文/新供應鏈值得信賴企業(yè)研究課題組

文燦股份成立于1998年，總部在廣東佛山，是中國目前領先的汽車鋁合金鑄件研發(fā)制造企業(yè)之一。文燦股份集高壓鑄造、低壓鑄造和重力鑄造等工藝方式，主要從事汽車鋁合金精密鑄件產品的研發(fā)、生產和銷售，致力于為全球汽車客戶提供輕量化與高安全性的產品。其產品包括發(fā)動機系統(tǒng)、變速箱系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、制動系統(tǒng)、車身結構領域及其他汽車零部件等，主要應用于傳統(tǒng)燃油車和新能源汽車。2020年，文燦股份完成對法國百煉集團的收購，在江蘇南通、無錫、天津、大連、武漢及墨西哥、匈牙利、塞爾維亞、法國等地共設17個生產基地，總占地面積超過83萬平方米（其中中國大陸49萬平方米、海外34萬平方米）。2021年，文燦股份國內外總銷售收入超過41億元，國內外納稅總額超過1.6億元，2022年一季度國內外總銷售收入超過12億元，國內外納稅總額0.44億元，預計5年后可形成100億元的銷售收入。

文燦股份率先展開新能源汽車國際前沿的技術和產品“高強度鋁合金車體結構壓鑄件”的研發(fā)工作，是中國第一家實現(xiàn)該類產品大規(guī)模量產的企業(yè)。其中大型一體化結構件是在原有車身結構件領域進行進一步的整合，同時在首次試制的半片式后地板項目上研發(fā)試制，并于2021年11月試制成功。此項目的成功，標志著率先在大型一體化結構件產品領域獲得客戶量產項目定點并且完成試模，也說明其在設備定制開發(fā)、材料研發(fā)、模具設計、工藝設計及應用等方面積累了豐富的經(jīng)驗。目前文燦股份擁有全球生產汽車零部件產品的最大噸位9000T壓鑄機，奠定了領先的技術和生產優(yōu)勢。

文燦股份先后擔任中國鑄造協(xié)會副會長單位、中國壓鑄分會會長單位、廣東省鑄造協(xié)會會長單位，被評為“廣東省隱形冠軍企業(yè)”、“中國綠色鑄造企業(yè)”、“中國鑄造業(yè)綜合百強企業(yè)”等榮譽稱號。

一、發(fā)展環(huán)境分析

1.新能源汽車鋁合金底盤和車身藍海市場中的機遇

——政策驅動汽車輕量化加速發(fā)展。2021年1月，國家工信部印發(fā)的《汽車產品生產者責任延伸試點實施方案》要求加強綠色產品研發(fā)，增加低油耗、低排放及新能源汽車生產比例，加快推進整車及零部件輕量化技術研究與應用。據(jù)研究，傳統(tǒng)汽車整車重量每降低10%，油耗降低6%-8%。新能源汽車對輕量化需求更為迫切，純電動汽車整車重量每降低10kg，續(xù)航里程可增加2.5km。特斯拉、蔚來汽車、理想汽車和小鵬汽車等在汽車輕量化領域引領行業(yè)，在材料、工藝和結構輕量化上形成自身獨有技術優(yōu)勢，比亞迪、廣汽、吉利汽車等傳統(tǒng)車企亦紛紛加碼輕量化布局。

——新能源汽車增長拉動汽車零部件行業(yè)的發(fā)展。中國汽車工業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計顯示，2022年我國新能源汽車持續(xù)爆發(fā)式增長，產銷分別完成705.8萬輛和688.7萬輛，同比分別增長96.9%和93.4%，連續(xù)8年保持全球第一。較2021年我國新能源汽車銷量市場占有率提升至25.6%，高于上年12.1個百分點，全球銷量占比超過60%。其中，純電動汽車銷量536.5萬輛，同比增長81.6%；插電式混動汽車銷量151.8萬輛，同比增長1.5倍。當前，我國新能源汽車已進入全面市場化拓展期，預計2023年仍將保持較快增長態(tài)勢。汽車零部件行業(yè)為滿足新能源汽車市場的需求，也將加速關鍵零部件技術特別是汽車底盤件和車身結構件輕量化技術的研究。

