文/新供應鏈值得信賴企業(yè)研究課題組

科博達技術股份有限公司2003年9月創(chuàng)立于上海浦東，目前下設數(shù)家子公司和合資公司，是國家重點扶植的汽車電子高新技術企業(yè)?？撇┻_是汽車智能與節(jié)能部件系統(tǒng)方案提供商，專注汽車電子及相關產品的技術研發(fā)與產業(yè)化，現(xiàn)已成功融入全球汽車電子高端產業(yè)鏈體系，是國內少數(shù)能與全球高端汽車品牌進行電子產品同步研發(fā)的中國企業(yè)。在研發(fā)技術能力上，科博達先后承擔了30多個國家級、省部級項目，多個產品獲頒國家重點新產品、教育部和上海市科技進步獎。公司曾先后獲得全國五一勞動獎狀、全國工人先鋒號、中國中小企業(yè)優(yōu)秀創(chuàng)新成果企業(yè)等多項榮譽。

科博達主要業(yè)務涵蓋汽車照明控制系統(tǒng)、電機控制系統(tǒng)、能源管理系統(tǒng)和車載電器與電子等汽車電子產品的研發(fā)、生產和銷售，擁有各類光源控制器、氛圍燈控制器、中小電機控制系統(tǒng)、機電一體化、電磁閥等產品。產品覆蓋全球市場，在全球汽車電子行業(yè)尤其是汽車照明電子領域中享有較高的知名度。近年來，科博達緊跟智能座艙領域的發(fā)展趨勢，于2020年成立了獨立智能光源業(yè)務中心，圍繞智能座艙氛圍照明，為“第三生活空間”的智能座艙打造先進的視覺系統(tǒng)?，F(xiàn)今，科博達在燈控及汽車電子領域已成長為全球領先的供應商之一，同全球頭部電子企業(yè)共同參與奧迪、保時捷等國際品牌的汽車電子研發(fā)。

一、發(fā)展環(huán)境分析

1.正逢智能座艙行業(yè)發(fā)展及車燈智能化發(fā)展浪潮

——智能座艙行業(yè)發(fā)展迅速。眾所周知，全球汽車行業(yè)正處于前所未有的大變革時期。在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、5G等前沿科技的加持下，人與汽車的關系，正在被重新定義。汽車正在從簡單的交通工具，逐漸向“移動智能空間”轉變，而智能座艙則是汽車實現(xiàn)移動智能空間塑造的核心載體。智能座艙典型功能為儀表顯示系統(tǒng)、抬頭顯示系統(tǒng)、（前后）中控屏、視覺感知系統(tǒng)、車載娛樂信息系統(tǒng)、語音交互系統(tǒng)、流媒體后視鏡及其它部件或軟件。根據(jù)ICVTank公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年中國智能座艙行業(yè)市場規(guī)模達647億元，預計到2025年，智能座艙行業(yè)市場規(guī)?？蛇_1030億元。據(jù)統(tǒng)計，有智能化配置的座艙將極大的提升購車意向的客戶占比達到了61.30%，有17.40%的用戶認為智能化座艙是必購配置，只有21.30%的用戶認為有沒有無所謂?？撇┻_深入布局智能座艙領域，與地平線公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，探索智能化前沿技術，研發(fā)市場領先的智能汽車產品，包括不同等級的域控制器及智能駕駛整體解決方案等，加速智駕方案量產落地。

——正逢車燈功能屬性進階，向智能化發(fā)展的趨勢。自19世紀汽車誕生以來，車燈就伴隨汽車經(jīng)歷了持續(xù)的進化迭代。從19世紀80年代燃燒型的煤油燈，到20世紀的乙炔燈、鹵素燈、氙氣大燈，21世紀又出現(xiàn)了亮度高且更節(jié)能的LED大燈、激光大燈。現(xiàn)如今，為順應智能車時代潮流，車燈的下一步發(fā)展方向為智能化，其中氛圍燈作為車燈智能化的一個細分市場，正逐步占據(jù)更加重要的市場地位。當前氛圍燈隨著汽車向個性化、人性化及智能化轉型，發(fā)展方向呈現(xiàn)出三大趨勢：

