經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明  一邊是2008年以來最嚴(yán)重的銀行業(yè)危機(jī)，另一邊面臨40年以來最高的通脹率，美聯(lián)儲(chǔ)在“兩難”之下，選擇了繼續(xù)加息，抗擊通脹。

北京時(shí)間3月23日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）宣布，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.75%至5%之間。

這是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第九次加息，也是2007年10月以來最高利率水平。在幾周前，美國硅谷銀行 (SVB) 的倒閉被認(rèn)為在一定程度上與美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)加息有關(guān)。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾坦承，美聯(lián)儲(chǔ)在做出決定前幾天曾考慮暫停加息，但得出的結(jié)論是銀行業(yè)危機(jī)已得到控制，需要進(jìn)一步加息以降低通脹。

“美聯(lián)儲(chǔ)加息風(fēng)雨無阻。”工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)如此形容本次美聯(lián)儲(chǔ)的加息。他認(rèn)為，在金融不穩(wěn)定性加劇和持續(xù)通脹壓力之間，美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)將不再強(qiáng)求更激進(jìn)的利率水平，但長期內(nèi)并不會(huì)輕易改變貨幣政策的審慎基調(diào)。

“強(qiáng)烈共識(shí)下”加息25基點(diǎn)

自美聯(lián)儲(chǔ)2022年3月開始本輪加息，已累計(jì)加息475個(gè)基點(diǎn)，為近40年來最快加息速度。

但通脹壓力依然存在，今年2月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長6%，是2021年9月以來的最小同比漲幅，仍處于高位，遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平。

美聯(lián)儲(chǔ)需要努力降低通脹，并穩(wěn)定陷入風(fēng)險(xiǎn)的銀行業(yè)。而這兩個(gè)目標(biāo)似乎存在沖突：對(duì)抗通脹需要更高的利率，但是加息對(duì)銀行帶來了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

在此幾天前，面對(duì)瑞士第二大銀行瑞信的流動(dòng)性危機(jī)風(fēng)波，歐央行也選擇了加息，在當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月16日宣布將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。

鮑威爾表示，銀行業(yè)動(dòng)蕩促使美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)“考慮”暫停加息，但其成員最終決定在“非常強(qiáng)烈的共識(shí)（verystrong consensus）”下加息25個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)于近期美國銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)事件，鮑威爾表示，“我們的銀行系統(tǒng)健全且有彈性，擁有雄厚的資本和流動(dòng)性。我們將繼續(xù)密切監(jiān)視銀行系統(tǒng)的狀況，并準(zhǔn)備使用我們所有的工具，以確保其安全無虞。此外，我們致力于吸取教訓(xùn)，并努力防止此類事件再次發(fā)生。”

鮑威爾表示，通脹仍然過高，而且勞動(dòng)力市場仍然非常緊張。“我們?nèi)匀粓?jiān)定地致力于將通脹率回落至2%的目標(biāo)。穩(wěn)定物價(jià)是美聯(lián)儲(chǔ)的責(zé)任。”

利率決議公布后，美股三大股指出現(xiàn)短線拉升。此后不久，美國財(cái)政部長耶倫的講話讓市場轉(zhuǎn)頭向下。耶倫表示，政府不考慮為所有未投保的銀行存款提供保護(hù)，言論引發(fā)美股下跌。

截至收盤，道指下跌530.49點(diǎn)，收跌1.63%；納指下跌190.15點(diǎn)，收跌1.60%；標(biāo)普500指數(shù)下跌65.90點(diǎn)，收跌1.65%。美國2年期及10年期國債收益率分別下跌20及16個(gè)基點(diǎn)；美元指數(shù)一度下探至102附近。

本輪加息或接近尾聲

自2022年3月加息周期開始以來，市場慣于研究美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后聲明以及鮑威爾與記者的見面會(huì)措辭，以尋找有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)未來政策路徑的線索。

“委員會(huì)將密切關(guān)注即將到來的信息并評(píng)估對(duì)貨幣政策的影響，”FOMC的會(huì)后聲明稱，“委員會(huì)預(yù)計(jì)，一些額外的政策緊縮可能是適當(dāng)?shù)?，以便獲得足夠限制性的貨幣政策立場，使通脹隨著時(shí)間的推移回到2%。”

該措辭與之前的聲明不同，之前的是“持續(xù)增加”將適合降低通貨膨脹。本次加息表述改為“一些額外的政策鞏固可能是適當(dāng)?shù)?rdquo;。市場分析，這可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來加息態(tài)度有所軟化，暗示本輪加息周期接近尾聲。

點(diǎn)陣圖中值顯示，大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)2023年底利率介于5%至5.5%之間，利率或?qū)⒃偕仙?5個(gè)基點(diǎn)。程實(shí)分析，從點(diǎn)陣圖來看，年內(nèi)利率中值預(yù)期將在5.1%，這意味著未來還有至少一次加息的空間，降息則大概率出現(xiàn)在明年。

中信證券證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)未來加息將更為謹(jǐn)慎，5月是否加息將高度取決于風(fēng)險(xiǎn)事件演變、就業(yè)以及通脹數(shù)據(jù)。鮑威爾表示降息不是基礎(chǔ)情形，市場降息預(yù)期存在過早搶跑的情形。

“降息并非迫在眉睫。”瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)發(fā)表機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，一般來說，當(dāng)投資者開始預(yù)期降息及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和企業(yè)盈利一旦底觸，市場有望迎來持續(xù)的拐點(diǎn)。不過，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)和對(duì)經(jīng)濟(jì)的分析表明，這些條件尚未完全到位。