要點：

● 工業(yè)端擾動依舊存在，穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力

● 低基數(shù)效應(yīng)疊加汽車消費修復(fù)，消費增速有所加快

● 基建投資持續(xù)發(fā)力，投資平穩(wěn)增長

● 國內(nèi)完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢凸顯，出口維持景氣增長

● 國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，對進口增速形成支撐

● 食品價格繼續(xù)上升，服務(wù)價格保持平穩(wěn)

● 能源價格有所下跌，工業(yè)價格繼續(xù)回落

● 一攬子穩(wěn)經(jīng)濟政策出臺，信貸規(guī)模同比多增

● 政策環(huán)境持續(xù)寬松，M2同比增速高位運行

● 美元指數(shù)維持高位震蕩，人民幣匯率保持中性偏弱

內(nèi)容提要

進入7月之后，經(jīng)濟復(fù)蘇明顯放緩，各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面趨弱，為了應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力，政府連續(xù)出臺一攬子穩(wěn)經(jīng)濟政策，助力鞏固經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)。8月國內(nèi)疫情多地散發(fā)，疫情靜態(tài)管理范圍進一步擴大，一定程度影響國內(nèi)生產(chǎn)、消費需求以及進出口，對中國經(jīng)濟構(gòu)成不利擾動。總體來看，雖然供給端和需求端壓力依然存在，但穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，助力社會復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進，推動生產(chǎn)需求和消費逐步恢復(fù)，經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。

供給端

工業(yè)增加值：穩(wěn)增長政策有望繼續(xù)發(fā)力提供支撐，但全國多地疫情反復(fù)等短期因素影響產(chǎn)出增速及企業(yè)預(yù)期，預(yù)計8月份工業(yè)增加值同比增長3.6%，較上期回落0.2個百分比。

需求端

消費：低基數(shù)效應(yīng)疊加密集促消費政策的出臺，本月消費增速有所加快，預(yù)計8月份社會消費品零售總額同比上升6.5%，較上期增加3.8個百分點。

投資：盡管房地產(chǎn)市場可能會繼續(xù)走弱，但基建投資增速加快以及制造業(yè)投資平穩(wěn)增長將會促進投資平穩(wěn)增長，預(yù)計8月份固定資產(chǎn)投資累計同比增長5.6%，較上期減少0.1個百分點。

出口：國內(nèi)完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢疊加外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)政策持續(xù)加碼，利于支撐出口增速，但發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策加速緊縮的需求抑制效果顯現(xiàn)，高基數(shù)效應(yīng)和出口替代效應(yīng)減弱對出口增速產(chǎn)生一定壓制影響，預(yù)計8月出口同比增速為14.8%，較上期下降3.2個百分點。

進口：國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)需求逐步修復(fù)支撐進口增速，但高基數(shù)效應(yīng)、價格因素削弱和國內(nèi)疫情散點暴發(fā)對進口增速產(chǎn)生一定影響，預(yù)計8月份進口同比增速為1.8%，較上期回落0.5個百分點。

價格方面

CPI：受國內(nèi)消費需求回升、部分商品供應(yīng)偏緊影響，食品價格環(huán)比上升，非食品相對平穩(wěn)，預(yù)計8月CPI同比增長2.7%，較上期末持平。

PPI：8月國際油價供需基本面偏松，國內(nèi)中下游工業(yè)成本壓力緩解，生產(chǎn)資料價格回落，生活資料相對平穩(wěn)，工業(yè)生產(chǎn)價格同比繼續(xù)回落，預(yù)計8月PPI同比增長2.9%，較上期減少1.3個百分點。

貨幣金融方面

人民幣貸款：伴隨國內(nèi)新一輪穩(wěn)增長政策的持續(xù)出臺，8月信貸規(guī)模有望繼續(xù)得到支撐，但因疫情的不確定和停貸潮的影響，中長期貸款仍將受到抑制，預(yù)計2022年8月新增人民幣貸款12500億元，同比多增300億元。

