經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄭晨燁 隨著A股光伏板塊上市公司三季度成績(jī)單的相繼披露，光伏行業(yè)的增長(zhǎng)“失速”終于從預(yù)言走向現(xiàn)實(shí)。

“以前還糾結(jié)公司業(yè)績(jī)天天高增，股價(jià)就是不漲，現(xiàn)在不用糾結(jié)了，業(yè)績(jī)和股價(jià)拉平了。”10月31日，在記者加入的一個(gè)光伏行業(yè)交流社群中，有投資者如是感慨。

在2023年三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，隆基綠能總經(jīng)理李振國(guó)坦言：“（過去幾年）市場(chǎng)在這種百吉瓦，甚至兩百、三百吉瓦級(jí)別的時(shí)候，仍然還會(huì)有百分之五六十的成長(zhǎng)速度，確確實(shí)實(shí)比較罕見，我們認(rèn)為（未來(lái)）很難繼續(xù)以這種增速成長(zhǎng)下去。”

從行業(yè)主要上市公司的三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，李振國(guó)略顯悲觀的言論并不難理解。

東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，在記者統(tǒng)計(jì)的36家光伏板塊上市公司中，2023年第三季度實(shí)現(xiàn)的總營(yíng)收約為2576.08億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)總額約為218.29億元，其中，有14家公司的第三季度營(yíng)業(yè)總收入同比呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，16家公司的歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，還有28家公司的2023年第三季度的營(yíng)收同比增速較2022年放緩。

此外，上述36家企業(yè)營(yíng)收同比增速的均值為17.45%，這一數(shù)據(jù)在2022年第三季度還是67.34%；其歸母凈利潤(rùn)同比增速的均值為42.02%，較2022年第三季度時(shí)直接“暴降”了877.66個(gè)百分點(diǎn)。

光伏行業(yè)似乎已經(jīng)進(jìn)入大“洗牌”的前夜。

失速

在今年第三季度，許多行業(yè)內(nèi)耳熟能詳?shù)念^部企業(yè)，都出現(xiàn)了業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)的情況。

例如，隆基綠能（601012.SH)三季度的營(yíng)收同比減少18.92%，歸母凈利潤(rùn)下滑44.05%；通威股份（600438.SH)三季度的營(yíng)收同比減少10.52%，歸母凈利潤(rùn)下滑68.11%；大全能源（688303.SH)三季度的營(yíng)收同比減少57.38%，歸母凈利潤(rùn)下滑87.61%；TCL中環(huán)（002129.SZ)三季度的營(yíng)收同比減少24.19%，歸母凈利潤(rùn)下滑20.72%；晶澳科技（002459.SZ)三季度的營(yíng)收同比減少8.23%，歸母凈利潤(rùn)增加22.87%；阿特斯（688472.SH)三季度的營(yíng)收同比減少4.32%，歸母凈利潤(rùn)增加14.57%；愛旭股份（600732.SH)三季度的營(yíng)收同比減少35.30%，歸母凈利潤(rùn)下滑27.14%。

而在還能繼續(xù)維持業(yè)績(jī)向上的企業(yè)中，也普遍出現(xiàn)了增速放緩甚至近乎停滯的情況。

例如天合光能（688579.SH），其2023年第三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)為41.25%，較2022年第三季度減少了61.58個(gè)百分點(diǎn)；晶科能源（601778.SH)2023年第三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)為62.53%，較2022年第三季度減少了64個(gè)百分點(diǎn)。

上述企業(yè)既有電池、組件龍頭，也有專注硅片、硅料等上游主材的供應(yīng)商，值得注意的是，在記者統(tǒng)計(jì)的企業(yè)中，只有作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵“配角”的逆變器龍頭陽(yáng)光電源（300274.SZ)，在第三季度保持了營(yíng)收和凈利的增速繼續(xù)成長(zhǎng)，其2023年第三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)為78.95%，較2022年第三季度提高了40.15個(gè)百分點(diǎn)，且其歸母凈利潤(rùn)增幅依然高達(dá)147.29%。

原因

從三季報(bào)各家光伏企業(yè)的管理層分析中不難看出，光伏板塊第三季度集體業(yè)績(jī)失速的原因，是產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，以及因產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的持續(xù)下降。

