立訊精密上半年業(yè)績預(yù)增，“電子茅”有望受益于AI手機浪潮

隨著近期行情的大幅震蕩以及A股交易時間正式步入下半年，市場關(guān)注的焦點開始轉(zhuǎn)向中報業(yè)績預(yù)增股身上。素有“電子茅”稱號的立訊精密，由于集熱門概念和業(yè)績預(yù)增于一身，無疑極容易受到市場的青睞。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日，有46家券商發(fā)布了7月金股名單，共計271只股票獲得推薦；其中，立訊精密獲得10家券商的推薦，在271只金股中最為受寵。

高科研鑄就高成長，上市13年復(fù)合增長率高達(dá)51.91%

立訊精密于2004年成立、2010年上市，經(jīng)過近20年的發(fā)展，現(xiàn)已成長為擁有眾多全球頭部客戶資源的精密制造龍頭企業(yè)，在2023年中國電子元件行業(yè)骨干企業(yè)中排名第一位。

立訊精密成功的秘訣在于堅持創(chuàng)新。自上市以來，公司始終將研發(fā)創(chuàng)新放在企業(yè)發(fā)展的重要位置，堅持對研發(fā)技術(shù)的大力投入，努力革新傳統(tǒng)制造工藝，并與核心客戶共同建立先進(jìn)技術(shù)開發(fā)實驗室，共同開發(fā)前沿技術(shù)。

據(jù)了解，立訊精密的研發(fā)投入主要分為前沿科技投入和產(chǎn)品迭代投入。其中，前沿科技投入主要圍繞公司中、長期的產(chǎn)品與業(yè)務(wù)規(guī)劃布局，而產(chǎn)品迭代投入則是圍繞新方案、新產(chǎn)品從有概念到NPI（新產(chǎn)品導(dǎo)入）過程中的研發(fā)投入。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自上市以來，該公司研發(fā)投入及研發(fā)成果均呈穩(wěn)步上升態(tài)勢，截至2023年底，其最近三年累計研發(fā)投入232.78億元，目前擁有發(fā)明專利6202件。

雄厚的專利技術(shù)奠定了立訊精密的高成長之路。自2010年上市后，公司的業(yè)績一直保持著高速增長態(tài)勢，其中營業(yè)收入從2010年的10.11億元增長至2023年的2319.05億元，13年間的復(fù)合增長率高達(dá)51.91%；歸母凈利潤方面，也從1.16億元增長至109.53億元，復(fù)合增長率為41.88%。

這樣業(yè)績穩(wěn)定增長的績優(yōu)股，在兩市5300多家上市公司當(dāng)中絕對屬于稀有標(biāo)的，即使與號稱“股王”的貴州茅臺（600519.SH）相比，也毫不遜色。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺2010年的營業(yè)收入為116.33億元（歸母凈利潤50.51億元），2023年為1505.60億元（歸母凈利潤747.34億元），這13年間其營業(yè)收入和歸母凈利潤的復(fù)合增長率僅分別為21.77%和23.03%，均低于立訊精密。因此，立訊精密往往被市場稱呼為“電子茅”。

進(jìn)入2024年，立訊精密再傳捷報：繼第一季度歸母凈利潤同比增長22.45%后，日前立訊精密預(yù)計上半年歸母凈利潤將同比增長20%至25%。在中報業(yè)績預(yù)增公告中，立訊精密表示，雖然上半年全球宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于溫和復(fù)蘇的進(jìn)程中，但公司積極貫徹“三個五年”發(fā)展規(guī)劃，在夯實消費電子業(yè)務(wù)基本盤的前提下，動態(tài)調(diào)度內(nèi)外部資源以全力支持通訊/數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)和汽車業(yè)務(wù)的高質(zhì)量成長，通過成熟的工藝+底層技術(shù)的能力拼圖，疊加智能制造大平臺優(yōu)勢，實現(xiàn)了在不同市場高效拓展以及產(chǎn)品份額的不斷提升。

迎接AI浪潮，果鏈龍頭能否再度受益？

復(fù)盤立訊精密這13年的成長歷程，我們可以發(fā)現(xiàn)，該公司除了不斷通過高強度的研發(fā)投入外，還適時進(jìn)行外延并購，從而實現(xiàn)自身能力及產(chǎn)品領(lǐng)域的不斷深化和橫向拓展。憑借“內(nèi)生+外延”的模式，立訊精密成功抓住了PC→智能手機→智能穿戴→智能汽車的創(chuàng)新發(fā)展機遇，逐步成長為智能制造平臺型企業(yè)。

其中，立訊精密在2011年通過收購昆山聯(lián)滔成功切入蘋果供應(yīng)鏈后，持續(xù)圍繞果鏈領(lǐng)域長袖善舞，比如2016年收購蘇州美特、2020年收購江蘇緯創(chuàng)和昆山緯新、2021年收購日鎧等等，從而使其和蘋果的業(yè)務(wù)合作從平板逐步延伸至手機、筆電、耳機、智能手表以及MR等領(lǐng)域，并最終實現(xiàn)產(chǎn)品的全覆蓋。根據(jù)2023年年報，公司第一大客戶（蘋果）業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1744億元，營收占比高達(dá)75%，是果鏈板塊中毫無爭議的龍頭品種。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，立訊精密在2010年-2016年、2017年-2020年有兩次業(yè)績增長小高潮，對應(yīng)的正是其圍繞核心客戶蘋果抓住了智能手機、智能穿戴兩次電子行業(yè)的黃金發(fā)展機遇。近期，隨著AI大模型的迅速興起以及蘋果的強勢入局，市場期待或由此掀起AI手機新浪潮，那么立訊精密能否再迎來黃金發(fā)展機遇？這無疑是投資者最為關(guān)注的焦點。

