10月27日晚間，天士力（600535）發(fā)布三季報(bào)稱，公司前三季實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥工業(yè)收入55.77億元，同比增長10.61%。主業(yè)保持穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，公司的歸母與扣非凈利潤實(shí)現(xiàn)雙增長，增幅分別達(dá)到400.03%和36.97%。公司研發(fā)長期保持強(qiáng)勁投入，豐富的在研管線中有多款產(chǎn)品密集布局于中后期，持續(xù)鞏固著公司的研發(fā)領(lǐng)先地位。

歸母、扣非雙雙大幅增長

三季報(bào)顯示，天士力前三季度醫(yī)藥工業(yè)收入達(dá)到55.77億元，同比增長10.61%。在主業(yè)保持穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，公司的歸母凈利潤與扣非凈利潤雙雙實(shí)現(xiàn)良好成長。前三季歸母凈利潤10.32億元，同比增長400.03%,主要系上年同期公司投資的金融資產(chǎn)公允價(jià)值下降金額較大所致；扣非凈利潤10.54億元，同比增長36.97%,主要系上年同期支付大額研發(fā)項(xiàng)目許可費(fèi)以及年初至報(bào)告期末銷售收入增長所致。

公司經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升，核心財(cái)務(wù)指標(biāo)均處于良好水平。前三季公司資產(chǎn)負(fù)債率28.03%，經(jīng)營凈現(xiàn)金流10.90億元，繼續(xù)保持較低風(fēng)險(xiǎn)水平。

瞄準(zhǔn)大市場品種，中藥板塊穩(wěn)健增長

天士力起步于現(xiàn)代中藥，并作為行業(yè)龍頭持續(xù)加強(qiáng)其在現(xiàn)代中藥領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。前三季，天士力的現(xiàn)代中藥板塊同比增長16.72%，保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。公司專注于心腦血管、消化代謝、腫瘤等大市場領(lǐng)域，復(fù)方丹參滴丸、養(yǎng)血清腦（顆粒、丸）、芪參益氣滴丸三大基藥產(chǎn)品發(fā)展良好，二線中藥品種也有較好表現(xiàn)，芍麻止痙顆粒與坤心寧等新品種也正逐步貢獻(xiàn)增量。

在公司傳統(tǒng)優(yōu)勢的心腦血管治療領(lǐng)域，核心產(chǎn)品復(fù)方丹參滴丸在中國公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端的心腦血管中成藥品牌排名中穩(wěn)居首位，芪參益氣滴丸近年來正持續(xù)擴(kuò)容，注射用益氣復(fù)脈、注身用丹參多酚酸等二線品種增速也穩(wěn)步上漲。

國海證券研報(bào)指出，天士力重視三大基藥的二次開發(fā)，開拓了百億級別的廣闊市場空間。復(fù)方丹參滴丸獲批用于“非增殖性糖尿病視網(wǎng)膜病變”，預(yù)計(jì)對應(yīng)約31億元終端市場；芪參益氣滴丸新增糖尿病腎病適應(yīng)癥獲批開展臨床，預(yù)計(jì)對應(yīng)終端市場空間約58億元；芪參益氣滴丸新增慢性心力衰竭適應(yīng)癥獲批開展臨床，預(yù)計(jì)對應(yīng)終端市場空間約12億元；養(yǎng)血清腦丸新增阿爾茨海默?。ˋD）適應(yīng)癥獲批開展臨床，預(yù)計(jì)對應(yīng)終端市場約24億元。

華泰證券研報(bào)認(rèn)為，天士力芍麻止痙顆粒與坤心寧等新品種將在2023-24年逐步貢獻(xiàn)增量，預(yù)計(jì)芍麻止痙顆粒具備10億元的市場潛力，坤心寧具備20億元的市場潛力。

研發(fā)保持領(lǐng)先地位，多款產(chǎn)品密集布局中后期

天士力長期注重研發(fā)，并持續(xù)保持強(qiáng)勁投入。前三季，公司研發(fā)投入達(dá)5.58億元。2022年公司研發(fā)投入達(dá)10.16億元，占醫(yī)藥工業(yè)收入比例為14.22%，居業(yè)界領(lǐng)先地位。

這也促使公司能夠擁有豐富的研發(fā)管線，并且密集布局于中后期，為公司未來增長注入動能。公司報(bào)告顯示，公司目前已擁有涵蓋 97 款在研產(chǎn)品的研發(fā)管線，其中，包括 41 款 1 類創(chuàng)新藥，并有 39 款已進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段，25 款已處于臨床 II、III 期研究階段。目前，公司在現(xiàn)代中藥布局26款產(chǎn)品，穩(wěn)固中藥研發(fā)龍頭地位。19 款產(chǎn)品處于臨床 II、III 期研究階段。

天士力持續(xù)聚焦中國市場容量最大、發(fā)展最快的心腦血管、消化代謝、腫瘤三大疾病領(lǐng)域。其中，在心腦血管領(lǐng)域，現(xiàn)代中藥養(yǎng)血清腦丸增加阿爾茨海默病（AD）適應(yīng)癥 II 期臨床試驗(yàn)穩(wěn)步推進(jìn)；在消化代謝領(lǐng)域，生物藥B1344注射液獲得國內(nèi)批準(zhǔn)進(jìn)行用于2型糖尿病的臨床試驗(yàn)，并也獲得中美兩國批準(zhǔn)進(jìn)行NASH（非酒精性脂肪性肝炎）臨床試驗(yàn)。

天士力自主開發(fā)星斗云中藥智能研發(fā)平臺，積累海量中醫(yī)藥特色數(shù)據(jù)，并于近期與華為云盤古大模型合作，共建中醫(yī)藥領(lǐng)域垂直大模型。雙方優(yōu)勢互補(bǔ)，將有助于構(gòu)建中藥研發(fā)新范式，使天士力持續(xù)保持研發(fā)領(lǐng)先地位。