根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2022年底，全球多晶硅產(chǎn)能還僅為134萬(wàn)噸，而2023年新增規(guī)劃產(chǎn)能就多達(dá)422萬(wàn)噸，協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)到2023年底，實(shí)際投產(chǎn)的多晶硅產(chǎn)能就將超過230萬(wàn)噸。

據(jù)記者近日實(shí)探某光伏企業(yè)工廠時(shí)的了解，一萬(wàn)噸硅料對(duì)應(yīng)的P型光伏組件產(chǎn)能在3.4GW左右，對(duì)應(yīng)N型組件則在3.9GW左右，換言之，這230萬(wàn)噸產(chǎn)能最少要生產(chǎn)出782GW組件才能充分消化。

而知名市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)集邦咨詢近期發(fā)布的2023年全球光伏裝機(jī)樂觀預(yù)期數(shù)據(jù)僅為446GW。

除硅料環(huán)節(jié)外，硅片、電池、組件另外三大主材的產(chǎn)能擴(kuò)張速度亦不容小覷。

根據(jù)中國(guó)有色金屬協(xié)會(huì)9月份發(fā)布的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2023年底我國(guó)硅片產(chǎn)能將達(dá)到828GW，同比增長(zhǎng)48.6%。另?yè)?jù)記者基于公開信息的不完全統(tǒng)計(jì)，2023年擬投產(chǎn)電池片產(chǎn)能超700GW，組件環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能則超300GW。

產(chǎn)能過剩，自然也導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的價(jià)格快速下行。

10月18日，華電集團(tuán)的光伏組件集采開標(biāo)，其中，P型組件最低投標(biāo)價(jià)僅為0.9933元/W。組件價(jià)格跌破一元的消息，直接引發(fā)了行業(yè)“震動(dòng)”。

“低于一元肯定是擊穿成本了，這種報(bào)價(jià)就是瘋了。”有頭部光伏企業(yè)的市場(chǎng)人士向記者表示。

集邦咨詢?cè)诮诎l(fā)布的光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格周報(bào)中分析指出，從供給端看，目前組件價(jià)格持續(xù)下跌，已逐步逼近一體化廠商的成本水位線，專業(yè)化組件廠商在持續(xù)成本倒掛情況下，不得不下調(diào)開工率以止損自保。從對(duì)各類輔材的采購(gòu)情況看，當(dāng)下組件整體開工率正逐級(jí)下調(diào)。從需求側(cè)看，當(dāng)下需求拉動(dòng)，仍以國(guó)內(nèi)大項(xiàng)目交付為主，海外需求未見起色，依舊在消化高庫(kù)存。

“自華電2023年第三批光伏組件集采，出現(xiàn)0.9933元/W的投標(biāo)價(jià)格后，國(guó)家能源集團(tuán)2023年度光伏組件集采，出現(xiàn)了0.945元/W的報(bào)價(jià)，一月內(nèi)再次創(chuàng)下歷史新低，也預(yù)示著組件環(huán)節(jié)在當(dāng)下全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩的背景下，高度內(nèi)卷的競(jìng)爭(zhēng)將無(wú)法避免。從組件開標(biāo)價(jià)快速向1元靠攏的趨勢(shì)看，組件價(jià)格未來(lái)仍面臨波動(dòng)的壓力。”集邦咨詢表示。

在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，李振國(guó)也直言，隆基今年的硅片出貨量只能達(dá)到年初預(yù)計(jì)的90%，組件出貨量只能完成85%。

對(duì)于出貨不達(dá)預(yù)期的原因，李振國(guó)表示，首先是在年初硅料價(jià)格快速回落的時(shí)候，隆基采取了硅片跟隨硅料價(jià)格變動(dòng)的定價(jià)原則，在一季度時(shí)，對(duì)硅片業(yè)務(wù)的盈利能力產(chǎn)生了一定傷害，其次是在二季度的時(shí)候，友商開始以低價(jià)搶單，而隆基沒有采取激進(jìn)的策略跟進(jìn)。