趨勢一：氛圍燈滲透率逐步提升，尤其多色氛圍燈占比日趨升高。市場上氛圍燈可分為單色、多色。近年來為了配合汽車設計感及智能化，氛圍燈的滲透率提升顯著，由2008年的3%持續(xù)提升至22Q3的47%。值得注意的是，其中多色氛圍燈（10色、64色、128色等）的滲透率提升至38%。

趨勢二：單車配置覆蓋范圍更廣，車艙環(huán)繞布局，也越來越個性化。當下的氛圍燈布局不局限于車頂、車內底部、車門等位置，而是由基于整個品牌的內飾設計語言，打造全車艙的環(huán)繞式氛圍燈裝飾，給車內人帶來全方位的感官享受。通過精心設計，氛圍燈或能隨著駕駛環(huán)境變化而呈現(xiàn)個性化改變，從而給駕駛者和乘客帶來全新的體驗。

趨勢三：氛圍燈智能化趨勢明顯，實現(xiàn)語音、手勢交互控制。在智能控制模式下，車主可以使用APP、語音、手勢、觸控去控制氛圍燈。比如，2019年起亞汽車在CESAsia以“Emotive Driving”情感駕馭作為參展概念，推出了R.E.A.D.實時情感識別系統(tǒng)，可以根據(jù)駕駛者情緒來調整車內氛圍燈，氛圍燈結合音樂、溫度等來適應乘客不同的情緒。蔚來汽車也可以通過nomi智能機器人——集成了語音交互系統(tǒng)及情感引擎的人工智能系統(tǒng)，讓駕駛員通過富有情感的語音交互改變車內氛圍燈的色調，滿足車內人員的需求。

2．在汽車電子產品方面形成了核心競爭力

公司是國內能與全球知名汽車整車廠進行同步開發(fā)并為其提供配套汽車電子產品的少數(shù)企業(yè)之一，長期以來一直與全球知名整車廠保持著穩(wěn)定供應商關系。公司主要業(yè)務涵蓋汽車照明控制系統(tǒng)、電機控制系統(tǒng)、能源管理系統(tǒng)和車載電器與電子等汽車電子產品的研發(fā)、生產和銷售，擁有各類光源控制器、氛圍燈控制器、中小電機控制系統(tǒng)、機電一體化、電磁閥等產品。產品覆蓋面廣，在全球汽車照明電子領域中享有較高的知名度。

——優(yōu)質客戶資源和穩(wěn)定的客戶關系。公司擁有眾多國內外產銷量大、車型齊全、品牌卓越的一流整車廠客戶，并與主要終端用戶保持了長期緊密的合作關系。公司核心客戶包括大眾集團（包括其下屬子公司奧迪公司、保時捷汽車、賓利汽車和蘭博基尼汽車）、戴姆勒、寶馬、福特、雷諾、PSA、捷豹路虎、吉利、比亞迪、紅旗、一汽集團、上汽大眾等數(shù)十家全球知名整車廠商。近年來公司已先后成為上汽大眾、奧迪、一汽大眾和保時捷汽車的A級供應商。

——較強的產品開發(fā)能力。公司擁有達到國際先進水平的汽車電子產品開發(fā)實力。公司具有自主開發(fā)符合AUTOSAR標準架構的汽車電子產品并可與整車廠商車型開發(fā)平臺直接對接的研發(fā)技術，且應用水平已達到該開發(fā)標準4.3版本的要求，所生產的產品通過了代表行業(yè)領先研發(fā)水平的SPICE 2級審核，并達到了行業(yè)最嚴苛的安全標準ASILB。同時，公司還建立了達到國際先進水平的EMC實驗室，該實驗室不但通過中國合格評定國家認可委員會（CNAS）的實驗室檢測能力認證，擁有第三方檢測資質，還獲得了包括奧迪公司、大眾集團在內的重要客戶的試驗資質認證，可進行第二方認證。

——優(yōu)良的產品品質和高效的客戶響應體系。在產品生產制造方面，公司具備完整的產品工程設計與設備開發(fā)能力，自主設計、組裝的自動化生產線達到行業(yè)領先水平，可滿足全球知名整車廠商對于生產工藝的嚴苛標準，所生產的主要產品零公里PPM低于10。此外，在客戶服務方面，公司以客戶需求為導向，搭建靈活高效的客戶響應體系，以最大程度地提高客戶滿意度，為整車廠提供全方位的服務，多次獲得整機廠的優(yōu)秀服務獎。