據(jù)Canalys預(yù)計，2024年全球16%的智能手機出貨為AI手機，到2028年，這一比例將增長至54%。受消費者對AI助手和端側(cè)處理等增強功能需求的推動，2023年至2028年間，AI手機市場將以63%的年均復(fù)合增長率增長。

善于引領(lǐng)科技潮流的蘋果公司顯然不會錯過這次機會。2024年6月11日，蘋果在WWDC正式發(fā)布個人智能化系統(tǒng)Apple Intelligence，將生成式AI模型置于iPhone和iPad核心之中，其功能涵蓋了AI回信、AI摳圖、AI錄音紀(jì)要摘要等功能，并集成了ChatGPT。據(jù)悉，Apple Intelligence將在今年秋季正式登場，iPhone 16系列、iPhone 15 Pro和iPhone 15 Pro Max將首發(fā)搭載Apple Intelligence，從而宣告iPhone正式邁入AI時代。

對于蘋果即將推出的AI手機，業(yè)界亦是極為看好。國投證券的馬良分析師于7月2日發(fā)布研究報告稱，Apple Intelligence通過AI賦能，將顯著提升消費者使用iPhone的用戶體驗，有望縮短換機周期，提振iPhone、iPad等智能終端的銷量。

馬良進(jìn)一步指出，用戶要充分利用手機 AI功能，需要具備iPhone 15 Pro、Max Pro或搭載M1芯片及其以上版本的設(shè)備，硬件的高要求有望帶來更新設(shè)備的需求，提振蘋果終端的銷量。立訊精密作為蘋果、華為等龍頭消費電子品牌商中最重要的供應(yīng)商之一，有望深度受益AI PC和AI手機趨勢帶來的行業(yè)增長。

那么，立訊精密又是如何理解大客戶關(guān)于AI的戰(zhàn)略以及如何參與其中？對此，立訊精密的高管人員在6月27日的股東大會互動交流中表示，公司的主要大客戶相對而言更追求極致，不管是軟件開發(fā)還是硬件搭配上都比較具有優(yōu)勢。在AI浪潮來臨時，該客戶的產(chǎn)品會是標(biāo)桿性、引領(lǐng)性的?！皩τ诹⒂嵍裕瑹o論是哪個客戶，我們都會發(fā)揮出自己的價值。無論是技術(shù)的儲備，工藝的創(chuàng)新以及服務(wù)的意識上，立訊都是讓客戶放心。除了千萬級的產(chǎn)品，公司也有關(guān)注、配合其他細(xì)分領(lǐng)域的客戶。在AI時代，硬件的聲、光等傳感技術(shù)也十分重要，這也是與公司的布局相符的?！?/p>

 雄踞7月券商金股榜單，公募基金亦在大幅增持

隨著近期行情的大幅震蕩以及A股交易時間正式步入下半年，市場關(guān)注的焦點開始轉(zhuǎn)向中報業(yè)績預(yù)增股身上，立訊精密集熱門概念和業(yè)績預(yù)增于一身，無疑極容易受到市場的青睞。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日，有46家券商發(fā)布了7月金股名單，共計271只股票獲得推薦。其中，立訊精密最受寵，獲得10家券商推薦。

記者注意到，進(jìn)入7月份后，多家券商對立訊精密發(fā)布的深度研究報告。其中，馬良在其34頁的研究報告中指出，隨著AIGC在智能手機、PC、平板等終端的應(yīng)用，有望使得消費電子終端實現(xiàn)更便捷、更具個性化、更安全的用戶體驗，提升終端銷量，與復(fù)蘇周期形成共振。在行業(yè)景氣上行之時，行業(yè)整體估值有望帶來上行修復(fù)。此外，立訊精密旗下的通信、汽車等業(yè)務(wù)正處于市占率提升的快速發(fā)展階段，增長動能強勁。

此外，光大證券的電子通信行業(yè)首席分析師劉凱在7月3日發(fā)布的24頁深度研究報告中指出，立訊精密旗下的消費電子業(yè)務(wù)品類持續(xù)擴張并不斷優(yōu)化部件-模組-整機垂直供應(yīng)能力，通訊業(yè)務(wù)有望深度受益AI產(chǎn)業(yè)趨勢，汽車電子業(yè)務(wù)內(nèi)生外延向Tier1進(jìn)發(fā)驅(qū)動業(yè)績增長，預(yù)計其2024年至2026年的歸母凈利潤分別為137.57億元、174.86億元、207.82億元，同比增速分別為26%、27%、19%，因此維持“買入”評級。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes!的統(tǒng)計顯示，在2023年第一季報中，僅有389家公募基金持倉立訊精密，合計持有55043.65萬股；其后的2023年第三季報，持倉的公募基金數(shù)增加至613家，合計持有76904.73萬股；緊接著2024年第一季報，持倉的公募基金數(shù)進(jìn)一步增加至681家，合計持有89244.99萬股。