經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 李華清 光伏行業(yè)又見巨額投資項目。

7月17日，知名光伏組件廠商阿特斯（688472.SH）公告稱，根據(jù)公司經(jīng)營戰(zhàn)略和產(chǎn)能布局，公司在2023年7月16日與呼和浩特市人民政府、呼和浩特經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂《光伏新能源全產(chǎn)業(yè)鏈項目投資合作協(xié)議書》，就公司在內(nèi)蒙古自治區(qū)呼和浩特市投資建設光伏新能源全產(chǎn)業(yè)鏈項目達成合作意向。

公告內(nèi)容顯示，上述投資項目分三期，項目一期的投資額就將近180億元，是今年6月9日才登陸A股科創(chuàng)板的阿特斯上市后籌劃的首個大型投資項目。

通過這一投資項目，站穩(wěn)全球光伏組件第一梯隊企業(yè)的阿特斯計劃強化光伏全產(chǎn)業(yè)鏈。但二級市場對這一消息反響平平，7月17日，阿特斯股價微跌1.34%，目前市值接近600億元。

大手筆新投資

據(jù)阿特斯的公告，本次投資項目一期為年產(chǎn)30GW單晶拉棒項目、80GW坩堝項目、10GW單晶切片項目、10GW太陽能電池項目、5GW光伏組件項目、5GW相關(guān)配套產(chǎn)品項目，二期為年產(chǎn)25GW單晶拉棒項目、5GW單晶切片項目、5GW太陽能電池片項目、5GW光伏組件項目、5GW相關(guān)配套產(chǎn)品項目，三期為年產(chǎn)25GW單晶拉棒項目、5GW單晶切片項目、5GW太陽能電池片項目、12萬噸工業(yè)硅項目、10萬噸多晶硅項目。

阿特斯介紹，一期項目總投資約180億元，固定資產(chǎn)投資約130億元，二期項目和三期項目將結(jié)合一期項目實施情況和光伏市場需求情況另行協(xié)商。一期項目中的單晶拉棒項目將在今年7月份開工建設，計劃2024年3月達產(chǎn)；一期項目的其他項目將在今年9月份開工建設，計劃2024年9月達產(chǎn)。

阿特斯是全球主要的光伏組件廠商之一，在光伏組件的基礎上，向光伏應用解決方案領(lǐng)域延伸。阿特斯2022年的財務數(shù)據(jù)顯示，來自光伏組件的營收對主營收入的占比超過83%。

阿特斯認為，本次投資項目可以享受到呼和浩特政府的產(chǎn)業(yè)引進優(yōu)惠政策，進一步提高自身在單晶拉棒、坩堝等上游產(chǎn)品生產(chǎn)領(lǐng)域的競爭地位并完善產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整體布局，有利于自身搶抓光伏市場發(fā)展機遇。

但即使是對于剛剛完成上市募資的阿特斯來說，該項目所需的投資額也是巨大的，阿特斯稱，后續(xù)需要公司通過銀行融資、股權(quán)融資等方式解決資金問題。

強化全產(chǎn)業(yè)鏈布局

2023年6月，阿特斯如愿以償在A股上市，初始發(fā)行股票募資約60億元，全額行使超額配售選擇權(quán)發(fā)行股票募資約9億元，上市募資總額超69億元。

上市不到40天，阿特斯馬上拋出180億元的投資項目以擴大單晶項目、強化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，與其目前面臨的業(yè)務短板有很大關(guān)系。

與同樣生產(chǎn)光伏組件的隆基綠能（601012.SH）相比，阿特斯全產(chǎn)業(yè)鏈布局弱勢，在上一輪硅料漲價中吃了大虧。

2020 年下半年后，受上游原材料產(chǎn)能釋放滯后于光伏組件產(chǎn)能擴張等因素的影響，光伏組件行業(yè)上游主要原材料市場出現(xiàn)供不應求的情況，硅材料價格大幅上升，2020年下半年后，海外運輸價格也大幅上升。

2021年，隆基綠能、天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、晶科能源（688223.SH）的綜合毛利率分別為 20.19%、14.14%、14.63%、13.40%，同比雖有所下降，但下降幅度均不超過5個百分點，但2021年，阿特斯的綜合毛利率僅為9.26%，同比下滑9.21個百分點。

2021年，盡管硅料價格飛漲，但受益于行業(yè)規(guī)模的整體增長，隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源均實現(xiàn)了凈利潤的同比上漲，但阿特斯的凈利潤同比暴跌97.39%，且在扣非后出現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績虧損，2021年，阿特斯扣非后歸屬母公司股東的凈利潤為-4.11億元。

2022年，硅料價格漲幅收窄且中國出口集裝箱運價指數(shù)下降，光伏組件企業(yè)也得以向下游傳導原材料漲價壓力，阿特斯的業(yè)績才得以修復。2022年，阿特斯扣非后歸屬母公司股東的凈利潤為20.62億元。

對單晶組件產(chǎn)品的產(chǎn)能布局落后于競爭對手也使得阿特斯壓力頗大。2020年，阿特斯單晶組件產(chǎn)品收入占比僅為45.28%，同期晶科能源單晶組件收入占比超過98%，天合光能單晶組件收入占比超過88%，隆基綠能則長期專注單晶產(chǎn)品。

盡管阿特斯已經(jīng)在猛追單晶組件的產(chǎn)能，但由于起步較晚，在成本控制和規(guī)模效應上比不上競爭對手。2021年，隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源的組件業(yè)務毛利率均不低于12%，同期阿特斯單晶組件毛利率僅為6.54%。

在垂直一體化程度和單晶組件產(chǎn)能落后于競爭對手的當下，阿特斯正試圖改變不利局面，積極投資新產(chǎn)能，并不難理解。