張奧平2023-07-17 15:47
本文八大看點：
1.2023年二季度，經(jīng)濟整體同比高讀數(shù)的一大原因是去年同期低基數(shù)（2022年二季度GDP同比增長0.4%）。去除基數(shù)影響后，上半年經(jīng)濟呈現(xiàn)“先上后下”的走勢；
2.整體來看，需求不足，民間投資和民營企業(yè)預期較弱是制約經(jīng)濟企穩(wěn)向上的關(guān)鍵；
3.從全球來看，2023年全球經(jīng)濟雖持續(xù)復蘇，但道路更為坎坷；
4.當前內(nèi)外部需求同步收縮，下半年外需回升幅度有限；
5.民企投資是順周期的，在經(jīng)濟環(huán)比下行期間生產(chǎn)經(jīng)營壓力更大；
6.消費是收入的函數(shù)，收入是就業(yè)的函數(shù)，就業(yè)是企業(yè)投資發(fā)展，尤其是民營企業(yè)投資發(fā)展的函數(shù)。民營企業(yè)投資預期不足，居民消費預期則難以改善；
7.上半年政府部門并未在私人部門預期較弱時，通過基建投資創(chuàng)造需求，維持內(nèi)需增長；
8.下半年穩(wěn)增長的四大建議：加大宏觀政策調(diào)控力度，為擴內(nèi)需加足馬力；著力擴大有效需求，政府部門需更有作為；做強做優(yōu)實體經(jīng)濟，研究出臺支持民企制度、法律及政策；防范化解重點風險，地方債務風險化解具體方案需加速出臺。
張奧平/文 7月17日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，初步核算，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值593034億元，按不變價格計算，同比增長5.5%，比一季度加快1.0個百分點。分季度看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長4.5%，二季度增長6.3%。
從經(jīng)濟需求側(cè)三駕馬車視角來看，上半年社會消費品零售總額227588億元，同比增長8.2%，比一季度加快2.4個百分點；上半年全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）243113億元，同比增長3.8%。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長7.2%，制造業(yè)投資增長6.0%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降7.9%；上半年，貨物進出口總額201016億元，同比增長2.1%。其中，出口114588億元，增長3.7%；進口86429億元，下降0.1%。
2023年二季度，經(jīng)濟整體同比高讀數(shù)一大原因是去年同期低基數(shù)（2022年二季度GDP同比增長0.4%）。去除基數(shù)影響后，上半年經(jīng)濟呈現(xiàn)“先上后下”的走勢。
一季度經(jīng)濟處于疫后修復期，二季度內(nèi)外部需求同步收縮，經(jīng)濟環(huán)比下行。從經(jīng)濟先行指標PMI來看，一季度處于擴張區(qū)間（1月50.1%、2月52.6%、3月51.9%），二季度則進入收縮區(qū)間（4月49.2%、5月48.8%、6月49.0%）。整體來看，需求不足，民間投資和民營企業(yè)預期較弱是制約經(jīng)濟企穩(wěn)向上的關(guān)鍵。
從全球來看，2023年全球經(jīng)濟雖持續(xù)復蘇，但道路更為坎坷。根據(jù)IMF（國際貨幣基金組織）4月發(fā)布的最新預測，2022年全球經(jīng)濟增速為3.4%，2023年下調(diào)至2.8%（前值2.9%）。其中2022年新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體增速為4.0%，2023年下調(diào)至3.9%；2022年發(fā)達經(jīng)濟體增速為2.7%，2023年下調(diào)至1.3%。
一、當前制約經(jīng)濟持續(xù)恢復的三大關(guān)鍵
7月6日的經(jīng)濟形勢專家座談會指出，“當前，我國正處在經(jīng)濟恢復和產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵期，結(jié)構(gòu)性問題、周期性矛盾交織疊加”。筆者認為，當前有以下三大關(guān)鍵問題制約經(jīng)濟持續(xù)恢復：
1、內(nèi)外部需求同步收縮，下半年外需回升幅度有限
二季度，內(nèi)外部需求同步收縮。從需求側(cè)三駕馬車的視角來看，二季度代表外需的出口，與代表內(nèi)需的消費及投資持續(xù)下行。4月至6月出口（以美元計價）同比增速分別為：8.5%、-7.5%、-12.4%；4月至6月消費同比增速分別為：18.4%、12.7%、3.1%（二季度消費同比數(shù)據(jù)8.2%的高讀數(shù)是因去年同期低基數(shù)）；1-4月至1-6月投資同比增速分別為：4.7%、4.0%、3.8%。
從價格指標來看，更能體現(xiàn)外需的上游生產(chǎn)者價格指數(shù)PPI，4月至6月同比分別為：-3.6%、-4.6%、-5.4%；更能體現(xiàn)內(nèi)需的下游消費者價格指數(shù)CPI，4月至6月同比分別為：0.1%、0.2%、0.0%。
往未來看，外需回升幅度或?qū)⒂邢蕖?/strong>即便美國等全球最終需求國三季度庫存周期將逐步見底，補庫存需求帶動我國出口逐步回升，但因其經(jīng)濟處于周期中的下行階段，全球總需求仍將難以大幅提升，制約我國下半年出口回升動能。
2、內(nèi)需中私人部門民企投資與居民消費預期較弱
下半年外需回升幅度有限，穩(wěn)經(jīng)濟的重心則落在了內(nèi)需。而內(nèi)需中私人部門民企投資與居民消費預期較弱是制約經(jīng)濟內(nèi)生性恢復的關(guān)鍵。
