經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 張曉暉 2023年10月19日復(fù)牌至今，成都高新發(fā)展股份有限公司（000628.SZ，下稱“高新發(fā)展”）的股價連續(xù)漲停。截至10月27日，高新發(fā)展已經(jīng)連續(xù)7個漲停，股價從停牌之前的16.33元，漲至31.82元，漲幅超過94%，總市值也突破百億元。

刺激該股股價的，是高新發(fā)展計劃收購四川華鯤振宇智能科技有限責(zé)任公司（下稱“華鯤振宇”）70%股權(quán)的動作。

華鯤振宇是一家算力產(chǎn)業(yè)企業(yè)，主要提供基于數(shù)據(jù)中心、人工智能處理器的自主品牌計算、存儲等系列產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，該公司是華為“鯤鵬+昇騰”處理器的供應(yīng)商。“沾”上華為概念之后，高新發(fā)展的股價一飛沖天。

否認(rèn)消息提前外泄

高新發(fā)展是9月27日起開始停牌的。9月26日晚間，高新發(fā)展發(fā)布停牌公告稱，正在籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項，具體為公司計劃購買華鯤振宇的股權(quán)，股票交易從9月27日起開始停牌。

停牌之前的三個交易日分別是9月22日、9月25日和9月26日。此三個交易日里，高新發(fā)展的股價出現(xiàn)明顯異動，突然開始放量上漲。

其中，9月22日，成都高新的成交量是5.07萬手，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上一個交易日的1.58萬手，股價收盤15.22元，漲幅3.40%；9月25日，該股的成交量繼續(xù)放大，為7.21萬手，股價收于15.53元，漲幅2.04%；9月26日，是該股停牌之前最后一個交易日，其成交量放大到11.49萬手，股價收于16.33元，漲幅5.15%。3個交易日累計漲幅超過10%。

高新發(fā)展股吧里的投資者發(fā)出質(zhì)疑評論：“停牌前三天股票大漲，重組肯定走漏了消息”；“必須嚴(yán)查，誰在停盤前三天大筆賣入的？”

對于停牌前放量上漲，高新發(fā)展方面否認(rèn)購買華鯤振宇股權(quán)的消息提前外泄。

“我們不存在任何內(nèi)幕消息泄露的情況，你看到交易所的問詢函要求公司進(jìn)行自查，我們正在自查過程之中，目前所知，我們的保密工作是做到了的。”10月26日上午，高新發(fā)展董秘辦公室的工作人員對經(jīng)濟(jì)觀察報記者表示。

10月19日，高新發(fā)展了披露《公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》（下稱《預(yù)案》），當(dāng)日即收到深交所的問詢函，深交所對華鯤振宇股權(quán)評估的價格、營收業(yè)績、資產(chǎn)負(fù)債等多方面提出了問題，并要求高新發(fā)展自查是否涉嫌內(nèi)幕交易。

凈資產(chǎn)2億，估值不超過30億

《預(yù)案》顯示，高新發(fā)展將通過發(fā)行股票和支付現(xiàn)金的方式，購買成都高投電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“高投電子集團(tuán)”）持有的華鯤振宇30%股權(quán)、共青城華鯤振宇投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“共青城華鯤”）持有的華鯤振宇25%股權(quán)、平潭云辰科技合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“平潭云辰”）持有的華鯤振宇15%股權(quán)，合計購買華鯤振宇70%的股權(quán)。

高新發(fā)展在《預(yù)案》中表示，標(biāo)的資產(chǎn)（指華鯤振宇70%股權(quán)）的最終交易價格尚未確定，經(jīng)初步預(yù)估，標(biāo)的公司（指華鯤振宇）100%股權(quán)預(yù)估值不超過30億元。

華鯤振宇的凈資產(chǎn)被評估為2億元（截至2023年9月30日），該公司成立于2020年6月，注冊資本金1億元。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，華鯤振宇2021年、2022年、2023年1-9月分別實現(xiàn)營業(yè)收入10.86億元、34.24億元、39.49億元，實現(xiàn)的凈利潤分別為0.11億元、0.43億元、0.47億元（未經(jīng)審計）。

估值以30億來算，這家成立3年出頭的企業(yè)，評估增值率高達(dá)1,354.05%，對應(yīng)靜態(tài)市盈率為69.11，可比公司的靜態(tài)市盈率32.68，靜態(tài)市盈率明顯高于可比公司。這也是深交所在問詢函中要求高新發(fā)展做出詳細(xì)解釋的問題。