M2：伴隨國內(nèi)新一輪穩(wěn)增長政策的陸續(xù)出臺和國外加息潮引致的人民幣匯率承壓將共同支撐8月M2同比增速高位運行，預(yù)計2022年8月末M2同比增長12%，較上期末持平。

人民幣匯率：美聯(lián)儲加息預(yù)期增強，疊加歐元疲軟，市場避險需求明顯走高，美元近期或?qū)⒈３指呶徽鹗?，壓低人民幣，但國?nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，后續(xù)經(jīng)濟基本面和出口仍將對人民幣形成支撐，但仍須警惕經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱帶來的影響，預(yù)計9月份人民幣匯率在6.78-6.95區(qū)間雙向波動。

正 文

工業(yè)增加值部分：工業(yè)端擾動依舊存在，穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力

預(yù)計8月份工業(yè)增加值同比增長3.6%，三年復(fù)合增速4.8%。8月從生產(chǎn)端來看，焦爐與高爐開工率繼續(xù)下滑至67%左右，保持下行勢頭。與此同時，全鋼、半鋼輪胎開工率同樣維持低位，分別為58.0%和64.2%。

從拉升因素看：第一，貨幣政策方面，央行對5年期以上LPR下調(diào)15個基點，一年期LPR下調(diào)5個基點，本輪降息所釋放的流動性將重點投向小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、房地產(chǎn)、平臺經(jīng)濟、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)六大領(lǐng)域，未來結(jié)構(gòu)性工具仍是主要著力點，有利拉升上游工業(yè)需求。第二，財政政策方面，國常會再實施19項接續(xù)政策，包括增加3000億元以上政策性開發(fā)性金融工具額度，后續(xù)基建投資有望在貨幣、財政工具合力支持下加快增長。

從壓低因素看：第一，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，二季度工業(yè)生產(chǎn)實現(xiàn)正增長，同比增長0.7%，較一季度下行5.8個百分點，上半年規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比增長3.4%，三年復(fù)合增速5.8%，略低于疫情前水平，顯示工業(yè)生產(chǎn)端依舊較低迷。第二，8月國內(nèi)疫情略有反彈但總體受控，物流人流積極修復(fù)對工業(yè)生產(chǎn)有所支撐，當(dāng)前國內(nèi)庫存仍在高位，需求未能完全修復(fù)情形下企業(yè)將以去庫為主要傾向。

綜合而言，穩(wěn)增長政策有望繼續(xù)發(fā)力提供支撐，但全國多地疫情反復(fù)等短期因素影響產(chǎn)出增速及企業(yè)預(yù)期，預(yù)計8月份工業(yè)增加值同比增長3.6%。

消費部分：低基數(shù)效應(yīng)疊加汽車消費修復(fù)，消費增速有所加快

預(yù)計8月份社會消費品零售總額當(dāng)月同比上升6.5%，較上期增加3.8個百分點。

從拉升因素看：第一，低基數(shù)效應(yīng)。去年同期由于疫情擴散的影響，消費增速明顯放緩，對今年形成了較低基數(shù)。第二，政府進一步部署擴需求舉措。具體包括：除個別地區(qū)外，限購地區(qū)要逐步增加汽車增量指標數(shù)量、放寬購車人員資格限制；打通二手車流通堵點；延續(xù)免征新能源汽車購置稅政策；鼓勵地方對綠色智能家電、綠色建材等予以適度補貼或貸款貼息等。從汽車數(shù)據(jù)來看，乘聯(lián)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月狹義乘用車零售銷量預(yù)計188萬輛，同比增長29.6%，環(huán)比增長3.4%。

從壓低因素看：第一，國內(nèi)疫情仍然呈現(xiàn)多點散發(fā)、局部規(guī)模性反彈的態(tài)勢。由于近期疫情反復(fù)，海南、新疆、西藏、廣西等暑期熱門旅游地區(qū)旅游業(yè)恢復(fù)受挫，一定程度上壓低了消費增速。第二，當(dāng)前消費恢復(fù)尚不均衡。受商品房銷售面積持續(xù)下滑的影響，家具、建筑及裝潢材料類消費短期不會出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