——一流的供應鏈資源和高效的供應鏈管理能力。公司擁有全球領先的供應鏈資源，全球前10強汽車半導體公司中有8家是公司的戰(zhàn)略伙伴；同時，公司已與全球30多家知名汽車電子器件供應商建立了戰(zhàn)略合作關系。對應整車廠大部分采取的“零庫存”和“及時供貨”的供應鏈管理模式，公司依托信息化系統(tǒng)和管理手段，實行準時化供應和以銷定產模式，有效縮短制造周期，提高庫存周轉率，減少資金占用，實現(xiàn)穩(wěn)定和高效的生產運營。

3.可能面臨的風險

——原材料價格波動風險。公司生產的汽車電子產品所用的原材料為主要包括電子元器件（電阻、電感、電容、IC、芯片、晶振等）、PCB和壓鑄件、注塑件、密封件等各類結構件。產品的毛利率受原材料價格的影響較大，價格的波動給公司成本帶來一定壓力，原材料價格的波動將會直接影響公司的生產成本、盈利水平和經(jīng)營業(yè)績。

——芯片緊缺導致汽車行業(yè)產能下降的風險。公司2021年整體銷售受芯片緊缺影響，照明控制系統(tǒng)和電機控制、能源管理系統(tǒng)等的銷售分別較同期減少了4.64%、5.05%。由于全球新冠疫情反復，芯片緊缺問題得到徹底緩解的時間仍存在較大不確定性，若芯片短缺情況持續(xù)，公司有可能面臨因下游減產帶來的訂單取消或大幅減少的情形，從而對公司短期經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

——技術迭代速度不及市場發(fā)展速度的風險。汽車行業(yè)新技術加速迭代，電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化技術甚至帶來行業(yè)顛覆性變革，若公司在自身的創(chuàng)新改善、新品開發(fā)等方面不達預期，則可能對公司的經(jīng)營業(yè)績、核心競爭力和未來發(fā)展產生負面影響。

4.自身存在的不足

——公司運營能力提升受阻，營業(yè)收入下降。科博達的主營產品為照明控制系統(tǒng)，另還有電機控制系統(tǒng)、能源管理系統(tǒng)、車載電器與電子產品在售。公司生產經(jīng)營所需原材料主要為電子元器件及結構件，均為市場化充分競爭的產品。在營運能力方面，科博達評分為16.01，排名第二，僅比第三的華安鑫創(chuàng)高0.51分，與賽道第一的上聲電子相差6.9分。同年，公司主要產品照明控制系統(tǒng)實現(xiàn)銷售137,967萬元，同比減少4.64%，電機控制系統(tǒng)、能源管理系統(tǒng)、車載電器與電子實現(xiàn)銷售119,840萬元，同比減少5.05%。2019-2021年，科博達營業(yè)收入分別為29.22億元、29.14億元、28.07億元。2020年較2019年收入減少了0.274%，2021年較2020年減少了3.67%，三年平均減少率為1.97%。

——公司治理水平有待提高。2021年，科博達的第一大股東持股比例與第二大股東的比值為9.34，明顯高于華安鑫創(chuàng)的1.18及上聲電子的1.4，說明第一大股東持股比例太高，剩余股東難以對其構成制衡。另外，公司獨董比例也僅為33.33%，小于華安鑫創(chuàng)及上聲電子的42.86%，說明獨立董事對大股東的制衡作用也較小。綜合來看，科博達大股東的話語權較大，缺少制衡，有出現(xiàn)“內部人控制”的風險。

二、“值得信賴”維度評價

1.企業(yè)規(guī)模逐步擴大，但收入增長遇阻

——總資產規(guī)模穩(wěn)步擴大。2019年，科博達的總資產規(guī)模分別為39.34億元，2020年為47.11億元，較上一年增長了19.75%。2021年，科博達總資產為48.56億元，較2020年增長了3.08%，三年總資產平均增長率為11.41%。總體增長速度較為穩(wěn)健。

——員工規(guī)模持續(xù)增長。2019年，科博達員工總人數(shù)為1992人，2020年為2027人，增長率為1.76%。2021年員工總數(shù)為2129人，相較2020年增長了5.03%，三年平均增長率為3.39%。員工規(guī)模增長穩(wěn)定。

