文/新供應鏈值得信賴企業(yè)研究課題組

宏發(fā)科技股份有限公司（以下簡稱“宏發(fā)股份”）成立于1984年，在全球擁有30多家子公司，業(yè)務范圍覆蓋120多個國家和地區(qū)，包括繼電器、中低壓電器、高低壓成套設備、連接器、電容器、精密零件和自動化設備等。宏發(fā)股份在中國建立廈漳、東部、西部三大研發(fā)生產基地，七大核心事業(yè)部，廠房面積逾 100 萬平方米，已形成了較為完備的繼電器及電氣產品產業(yè)鏈，涵蓋了生產設備的設計與制造、零部件生產、成品生產以及產品的銷售等。2021年公司在全球繼電器領域的市場占有率較 2020年提升近3個百分點，進一步鞏固繼電器產品全球第一的行業(yè)地位。公司控股子公司廈門宏發(fā)電聲股份有限公司主要從事繼電器和電氣產品的生產、研發(fā)及銷售業(yè)務，主要產品包括繼電器和電氣產品。其中，繼電器作為公司主要產品，主要包括160多個系列、40000多種常用規(guī)格，年生產量超過30億只。公司產品獲美國UL&CUL、德國VDE和TüV、中國CQC等國內外安全認證，廣泛應用于家用電器、智能家居、智能電網、新能源、建筑配電、汽車工業(yè)、軌道交通、工業(yè)控制、安防、消防等領域。

2021年，宏發(fā)西部智能工業(yè)園“十四五”項目啟動。公司國家智能創(chuàng)造新模式項目通過驗收；在中國電子元件企業(yè)經濟指標綜合排序上升到第6位，在電子信息競爭力前百強企業(yè)排名89位，均創(chuàng)歷史最好排名；在電子信息競爭力前百家企業(yè)和中國上市企業(yè)500強排名中不斷提升，再次榮登“中國品牌價值榜”。同年，公司實現營業(yè)收入1002,265.75萬元，同比增長28.18%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤106,255.55萬元，同比增加27.69%；

一、發(fā)展環(huán)境分析

1.適逢經濟復蘇的時代機遇，持續(xù)擴大繼電器市場占有率

繼電器作為最主要的基礎元件之一，是整機電路控制系統(tǒng)中必要的、核心的電控基礎元件，廣泛應用于家電、工控、汽車、通訊、電力、能源、安防、航空航天等領域，主要作用是實現“自動、遠程”控制。隨著智能家居、工業(yè)自動化、光伏領域的強勁增長、全球電表智能化、汽車智能化和新能源汽車的快速發(fā)展，以及5G時代的到來，繼電器市場將迎來新一輪的發(fā)展。根據《2021版中國電磁繼電器市場競爭研究報告》，2021年全球經濟形勢將會有所好轉，繼電器市場將會有一定程度的反彈，到2025年將達到589.5億元，2020-2025年五年平均增長率約為8.5%。據相關數據統(tǒng)計，2021年全球電磁繼電器需求量約103.5億只，到2025年，全球電磁繼電器的需求量約為119.4億只，2020-2025年五年平均增長率約為5.2%。而中國仍然是繼電器的主要生產基地，約占到全球總產出的50%，生產企業(yè)眾多，但具有一定規(guī)模的生產企業(yè)較少，行業(yè)集中度不高，市場競爭較為激烈。

全球電磁繼電器制造商主要集中在中國、日本及歐美，其中，宏發(fā)股份市場占有率位列全球第一，OMRON、泰科電分別列全球第二位、第三位。宏發(fā)股份堅持在產品技術方面領先國際，在軌道交通領域成功中標中車集團多個項目，作為核心元器件列裝中國首列標準化地鐵，并于2021年6月在鄭許線落地，填補了國內核心元器件軌交用繼電器的空白；在高壓直流繼電器產品方面，公司結合標桿客戶的極限安全性技術要求，攻克了高抗短路、高極限分斷、低接觸電阻等極限安全技術能力，在全球市場占有率達到36%；在低壓電器方面，逐步走上正軌，全年市場銷售額及人均回款均增長20%以上；在國際上，宏發(fā)股份率先開發(fā)出第五代信號繼電器，在保持性能指標的條件下，產品體積減小50%以上、功耗降低60%，領跑信號繼電器技術的更新迭代。