“隆基不會(huì)虧錢做生意，除非是這個(gè)單子以前已經(jīng)定了，為了維護(hù)公司信譽(yù)，我們必須去交貨，不然，對(duì)于看得見是虧損的單子，隆基不會(huì)去做，隆基愿意為我們的客戶更多地提供服務(wù)，但是如果說(shuō)讓（我們）賠錢或者說(shuō)是失血去做這個(gè)單子，我們寧愿往回退一步。”談及近來(lái)行業(yè)內(nèi)的“價(jià)格戰(zhàn)”，李振國(guó)表示。

“當(dāng)然我們對(duì)隆基在成本這些方面的競(jìng)爭(zhēng)力，還是有這個(gè)自信的，如果一個(gè)單子隆基是賠錢的，那別人一定賠得會(huì)更多。”李振國(guó)進(jìn)一步補(bǔ)充說(shuō)。

此外，還有一家上市光伏企業(yè)的高管與記者交流時(shí)表示，眼下出現(xiàn)擊穿成本的報(bào)價(jià)，很有可能會(huì)導(dǎo)致光伏產(chǎn)品質(zhì)量出現(xiàn)降低等嚴(yán)重后果。

“最近有項(xiàng)目招標(biāo)的時(shí)候，企業(yè)都專門有要求，不需要你報(bào)低于1.2元的報(bào)價(jià)，要優(yōu)先保證產(chǎn)品質(zhì)量。價(jià)格越來(lái)越低，潛在的風(fēng)險(xiǎn)有沒有可能是硅片越來(lái)越薄，功率越來(lái)越虛標(biāo)？”該高管指出。

記者注意到，在今年10月25日，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)在其官方公眾號(hào)上發(fā)布了一則“關(guān)于征集《光伏組件功率規(guī)范誠(chéng)信標(biāo)定和溯源自律公約》簽訂單位的通知”。在通知中，光伏行業(yè)協(xié)會(huì)亦表示，近段時(shí)間以來(lái)，不斷有企業(yè)向協(xié)會(huì)反饋，行業(yè)內(nèi)組件功率虛標(biāo)亂象有所抬頭。

出路

“再怎么洗牌，也不會(huì)把通威、隆基、晶科等龍頭洗出去的，這種一體化、全球化的頭部企業(yè)，一定是穿越周期后的贏家。”國(guó)內(nèi)一光伏行業(yè)資深觀察人士張鵬與記者交流時(shí)表示。

在他看來(lái)，未來(lái)的光伏產(chǎn)業(yè)將要面臨兩種截然不同的發(fā)展方式，首先是構(gòu)建垂直一體化產(chǎn)能，進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，規(guī)避單環(huán)節(jié)的周期波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)多環(huán)節(jié)技術(shù)與市場(chǎng)上下游協(xié)同。

而對(duì)于仍聚焦產(chǎn)業(yè)鏈某一環(huán)節(jié)的專業(yè)化企業(yè)來(lái)說(shuō)，尤其是聚焦硅料、硅片兩大主材的企業(yè)，未來(lái)或?qū)⒒貧w常規(guī)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)模式，即通過制造端的技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)降本增效，畢竟在產(chǎn)能過剩的背景下，任何高成本企業(yè)都將面臨出局。

“基于公司項(xiàng)目單噸投資成本優(yōu)勢(shì)，硅耗、電耗等生產(chǎn)消耗優(yōu)勢(shì)以及全面的生產(chǎn)技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)，公司目前各硅料項(xiàng)目平均生產(chǎn)成本已降至4萬(wàn)元/噸以內(nèi)。”在今年8月31日，通威股份曾在投資者問答平臺(tái)上公開表示。

TCL中環(huán)亦在三季報(bào)中，強(qiáng)調(diào)通過工業(yè)4.0 制造方式轉(zhuǎn)型，提升了公司生產(chǎn)制造效率、工藝技術(shù)水平和滿足客戶高質(zhì)量、差異化、客制化需求的能力，較大程度保障公司盈利能力。