首先，民企投資是順周期的，在經(jīng)濟環(huán)比下行期間生產(chǎn)經(jīng)營壓力更大。6月，大、中、小型企業(yè)PMI分別為：50.3%、48.9%和46.4%，大型企業(yè)比上月上升0.3個百分點，處于擴張區(qū)間，但中、小型企業(yè)均處于收縮區(qū)間，且小型企業(yè)比上月下降1.5個百分點，景氣水平長期較弱。
中、小型企業(yè)多是民營企業(yè)，民營企業(yè)貢獻了80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)，中、小型企業(yè)復蘇乏力，就業(yè)壓力則會繼續(xù)加大。從數(shù)據(jù)來看，6月PMI從業(yè)人員指數(shù)較上月下降0.2個百分點至48.2%，體現(xiàn)制造業(yè)企業(yè)用工景氣度繼續(xù)下降。6月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%，雖與上月持平，但16-24歲青年勞動力調(diào)查失業(yè)率仍處于21.3%高位水平。
內(nèi)需中，消費是收入的函數(shù)，收入是就業(yè)的函數(shù)，就業(yè)是企業(yè)投資發(fā)展，尤其是民營企業(yè)投資發(fā)展的函數(shù)。民營企業(yè)投資預期不足，居民消費預期則難以改善。此外，疫情三年，居民資產(chǎn)負債表出現(xiàn)較為嚴重的衰退，尤其2022年居民資產(chǎn)增長明顯減速（住房類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)價值大幅回落），且資產(chǎn)端較負債端回落更快。結(jié)合美國、日本等經(jīng)濟體長期發(fā)展經(jīng)驗來看，資產(chǎn)負債表衰退將對居民消費將形成較長期的壓制。
3.穩(wěn)定地方政府債務，制約政府部門基建投資
2023年，財政赤字率目標較去年的2.8%左右提升至3%，地方專項債較去年3.65萬億提升至3.8萬億元，體現(xiàn)中央、地方同時加杠桿，對應政府部門基建投資發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟的訴求。
但從具體數(shù)據(jù)來看，上半年政府部門并未在私人部門預期較弱時，通過基建投資創(chuàng)造需求，維持內(nèi)需增長。1-4月至1-6月基建投資同比增速為：8.5%、7.5%、7.2%。其主要原因便是地方財力受制于穩(wěn)定債務的影響，在維持“三保”（保基本民生、保工資、保運轉(zhuǎn)），尤其是對穩(wěn)就業(yè)的加碼后，擠出了財政資金對基建投資的使用。
二、下半年經(jīng)濟穩(wěn)增長的四大建議
6月16日的國務院常務會議指出，“針對經(jīng)濟形勢的變化，必須采取更加有力的措施，增強發(fā)展動能，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好。會議圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴大有效需求、做強做優(yōu)實體經(jīng)濟、防范化解重點領(lǐng)域風險等四個方面，研究提出了一批政策措施。”
筆者建議，各部門各地方應以擴大內(nèi)需為關(guān)鍵，私人部門民企投資與居民消費為著力點，推動經(jīng)濟持續(xù)內(nèi)生性復蘇。具體來看：
1.加大宏觀政策調(diào)控力度，為擴內(nèi)需加足馬力
在“加大宏觀政策調(diào)控力度”方面，貨幣政策仍需兼顧總量與結(jié)構(gòu)，為擴內(nèi)需加足馬力。因當前擴內(nèi)需仍面臨風險挑戰(zhàn)，則應通過降低政策利率，做強私人部門民企與居民資產(chǎn)負債表，助力有效需求恢復，提振信心；財政政策，地方專項債需提速，同時加碼政策性開發(fā)性金融工具，發(fā)力基建投資穩(wěn)需求。
2.著力擴大有效需求，政府部門需更有作為
在“著力擴大有效需求”方面，當前私人部門預期較弱，政府部門需更有作為。在投資端的政策有力抓手應為現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施，在消費端應重點促進新能源汽車及家居消費等。
3.做強做優(yōu)實體經(jīng)濟，研究出臺支持民企制度、法律及政策
在“做強做優(yōu)實體經(jīng)濟”方面，要用真招實策穩(wěn)定市場主體預期與提振信心。首先，要繼續(xù)深化“放管服”改革，優(yōu)化營商環(huán)境，從制度和法律上把對國企民企平等對待的要求落下來。依法保護民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)和企業(yè)家權(quán)益；其次，對于近年來多行業(yè)政策調(diào)整，要講清政策導向，引導好市場預期，避免市場主體因預期不明而產(chǎn)生信心不足的負反饋循環(huán)；最后，要站在微觀市場主體需求的角度，研究出臺支持民企制度、法律及政策，用真招實策穩(wěn)定市場預期和提振市場信心。
4.防范化解重點風險，地方債務風險化解具體方案需加速出臺
在“防范化解重點領(lǐng)域風險”方面，地方政府債務風險化解具體方案需加速出臺，從而穩(wěn)定市場各方參與者預期。此外，因當前穩(wěn)增長壓力較大，在化解存量債務的同時，需避免政府部門逆周期調(diào)控加力，新增基建投資項目受到制約。
往未來看，伴隨著一批穩(wěn)經(jīng)濟政策措施加速落地，經(jīng)濟將逐步回升向好，同時在高質(zhì)量發(fā)展目標更加凸顯下，改革將進一步深化。唯有以后天的視角思考明天的格局，以明天的格局做出今天的決策，才可不悲觀、不迷茫，走在經(jīng)濟周期曲線之前，抓住長期的確定性。
（本文作者張奧平系經(jīng)濟學家、經(jīng)觀未來研究院院長）
分享
京公網(wǎng)安備 11010802028547號
微信注冊或登錄
訂閱