2.堅持“質量效率雙核心”，持續(xù)向高端領域拓展

繼電器行業(yè)發(fā)展較為成熟，市場競爭比較充分，主要生產國包括中國、日本、德國等國家。而宏發(fā)股份有三十余年的繼電器研發(fā)和制造經驗，是全球主要的繼電器生產銷售廠商之一。根據智多星顧問出具的《2021版中國電磁繼電器市場競爭研究報告》，宏發(fā)股份在全球電磁繼電器市場占有率位列全球第一。根據中國電子元件行業(yè)協(xié)會就電子元件企業(yè)評出的第30-34屆百強排名，上榜的繼電器生產企業(yè)共有宏發(fā)電聲、貴州航天、三友聯眾、寧波天波、匯港控股、寧波福特、上海歐姆龍等7家，其中宏發(fā)電聲在電子元件行業(yè)下屬子行業(yè)繼電器行業(yè)中處于首位。

——企業(yè)家的有力支持。郭滿金曾任江西吉安國營第4380廠計劃科副科長、銷售科長、副廠長，廈門宏發(fā)電聲有限公司董事、總裁，現任廈門宏發(fā)電聲股份有限公司董事長、總裁，宏發(fā)科技股份有限公司董事長、總經理。自1987年3月，僅具有中專學歷的郭滿金從江西被調任到宏發(fā)公司位于廈門集美區(qū)北部工業(yè)區(qū)當總經理，連續(xù)幾年來他對公司產品近乎苛刻的質量把關，使宏發(fā)繼電器打響了品牌，一舉打開了美國等國際市場。從1995年起，宏發(fā)走上了持續(xù)飛躍之路，連續(xù)13年躋身“中國電子元件百強企業(yè)”行列（2007年度居第16位），先后成為“國家重點高新技術企業(yè)”、“國家第二批創(chuàng)新型試點企業(yè)”。2021年，宏發(fā)股份發(fā)布《“十四五”規(guī)劃及未來二十年發(fā)展設想》，提出至“十五五”中期，公司營業(yè)規(guī)模達到200億元，2040年實現“一強，兩大，多元”的戰(zhàn)略布局，成為全球領先型企業(yè)。郭滿金說，辯證法、堅持以人為本和“大愛”精神、愛國主義和使命感，這是宏發(fā)文化貫徹與落實的基本出發(fā)點及落腳點?；诖?，宏發(fā)進一步提出了“代表民族繼電器工業(yè)在世界上爭得一席之地”的企業(yè)使命，立志在電子元件領域創(chuàng)造中國人的國際品牌，躋身世界繼電器一流企業(yè)的行列。

——行業(yè)標準化發(fā)展的領導者。宏發(fā)股份擁有國內繼電器行業(yè)內首家國家級企業(yè)技術中心、院士工作站、博士后工作站以及亞洲最大的繼電器檢測中心，2021年，公司技術改造投資首次超過10億元，共有38條自動化產線投入使用，著力于提升質量與效率，為客戶訂制個性化解決方案。宏發(fā)股份成為繼電器行業(yè)首家主持制定國家標準的企業(yè)，擁有5位IEC國際標委會專家，全年共參與完成3份國際標準的編制、修改與意見處理，組織完成70份國際標準的意見征求及回復，公司在繼電器專業(yè)標準化領域的工作，進一步鞏固了在繼電器行業(yè)的領先地位，顯著增強了在繼電器行業(yè)的國際影響力。

——領先的設計制造能力。宏發(fā)股份堅信好的產品離不開卓越的設計制造能力，經過幾十年的沉淀和積累，打造了一條完整的深度集成模具、精密零件、自動化生產線的設計及制造的產業(yè)鏈。在模具設計、制造以及精密零件制造能力方面，宏發(fā)股份擁有強大的零部件自主配套能力，配備有全球頂尖的零部件生產設備。宏發(fā)模具精度可達到1μ，具備行業(yè)領先的模具設計、制造能力，縮短了產品的開發(fā)周期，保證了產品質量。在繼電器自動化設備設計制造能力方面，宏發(fā)股份是國內最早專業(yè)設計、開發(fā)和生產繼電器工業(yè)專用自動化設備、自動化生產線的企業(yè)之一，開發(fā)的繼電器裝配生產線及前道部分裝備水平已經達到全球一流水平。自動化程度的上升提高了公司人均生產效率，保證了產品質量的一致性和穩(wěn)定性。