綜合而言，低基數(shù)效應(yīng)疊加密集促消費政策的出臺，本月消費增速有所加快，預(yù)計8月份社會消費品零售總額同比上升6.5%。

投資部分：基建投資持續(xù)發(fā)力，投資平穩(wěn)增長

預(yù)計8月份固定資產(chǎn)投資累計同比增長5.6%，較上期減少0.1個百分點。

從拉升因素看：第一，制造業(yè)投資穩(wěn)定增長。政府提出要把工業(yè)穩(wěn)增長擺在更加突出位置，大力推進基礎(chǔ)和關(guān)鍵領(lǐng)域創(chuàng)新突破，加快制造業(yè)強鏈補鏈，扎實推動制造業(yè)數(shù)字化綠色化轉(zhuǎn)型。然而，高溫天氣使得部分地區(qū)工業(yè)用電緊張、PPI持續(xù)回落等多重因素導(dǎo)致7月工業(yè)企業(yè)利潤增速回落明顯，可能導(dǎo)致制造業(yè)對投資增長的貢獻邊際減弱。第二，基建投資增速加快。7月底召開的中共中央政治局會議提出財政政策要有效彌補社會需求不足，支持地方政府用足用好專項債務(wù)限額，同時住建部、發(fā)改委印發(fā)《“十四五”全國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，提出要基本完成2000年底前建成的21.9萬個需改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造任務(wù)，加快新型城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，表明基建投資有望繼續(xù)維持高增長。

從壓低因素看：房地產(chǎn)開發(fā)投資回暖仍需要一定的時間。從高頻數(shù)據(jù)來看，截至8月27日，30個大中城市商品房成交套數(shù)以及成交面積同比分別下降23%和22%，降幅較7月有所收窄，房地產(chǎn)市場短期可能繼續(xù)承壓。

綜合而言，盡管房地產(chǎn)市場可能會繼續(xù)走弱，但基建投資增速加快以及制造業(yè)投資平穩(wěn)增長將會促進投資平穩(wěn)增長，預(yù)計8月份固定資產(chǎn)投資累計同比增長5.6%。

出口部分：國內(nèi)完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢凸顯，出口維持景氣增長

預(yù)計8月份出口同比增速為14.8%，較上月回落3.2個百分點。

從拉升因素看：第一，國內(nèi)供應(yīng)鏈和物流運輸鏈韌性持續(xù)顯現(xiàn)，同時地緣沖突持續(xù)，全球能源壓力增大，能源進口成本高企，中國的能源成本優(yōu)勢、完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢和穩(wěn)定供應(yīng)鏈，利于支撐中國出口。第二，海外需求回落短期內(nèi)不會對出口造成過大影響，整體來看8月海外需求基本面仍有保證，支撐中國出口增速。美國8月份制造業(yè)PMI初值錄得51.3，歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI為49.7，日本8月份制造業(yè)PMI初值為51，除歐元區(qū)略低于榮枯線外，美國和日本位于榮枯線之上，生產(chǎn)需求基本仍在修復(fù)，生產(chǎn)活動仍然處于擴張區(qū)間。第三，穩(wěn)外貿(mào)政策作用持續(xù)顯現(xiàn)，同時外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)政策持續(xù)加碼，對出口增長起到促進作用。在“2022年上半年商務(wù)工作及運行情況”專題新聞發(fā)布會上，商務(wù)部外貿(mào)司副司長張斌表示“下半年，商務(wù)部將突出三個著力點，積極促進出口、擴大進口，多措并舉穩(wěn)定外貿(mào)”。第四，隨著港口擁堵問題逐步得到解決，全球航運效率不斷提升，國際運價持續(xù)下跌，出口企業(yè)運輸成本降低，利于提高利潤，可能一定程度利好出口。根據(jù)上海航交航運交易公布的數(shù)據(jù)，8月19日上海出口集裝箱運價指數(shù)（SCFI）為3429.83點，周跌幅3.73%。最新數(shù)據(jù)顯示，四大航線運價均呈下降趨勢，美西線、美東線、歐洲線和地中海線運價分別下跌6.03%、1.25%、3.68%、2.66%。第五，海外通脹仍處于高位，預(yù)計價格因素仍將對出口形成一定支撐。

