經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明 政策呼吁“信貸均衡投放”的背景下，1月的信貸數(shù)據(jù)仍體現(xiàn)了鮮明的“開(kāi)門(mén)紅”特征。

2024年2月9日，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）發(fā)布1月金融數(shù)據(jù)：1月新增人民幣貸款4.92萬(wàn)億元，新增社會(huì)融資規(guī)模（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“社融”）6.5萬(wàn)億元，同比增速9.5%；M2（廣義貨幣）同比增長(zhǎng)8.7%，M1（狹義貨幣）同比增長(zhǎng)5.9%，M0（流通中貨幣）同比增長(zhǎng)5.9%。

值得注意的是，1月新增人民幣貸款4.92萬(wàn)億元，超過(guò)2023年1月新增4.9萬(wàn)億元的數(shù)據(jù)，創(chuàng)下單月歷史新高。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)記者表示，1月金融數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，略高于市場(chǎng)預(yù)期，反映穩(wěn)增長(zhǎng)政策成效漸顯，但數(shù)據(jù)改善的可持續(xù)性仍待觀察，未來(lái)仍需政策發(fā)力護(hù)航。

社融結(jié)構(gòu)“政府強(qiáng)、企業(yè)弱”局面有所改善

社融數(shù)據(jù)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，1月新增社融6.50萬(wàn)億元，相比2023年1月，多增加了5061億元；與2023年12月相比，多增4.56萬(wàn)億元。

從構(gòu)成社融的數(shù)據(jù)來(lái)看，1月社融同比多增的主要貢獻(xiàn)來(lái)自于企業(yè)債券融資，當(dāng)月企業(yè)債券融資同比多增3197億元。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，企業(yè)債券的增加與春節(jié)錯(cuò)期以及債券發(fā)行利率下行提振債券融資需求有關(guān)。同時(shí)，從構(gòu)成社會(huì)融資的其他各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，1月表外票據(jù)融資、外幣貸款和信托貸款也有一定幅度的同比多增，其中，當(dāng)月票據(jù)融資同比大幅多減，表外票據(jù)融資轉(zhuǎn)向表內(nèi)的規(guī)模收縮，帶動(dòng)表外票據(jù)融資同比多增2672億元。

另一方面，1月政府債券融資同比少增，這與去年幾個(gè)月政府債券支撐社會(huì)融資數(shù)據(jù)的情況有所不同。與此同時(shí)，投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款、委托貸款和股票融資等分項(xiàng)同比均為少增。

王青認(rèn)為，其中政府債券融資同比少增1193億元，為當(dāng)月社融同比表現(xiàn)的最大拖累，背后是去年11月、12月增發(fā)國(guó)債資金下?lián)?，?dǎo)致今年1月地方政府債發(fā)行節(jié)奏放緩。這也意味著，1月新增社融結(jié)構(gòu)“政府強(qiáng)、企業(yè)弱”的局面有所改善。

年初信貸“開(kāi)門(mén)紅”

在4.92萬(wàn)億元增加的人民幣貸款中，企（事）業(yè)單位貸款（或稱(chēng)對(duì)公貸款）依然占據(jù)了較大的比重。

數(shù)據(jù)顯示，1月，企（事）業(yè)單位貸款增加3.86萬(wàn)億元。其中，短期貸款增加1.46萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加3.31萬(wàn)億元，票據(jù)融資減少9733億元。

明明認(rèn)為，1月人民幣貸款增加4.92萬(wàn)億元，在2023年高基數(shù)背景下依然實(shí)現(xiàn)同比多增162億元。從細(xì)項(xiàng)來(lái)看，企業(yè)中長(zhǎng)貸繼續(xù)同比少增，但是少增幅度較前幾個(gè)月明顯收窄，反映出實(shí)體融資需求邊際改善，票據(jù)融資規(guī)模轉(zhuǎn)負(fù)，結(jié)合票據(jù)利率開(kāi)年以來(lái)整體走高，反映銀行對(duì)“票據(jù)沖量”的依賴(lài)減輕。

1月份，住戶(hù)貸款增加9801億元。其中，短期貸款增加3528億元，中長(zhǎng)期貸款增加6272億元。

住戶(hù)貸款，即“居民貸款”，有所改善，尤其居民中長(zhǎng)貸同比大幅多增，但仍不及2022年同期數(shù)據(jù)。明明表示，2023年以來(lái)，居民購(gòu)房加杠桿意愿一直表現(xiàn)較弱，考慮到住房貸款本身會(huì)滯后于銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，因此居民中長(zhǎng)貸的顯著好轉(zhuǎn)可能還須等待。

“要減少對(duì)月度貨幣信貸高頻數(shù)據(jù)的過(guò)度關(guān)注。”2月8日央行發(fā)布的《2023年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》表示，我國(guó)貸款增量存在比較明顯的季節(jié)特征。從歷年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，一季度尤其是1月新增貸款會(huì)多一些，4月、7月、10月則是貸款小月，這些季節(jié)性規(guī)律主要與銀行內(nèi)外部考核以及融資需求特征有關(guān)，要客觀看待。

《2023年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，“促進(jìn)貸款合理增長(zhǎng)，加強(qiáng)信貸均衡投放，增強(qiáng)貸款增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。”

王青表示，在“信貸均衡投放”和特殊再融資債資金置換城投平臺(tái)存量貸款背景下，1月新增信貸同比仍實(shí)現(xiàn)小幅多增，這主要體現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，對(duì)相關(guān)信貸需求的支撐作用。