——具備非標測試系統(tǒng)的自主開發(fā)能力。宏發(fā)股份擁有中國繼電器行業(yè)規(guī)模最大、設施最完備的繼電器檢測中心，并設立了“三大核心產品測試實驗室”和“四大公共服務實驗室”。按照ISO/IEC 17025認可準則建立實驗室質量保證體系，具備非標測試系統(tǒng)的自主開發(fā)能力，滿足不同客戶的非標測試需求，參與IEC61810-2/-2-1，IEC61810-10等國際標準制定，主導GB／T21711.7、GB/T16608.50-55等中國標準制定，測試能力及測試結果獲得德國VDE、北美UL和中國CNAS認可，測試報告得到ILAC國際互認。同時執(zhí)行10余項國際和國內標準，如EN61810、UL508等。2007年宏發(fā)股份與VDE簽署首選合作伙伴協(xié)議，成為全球元器件方面第一家。公司獲得VDE全球第一家電表繼電器實驗室TDAP認可，并且具備上海通用汽車（GP-10)認定的實驗室資格；化學分析實驗室獲得CNAS實驗室擴項能力認可，能夠為客戶提供準確可靠、具有公信力的ROHS符合性檢測數據和報告。截止2021年12月末，宏發(fā)股份共擁有有效專利1528項，憑借著繼電器行業(yè)內的較強的技術資源優(yōu)勢，其行業(yè)技術地位日益提升，先后獲得“國家技術創(chuàng)新示范企業(yè)”、“國家制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)”、“工業(yè)產品綠色設計示范企業(yè)”、“國家技術創(chuàng)新工程創(chuàng)新型企業(yè)”等榮譽。

3.可能面臨的風險

——原材料市場風險。繼電器產品的主要原材料包括銅、銀、漆包線、工程塑料等，主要原材料價格受大宗商品國際市場波動的影響，原材料市場的價格波動直接影響產品利潤以及公司流動資金。若未來公司主要原材料價格出現劇烈波動，而公司無法通過提高產品銷售價格等方式將原材料漲價的負面影響轉移給下游企業(yè)，將會對公司的經營業(yè)績產生不利影響。

——技術創(chuàng)新風險。技術中心是發(fā)行人技術創(chuàng)新體系的核心，承擔著產品開發(fā)設計、工藝設計與驗證、產品性能檢測與分析、模具開發(fā)設計與制造、自動生產線設備、測試儀器開發(fā)設計等重大課題研究等任務。研發(fā)投入保證了公司的產品具備優(yōu)秀的市場競爭力，若公司未來不能持續(xù)進行研發(fā)投入或技術創(chuàng)新，將導致產品無法滿足客戶需求及行業(yè)變化的要求，市場競爭能力下降，從而影響公司的盈利能力。

4.自身存在的不足

——研發(fā)投入規(guī)模和強度不夠。2020年宏發(fā)股份研發(fā)投入為38116.79萬元，占營業(yè)收入4.87%；2021年研發(fā)投入為49529.86萬元，占營業(yè)收入4.94%，相較于上一年同比增長23.04%，復合增長率為29.25%；同時公司在2021年發(fā)明專利數274件，總體來說，公司在逐漸增加研發(fā)費用，但其在營業(yè)收入中的占比并沒有較大的增幅，而是趨于穩(wěn)定發(fā)展。因此在同賽道中，宏發(fā)股份的研發(fā)強度并不占據優(yōu)勢。公司在未來的發(fā)展中可以加大研發(fā)投入強度，進一步穩(wěn)定自身的核心競爭力。

——財務能力相對優(yōu)勢不夠突出。宏發(fā)股份的短期償債能力雖然在同賽道內位于前列，但其營運能力、盈利能力以及發(fā)展能力在“電子器件”賽道中僅有相對較弱的優(yōu)勢。2021年宏發(fā)股份的總資產周轉率為0.73、凈資產收益率為18.19%、總產周轉率為26.04%，均處于中間水平，由此可以推測，宏發(fā)股份相較于同賽道的其他公司，其銷售能力與經營能力一般，導致銷售收入、公司收益較少，資金的回流速度相對較慢，故財務能力的相對優(yōu)勢較弱。

——人才隊伍難以滿足未來關鍵核心技術突破的需求。宏發(fā)股份在2019年至2021年的員工規(guī)模呈現穩(wěn)定增長趨勢，由13133位員工增長到15279位員工。其中，研發(fā)人員也從1366人增長到1641人，但是博士研究生有11人，碩士研究生僅有90人，其中本科生占比55.39%，專科生占比26.08%。宏發(fā)股份的研發(fā)人員水平相較于同賽道其他公司處于中等水平，具有一定的相對優(yōu)勢。但是從未來核心技術突破的需求來說，公司的人才體系需要重點加強高素質人才隊伍的建設。在后續(xù)發(fā)展中應當拓寬人才體系，增強研發(fā)實力，保持行業(yè)持續(xù)領先優(yōu)勢。