從壓低因素看：第一，發(fā)達經(jīng)濟體加速緊縮貨幣政策，對海外消費需求的抑制效果開始顯現(xiàn)。第二，2021年8月出口基數(shù)處于相對高位，對本期出口增速形成一定壓制。第三，東南亞國家管控措施放松，復(fù)產(chǎn)復(fù)工穩(wěn)步推進，中國出口替代效應(yīng)減弱。第四，8月國內(nèi)疫情再度散點式暴發(fā)，或?qū)Τ隹诋a(chǎn)生影響。

綜合而言，國內(nèi)完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢疊加外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)政策持續(xù)加碼，利于支撐出口增速，但發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策加速緊縮的需求抑制效果顯現(xiàn)，高基數(shù)效應(yīng)和出口替代效應(yīng)減弱對出口增速產(chǎn)生一定壓制影響，預(yù)計8月出口同比增速為14.8%。

進口部分：國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，對進口增速形成支撐

預(yù)計8月份進口同比增速為1.8%，較上月回落0.5個百分點。

從拉升因素看：國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，擴大有效投資、促消費仍是當(dāng)前和未來政策的重要著力點，利于支撐國內(nèi)需求逐步修復(fù)，或?qū)又袊M口需求回暖。

從壓低因素看：第一，全球通貨膨脹高位運行，受發(fā)達經(jīng)濟體緊縮貨幣政策的影響，全球大宗商品價格呈現(xiàn)回落態(tài)勢，削弱了價格因素對進口增速的支撐作用。第二，2021年8月進口基數(shù)處于相對高位，對本期進口增速形成一定壓制。第三，8月份國內(nèi)疫情散發(fā)，對生產(chǎn)消費產(chǎn)生一定影響，或?qū)M口增速產(chǎn)生壓制。

綜合而言，國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)需求逐步修復(fù)支撐進口增速，但高基數(shù)效應(yīng)、價格因素削弱和國內(nèi)疫情散點暴發(fā)對進口增速產(chǎn)生一定影響，預(yù)計8月份進口同比增速為1.8%。

CPI部分：食品價格繼續(xù)上升，服務(wù)價格保持平穩(wěn)

預(yù)計8月CPI同比上漲2.7%，環(huán)比增長0.1%，食品項環(huán)比增長0.8%，非食品項環(huán)比增長-0.1%，其中翹尾因素貢獻約0.9%，新漲價因素預(yù)計貢獻約1.8%。

CPI關(guān)注食品和非食品兩個方面，食品由豬肉、雞蛋和鮮菜鮮果等驅(qū)動，非食品由工業(yè)消費品和服務(wù)業(yè)價格驅(qū)動。截止8月28日，食品項方面，受前期豬肉價格較快反彈加速市場供給影響，全國豬肉平均批發(fā)價格環(huán)比增長-0.3%，雞蛋平均批發(fā)價格環(huán)比增長6.4%，28種重點監(jiān)測蔬菜環(huán)比增長2.1%，7種重點監(jiān)測水果環(huán)比增長-2.9%，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)環(huán)比增長0.8%，菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)環(huán)比增長0.9%；非食品項方面，工業(yè)消費品方面，受上游工業(yè)大宗繼續(xù)回落影響，預(yù)計本月工業(yè)消費品價格環(huán)比下降0.1%；服務(wù)業(yè)價格方面，受海南疫情沖擊航空旅游業(yè)影響，預(yù)計本月服務(wù)業(yè)價格環(huán)比下降0.1%。

綜合而言，受國內(nèi)消費需求回升、部分商品供應(yīng)偏緊影響，食品價格環(huán)比上升，非食品相對平穩(wěn)，預(yù)計8月CPI同比增長2.7%。

PPI部分：能源價格有所下跌，工業(yè)價格繼續(xù)回落

預(yù)計8月PPI同比2.9%，環(huán)比-0.6%，生產(chǎn)資料環(huán)比-0.8%，生活資料環(huán)比0.1%，其中翹尾因素貢獻約2.6%，新漲價因素預(yù)計貢獻約0.3%。

