長(zhǎng)”的投資主線，短期市場(chǎng)更多反應(yīng)的是穩(wěn)增長(zhǎng)政策態(tài)度下，低估值的傳統(tǒng)地產(chǎn)和基建產(chǎn)業(yè)鏈反彈修復(fù)，具備交易機(jī)會(huì)；而前期漲幅靠前的行業(yè)普遍股價(jià)回調(diào)，估值回落，但其中擁有長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)前景、行業(yè)高景氣或持續(xù)成長(zhǎng)的品種，如新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

對(duì)于投資者的困惑，方磊提示，雖然當(dāng)前市場(chǎng)較為混亂、行情不佳，但市場(chǎng)中存在情緒壓制下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，不少行業(yè)都已經(jīng)處于合理估值區(qū)間，對(duì)于市場(chǎng)波動(dòng)無(wú)需盲目恐慌，此時(shí)保持冷靜、做好研究更加重要。

（應(yīng)受訪者要求，文中許楠為化名）