二、“值得信賴”維度評價

1.企業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大

——總資產規(guī)模大幅上升。宏發(fā)股份2021年總資產達到1366632.35萬元，同比增長26.04%。2020年總資產為1084294.65萬元，相較于2019年的1019733.88萬元同比增長6.3%。通過圖1可以看出在2021年宏發(fā)股份總資產規(guī)模擴張速度上升較快。

——收入規(guī)模逐步上升。從2019年至2021年，宏發(fā)股份的營業(yè)收入從708149.37萬元上升至1002265.75萬元，復合增長率為29.35%，反映出宏發(fā)股份在近三年的收入規(guī)模呈現逐步上升的趨勢（見圖1）。

——員工規(guī)模穩(wěn)定增長。2021年宏發(fā)股份在職員工共有15279位，相較于2021年14235位員工，同比增長6.83%；相較于2019年13133位員工，復合增長率為14.05%。反映出宏發(fā)股份在近幾年來員工規(guī)模呈現穩(wěn)定增長趨勢。

圖1 中科創(chuàng)達2017~2021年總資產及營業(yè)收入發(fā)展趨勢

2.品牌價值位列市場第一

——品牌優(yōu)勢值領先。在“電子器件”賽道，宏發(fā)股份的品牌優(yōu)勢值為47.46，在八家同賽道企業(yè)中排列第一，如圖2所示。在賽道內品牌優(yōu)勢值的內部差別并不明顯，但總的來說，宏發(fā)股份的品牌競爭力領先于其他企業(yè)。

圖2 “電子器件”賽道品牌優(yōu)勢值（100分制）

3.研發(fā)能力穩(wěn)步提升，產品創(chuàng)新能力達到行業(yè)先進水平

在“電子器件”賽道，宏發(fā)股份的研發(fā)強度為4.94%，僅高于江特電機和法拉電子，如表1所示。公司在2021年研發(fā)投入為49529.86萬元，同比增長23.04%，復合增長率為29.25%，且在研發(fā)人員擁有的發(fā)明專利數方面，宏發(fā)股份的專利數居于前列，僅次于利元亨和德賽西威。說明宏發(fā)股份雖然相較于同賽道的其他公司，研發(fā)投入并不突出，但在近幾年加強了研發(fā)費用的投入，保證專利數的高產出，從而持續(xù)提高公司的創(chuàng)新能力。

2021年，宏發(fā)股份模具中心繼續(xù)強化高精密長壽命模具開發(fā)能力，沖模壽命突破1億模次，塑模壽命突破1000萬模次，達到業(yè)界一流水平；提升效率，縮短交期，T1天數60天以內占比達到80%，全年模具產量同比增長超過50%，36臺GA類重點設備TEEP同比增長 22.43%；加大技改投入，引進CNC加工中心產線、電火花機、高速加工中心、OPS石墨放電單元等設備，進一步提升研發(fā)和制造能力；零部件制造從基礎理論研究入手，技術攻關取得諸多突破，沖壓最高沖速可達1200次/分，注塑周期最短4.5秒，推動卡類注塑模具最多可達128腔，注塑件、金工件、觸點和鐵芯綜合批次合格率分別達到99.65%、99.45%、99.55%和99.08%，均達到行業(yè)先進水平。

表1 “電子器件”賽道企業(yè)研發(fā)強度和發(fā)明專利數

4.運營能力具有較大提升空間

——財務能力優(yōu)勢相對較弱。通過對比宏發(fā)股份與“電子器件”賽道的其余七家公司在2021年的償債能力、營運能力、盈利能力及發(fā)展能力，發(fā)現宏發(fā)股份的財務能力總體具有相對較弱的優(yōu)勢。

首先，償債能力可以通過流動資產與流動負債的比值，即流動比率來體現。宏發(fā)股份在2019年的流動比率為1.76，2020年的流動比率為2.56，同比增長31.25%；2021年的流動比率為3.04，同比增長15.79%，復合增長率為42.11%?？梢钥闯?，宏發(fā)股份在2017至2021年的償債能力在不斷攀升。在同賽道內，宏發(fā)股份的償債能力僅次于法拉電子，并且二者的流動比率遠高于其余六家公司（見圖3），說明公司的短期償債能力較強，位于同賽道前列。

圖3 “電子器件”賽道企業(yè)償債能力表現 其次，營運能力通過總資產周轉率來體現，2021年宏發(fā)股份的總資產周轉率為0.73，通過計算其營運能力為21.71，在同賽道中具有較弱的相對優(yōu)勢（見圖4）。德賽西威、均勝電子、得潤電子的營運能力分別為27.85、26.54、21.91，宏發(fā)股份緊隨其后，相較于其他企業(yè)有較弱的營運優(yōu)勢。