總體而言，8月份主要工業(yè)品價格環(huán)比分化，截止8月28日，石油天然氣方面，地緣政治沖突邊際緩解、部分產(chǎn)油國超預(yù)期增產(chǎn)，布油、美油月度期貨結(jié)算均價環(huán)比分別增長-7.4%、-8.5%；煤炭方面，1/3焦煤市場價環(huán)比-18.3%；化工方面，各主要品類環(huán)比繼續(xù)下跌；非金屬方面，水泥價格指數(shù)跌幅收窄，環(huán)比-0.1%；黑色金屬方面，鐵礦石期貨結(jié)算價環(huán)比1.4%，螺紋鋼市場價環(huán)比2.9%；有色金屬方面，電解銅市場價環(huán)比5.5%，鋁市場價環(huán)比1.5%、鉛市場價環(huán)比0.7%、鋅市場價環(huán)比7.1%；農(nóng)業(yè)方面，尿素、硫酸鉀復(fù)合肥市場價環(huán)比-10.7%和-8.7%。

綜合而言，8月國際油價供需基本面偏松，國內(nèi)中下游工業(yè)成本壓力緩解，生產(chǎn)資料價格回落，生活資料相對平穩(wěn)，工業(yè)生產(chǎn)價格同比繼續(xù)回落，預(yù)計8月PPI同比增長2.9%。

新增人民幣貸款部分：一攬子穩(wěn)經(jīng)濟政策出臺，信貸規(guī)模同比多增

預(yù)計2022年8月新增人民幣貸款12500億元，同比多增300億元。

從拉升因素看：第一，穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺。8月24日國常會提出一攬子穩(wěn)經(jīng)濟政策，包括5000多億元專項債結(jié)存限額、3000億元以上政策性開發(fā)性金融工具額度、“一城一策”地方信貸政策等，共同支撐8月信貸規(guī)模。第二，央行下調(diào)相關(guān)利率。8月15日央行宣布MLF利率下調(diào)10個基點；8月22日央行下調(diào)1年期LPR5個基點至3.65%，下調(diào)5年期以上LPR15個基點至4.3%。利率下調(diào)有助于樓市回暖，支撐信貸規(guī)模。第三，穩(wěn)樓市政策相繼出臺。近期多地降首付、提高公積金提取額度、取消限購和限售政策，同時各地出臺保交樓、紓困房企、引入AMC、發(fā)債擔(dān)保等措施，通過政策性銀行專項借款方式支持已售逾期難交付住宅項目建設(shè)交付，恢復(fù)居民購房信心，提升信貸。

從壓低因素看：第一，疫情的不確定因素仍在。8月諸如海南等地相繼暴發(fā)疫情，疫情的影響短期內(nèi)并不會消退，私人部門預(yù)期轉(zhuǎn)弱的趨勢仍在，不穩(wěn)定不確定因素支撐預(yù)防性儲蓄，中長期貸款需求仍將受到抑制。第二，期房停貸潮的不利影響。7月全國范圍出現(xiàn)了期房爛尾的停貸潮，一定程度導(dǎo)致部分有購房意向的居民推遲購房，等待后續(xù)發(fā)展結(jié)果。截止到8月25日，30大中城市商品房成交面積932.76萬平方米，同比下降21.19%，環(huán)比下降7.97%。

綜合而言，伴隨國內(nèi)新一輪穩(wěn)增長政策的持續(xù)出臺，8月信貸規(guī)模有望繼續(xù)得到支撐，但因疫情的不確定和停貸潮的影響，中長期貸款仍將受到抑制，預(yù)計2022年8月新增人民幣貸款12500億元，同比多增300億元。

