近期，超800位線上講師聲稱，國內(nèi)在線學(xué)習(xí)平臺CCtalk提現(xiàn)遲遲無法到賬，此前平臺承諾的資金排期兌付仍未兌現(xiàn)；與此同時，CCtalk微信公眾號主體在5月2日發(fā)生變更，種種跡象令眾多用戶懷疑平臺“離跑路不遠(yuǎn)了”。

據(jù)部分員工透露，CCtalk已經(jīng)以相對低廉的價格出售有近600萬粉絲的微信公眾號，近兩個月內(nèi)公司員工也疑似出現(xiàn)薪資打折發(fā)放和欠薪的情況。

CCtalk是國內(nèi)知名互聯(lián)網(wǎng)教育平臺，平臺本身不生產(chǎn)內(nèi)容，而是由入駐平臺的第三方教育機(jī)構(gòu)或網(wǎng)師進(jìn)行授課，重點課程品類包括公考、考研、繪畫、小語種、設(shè)計等。

CCtalk除了提供互聯(lián)網(wǎng)教育技術(shù)服務(wù)外，還是代收學(xué)費(fèi)的第三方平臺，學(xué)生在該平臺上繳納學(xué)費(fèi)，該平臺在代收的學(xué)費(fèi)中抽取傭金，這一模式也是互聯(lián)網(wǎng)教育服務(wù)商的最主流的盈利模式。機(jī)構(gòu)或講師通常在平臺申請?zhí)岈F(xiàn)后，7個工作日可到賬。

證券時報記者了解到，CCtalk目前整體欠款資金規(guī)模超過6000萬元，資金無法兌付給講師與機(jī)構(gòu)的原因眾說紛紜，市場上流傳的說法是資金已被挪為他用。相關(guān)知情人士透露，該資金可能被用于解決此前公司內(nèi)部股權(quán)糾紛問題。

值得注意的是，CCtalk股權(quán)糾紛不斷，牽扯出曾經(jīng)互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)最早籌備港交所上市的滬江股權(quán)紛爭，CCtalk曾是滬江旗下兩大業(yè)務(wù)之一。退課退款難也并非CCtalk獨有的問題，目前已成為當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)被詬病的共同頑疾。在黑貓投訴平臺上，關(guān)于付費(fèi)網(wǎng)課的投訴量高達(dá)4萬余條，大多數(shù)涉及退費(fèi)難問題，涉及慕課網(wǎng)、考塔網(wǎng)、高途課堂、有道考資等眾多互聯(lián)網(wǎng)教育機(jī)構(gòu)。

在行業(yè)增速逐步放緩的當(dāng)下，在商業(yè)模式的不確定性中，如何告別燒錢換增長，并探索出健康良性的成長模式，是今時今日互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)需要考慮的新問題。

大規(guī)模學(xué)費(fèi)難以提現(xiàn)

CCtalk提現(xiàn)難始于2023年7月，彼時多個維權(quán)微信群、QQ群號開始在微博、小紅書等社交媒體平臺蔓延。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，平臺提現(xiàn)在線維權(quán)人數(shù)達(dá)到884人，欠款金額從幾千元到幾十萬元不等，最多的達(dá)到百萬元以上。根據(jù)多個群聊內(nèi)容顯示，多數(shù)維權(quán)講師跟平臺多次協(xié)商后，提現(xiàn)款項至今仍未到賬。

“2023年6、7月的時候，CCtalk相關(guān)工作人員曾經(jīng)私下提醒過我們，有學(xué)費(fèi)存放在平臺的話要及時提現(xiàn)，但當(dāng)時我們業(yè)務(wù)量很大，一心只想著擴(kuò)大業(yè)務(wù)增收，所以沒當(dāng)一回事，那時我們有50多萬元在平臺上，現(xiàn)在想來，估計平臺從那時候就開始有了資金斷裂問題?！蹦晨佳休o導(dǎo)機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人石靜（化名）對記者表示，該機(jī)構(gòu)是CCtalk平臺最早的一批用戶之一，在該平臺每年現(xiàn)金流水超過500萬元。