“（硅片）沒有太多巨大的臺(tái)階性技術(shù)進(jìn)步的空間了，它正在趨向于成熟，就像電解鋁或其他類似的產(chǎn)業(yè)。在這種邏輯下，這塊業(yè)務(wù)可能很難形成非常大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然，隆基在這個(gè)過程中，積累了很多技術(shù)，所以我們現(xiàn)在在某些方面還有一些優(yōu)勢(shì)，但這種優(yōu)勢(shì)正在縮小。”李振國(guó)說(shuō)。

在李振國(guó)看來(lái)，硅片業(yè)務(wù)未來(lái)或許不再會(huì)是隆基的主要盈利點(diǎn)，不再像五六年前那樣。因?yàn)楣杵h(huán)節(jié)可能變得更加周期性，即全行業(yè)的產(chǎn)能偏緊時(shí)，盈利能力有所上升，但如果長(zhǎng)期過剩，整個(gè)行業(yè)的盈利能力可能會(huì)減弱。

記者亦注意到，從技術(shù)迭代角度看，當(dāng)前光伏賽道內(nèi)的變革主要集中在電池及組件領(lǐng)域，市場(chǎng)正處于由P型電池全面轉(zhuǎn)向N型電池的時(shí)刻。

眼下，包括晶科能源、晶澳科技、天合光能在內(nèi)的多家頭部光伏組件企業(yè)的N型產(chǎn)能占比也在快速提升，根據(jù)公開披露，上述企業(yè)至今年年底，N型組件產(chǎn)能占比都將超過50%。

同時(shí)，隨著光伏產(chǎn)業(yè)日趨成熟，構(gòu)建面向全球的垂直一體化產(chǎn)能，規(guī)避單環(huán)節(jié)的周期波動(dòng)，也開始成為各家頭部光伏企業(yè)的首要選擇。

比如，晶科能源正以“打造一個(gè)現(xiàn)有晶科的升級(jí)版”的決心推動(dòng)的山西56GW垂直一體化大基地，天合光能意欲向阿布扎比哈利法經(jīng)濟(jì)區(qū)投建包括約5萬(wàn)噸高純硅料，30GW的晶體硅片和5GW的電池組件的一體化大基地，隆基綠能也在馬來(lái)西亞剛剛投產(chǎn)8.8GW全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)大基地。

顯然，面對(duì)當(dāng)前光伏行業(yè)的“內(nèi)卷”壓力，頭部企業(yè)想要規(guī)避，就需要盡可能提高先進(jìn)產(chǎn)能占比、更好地控制供應(yīng)鏈、構(gòu)建高效的管理體系以及打造強(qiáng)大的全球資源配置能力。

“我們感覺過剩也是行業(yè)的一個(gè)常態(tài)，更充分的競(jìng)爭(zhēng)才能夠促進(jìn)行業(yè)的健康發(fā)展，未來(lái)就看誰(shuí)能夠建立起自己的這種差異化的優(yōu)勢(shì)。”晶科能源投資者關(guān)系總監(jiān)魏添接受經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者采訪時(shí)表示。

阿特斯董事長(zhǎng)瞿曉鏵在近日的一場(chǎng)座談會(huì)上則更為樂觀地表示，“預(yù)計(jì)2030年或更快的期限內(nèi)，全球光伏年度新增裝機(jī)量將達(dá)到T瓦（1000GW) 級(jí)別，光伏產(chǎn)業(yè)將從累計(jì)裝機(jī)量的‘T瓦時(shí)代’邁向年度裝機(jī)量的‘T瓦時(shí)代’。”

太平洋證券研究院新能源團(tuán)隊(duì)首席分析師劉強(qiáng)在近日的一份研報(bào)中認(rèn)為，光伏行業(yè)的周期性較為明顯，歷次行業(yè)周期底部都有“組件價(jià)格戰(zhàn)”、 “產(chǎn)能過剩”、“海外貿(mào)易政策不明朗”、“行業(yè)融資收緊”等標(biāo)簽，而更為巧合的是，無(wú)論是2011年、2018年還是2023年的行業(yè)底部，均出現(xiàn)了技術(shù)變革。

“我們認(rèn)為目前行業(yè)處于底部區(qū)域，能夠穿越周期的龍頭企業(yè)將迎來(lái)新的一輪成長(zhǎng)。”劉強(qiáng)如此表示。