股權(quán)收購中，高新發(fā)展的交易對手，持有25%華鯤振宇股權(quán)的共青城華鯤，是一家高管持股企業(yè)，其中包括華鯤振宇總裁萬諍、副總裁于巍波、副總裁宋璇等核心管理層。股權(quán)穿透后，萬諍是共青城華鯤最大的股東，持股超過20%。

今年7月份在北京召開的一場產(chǎn)品發(fā)布會上，華鯤振宇總裁萬諍表示，作為一家國資控股的混合所有制高新技術(shù)企業(yè)，華鯤振宇融合了華為鯤鵬和昇騰根技術(shù)軟硬件能力，以及長虹集團(tuán)航天領(lǐng)域的制造能力。目前，華鯤振宇基于鯤鵬和昇騰已經(jīng)推出了超過30多種算力產(chǎn)品，包括通用計算、AI計算、邊緣計算以及融合計算，規(guī)模應(yīng)用于金融、運(yùn)營商、互聯(lián)網(wǎng)、政府、電力、能源、交通、醫(yī)療等多個行業(yè)；華鯤振宇在北京、深圳和成都都設(shè)立了研發(fā)中心，建立了覆蓋全國32個省和主要城市的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

萬諍還透露，作為四川百強(qiáng)企業(yè)以及西南最大的算力企業(yè)，華鯤振宇在華為鯤鵬和昇騰整機(jī)生態(tài)中出貨量位于第一，也成為了華為第一個“鯤鵬+昇騰”雙領(lǐng)先能力的認(rèn)證伙伴。

有了華為供應(yīng)商身份的加持，華鯤振宇的股權(quán)或許可以賣出高價。不過，華鯤振宇的資產(chǎn)負(fù)債率高得嚇人。

《預(yù)案》顯示，截至2023年9月30日，華鯤振宇的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)96.82%，作為收購人的高新發(fā)展，截至2023年6月30日，其資產(chǎn)負(fù)債率為85.47%。高新發(fā)展承認(rèn)，標(biāo)的公司納入上市公司合并報表范圍后，將進(jìn)一步提高上市公司資產(chǎn)負(fù)債率，公司將面臨資金風(fēng)險進(jìn)一步增加的可能。

這是深交所在問詢函中要求高新發(fā)展做出說明的另外一個關(guān)鍵性問題。

深交所要求高新發(fā)展說明：華鯤振宇標(biāo)的負(fù)債水平與上市公司營運(yùn)資金需求是否匹配，公司是否面臨短期償債風(fēng)險；負(fù)債率較高是否符合行業(yè)慣例，較高的財務(wù)費(fèi)用是否會對標(biāo)的公司盈利能力產(chǎn)生重大不利影響，以及標(biāo)的公司和上市公司的應(yīng)對措施等等。

高新發(fā)展是一家地方國企，成都高新投資集團(tuán)有限公司（下稱“高投集團(tuán)”）為控股股東，直接持有高新發(fā)展48.88%股權(quán)，高投集團(tuán)還通過成都高新未來科技城發(fā)展集團(tuán)有限公司和成都高新科技創(chuàng)新投資發(fā)展集團(tuán)有限公司分別持有高新發(fā)展1.73%的股權(quán)，總計持股達(dá)到52.34%。

《預(yù)案》顯示，高新發(fā)展定向增發(fā)用于收購華鯤振宇的股價確定為12.24元，發(fā)行數(shù)量尚未確定。股價暴漲之后，如此低的定增價格，可能會幫助高新發(fā)展吸引來更多的投資者。

由于涉及重大資產(chǎn)重組，本次股權(quán)收購需要股東大會的批準(zhǔn)。高新發(fā)展董秘辦公室沒有回答經(jīng)濟(jì)觀察報記者更多的問題，只表示相關(guān)提問以公告披露為準(zhǔn)。

深交所互動易上，投資者們都很關(guān)心這筆收購。有投資者提問：“公司對華鯤振宇的收購是在繼續(xù)還是已經(jīng)終止？”“四川長虹貸款30億準(zhǔn)備接手高新發(fā)展的后續(xù)華鯤振宇算力收購是否屬實？”高新發(fā)展尚未回應(yīng)這些問題。

10月27日晚，高新發(fā)展公告表示，鑒于與本次交易相關(guān)的審計、評估工作尚未完成，《問詢函》部分問題的回復(fù)尚需補(bǔ)充和完善，部分問題需要中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見，公司將延期回復(fù)《問詢函》，延期至2023年11月10日（含當(dāng)日）前回復(fù)。