石靜進(jìn)一步表示，2023年7月，CCtalk平臺進(jìn)行了升級，結(jié)算周期變成半個月結(jié)算一次。也正是從2023年7月開始，陸續(xù)有講師發(fā)現(xiàn)平臺提現(xiàn)到賬的速度變慢了。

到2023年11月，網(wǎng)上開始大面積出現(xiàn)CCtalk無法提現(xiàn)言論，越來越多的個人講師與教育機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)CCtalk后臺資金難提現(xiàn)，即使顯示提現(xiàn)成功也始終沒收到賬款?！?1月的時候，CCtalk跟我們對接的負(fù)責(zé)人告訴我們，我們在平臺賬戶的50多萬元估計是取不出來了，我那時立刻跟幾個團(tuán)隊核心成員去了CCtalk上?？偛楷F(xiàn)場，發(fā)現(xiàn)去現(xiàn)場討債的人很多，并有警察在現(xiàn)場維護(hù)秩序?！笔o告訴記者。

相較于僅在線上與平臺協(xié)商，現(xiàn)場討債效率似乎更高，平臺至少會出具一份暫時可行的還款方案?！叭ガF(xiàn)場討債的人很多，有一位從河南來的英語教師直接住在了CCtalk總部里，聽說CCtalk欠他的錢有幾十萬，他就每天在公司洗漱、洗頭、吃外賣，也不公開鬧事，用這種軟暴力的方式惡心CCtalk，據(jù)說堅持了大概幾周，CCtalk跟他私下解決，他才從公司搬走了?！绷硪晃辉タ偛楷F(xiàn)場討債的講師向記者表示。

（圖源自CCtalk維權(quán)群聊）

石靜稱，CCtalk先還了部分款項，剩下的錢承諾分期付完，但實際上平臺承諾并未履約，與其溝通后又更換還款方案，結(jié)果又未按照承諾的款項償還，直到現(xiàn)在仍未給出下一步解決方案。

CCtalk“跑路”疑云

讓眾多講師與機(jī)構(gòu)感到不安的是，CCtalk在欠款糾紛尚未解決時，卻突然被曝出變更了法人代表，之后在未提前公示的情況下，平臺官方微信公眾號也發(fā)生主體變更，“種種現(xiàn)象都透露出平臺似乎要跑路的信號”，多位在CCtalk授課的講師向記者坦言。

企查查資料顯示，CCtalk的國內(nèi)運(yùn)營主體為上海仙櫟網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“仙櫟科技”），今年2月21日以來，仙櫟科技新增20條開庭公告，案由均為網(wǎng)絡(luò)服務(wù)合同糾紛。

值得注意的是，今年2月1日，仙櫟科技的法人代表由原董事長、CEO兼創(chuàng)始人宋相偉變更為李璐。據(jù)悉，這一做法令CCtalk內(nèi)部人士也倍感困惑。這一變化的結(jié)果是，宋相偉隱入后臺，新上任的法人代表李璐開始應(yīng)對一波接一波的要債人。

5月2日，CCtalk微信公眾號發(fā)布粉絲遷移通知，用戶此前關(guān)注的CCtalk服務(wù)號將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至一個叫“點外賣前去領(lǐng)券”公眾號下。當(dāng)日該事件沖上微博熱搜，CCtalk回應(yīng)表示，為提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和欄目內(nèi)容體驗，原CCtalk官方微信公眾號“CCtalk服務(wù)號”已遷移至“CCtalk創(chuàng)享家”。

（CCtalk微信公眾號發(fā)布粉絲遷移通知）

CCtalk在當(dāng)下敏感時間節(jié)點變更法人代表，原因仍不明朗。企查查資料顯示，2023年7月—9月期間，仙櫟科技原法人代表宋相偉共產(chǎn)生三條被限制高消費(fèi)記錄，被限高涉案金額約為1205萬元，同時又涉及多個司法案件。