——營業(yè)收入發(fā)展遇阻（見圖1）。2019-2021年，科博達營業(yè)收入分別為29.22億元、29.14億元、28.07億元。2020年較2019年收入減少了0.274%，2021年較2020年減少了3.67%，三年平均減少率為1.97%。營業(yè)收入減少的原因主要是芯片緊缺，下游企業(yè)減產導致訂單取消或大幅減少。

圖1 科博達2019-2021年營業(yè)收入（億元）

此外，科博達以市值衡量的企業(yè)價值在2021年的值為321.28億元，在智能座艙領域處于首位，而上聲電子為89.39億元，華安新創(chuàng)為42.25億元。

2.品牌價值居于前列

——品牌優(yōu)勢比較突出。2021年，智能座艙賽道企業(yè)華安鑫創(chuàng)、上聲電子、科博達的品牌優(yōu)勢值分別為45.10、45.11、45.38。雖然在上述三家企業(yè)中科博達的品牌優(yōu)勢值是最高的，但是三家企業(yè)的品牌優(yōu)勢值相當接近，科博達與賽道第二上聲電子的差值僅為0.275，科博達的品牌優(yōu)勢不明顯。

——市場位勢突出。2021年，智能座艙賽道企業(yè)華安鑫創(chuàng)、上聲電子、科博達的相對市場位勢分別為20.69、35.65、43.59。由圖2可見，科博達的市場位勢明顯高于同賽道另兩家企業(yè)，可見其強大的研發(fā)技術能力及卓越的產品質量為公司帶來了較好的市場聲譽，幫助公司提高了在智能座艙領域的市場位勢。

圖2 “智能座艙”賽道企業(yè)品牌優(yōu)勢值及相對市場位勢（100分制）

3.創(chuàng)新投入強度大，創(chuàng)新效率較高

在創(chuàng)新研發(fā)方面，公司具備8個研發(fā)機構，分工明確。其中車身電子研發(fā)中心和新能源產品研發(fā)中心分別負責汽車照明控制器、電子燃油泵、新能源汽車電源轉換模塊等產品的研發(fā)，德國研發(fā)中心則是公司統(tǒng)一的實驗平臺，獲得了包括大眾集團、福特等全球知名整車廠商的試驗能力認可。隨著智能座艙的升級，公司以原氛圍燈業(yè)務為基礎于2020年專門成立獨立智能光源業(yè)務中心，圍繞智能座艙氛圍照明，為將來作為“第三生活空間”的智能座艙打造先進的視覺系統(tǒng)。目前智能光源業(yè)務中心已累計獲得上汽大眾、一汽大眾和德國大眾多個定點項目，為未來發(fā)展打下了堅實基礎。

如表1所示，2021年公司研發(fā)強度處于智能座艙領域領先水平。2021年科博達研發(fā)投入為3.04億元，占營業(yè)收入的比重為10.83%，研發(fā)強度位于賽道首位。2019-2021年，科博達研發(fā)人員數(shù)量分別為660人、720人、844人，三年平均增長速度為13.16%。2021年企業(yè)研發(fā)人員擁有專利數(shù)為64件，同樣位于賽道首位。強勁的研發(fā)投入及高效的研發(fā)效率讓我們看到了科博達想要在汽車照明領域更上層樓，在智能座艙領域具備更強競爭力的決心。

表1 “智能座艙”賽道企業(yè)研發(fā)強度及發(fā)明專利數(shù)

4.運營能力需進一步提升

——盈利能力較強。圖3反映了科博達2021年償債能力、營運能力、盈利能力及發(fā)展能力的相對水平。由圖可看出，在償債能力方面，科博達償債能力評分為25.47分，在“智能座艙”賽道排名第二，處于中間水平，但仍與評分為100的華安鑫創(chuàng)差距甚遠，說明償債能力仍需加強。在營運能力方面，科博達評分為16.01，排名第二，僅比第三的華安鑫創(chuàng)高0.51分，與賽道第一的上聲電子相差6.9分，說明公司營運能力沒有優(yōu)勢。盈利能力上，科博達以69.54分位居賽道第一，但與第二上聲電子的差距也僅有3.21分，科博須在保持企業(yè)盈利能力地位的同時尋求更高的盈利增長。在發(fā)展能力方面，科博達以11.15分排名第二，同第一和第三的差距皆為5分左右，需用心經(jīng)營，爭取提高企業(yè)發(fā)展能力。