M2部分：政策環(huán)境持續(xù)寬松，M2同比增速高位運行

預(yù)計2022年8月末M2同比增長12%，較上期末持平。一是新一輪穩(wěn)增長政策出臺，信貸規(guī)模持續(xù)擴張。8月下旬，新一輪穩(wěn)增長政策相繼出臺，例如5000多億元專項債結(jié)存限額、LPR下調(diào)利率、房地產(chǎn)市場回暖措施等，刺激企業(yè)和居民的信貸規(guī)模進一步提高，拉升M2。二是低基數(shù)效應(yīng)。去年8月M2同比增速為全年最低，對今年8月同比增速形成低基數(shù)效應(yīng)。三是人民幣匯率處于低位，結(jié)匯意愿增強。截至8月26日，人民幣在岸匯率已經(jīng)從4月的6.4左右快速跌至6.8621，跌幅達到了7.22%，相較于較7月仍在進一步下跌，導(dǎo)致實體部門或銀行向央行結(jié)匯意愿增強，外匯占款環(huán)比持續(xù)減少，從而拉升M2。

綜合而言，伴隨國內(nèi)新一輪穩(wěn)增長政策的陸續(xù)出臺和國外加息潮引致的人民幣匯率承壓將共同支撐8月M2同比增速高位運行，預(yù)計2022年8月末M2同比增長12%，較上期末持平。

人民幣匯率部分：美元指數(shù)維持高位震蕩，人民幣匯率保持中性偏弱

預(yù)計2022年9月人民幣匯率保持震蕩，震蕩區(qū)間為6.78～6.95。

從拉升因素看：盡管7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱，但整體來看經(jīng)濟基本面仍在修復(fù)，同時為應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力，國內(nèi)穩(wěn)增長政策進一步加強。8月18日國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議指出要有針對性加大財政、貨幣政策支持實體經(jīng)濟力度，進一步鞏固經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。同時，國內(nèi)供應(yīng)鏈和物流運輸鏈韌性持續(xù)顯現(xiàn)，國內(nèi)完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢凸顯，疊加外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)政策持續(xù)加碼，利于支撐出口增速，出口預(yù)計保持景氣增長，對人民幣形成支撐；預(yù)計9月仍保持較高的貿(mào)易順差，由此帶來結(jié)匯需求延續(xù)，短期內(nèi)對人民幣匯率形成一定支撐。

從壓低因素看：國際地緣沖突持續(xù)，市場風(fēng)險情緒回落，人民幣匯率相應(yīng)受到壓低。國內(nèi)貨幣政策仍保持以穩(wěn)增長為主要目標，堅定地實施靈活穩(wěn)健的貨幣政策，8月15日央行超市場預(yù)期下調(diào)MLF和逆回購利率各10個基點；而美聯(lián)儲堅定地表達了抑制高通貨膨脹的決心，進一步加強加息縮表政策力度，2022年8月26日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會發(fā)表講話，明確美國將繼續(xù)采取措施“強力”抗擊通脹，后續(xù)預(yù)計會進一步大幅加息，貨幣政策外緊內(nèi)松。近期加息預(yù)期增強疊加歐元疲軟，美元指數(shù)持續(xù)走強，美國國債收益率震蕩上漲，中美10年利差再度倒掛，中美短期利率仍呈現(xiàn)出倒掛現(xiàn)象，人民幣仍然承壓。截止到8月26日，十年期美債收益率為3.04%，十年期國債收益率為2.67%，中美利差倒掛。避險情緒仍將對美元形成支撐，短期內(nèi)美元指數(shù)仍將維持高位震蕩，人民幣仍然承壓。

綜合而言，美聯(lián)儲加息預(yù)期增強，疊加歐元疲軟，市場避險需求明顯走高，美元近期或?qū)⒈３指呶徽鹗?，壓低人民幣。但國?nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，后續(xù)經(jīng)濟基本面和出口仍將對人民幣形成支撐，但仍須警惕經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱帶來的影響，預(yù)計9月份人民幣匯率在6.78-6.95區(qū)間雙向波動。