對于公眾號發(fā)布粉絲遷移通知，一名接近CCtalk的人士表示，“微信公眾號變更應(yīng)該是該平臺為了變現(xiàn)還錢而低價出售資產(chǎn)，CCtalk微信公眾號約有600萬粉絲，聽說實際賣出去的價格遠(yuǎn)低于其市場價值?！?/p>

記者了解到，CCtalk目前整體欠款資金規(guī)模超6000萬元，其中有部分資金以抵扣方式抵消欠款。換言之，講師或機(jī)構(gòu)未來若繼續(xù)使用該平臺授課，該平臺將降低對其抽傭比例，從8%降至4%，以此抵消部分尚未還清的歷史款項，簽署該抵扣協(xié)議的講師與機(jī)構(gòu)將被優(yōu)先安排還款。

平臺資金是否被挪？

退課、退款難是當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)被詬病的共同問題。記者在黑貓投訴平臺發(fā)現(xiàn)，截至今年3月末，關(guān)于付費(fèi)網(wǎng)課相關(guān)的投訴超4萬條，其中，后續(xù)退費(fèi)難是用戶投訴的一大主要問題。

但是，此次CCtalk提現(xiàn)難事件，讓眾多學(xué)生、教師與教育機(jī)構(gòu)都質(zhì)疑的是，在預(yù)收學(xué)費(fèi)模式下，大量學(xué)費(fèi)直接進(jìn)入以CCtalk為代表的互聯(lián)網(wǎng)教育服務(wù)平臺賬戶，而押在第三方平臺的錢卻無法提現(xiàn)了，原因何在？資金是否被平臺挪用？

資金去向的答案，藏在互聯(lián)網(wǎng)教育平臺的商業(yè)模式里。

CCtalk原是教育機(jī)構(gòu)滬江旗下主要業(yè)務(wù)之一。根據(jù)滬江2018年申請上市時提供的招股書，CCtalk的營收構(gòu)成包含銷售總額分成、技術(shù)服務(wù)費(fèi)和定制增值服務(wù)費(fèi)三部分。CCtalk除了向企業(yè)用戶收取技術(shù)服務(wù)費(fèi)，針對授課的商戶和自雇網(wǎng)師，會按其在平臺上的銷售總額的協(xié)定百分比收取費(fèi)用。

上述招股書顯示，2016年、2017年以及2017年前八個月和2018年前八個月，CCtalk平臺掛網(wǎng)課程的全站交易凈額分別為人民幣380萬元、2.36億元、5870萬元及6.68億元。2018年前八個月的全站交易凈額，是2017年前八個月的11.4倍，這一增速在彼時的互聯(lián)網(wǎng)教育服務(wù)平臺中可謂“遙遙領(lǐng)先”。

官方平臺數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，CCtalk服務(wù)機(jī)構(gòu)25萬家、學(xué)員數(shù)量4500萬、課時數(shù)量5000萬。

從上述經(jīng)營數(shù)據(jù)看，CCtalk的增長似乎有無限的想象空間。然而現(xiàn)實情況卻是，自2019年滬江沖刺港交所上市失敗以來，CCtalk陷入連年虧損當(dāng)中，原因在于其自我造血能力不足，其賴以生存的平臺服務(wù)費(fèi)無法覆蓋日常運(yùn)營開支。

“CCtalk平臺已經(jīng)連續(xù)虧損幾年了，平時收取的平臺服務(wù)費(fèi)只夠維護(hù)日常運(yùn)營，作為互聯(lián)網(wǎng)教育服務(wù)平臺，服務(wù)器租賃是該平臺目前最大頭的運(yùn)營開支，每個月支出預(yù)計超過100萬元?！币幻咏麮Ctalk平臺的人士向記者透露。企查查資料顯示，CCtalk于2022年4月完成數(shù)億元A輪融資，并根據(jù)上市目標(biāo)搭設(shè)了股權(quán)架構(gòu)。

