經(jīng)歷了不到一年的周期性調(diào)整之后，TCL科技于Q2成功重返盈利軌道，二季度歸母凈利潤(rùn)8.9億元，同比環(huán)比扭虧為盈。與此同時(shí)，包括京東方在內(nèi)的其他主要面板廠(chǎng)商的中報(bào)也顯著改善，行業(yè)迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。

今年上半年，面板行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇勢(shì)頭，大尺寸TV面板量、價(jià)齊升，成功帶動(dòng)行業(yè)盈利能力修復(fù)，大尺寸面板龍頭TCL科技成為本輪復(fù)蘇的最強(qiáng)火車(chē)頭。

分析預(yù)計(jì)，隨著面板行業(yè)“供給側(cè)改革”的繼續(xù)深入，面板行業(yè)的“供給驅(qū)動(dòng)”邏輯將繼續(xù)強(qiáng)化；同時(shí)，機(jī)構(gòu)對(duì)下半年下游需求繼續(xù)反彈的預(yù)期亦愈發(fā)明確，大尺寸面板有望維持漲勢(shì)、中小尺寸面板或迎補(bǔ)漲。在上游控產(chǎn)和下游需求反彈的因素交織作用下，下半年面板行業(yè)可能從結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇逐步走向全面、溫和復(fù)蘇，新一輪的面板周期或?qū)㈨槃?shì)打開(kāi)。

面板價(jià)格持續(xù)回暖推動(dòng)TCL科技業(yè)績(jī)強(qiáng)復(fù)蘇，拐點(diǎn)確立

TCL科技8月29日晚披露中報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收851.5億元，同比0.7%，凈利潤(rùn) 23.9億元，同比增長(zhǎng)24.1%，其中二季度盈利大幅改善，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.9億元，同比環(huán)比均實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，分別增加15.8、14.4億元。

半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)上半年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)逐季改善，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收355.3億元，其中Q2單季營(yíng)收同比增近20%，環(huán)比增逾30%。值得注意的是，TCL科技的半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)Q2虧損幅度大幅收窄，凈利潤(rùn)環(huán)比減虧超20億元，呈現(xiàn)出明顯的反彈勢(shì)頭。

2月以來(lái)，大尺寸TV面板價(jià)格實(shí)現(xiàn)“六連漲”，55吋及以上TV面板價(jià)格普漲20%以上，其中55/65寸面板年內(nèi)漲幅已超50%。大尺寸面板的量?jī)r(jià)雙升帶動(dòng)了面板行情的整體回暖，作為大尺寸高端液晶面板龍頭的TCL科技既是本輪面板結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的最大受益者，更是復(fù)蘇行情中帶動(dòng)效應(yīng)最強(qiáng)的“火車(chē)頭”。

分析人士指出，TCL華星的營(yíng)收中有60%來(lái)自大尺寸面板，根據(jù)上半年大尺寸面板平均漲幅推斷，TCL科技大尺寸面板業(yè)務(wù)將至少帶來(lái)20個(gè)點(diǎn)左右的毛利率改善。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，TCL科技上半年整體毛利率已從Q1的9.8%提升至14.3%，盈利能力大幅提升。

月度業(yè)績(jī)拐點(diǎn)成功確立的同時(shí)，華星旗下產(chǎn)能產(chǎn)線(xiàn)也在加速升級(jí)，定位于中尺寸IT和車(chē)載等業(yè)務(wù)的t9產(chǎn)線(xiàn)順利量產(chǎn)爬坡，已完成商顯、顯示器、筆電等產(chǎn)品頭部品牌客戶(hù)導(dǎo)入，帶動(dòng)公司中尺寸業(yè)務(wù)快速發(fā)展，中尺寸收入占比21%。在分析人士看來(lái)，TCL華星產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的升級(jí)、優(yōu)化，將有效推動(dòng)TCL科技面板產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的均衡和平均毛利潤(rùn)率的持續(xù)改善，有助于進(jìn)一步夯實(shí)其復(fù)蘇回暖的長(zhǎng)期基礎(chǔ)。

供給驅(qū)動(dòng)邏輯持續(xù)強(qiáng)化，面板“慢牛”上路

價(jià)格上漲推動(dòng)各大龍頭大廠(chǎng)業(yè)績(jī)集體走向復(fù)蘇的背后，面板行業(yè)“供給驅(qū)動(dòng)”的邏輯正在進(jìn)一步強(qiáng)化。

近年來(lái)，日韓及中國(guó)臺(tái)灣廠(chǎng)商加快退出LCD產(chǎn)線(xiàn)的步伐，繼年初韓廠(chǎng)LGD宣布將大幅壓縮廣州LCD面板廠(chǎng)產(chǎn)能之后，今年8月，日本JDI、臺(tái)灣友達(dá)光電兩大面板廠(chǎng)商也相繼宣布將關(guān)閉兩條LCD產(chǎn)線(xiàn)，LCD落后產(chǎn)能正加快出清，而大陸LCD產(chǎn)線(xiàn)投資也在放緩，面板供給端的壓力將會(huì)進(jìn)一步緩解，行業(yè)供給側(cè)開(kāi)始進(jìn)入有序、良性發(fā)展階段。