——鋁壓鑄件在汽車底盤和車身領域的市場藍海。隨著電動車的快速發(fā)展，其對輕量化的需求快速提升。鋁合金材料吸能性優(yōu)于鋼材，能夠實現(xiàn)較為復雜的結構，并且較好地滿足了底盤輕量化件以及車身結構件的力學性能要求，是汽車輕量化技術發(fā)展中的首選材料。改用鋁合金薄壁大型壓鑄結構件來替代之前鋼制的眾多的車身底盤件和結構件，一方面可以取得顯著的減重效果，另一方面可發(fā)揮鋁合金良好的成型性能，將多個零件的復雜結構變?yōu)橹皇褂靡粋€零件，提升汽車零件的集成度。這樣做不僅實現(xiàn)了輕量化，能降低燃油車油耗和提升電動車續(xù)航里程，而且能減少成型和連接環(huán)節(jié)，縮短生產周期，達到成型尺寸近凈化，減少機加工序，節(jié)約成本，滿足節(jié)能環(huán)保要求。鋁合金壓鑄件主要應用在動力系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)和車身三個領域，生產過程集合了材料、模具、設備定制和工藝（壓鑄工藝和熱處理工藝）等各項技術能力，因此技術壁壘較高。國際鋁業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，目前在傳統(tǒng)燃油車中鋁合金車身結構件滲透率為3%，在純電動汽車中滲透率達到8%。相比于動力系統(tǒng)高達90%的鋁滲透率，底盤輕量化件和車身結構件是鋁合金壓鑄行業(yè)中少有的藍海市場。

2.鋁合金鑄造工藝制造領域的先發(fā)優(yōu)勢

——企業(yè)家的引領作用。唐杰雄是文燦股份的董事長，也是唐氏家族的代表人物之一。上世紀80年代，唐杰雄的父親唐怡漢與叔叔唐怡燦二人聯(lián)手投入全部家當3萬多元開廠，成立文燦股份的前身——文燦壓鑄。1987年，年僅16歲的唐杰雄加入了家族企業(yè)。1998年文燦股份正式成立。唐杰雄接手文燦股份后，不斷探索新的發(fā)展機遇，對技術的渴求和熱情促使他積極向外看，他遠赴墨西哥、巴西、美國、日本等地親自考察，發(fā)現(xiàn)高質量的生產方式在國外已經(jīng)成為主流。2000年，文燦股份在廣東佛山興建了3萬多平方米的現(xiàn)代化廠房，并從國外進來了大量先進設備。在唐杰雄的帶領下，文燦股份開始從傳統(tǒng)壓鑄行業(yè)向高端制造和新能源汽車領域轉型——在客戶轉型上，從奔馳、大眾的整車制造商入手，率先成為整車制造商一級供應商；在產品轉型上，則先切入汽車零部件中最高檔的壓鑄件業(yè)務，如車身結構件、汽車變速箱等。2014年，由于文燦股份此前大客戶的積累，又是奔馳的供應商，正在全球尋找供應商的特斯拉主動前來尋求合作。而此前，因為特斯拉合作起點高、標準嚴，包括德國高端車企在內的一些供應商都因不能達標而錯失良機。2017年，在中國鑄造協(xié)會的評選中，文燦股份、文燦模具分別被評為“中國壓鑄件生產企業(yè)綜合實力50強”“中國壓鑄模具生產企業(yè)綜合實力20強”；2018年，文燦股份成功上市。2019年，在唐杰雄主導下，文燦股份揚帆出海，2020年完成收購法國百煉集團，進一步拓展了公司的客戶資源和全球化生產布局。2022年唐杰雄獲“廣東省非公有制經(jīng)濟人士優(yōu)秀中國特色社會主義事業(yè)建設者”榮譽稱號。

——客戶資源比較優(yōu)勢。汽車行業(yè)對產品的質量、性能和安全具有很高的標準和要求，汽車零部件供應商在進入整車廠商或上一級零部件供應商的采購體系前須履行嚴格的資格認證程序，而這一過程往往需要耗費合作雙方巨大的時間和經(jīng)濟成本。因此，一旦雙方確立供應關系，其合作關系一般比較穩(wěn)定和持久。依托公司在技術研發(fā)、產品質量管理等方面的綜合優(yōu)勢，文燦股份與國內外知名汽車整車廠商及一級零部件供應商建立了穩(wěn)固的合作關系，如大眾、奔馳、寶馬、奧迪、雷諾等國際知名整車廠商，特斯拉、蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車、廣汽新能源等新能源汽車廠商，比亞迪、吉利、長城汽車、小康股份等國內知名整車廠商，以及采埃孚（ZF）、博世（BOSCH）、大陸（Continental）、麥格納（MAGNA）、法雷奧（VALEO）、本特勒（Benteler）等全球知名一級汽車零部件供應商。2021年，文燦股份還與億緯鋰能、欣旺達及陽光電源等知名電池廠商建立了合作關系。