上海市光明律師事務(wù)所陳鐵嬌律師向記者介紹，從成本來看，以CCtalk平臺為代表的這類互聯(lián)網(wǎng)教育公司，除去人員工資之外，營銷服務(wù)費(fèi)、服務(wù)器租賃費(fèi)、運(yùn)營維護(hù)費(fèi)等均為企業(yè)的正常經(jīng)營成本。

“隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的騰飛，上述運(yùn)營成本愈發(fā)巨大是不可避免的趨勢；此外培訓(xùn)課程銷售還分為淡季旺季。綜合多個原因，不能僅依據(jù)現(xiàn)實無法體現(xiàn)的情形認(rèn)定存在挪用的情形，在應(yīng)收賬款賬期調(diào)控不當(dāng)?shù)那闆r下，公司可能出現(xiàn)資金無法體現(xiàn)的現(xiàn)象，但并不能直接推斷出公司有違法經(jīng)營的行為?！标愯F嬌分析。

此外，一名教育行業(yè)投融資人士還向記者透露，CCtalk的資金鏈斷裂可能還與公司股權(quán)糾紛有關(guān)，由于CCtalk原股東團(tuán)隊與現(xiàn)團(tuán)隊在股權(quán)架構(gòu)上仍存在較大分歧，CCtalk可能耗費(fèi)了大量資金解決公司內(nèi)部股權(quán)糾紛。

燒錢換增長未獲資本市場認(rèn)可

提起CCtalk原團(tuán)隊，滬江與伏彩瑞是繞不開的關(guān)鍵，CCtalk原是滬江旗下主要業(yè)務(wù)之一。CCtalk如今入難敷出的運(yùn)營困境，或許在滬江因盈利模式不受認(rèn)可而上市失敗時，就已透露出隱隱可見的必然性。

滬江曾與新東方被并稱為內(nèi)地兩大互聯(lián)網(wǎng)在線教育巨頭，兩家公司同在2018年申請赴港上市。伏彩瑞帶領(lǐng)其創(chuàng)辦的滬江開拓CCtalk新業(yè)務(wù)、獲得多輪融資、沖擊上市失敗的歷程，亦可被視為中國互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)發(fā)展的縮影。

2001年5月，上海理工大學(xué)英語專業(yè)學(xué)生伏彩瑞創(chuàng)辦滬江語林網(wǎng)，此為滬江的前身；2009年滬江成立在線教育平臺滬江網(wǎng)校，滬江教育科技（上海）股份有限公司也在這一年成立。

回溯中國互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)的發(fā)展階段，2006—2012年是互聯(lián)網(wǎng)教育機(jī)構(gòu)的探索期，這一時期多個在線教育龍頭公司成立；2013—2017年則是互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)的爆發(fā)期，互聯(lián)網(wǎng)教育投融資市場十分火熱，行業(yè)進(jìn)入高速增長期。2017年下半年起，在政策逐漸收緊的背景下，互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)整體有所降溫。

滬江于2018年7月向港交所正式遞交上市申請，根據(jù)招股書，滬江彼時業(yè)務(wù)主要分為自營品牌課程業(yè)務(wù)滬江網(wǎng)校以及CCtalk兩部分。從招股書來看，2015年、2016年和2017年，滬江總營收分別為1.84億元、3.4億元和5.55億元，2018年前八個月，其營收為4.36億元，營收增速較為可觀。

平臺迅速增長的背后，也是互聯(lián)網(wǎng)教育市場規(guī)模的高速增長。2017年中國互聯(lián)網(wǎng)教育市場規(guī)模達(dá)到2502億元人民幣，同比增長56.3%；Frost & Sullivan曾在2018年預(yù)計，2022年中國互聯(lián)網(wǎng)教育的市場規(guī)模將達(dá)到人民幣5792億元，2017—2022年預(yù)計年復(fù)合增長率將達(dá)到23.8%。