再次，盈利能力通過凈資產收益率來體現，2021年宏發(fā)股份的凈資產收益率為18.19%，僅次于法拉電子和江特電機。通過計算，宏發(fā)股份的盈利能力為77.68，在同賽道中位列第三，可以看出公司的盈利能力良好。

最后，公司發(fā)展能力通過總資產周轉率來體現，2021年宏發(fā)股份的總資產增長率為26.04%，發(fā)展能力得分為18.32，低于利元亨、德賽西威和法拉電子，又高于均勝電子、得潤電子等，在同賽道內處于中等位置?？梢钥闯?，宏發(fā)股份的發(fā)展能力有較弱的優(yōu)勢。

圖4 “電子器件”賽道企業(yè)營運盈利及發(fā)展能力（100分制） ——比較健全的公司治理體系。宏發(fā)股份嚴格按照《公司法》《證券法》《上市公司治理規(guī)則》和中國證監(jiān)會、上海證券交易所發(fā)布的關于上市公司治理規(guī)范性文件的要求，不斷健全規(guī)章制度，完善公司法人治理結構，其中獨立董事占比33.33%，并實現了兩職分離，強化規(guī)范運作和信息披露，維護公司、股東和債權人等利益相關者的合法權益。2021年，宏發(fā)股份共召開4次股東大會，10次董事會以及10次專門委員會，更好地規(guī)范了公司信息披露以及募集資金的使用管理，促進公司更健康、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展，維護公司整體利益和中小股東合法權益。宏發(fā)股份擁有健全的公司治理體系，為公司未來的擴張奠定了堅實的基礎。

——高層次人才仍然缺乏。2021年宏發(fā)股份的研發(fā)人員達到1641人，在公司的總人數中占比10.75%，相較于2020年的1426人，同比增長13.10%。截至2021年12月31日，宏發(fā)股份的研究生占比為6.15%，其中碩士研究生90人，博士研究生11人。而同賽道中的均勝電子碩士以上研究生為1430人，占比32.22%，其中碩士研究生1391人，博士研究生39人；德賽西威碩士及以上研究生為292人，占比12.94%，其中碩士研究生280人，博士研究生12人，均高于宏發(fā)股份?？偟膩碚f，宏發(fā)股份在人才體系方面處于一般水平，雖然具有較弱的相對優(yōu)勢，但能夠進一步地進行完善。

5.積極履行社會責任

公司把履行社會責任的要求融入企業(yè)運營全過程和日常管理中，對企業(yè)現有的管理體系進行改進、豐富和完善，同時將企業(yè)利益相關方的期望和需求的滿足融入到了日常管理和運營工作中。同時持續(xù)用責任和可持續(xù)發(fā)展觀來規(guī)范自身的經營：遵紀守法，恪守商業(yè)道德，嚴格遵守商業(yè)行為準則，堅持誠信經營、公平競爭。

——堅持可持續(xù)發(fā)展，打造綠色生態(tài)環(huán)境。2021年，宏發(fā)股份合計使用14臺新能源車用于公務出行及員工交通，累計使用 285 輛電動叉車替換傳統(tǒng)的燃油叉車，運用于園區(qū)車間物流；注重產品的綠色設計，強調易回收設計，并對產品可再生利用率及產品包裝等提出要求；響應淘汰破壞臭氧層物質的號召，啟動“清洗行業(yè)含氫氯氟烴淘汰”項目。

——保障充分就業(yè)崗位，培養(yǎng)高層次人才。宏發(fā)股份為15000多人提供了就業(yè)崗位；進一步深化“校企合作”，與廈門理工學院、福州大學、哈爾濱工業(yè)大學、杭州電子科技大學、河南工學院簽訂合作協(xié)議，送去“宏發(fā)獎學金”，優(yōu)先提供就業(yè)機會；在廈門技師學院開設“宏發(fā)班”，定向培養(yǎng)高技能人才。

——承擔企業(yè)社會使命，積極參與公益活動。2021年5月開始，宏發(fā)股份動員并組織全體員工接種新冠疫苗，接種率超96%，做到“應接盡接”；9月廈門疫情爆發(fā)后，第一時間組織黨員群眾志愿者支援街道、社區(qū)、企業(yè)開展核酸檢測，共服務超500人次。12月，宏發(fā)向集美教育基金會捐款100萬元，為集美區(qū)教育貢獻一份力量。