——擁有完整的鋁合金鑄造工藝。鋁合金鑄造分為高壓鑄造、低壓鑄造和重力鑄造三種工藝，文燦股份傳統(tǒng)的技術優(yōu)勢為高壓鑄造，在近年設立江蘇文燦后進一步建設發(fā)展低壓鑄造工藝。2020年文燦股份完成了法國百煉集團的收購，法國百煉集團核心產品包括汽車制動系統(tǒng)、進氣系統(tǒng)、底盤結構件等產品領域的精密鋁合金鑄件產品，具有系統(tǒng)級的研發(fā)能力，產品工藝為重力鑄造和低壓鑄造，核心工藝為重力鑄造。目前，在汽車零部件的鋁鑄件生產中，三種鑄造工藝互相不能替代，屬于相互補充的工藝方式。通過江蘇文燦的建設發(fā)展及法國百煉集團的收購完成，文燦股份實現(xiàn)了技術工藝補齊，公司工藝能力得到完善，產品品類得以擴充，具體包括新增渦輪增壓系統(tǒng)產品線，以及更復雜的鋁合金輕量化剎車件、底盤結構件等。

——車身結構件一體化壓鑄的先發(fā)優(yōu)勢。車身結構件由于對汽車起支撐、抗沖擊的作用，對強度、延伸率、可焊接性都有著極高要求，材料制備、壓鑄難度非常大。車身結構件生產過程集合了材料、模具、設備定制和工藝（真空高壓鑄造工藝和熱處理工藝）等各項技術能力，包含很多技術訣竅、專業(yè)知識、獨家配方，因此技術壁壘較高。文燦股份多年以來持續(xù)研發(fā)并提升高真空壓鑄技術、應用于高真空壓鑄的模具技術、特殊材料開發(fā)或制備技術及相關生產工藝技術，為車身結構件積累了豐富的技術和經(jīng)驗，并且其所開發(fā)和量產的車身結構件系列比較完整和全方位，先后為奔馳、特斯拉、蔚來、小鵬等批量供應鋁合金車身結構件，在鋁合金壓鑄的車身結構件方面形成先發(fā)優(yōu)勢。為進一步順應行業(yè)發(fā)展趨勢，推進大型一體化結構件產品的發(fā)展，文燦股份于2020年下半年開始，從材料、模具、設備等多方面進行大型一體化結構件產品的研發(fā)和制造。目前，文燦股份已經(jīng)獲得大型一體化結構件后地板項目、前總成項目、一體化CD柱項目的定點，在大型一體化結構件產品領域位于行業(yè)前列，引領行業(yè)發(fā)展。

——品牌的協(xié)同效應優(yōu)勢。文燦股份子公司法國百煉集團有著近60年的發(fā)展歷程，在鋁合金鑄造汽車零部件領域積累了良好的信譽并形成了獨有的品牌優(yōu)勢，在鋁合金剎車鑄件（剎車主缸和卡鉗）領域處于全球領導地位。文燦股份未來可借助百煉集團的品牌優(yōu)勢繼續(xù)保持這種發(fā)展態(tài)勢，在全球范圍內進一步開拓鋁制輕量化汽車零部件市場，提高公司品牌及產品服務在國際市場的知名度，鞏固行業(yè)地位。

3.可能面臨的風險

——原材料價格波動的風險。鋁壓鑄件主要原料是鋁合金，其價格主要受到國際鋁價的影響，國際鋁價的波動則受到全球鋁市場供需狀況、國際貿易形勢以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境等多重因素的影響。受國際國內經(jīng)濟形勢、國家宏觀調控政策及市場供求變動等因素的影響，未來幾年鋁價變動仍存在一定的不確定性，使得鋁壓鑄件行業(yè)的原材料成本波動風險上升，很可能給公司經(jīng)營帶來不利影響。

——市場競爭加劇的風險。文燦股份在完成法國百煉集團并購后，公司資產及業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大，并對大噸位壓鑄機和機加工設備持續(xù)投入，對公司經(jīng)營管理能力提出了更高的要求。若文燦股份不能及時有效提高自身的管理水平，使之與迅速擴大的業(yè)務規(guī)模相適應，則將影響到公司的應變能力和發(fā)展活力，進而削弱公司的競爭力，給公司未來的經(jīng)營和發(fā)展帶來較大的不利影響。

4.自身存在的不足

——研發(fā)投入規(guī)模不足，創(chuàng)新能力較弱。文燦股份2020年研發(fā)投入0.83億元，較上年增長33.64%，占營業(yè)收入額的3.21%；2021年研發(fā)投入1.2億元，較上年增長43.89%，占營業(yè)收入額的2.92%。盡管文燦股份的研發(fā)費用在逐年增加，但其研發(fā)投入規(guī)模仍可以提高——在日趨激烈的市場競爭中，汽車零部件產品的迭代速度不斷加快，企業(yè)要通過大規(guī)模的研發(fā)投入提高自身的創(chuàng)新效率。