然而，滬江卻連續(xù)三年大幅虧損，也并未讓資本市場看到其盈利模式的可持續(xù)性。滬江2015年—2017年累計虧損12.4億元，2018年的前8個月虧損8.63億元，這一虧損已遠(yuǎn)超2017年的數(shù)值。其中廣告與營銷支出高企，成為滬江持續(xù)虧損的主因，2016年、2017年，滬江營銷費(fèi)用分別占當(dāng)年營收的78.5%和67.6%。

（招股書顯示 滬江2015年—2017年連續(xù)虧損）

對比同時申請上市的新東方在線，其招股書顯示，2017年，新東方在線的銷售成本1.43億元，而滬江的銷售成本則為2.23億元。

華金證券研究所傳媒組首席分析師倪爽向記者分析，在近幾年的高速發(fā)展下，互聯(lián)網(wǎng)教育平臺之間的同質(zhì)化較為嚴(yán)重，市場競爭更為激烈，這使得營銷推廣成本提升，同時市場競爭又導(dǎo)致課程價格難以提高。

獲客成本、轉(zhuǎn)化率和續(xù)費(fèi)率是衡量一家互聯(lián)網(wǎng)教育公司能否實現(xiàn)盈利的重要財務(wù)指標(biāo)。幾年前，有互聯(lián)網(wǎng)教育從業(yè)人士接受媒體報道時表示，大部分的在線教育企業(yè)都面臨盈利難的問題，滬江也不例外，“滬江這類公司模式不新穎，沒有講故事的點，而且一直在虧損燒錢，后期盈利相對困難。”該從業(yè)人士彼時指出。

或是燒錢換增長的模式未受資本市場認(rèn)可，滬江2018年申請的上市事項以失敗告終。2019年滬江管理層巨變，創(chuàng)始人伏彩瑞卸任公司董事長，資方代表宋相偉出面接任滬江董事長一職。CCtalk的業(yè)務(wù)在2021年被單獨分出，由仙櫟科技擔(dān)任運(yùn)營主體，宋相偉出任仙櫟科技董事長、CEO兼創(chuàng)始人。

當(dāng)時市場猜測，滬江的創(chuàng)始團(tuán)隊因上市未果導(dǎo)致對賭失敗而出局，滬江與A股上市公司皖新傳媒簽署的《投資合作協(xié)議》也有跡可循。但根據(jù)上述教育行業(yè)投融資人士透露，目前滬江創(chuàng)始團(tuán)隊與現(xiàn)任CCtalk團(tuán)隊在股權(quán)架構(gòu)上仍未完全達(dá)成共識，滬江創(chuàng)始團(tuán)隊尚未完全退出，團(tuán)隊對退出資金分配存在較大爭議。

“流血”上市的互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)

中國互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)經(jīng)過近20年的曲折向上發(fā)展，經(jīng)歷過高潮迭起的紅利期，也正在經(jīng)歷接踵而至的低谷期。在行業(yè)增速逐步放緩的當(dāng)下，在商業(yè)模式的不確定性中，如何告別燒錢換增長，并探索出健康良性的成長模式，或是今時今日互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)需要考慮的問題。

雖然當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)教育的市場增速正在放緩，但其中細(xì)分的職業(yè)考試培訓(xùn)市場規(guī)模、成人興趣教育、技能教育等領(lǐng)域仍有可觀的增長空間。弗若斯特沙利文曾發(fā)布報告顯示，預(yù)計2026年涵蓋公職人員、事業(yè)單位等在內(nèi)的職業(yè)考試培訓(xùn)整體市場規(guī)模將達(dá)1230億元，2020—2026年復(fù)合平均增長率為11.3%。

2023年，互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)迎來新一波上市熱潮，量子之歌、粉筆科技等公司在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)教育領(lǐng)域成功上市，聚焦興趣教育的量子之歌登陸美股納斯達(dá)克，粉筆科技赴港上市成為“互聯(lián)網(wǎng)職教第一股”，此外邁越科技、納米盒以及“智慧樹”品牌母公司卓越睿新數(shù)碼等紛紛遞交招股書。

