經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 萬(wàn)敏  5月6日，2023清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇召開(kāi)，野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺發(fā)言分析了中國(guó)過(guò)去幾次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中不同的外部環(huán)境與內(nèi)在動(dòng)力。他表示，今年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成果還需政策的持續(xù)呵護(hù)。

陸挺表示，房地產(chǎn)行業(yè)的低迷會(huì)產(chǎn)生一系列的溢出效應(yīng)，尤其是在地方財(cái)政方面。此次房地產(chǎn)下滑之前，房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)地方政府財(cái)政的貢獻(xiàn)超過(guò)40%。但中國(guó)一季度地方政府賣(mài)地收入同比下降27%，2022年全年已經(jīng)下降了23%，從全國(guó)層面來(lái)講，政府賣(mài)地收入已經(jīng)被腰斬，而且因?yàn)橛胁簧俚厥琴u(mài)給了本地城投公司，實(shí)際情況還要更為糟糕。地方財(cái)政的困難會(huì)造成一連串的連鎖效應(yīng)，最后使得總需求低迷，降低經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性。

“因?yàn)槟壳巴恋劁N(xiāo)售主要集中在一二線大城市，絕大部分低線城市的情況要更為困難。”陸挺表示，因?yàn)檫@次房地產(chǎn)復(fù)蘇在不同地區(qū)和不同規(guī)模的城市之間差別極大，本輪復(fù)蘇和此前的復(fù)蘇相比，地域性極強(qiáng)，區(qū)域差距和大小城市之間的差距進(jìn)一步拉大。而這種擴(kuò)大的區(qū)域差距反過(guò)來(lái)又會(huì)抑制總需求，尤其是地方政府的實(shí)際投資需求。從今年年初開(kāi)始，在央行并沒(méi)有降息的背景下，盡管經(jīng)濟(jì)增速顯著回升，我國(guó)市場(chǎng)利率不僅沒(méi)有上升，反而有所下行，十年期國(guó)債利率從1月底的2.92%下降到了5月5日的2.73%，表明我國(guó)的真實(shí)信貸需求和投資需求是較為疲軟的。

陸挺在發(fā)言中表示，本輪復(fù)蘇和以往經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的差別還在于居民消費(fèi)方面。從正面來(lái)講，之前被疫情抑制的消費(fèi)需求和供給會(huì)同時(shí)被釋放，對(duì)經(jīng)濟(jì)有一個(gè)很大的脈沖效應(yīng)，剛過(guò)去的五一黃金周主要旅游景點(diǎn)人山人海，就是這種效應(yīng)的體現(xiàn)，這是之前幾輪復(fù)蘇沒(méi)有的現(xiàn)象。

“但是我們不能過(guò)于陶醉在這種報(bào)復(fù)性消費(fèi)反彈之中。”陸挺表示，這種脈沖效應(yīng)是很難持久的，因?yàn)樵谶^(guò)去幾年中，疫情和其他因素對(duì)居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

通過(guò)對(duì)幾個(gè)周期復(fù)蘇的比較分析，陸挺表示，首先不能因?yàn)橐患径瘸A(yù)期的GDP增速而過(guò)于樂(lè)觀，要看到目前因?yàn)榉?wù)消費(fèi)方面的脈沖效應(yīng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于疫后復(fù)蘇的甜蜜期，但這個(gè)甜蜜期持續(xù)的時(shí)間可能是很有限的。今年下半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的壓力阻力仍不小。第二，從短期宏觀政策上來(lái)講，雖然可能不需要加碼寬松刺激力度，但現(xiàn)在還不是退出寬松政策的時(shí)候，還需要小心翼翼呵護(hù)目前復(fù)蘇的成果。第三，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的瓶頸不在于貨幣財(cái)政政策是否足夠、寬松，而是在于是否能通過(guò)一系列的結(jié)構(gòu)性政策，再次鼓起民間的信心，激發(fā)起民間的積極性，讓市場(chǎng)在土地資金等要素配置中發(fā)揮更為關(guān)鍵的作用。