圖3 “智能座艙”賽道企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力（100分制）

——公司治理水平有待提高。2021年，華安鑫創(chuàng)、上聲電子、科博達的股權制衡度評分分別為99.81、99.75、97.83，可見科博達的股權制衡度水平位于賽道末尾，第一大股東的持股比例高，第二大股東對其制衡度低。2021年華安鑫創(chuàng)、上聲電子、科博達的獨立董事比例評分分別為80.00、80.00、53.33，說明科博達董事會獨立性較弱，公司監(jiān)督機制較弱，有出現(xiàn)“內部人控制”的風險。

——人才體系強大。2021年，華安鑫創(chuàng)、上聲電子、科博達研究人員中，碩士生及以上人數(shù)占比分別為7.45%、3.81%、16.35%，可見在同賽道三家企業(yè)中科博達研發(fā)人員的學歷水平最高。2021年，公司引進各類專項人才192人次，其中包括28位高級研發(fā)類工程師或管理人才。在引進外部優(yōu)秀人才的同時，公司還注重培養(yǎng)內部現(xiàn)有人才。公司工會和工廠管理者密切合作，組織工廠一線人員進行技術競賽，基于應知應會設計各項活動及技能比賽項目，對優(yōu)勝者進行獎勵并公開表彰，踐行“工匠精神”的傳承。2021年度，上海區(qū)域整體培訓3141人次，培訓總課時7435小時，結合年底在職人數(shù)722人，人均課時達 10.3小時。通過公司內部培養(yǎng)體系，公司將更多的發(fā)展機會留給公司的員工，充分的調動了員工的積極性。

5.積極履行社會責任

——加強環(huán)境保護。科博達嚴格遵守環(huán)境保護法律法規(guī)及標準，基于ISO14001環(huán)境管理體系開展環(huán)境保護工作，集團所屬公司共計獲得6張ISO14001環(huán)境管理體系認證證書?？撇┻_制定了《環(huán)境保護管理控制程序》、《水體污染防治管理控制程序》等環(huán)保規(guī)章制度并堅決執(zhí)行，2021年各項污染監(jiān)測均達標?？撇┻_還響應節(jié)能號召，持續(xù)推行綠色辦公文化，目前正推進OA、MES等信息化管理系統(tǒng)，逐步實現(xiàn)流程簽核、生產信息管理無紙化，節(jié)省辦公紙張使用。此外，科博達通過遠程會議系統(tǒng)進行各生產基地溝通交流，減少出差產生的碳排放。在設備購買階段進行能效評估，優(yōu)先采購高能效設備。在辦公節(jié)能方面，陸續(xù)淘汰傳統(tǒng)日光燈，新項目全部使用LED節(jié)能燈具。

——熱心社會公益。科博達成立上?？撇┻_公益基金會?；饡?014年發(fā)起設立以來，以扶貧幫困、助學便民為己任，積極開展各類慈善捐助活動，截至目前，已累計捐贈 1,980萬元，近三年合計捐贈389萬元，包括：云南貧困生助學項目及嘉興職業(yè)技術學院助學項目（累計捐款74萬元）、上海宋慶齡基金會發(fā)起的腦垂體瘤貧窮患者公益項目（累計捐 款20萬元）、中華少年兒童慈善救助基金會發(fā)起的貧困兒童肝移植資助項目（累計捐款50萬元）、溫州紅十字會捐款200萬元等。

6.國際化廣度大

2021年，華安鑫創(chuàng)、上聲電子、科博達的國際化廣度評分分別為25.23分、0分、31.88分。在智能座艙賽道，科博達擁有的海外子公司數(shù)量最多，為4家，華安新創(chuàng)3家，上聲電子0家。另外，科博達還聯(lián)合同濟大學、英飛凌、安森美等知名高校和全球著名公司，共同成立“汽車電力電子聯(lián)合實驗室”和“汽車電子聯(lián)合實驗室”，進行產品的前期技術研究?？撇┻_致力于與國際接軌，大力開拓海外業(yè)務，現(xiàn)已在燈控及汽車電子領域已成長為全球領先的供應商之一，向世界展示了中國科技企業(yè)的進步與發(fā)展。