北京大學(xué)國民經(jīng)濟研究中心簡介：

北京大學(xué)國民經(jīng)濟研究中心成立于2004年。掛靠在北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院。依托北京大學(xué)，重點研究領(lǐng)域包括中國經(jīng)濟波動和經(jīng)濟增長、宏觀調(diào)控理論與實踐、經(jīng)濟學(xué)理論、中國經(jīng)濟改革實踐、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟理論和實踐前沿課題、政治經(jīng)濟學(xué)、西方經(jīng)濟學(xué)教學(xué)研究等。同時，本中心密切跟蹤宏觀經(jīng)濟與政策的重大變化，將短期波動和長期增長納入一個綜合性的理論研究框架，以獨特的觀察視角去解讀，把握宏觀趨勢、剖析數(shù)據(jù)變化、理解政策初衷、預(yù)判政策效果。

中心的研究取得了顯著的成果，對中國的宏觀經(jīng)濟政策產(chǎn)生了較大影響。其中最具有代表性的成果有：（1）推動了中國人口政策的調(diào)整。中心主任蘇劍教授從2006年開始就呼吁中國應(yīng)該立即徹底放棄計劃生育政策，并轉(zhuǎn)而鼓勵生育。（2）關(guān)于宏觀調(diào)控體系的研究：中心提出了包括市場化改革、供給管理和需求管理政策的三維宏觀調(diào)控體系。（3）關(guān)于宏觀調(diào)控力度的研究：2017年7月，本中心指出中國的宏觀調(diào)控應(yīng)該嚴防用力過猛，這一建議得到了國務(wù)院主要領(lǐng)導(dǎo)的批示，也與三個月后十九大報告中提出的“宏觀調(diào)控有度”的觀點完全一致。（4）關(guān)于中國經(jīng)濟目標增速的成果。2013年，劉偉、蘇劍經(jīng)過縝密分析和測算，認為中國每年只要有6.5%的經(jīng)濟增速就可以確保就業(yè)。此后不久，這一增速就成為中國政府經(jīng)濟增長速度的基準目標。最近幾年中國經(jīng)濟的實踐也證明了他們的這一測算結(jié)果的精確性。（5）供給側(cè)研究。劉偉和蘇劍教授是國內(nèi)最早研究供給側(cè)的學(xué)者，他們在2007年就開始在《經(jīng)濟研究》等雜志上發(fā)表關(guān)于供給管理的學(xué)術(shù)論文。（6）新常態(tài)研究。劉偉和蘇劍合作的論文“新常態(tài)下的中國宏觀調(diào)控”（《經(jīng)濟科學(xué)》2014年第4期）是研究中國經(jīng)濟新常態(tài)的第一篇學(xué)術(shù)論文。蘇劍和林衛(wèi)斌還研究了發(fā)達國家的新常態(tài)。（7）劉偉和蘇劍主編的《尋求突破的中國經(jīng)濟》被譯成英文、韓文、俄文、日文、印地文5種文字出版。（8）北京地鐵補貼機制研究。2008年，本課題組受北京市財政局委托設(shè)計了北京市地鐵運營的補貼機制。該機制從2009年1月1日開始被使用，直到現(xiàn)在。

中心出版物有：（1）《原富》雜志?！对弧肥且粋€月度電子刊物，由北京大學(xué)國民經(jīng)濟研究中心主辦，目的是以最及時、最專業(yè)、最全面的方式呈現(xiàn)本月國內(nèi)外主要宏觀經(jīng)濟大事并對重點事件進行專業(yè)解讀。（2）《中國經(jīng)濟增長報告》（年度報告）。該報告主要分析中國經(jīng)濟運行中存在的中長期問題，從2003年開始已經(jīng)連續(xù)出版14期，是相關(guān)年度報告中連續(xù)出版年限最長的一本，被教育部列入其年度報告資助計劃。（3）系列宏觀經(jīng)濟運行分析和預(yù)測報告。本中心定期發(fā)布關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟運行的系列分析和預(yù)測報告，尤其是本中心的預(yù)測報告在預(yù)測精度上在全國處于領(lǐng)先地位。

免責(zé)聲明

北京大學(xué)國民經(jīng)濟研究中心屬學(xué)術(shù)機構(gòu)，本報告僅供學(xué)術(shù)交流使用，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的觀點僅供參考，亦不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責(zé)任。

本報告版權(quán)僅為本研究中心所有，未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)表或引用。