近兩年申請上市的互聯(lián)網(wǎng)教育公司，均難逃“流血”上市的歷程。例如，專注公務(wù)員考試培訓(xùn)的粉筆科技在2019—2021年也采取燒錢換市場的策略，該公司自2020年起著力在線下市場開疆拓土，導(dǎo)致各項成本大幅增加，由此虧損規(guī)模逐年擴(kuò)大。

2019年、2020年和2021年前九個月，粉筆科技收入規(guī)模增長明顯，分別實現(xiàn)收入11.6億元、21.3億元和26.3億元，但同期該公司分別錄得凈利潤1.54億元，-4.84億元、-12.28億元。

專注成人興趣教育的量子之歌依靠高額的營銷費(fèi)用投入，換來了注冊用戶數(shù)的明顯提升，但其手握七千余萬注冊用戶，仍深陷持續(xù)虧損的困境，不到三年的時間，量子之歌共計虧損6.46億元。

招股書顯示，截至2021年6月30日止財年、截至2022年6月30日止財年和截至2022年9月30日止2023財年前三個月，量子之歌錄得凈虧損分別為3.16億元、2.33億元以及9727.8萬元。量子之歌曾直言不諱地表示，公司業(yè)績虧損主要是銷售和營銷活動的巨額支出所致。

此外，自從提現(xiàn)難事件被用戶擺上臺面后，CCtalk大量用戶流向小鵝通、伯索云課堂等同行平臺。但一名教育行業(yè)投融資人士曾向記者透露，伯索云課堂在資金方面也面臨與CCtalk類似的情況，“其財務(wù)狀況可能也比較脆弱”。

陳鐵嬌律師提示，一旦發(fā)生教育機(jī)構(gòu)無法兌付的情況，受害者可以先通過市場監(jiān)督管理局投訴，進(jìn)行協(xié)調(diào)。無法退賠的，進(jìn)一步向行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)投訴，由保證金賬戶退賠；或者采取訴訟措施，直接向有管轄權(quán)的法院發(fā)起訴訟。

展望互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)未來發(fā)展方向，尚普咨詢集團(tuán)指出，以CCtalk為代表的這類B2B2C平臺，其模式的優(yōu)勢在于可以利用線下合作方的品牌、渠道和用戶資源，降低用戶獲取成本和風(fēng)險；同時可以提高線下合作方的服務(wù)質(zhì)量和效率，增加其競爭力和收益。

【記者觀察】互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)的“上市依賴癥”是時候打破了

近期，超800位線上講師聲稱，存放在國內(nèi)在線學(xué)習(xí)平臺CCtalk的學(xué)費(fèi)無法提現(xiàn)。證券時報記者了解到，CCtalk目前整體欠款資金規(guī)模可能超過6000萬元，該資金可能被用于解決此前公司內(nèi)部股權(quán)糾紛問題。

CCtalk是國內(nèi)知名互聯(lián)網(wǎng)教育平臺，從其盈利模式來看，這一平臺除了提供互聯(lián)網(wǎng)教育技術(shù)服務(wù)之外，還是代收學(xué)費(fèi)的第三方平臺，學(xué)生在該平臺上繳納學(xué)費(fèi)，該平臺在代收的學(xué)費(fèi)中抽取傭金，這一模式也是互聯(lián)網(wǎng)教育服務(wù)商的最主流的盈利模式。

整個互聯(lián)網(wǎng)教育服務(wù)平臺的“大廈”，都建立在這個看起來簡單穩(wěn)固的“地基”之上。但基于這一盈利模式的互聯(lián)網(wǎng)教育公司，卻普遍缺乏充足的自我造血能力，上市則順勢成為互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)的最優(yōu)選擇。