伴隨LCD產(chǎn)能集中度的持續(xù)提升，TCL科技、京東方等大陸龍頭廠(chǎng)商將掌握更強(qiáng)的行業(yè)話(huà)語(yǔ)權(quán)。上述分析人士指出：“目前大陸面板廠(chǎng)商產(chǎn)能占全球產(chǎn)能近70%，其中高世代線(xiàn)基本都掌握在龍頭廠(chǎng)商手中，其先進(jìn)產(chǎn)能規(guī)模和議價(jià)能力相對(duì)比較高，有能力通過(guò)調(diào)整稼動(dòng)率來(lái)改善供需關(guān)系、維持價(jià)格平穩(wěn)，從而降低面板的周期性波動(dòng)。”

在供給側(cè)產(chǎn)能逐漸收縮的同時(shí)，行業(yè)下游需求也在溫和復(fù)蘇中，面板價(jià)格繼續(xù)上漲。集邦咨詢(xún)預(yù)測(cè)，伴隨國(guó)內(nèi)外品牌備貨年底節(jié)慶促銷(xiāo)，預(yù)計(jì)三季度電視出貨季增11.9%，達(dá)5224萬(wàn)臺(tái)。價(jià)格層面，8月下旬電視面板繼續(xù)上漲，32/43/55/65吋電視面板較前月漲3.7%/5.0%/4.8%/5.6%，洛圖等多家調(diào)研機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)9月價(jià)格仍能上漲，10月后將進(jìn)入穩(wěn)定或小幅波動(dòng)狀態(tài)。

此外，主流IT場(chǎng)景的消費(fèi)需求修復(fù)將有望令中小尺寸面板也迎來(lái)一輪補(bǔ)漲。目前，IDC、Gartner等主流消費(fèi)電子咨詢(xún)機(jī)構(gòu)均預(yù)測(cè)，下半年開(kāi)始，手機(jī)、PC出貨量將進(jìn)入止跌見(jiàn)底區(qū)間，或形成溫和反彈，進(jìn)而對(duì)上游的中小尺寸面板形成有力支撐。

“如果下半年供減需增的剪刀差預(yù)期成立，中小尺寸面板也迎來(lái)較好的復(fù)蘇勢(shì)頭，這將進(jìn)一步夯實(shí)面板行業(yè)整體、全面復(fù)蘇的基礎(chǔ)。”上述分析人士說(shuō)，不過(guò)他同時(shí)亦指出，“不出意外的話(huà)，下半年的面板行業(yè)復(fù)蘇仍會(huì)延續(xù)，短期內(nèi)面板市場(chǎng)不會(huì)有大起大落，而是一種溫和、均衡的復(fù)蘇，呈現(xiàn)出典型的‘慢牛’特征。”

面板新周期啟航，龍頭企業(yè)盈利能力穩(wěn)步提升

近年來(lái)日韓大廠(chǎng)的產(chǎn)能清出和行業(yè)經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整，已經(jīng)構(gòu)成了一輪動(dòng)作不小的“供給側(cè)改革”，并且已經(jīng)逐步開(kāi)始步入深水區(qū)，未來(lái)隨著競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步集中并穩(wěn)定，面板行業(yè)有望復(fù)刻鋼鐵、存儲(chǔ)等行業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)入到高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展的良性新周期。

“歷史上，鋼鐵、存儲(chǔ)行業(yè)均是通過(guò)淘汰落后低端產(chǎn)能、整合行業(yè)資源，最終形成高集中度的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，隨之帶動(dòng)行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定盈利局面。這恰恰驗(yàn)證了當(dāng)前面板行業(yè)供給側(cè)改革的邏輯，為面板行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展提供了某種程度上的演義。”上述人士分析稱(chēng)，在經(jīng)歷了一年調(diào)整后，面板行業(yè)的新周期可能已經(jīng)開(kāi)始上路，并呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)：強(qiáng)者恒強(qiáng)，頭部大廠(chǎng)的長(zhǎng)期價(jià)值將逐步釋放、兌現(xiàn)，TCL科技、京東方等龍頭廠(chǎng)商將是其中的主要受益者。”

長(zhǎng)期來(lái)看，面板作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的核心信息載體和主要交互界面，具有不可替代性，產(chǎn)業(yè)價(jià)值長(zhǎng)期持續(xù)。另一方面整個(gè)行業(yè)的全球化布局早、程度深，龍頭中企的核心技術(shù)亦處于高度自主可控狀態(tài)，未來(lái)受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易紛爭(zhēng)沖擊的可能性極小，這將為其未來(lái)的長(zhǎng)期、可持續(xù)良性新周期的持續(xù)創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件。