——缺乏高層次人才。2021年文燦股份員工總數(shù)為5318人，其中本科及以上學歷員工417人。研發(fā)人員共500人，僅占員工總數(shù)的9.40%，其中博士研究生0人，碩士研究生僅7人，本科生95人?？傮w來說，文燦股份缺乏高層次人才，研究人員學歷層次不夠高，人才智力儲備不足，需要進一步優(yōu)化人才結構。

——相對市場位勢處于劣勢。2021年文燦股份相對市場位勢值為0.01，在“汽車零部件”賽道占比僅為0.57%，處于行業(yè)中的劣勢地位。行業(yè)平均相對市場位勢值為0.03，業(yè)內領先企業(yè)濰柴集團相對市場位勢值0.3，相差0.28，差距較大。由此可見，文燦股份的相對市場位勢距離行業(yè)領先還有較大差距，需要提升。

——運營能力較為欠缺。文燦股份2021年年報顯示，其主要資產處于抵押狀態(tài)，使公司的經(jīng)營能力受到較大影響。文燦股份收購百煉集團后，整體盈利能力有明顯提升，但雙方相關業(yè)務整合仍在進行之中，母公司與子公司之間的經(jīng)營管理制度也不夠完善，文燦股份發(fā)展受到影響，亟需公司自身進行業(yè)務調整，提升運營能力。

二、“值得信賴”維度評價

1.企業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大

——總資產穩(wěn)步增長。文燦股份2019-2021年總資產分別為39.312億元、56.006億元、59.321億元。2020年同比增長42.47%，2021年同比增長5.92%。

圖1  2017-2021年文燦股份總資產

——總營收有較大幅度增長。文燦股份2019總營業(yè)收入為15.377億元。自2020年8月將法國百煉集團納入合并報表，2020年8月至12月法國百煉集團實現(xiàn)收入100,213.58萬元；扣除法國百煉集團合并收入，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為160,043.31萬元，同比增長4.08%，2020年較上年同比增長69.25%。2021年實現(xiàn)營業(yè)收入411,198.07萬元，增長58.00%，扣除法國百煉集團合并收入，同比增長20.08%?？偁I收總體增長趨勢明顯，說明文燦股份的總體經(jīng)營能力有所提升。

2.品牌價值

——品牌價值處于行業(yè)中游。在品牌優(yōu)勢值方面，與其他企業(yè)相比，文燦股份在“汽車零部件”賽道中處于靠后位置（見圖2）。按指數(shù)計算，2021年文燦股份品牌優(yōu)勢值為43.67分，略低于31家樣本企業(yè)的行業(yè)平均水平45.17分，處于行業(yè)下游。文燦股份收購的法國百煉集團擁有較高的品牌知名度，但文燦股份的品牌優(yōu)勢值有待提升。

——相對市場位勢處于劣勢。2021年文燦股份相對市場位勢為0.57分（見圖2），該賽道31家樣本企業(yè)，濰柴集團相對市場位勢以29.73分位居第一，立訊精密與華域汽車分別以22.80和19.62分居于行業(yè)前三，其余企業(yè)相對市場位勢相差不大。文燦股份相對市場位勢與行業(yè)領先企業(yè)還有較大的差距，行業(yè)整體水平也有待提升。

圖2 “汽車零部件”賽道企業(yè)品牌優(yōu)勢值與相對市場位勢（節(jié)選）

3.創(chuàng)新研發(fā)能力存在較大差距

2021年“汽車零部件”賽道企業(yè)研發(fā)強度和發(fā)明專利數(shù)情況如表1所示，除武漢菱電（12.12%）、杭州新坐標（7.43%）、浙江萬里揚（6.88%）、瑞鵠模具（5.82%）四家企業(yè)的研發(fā)強度較高，其他企業(yè)的研發(fā)強度均不足5%。2021年文燦股份的研發(fā)強度為2.92%，研發(fā)人員擁有的專利數(shù)為8件，處于行業(yè)靠后位置，研發(fā)水平和研發(fā)效率距離賽道領先企業(yè)還有較大的差距，需要企業(yè)增加研發(fā)投入，進一步提高企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)能力。