CCtalk曾有過一次不成功的上市經(jīng)歷，它曾是教育機(jī)構(gòu)滬江旗下兩大業(yè)務(wù)之一。滬江曾與新東方被并稱為內(nèi)地兩大互聯(lián)網(wǎng)在線教育巨頭，兩家公司同在2018年申請赴港上市。不過，滬江的招股書中的三年連續(xù)大幅虧損的數(shù)據(jù)，無不顯示出其燒錢搶占市場、流血換增長的“戰(zhàn)斗史”，卻并未讓資本市場看到其盈利模式的可持續(xù)性，彼時滬江的上市事項也以失敗告終。

滬江失敗了，下一個“滬江”揭竿再起。燒錢換增長是典型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)思維，如今卻成為教育類企業(yè)謀發(fā)展的方式，也成為當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)共同選擇的上市路徑。

如2023年在美股成功登陸的量子之歌、在港交所成功上市的公考培訓(xùn)機(jī)構(gòu)粉筆科技等公司，在上市前均采取燒錢換市場的策略，量子之歌為搶占用戶群體大量投入營銷與銷售，粉筆科技為在線下市場“攻城略地”同樣在行政、銷售及營銷、研發(fā)等方面大幅投入。在巨額開支投入之下，量子之歌、粉筆科技紛紛陷入連年擴(kuò)大的虧損中。

當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)似乎患上“上市依賴癥”，將敲鐘上市作為企業(yè)的終極目的地。但需要注意的是，當(dāng)上市本身成為一家公司的終點，或意味著原有的商業(yè)模式本就較為脆弱。一旦上市不成功，這類企業(yè)原有的盈利模式缺陷便暴露無遺。

互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)的盈利來源通常包括內(nèi)容收費(fèi)、平臺抽傭、會員服務(wù)、廣告收費(fèi)以及定向增值等幾種，只有通過合理的獲客成本，得到更高的轉(zhuǎn)化率，這類企業(yè)才能開始賺錢，更高的續(xù)費(fèi)率才能讓收益延續(xù)，最終實現(xiàn)盈利。

但是，大規(guī)模的支出在短期內(nèi)并未實現(xiàn)更高的轉(zhuǎn)化率，高獲客成本是挫傷互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)利潤的關(guān)鍵因素。例如，各互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)大規(guī)模的廣告投放形成了“死循環(huán)”，規(guī)模投放的公司可以源源不斷獲取新客戶，而其他教育公司若不跟進(jìn)投放，就要面臨客戶流失的問題。在上市之前，多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)主要依靠一輪輪融資來支撐企業(yè)在營銷推廣上的巨額投入，同時還要覆蓋日常運(yùn)營，因此，資本市場對于互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)的自我造血能力及其可持續(xù)性一直持謹(jǐn)慎態(tài)度。

上市失敗帶來的間接后果是資金鏈斷裂、大規(guī)模違約，這在互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)逐漸演變成了一種不甚健康的商業(yè)生態(tài)，退課退費(fèi)難成為行業(yè)被詬病的共同頑疾。以CCtalk此次提現(xiàn)困難事件為例，在互聯(lián)網(wǎng)教育服務(wù)平臺領(lǐng)域，CCtalk已經(jīng)成為行業(yè)的頭部公司，但就是這樣一家行業(yè)內(nèi)的頭部機(jī)構(gòu)，也因上市不成功而間接導(dǎo)致整體資金鏈斷裂，公司自身運(yùn)營岌岌可危，從而妨礙近500家機(jī)構(gòu)正常運(yùn)營，影響的學(xué)生、講師人數(shù)近百萬。

草蛇灰線，伏脈千里，以CCtalk為代表的互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)違約事件，或在其以上市為終極目的時就已埋下伏筆，互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)的“上市依賴癥”是時候被打破了。事實上，企業(yè)在初創(chuàng)過程中需樹立正確的價值觀，敲鐘上市不應(yīng)成為企業(yè)的終極目標(biāo)與最高光時刻，企業(yè)的高光時刻或應(yīng)是為客戶、為市場、為社會提供預(yù)期的價值。

來源：證券時報網(wǎng)作者：趙亦弘