王慶/文 Q：請問重陽投資，如何看待全國人大常委會批準(zhǔn)增發(fā)一萬億元國債并調(diào)整年度預(yù)算？

A：10月24日，全國人大常委會表決通過了全國人大常委會關(guān)于批準(zhǔn)國務(wù)院增發(fā)國債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議。中央財政將在四季度增發(fā)10000億元國債，重點(diǎn)用于災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板。其中，5000億元安排今年使用，5000億元結(jié)轉(zhuǎn)明年使用。在我們看來，此次上調(diào)預(yù)算并增發(fā)國債具有現(xiàn)實(shí)和信號雙重意義。

增發(fā)國債最大的現(xiàn)實(shí)意義是災(zāi)后重建，填補(bǔ)地方資金缺口。今年夏季，華北和東北地區(qū)遭遇了超強(qiáng)暴雨和洪澇災(zāi)害，災(zāi)民的應(yīng)急安置和災(zāi)后重建都需要大量資金。一個可以參考的案例是，2008年汶川大地震后，中央和地方財政共投入約1500億資金用于抗震救災(zāi)和災(zāi)后重建?？紤]到此次受災(zāi)范圍更廣和通脹因素，需要的資金量也會更大。在土地財政收入大幅下降和加大力度化解隱性債務(wù)的情況下，地方政府財力捉襟見肘，亟需中央政府?dāng)U大赤字進(jìn)行支持。我們估計，由于年末北方天氣條件并不適合施工，年內(nèi)投放的5000億元資金所對應(yīng)的支出可能大部分已經(jīng)發(fā)生，財政資金下發(fā)用于彌補(bǔ)資金缺口。

此次年內(nèi)上調(diào)預(yù)算更重要的是信號意義。這是繼1998-2000年后，中國歷史上第四次年中上調(diào)中央財政預(yù)算，這一舉動并不常見。事實(shí)上，前三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)難度很低。此時增發(fā)國債1萬億元，并將5000億元結(jié)轉(zhuǎn)明年使用，顯然是意在提前布局明年的穩(wěn)增長。值得注意的是，此次增發(fā)國債?？顚Ｓ?、作為特別國債管理，但并不是特別國債。事實(shí)上，如果采用特別國債的形式，并不會直接增加財政赤字；中央政府選擇發(fā)行普通國債，并將今年財政赤字上調(diào)至3.8%突破了3%的赤字上限，也是一個明顯的政策信號。這些跡象都表明在居民和地方政府去杠桿的情況下，中央政府加杠桿的意愿增強(qiáng)，中央對明年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的制定可能更加積極。