表1 “汽車零部件”賽道企業(yè)研發(fā)強度和發(fā)明專利數(shù)（節(jié)選）

4.運營能力

——財務能力總體表現(xiàn)一般。首先，2021年文燦股份流動性及償債能力表現(xiàn)一般（見圖3），僅為3.6，處于行業(yè)中下游水平，與該賽道內的杭州新坐標、武漢菱電、青島泰德和合力科技有較大差距。這四家公司的償債能力分別達到21.67、19.73、10.41和10.12分，均高于該賽道內31家樣本企業(yè)的均值。其次，營運能力處于行業(yè)平均位置（見圖4），亞普汽車以41.05分居于首位，樣本均值為18.20，文燦股份運營能力為19.97，略高于樣本均值，但與行業(yè)領先企業(yè)相比仍然有一定的差距。第三，盈利能力居于中下游水平。31家樣本企業(yè)平均盈利能力表現(xiàn)良好，文燦股份盈利能力評分為63.45分，稍弱于行業(yè)平均水平，盈利能力有待提升。第四，發(fā)展能力較弱。2021年，文燦股份以百分化總資產增長率衡量的發(fā)展能力為12.03，處于行業(yè)中后水平，行業(yè)中各個樣本企業(yè)的發(fā)展能力方差較大，發(fā)展能力不平均，部分企業(yè)需提升發(fā)展能力。

圖3 “汽車零部件”賽道企業(yè)償債能力（節(jié)選）（100分制）

圖4 “汽車零部件”賽道企業(yè)營運盈利及發(fā)展能力（節(jié)選）（100分制）

——公司治理體系比較完善。2021年，文燦股份第一大股東持股比例/第二大股東持股比例為1，處于行業(yè)末位，意味著股權制衡度較高，避免了一股獨大的局面。公司董事會由7名董事組成，其中獨立董事3名，比例達42.86%，高于三分之一，董事會獨立性較強，能有效約束和監(jiān)督內部董事及經(jīng)理層，減少內部人控制，保護中小股東及利益相關者利益，從而增強企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展能力。

5.積極履行社會義務

文燦股份堅持依法經(jīng)營、誠實守信、持續(xù)提高盈利能力，切實提升產品質量和服務水平，對環(huán)境負責，對員工的健康安全負責，對所有的利益相關方負責，為社會提供更安全、更舒適、更輕量化產品。

——低碳減排和綠色發(fā)展。文燦股份積極踐行“雙碳”目標，不斷增加環(huán)保投入，持續(xù)減少污染物排放。在設備上，文燦股份升級節(jié)能高效設備、采用清潔能源，完善環(huán)境管理體系建設，構建綠色工廠，實現(xiàn)自身碳排放的減少。在工藝上，采用先進生產工藝，減少產品成型時間，提高生產效率和降低能耗；逐年增加新能源車的輕量化產品供應數(shù)量，助力碳中和。同時，公司建立了第三方認證的環(huán)境管理體系，并按體系要求有序開展相關環(huán)境管理活動，確保各項環(huán)保管理活動合法合規(guī)。2020年，公司獲得中國鑄造協(xié)會頒發(fā)的“中國綠色鑄造企業(yè)”證書。

——重視人才培養(yǎng)和員工身心健康。文燦股份一直以來都把人才培養(yǎng)和梯隊建設作為人力資源工作的重中之重，并根據(jù)公司經(jīng)營目標和戰(zhàn)略發(fā)展需要，制定合理的培訓計劃。實行內部培訓和外部培訓相結合，根據(jù)不同崗位人員分別制定涉及崗位技能、安全生產、生產技術、經(jīng)營管理和思想教育等各方面培訓，重視員工對學歷提升的需要，與高校建立“校企合作”等。專業(yè)之余，文燦股份不定期開展籃球賽、足球賽以及親子遠足徒步等各類室外活動，增強員工身體素質，豐富員工的業(yè)余生活，促進員工家庭感情。

6.國際化水平居于行業(yè)前列

2020年，文燦股份完成對法國百煉集團的收購后，成為一家跨國公司，通過百煉集團的業(yè)務進入國際市場，目前在墨西哥、匈牙利、塞爾維亞、法國等多個國家擁有國家化業(yè)務。調研的31家樣本企業(yè)中有14家企業(yè)已拓展國際化業(yè)務，文燦股份以62.16分居于第四位。2022年，文燦股份與法國百煉集團進一步分析整合客戶，利用地理位置優(yōu)勢，有序開展高壓鑄造工藝生產線和重力鑄造工藝生產線在國外和國內工廠的投資建設工作，計劃在法國百煉集團的墨西哥新工廠首先布局高壓鑄造產線，進一步拓展企業(yè)的全球屬地化服務能力，全面加速全球化進程。

圖5 “汽車零部件”賽道企業(yè)國際化水平（100分制）