經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 任曉寧 3月22日，騰訊發(fā)布了2021年全年財報。這是騰訊繼2018年股價出現(xiàn)腰斬之后，又一次在股價低谷期發(fā)出的年報，與去年2月18日每股760港幣的股價相比，騰訊3月23日的每股389港幣的股價接近腰斬。

一個現(xiàn)象是，繼去年第三季度凈利潤首次出現(xiàn)下滑后，騰訊去年第四季度凈利潤(Non-IFRS）248.80億元，同比下滑了25%。2021年全年凈利潤(Non-IFRS)1237.88億元，同比上漲了1%，這是近十年來凈利增幅最低的一年。

對于近期騰訊對外招聘計劃正在緊縮，部分事業(yè)群開啟“優(yōu)化”的消息，騰訊此次財報期間也做了回應。騰訊公司總裁劉熾平稱，“目前，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在遭遇結構性的挑戰(zhàn)和改變，騰訊作為其中參與者也會主動進行調整。過去，行業(yè)是競爭驅動型，投入較大；現(xiàn)在，相比短期收益大家更關注長線業(yè)務發(fā)展，更健康地投入，尤其是對營銷成本、運營成本和人力成本的優(yōu)化。我們也對虧損業(yè)務進行了成本優(yōu)化動作，以便保持更加健康的增長。”

劉熾平說，騰訊一直以來都是一家積極擁抱變化的公司，公司一直秉持創(chuàng)業(yè)心態(tài)，根據(jù)社會發(fā)展和業(yè)務需求，持續(xù)進行組織優(yōu)化。未來騰訊將以健康可持續(xù)為原則，聚焦重點戰(zhàn)略領域，調配人員在具長遠價值的業(yè)務，同時持續(xù)引進核心科技人才和優(yōu)秀的應屆畢業(yè)生,預計2022年人員仍會增長。

艾媒咨詢CEO張毅告訴經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者，從財報看，騰訊的業(yè)務基本面并沒有出現(xiàn)大問題，“賺錢的業(yè)務依舊很賺錢。虧損的也還在虧損。”不過，在當前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體收縮的大環(huán)境下，他認為騰訊需要進入調整期。

基本盤仍算穩(wěn)固

騰訊最根本的業(yè)務板塊是微信與游戲，以及2018年后重點投入的騰訊云。微信聚集用戶，游戲貢獻收入和利潤，騰訊云承載騰訊的未來。從2021年年報和四季報來看，騰訊的基本盤仍然穩(wěn)固。

截至四季度末，微信及WECHAT的月活用戶數(shù)12.7億，同比增長0.4%。微信基礎上，2021年，微信小程序商家自營的實物商品交易總額同比翻番。視頻號的人均使用時長及總視頻播放量同比增長一倍以上。

騰訊2021年增值服務收入同比增長10%至2916億元，其中國內游戲收入增長6%至1288億元。去年至今游戲版號有8個多月未下發(fā)，對游戲行業(yè)影響較大。不過一位游戲從業(yè)者告訴記者，版號數(shù)月未發(fā)對于騰訊網(wǎng)易等大游戲公司影響并不大，因為大廠一般都會儲備多款游戲，挺過風險期的可能性更大。

野村東方國際分析師章鵬也認為，騰訊在這個困難時期的表現(xiàn)會好于國內同行，主要是由于騰訊現(xiàn)在超過20%的在線游戲收入來自海外市場。

除版號外，去年9月國家在游戲行業(yè)對未成年人保護的監(jiān)管加強，從而對游戲行業(yè)產(chǎn)生影響。騰訊也身在其中，財報中提到，四季度為保護未成年人而采取的額外措施，本土市場游戲收入下降 12% 根據(jù)QuestMobile的數(shù)據(jù)，2022年1月騰訊《王者榮耀》和《和平精英》的平均DAU分別同比下降12%和24%。

與國內市場相比，騰訊游戲的海外市場更有增長空間。2021年騰訊國際市場游戲收入增長31%至455億元，得益于《PUBGMobile》《Valorant》《荒野亂斗》及《部落沖突》等游戲表現(xiàn)強勁。此前有券商預計騰訊海外游戲的收入貢獻將在2023年底提升至31%，去年已經(jīng)提前實現(xiàn)預期。

從總收入看，2021年的騰訊依舊是一個收入可觀的公司。2021全年收入為5601.18億元，同比增長16%。

不過張毅提醒稱，承載著騰訊年輕化使命的QQ，現(xiàn)在面臨用戶持續(xù)下滑的問題。QQ的用戶數(shù)巔峰時間發(fā)生在2016年，當時有8.99億月活，此后持續(xù)下滑。2021年QQ月活用戶為5.52億，同比下滑3.8%，在如何留住年輕用戶層面，騰訊還需要努力。

此次騰訊財報中還值得關注的是，騰訊重點發(fā)力的B端業(yè)務，在2021年第四季度收入首次超過了游戲板塊。具體數(shù)據(jù)上，該板塊Q4實現(xiàn)收入 479.58億元，同比增長25%，在總收入中的占比提升至33%。

凈利潤下滑背后

去年第三季度，騰訊凈利潤(Non-IFRS）首次下滑，去年第四季度繼續(xù)下滑，且2021年全年騰訊凈利潤(Non-IFRS）同比上漲1%，是近十年來凈利增幅最低的一年。

從財報中可以看到，騰訊去年第四季度凈利潤的下滑，主要受去年下半年廣告收入倒退以及全年研發(fā)投入增加的影響。2021年，騰訊的廣告業(yè)務、金融科技和企業(yè)服務等細分業(yè)務的收入成本均有所增加，使得全年總體成本同比增加21%。

收入層面，四季度騰訊廣告收入同比下降 13% 至215 億元，全年廣告收入同比增長 8% 至886 億元。去年下半年，騰訊廣告受宏觀消費環(huán)境的疲軟、用戶隱私保護政策、開屏廣告政策等監(jiān)管規(guī)定以及教育、保險等廣告主需求影響，收入放緩。2021年11月市場監(jiān)督管理管理總局發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)廣告管理辦法》公開征求意見稿，該文對啟動播放（開屏廣告）、視頻插播廣告、彈出廣告的一鍵管理功能進行規(guī)范，并對部分互聯(lián)網(wǎng)廣告場景提出限制。

針對廣告業(yè)務板塊，騰訊管理層預計在年底會有回暖。目前，經(jīng)濟下行過程中，教培、游戲、房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)遭受了打擊，新行業(yè)成長需要時間，需要時間消化監(jiān)管更加健康發(fā)展的要求。

野村國際東方證券稱，騰訊Non-GAAP利潤率受運營支出（例如研發(fā)）攀升的影響而同比減少。具體研發(fā)數(shù)據(jù)上，2021年騰訊研發(fā)人員數(shù)量同比增長41%，研發(fā)隊伍壯大。新增研發(fā)項目6000個，比2020年增長51%。2021全年研發(fā)投入同比增長33%至518.8億元，較2018年翻番。過去三年，騰訊累計研發(fā)投入超過1200億元，年均增速超過30%。

騰訊研發(fā)投入主要在服務器、操作系統(tǒng)、芯片、SaaS等領域。騰訊財報還稱，鑒于市場環(huán)境的變化，正重定云及其他企業(yè)服務IaaS及PaaS的發(fā)展重心，從單純追求收入增長，轉向以為客戶創(chuàng)造價值及實現(xiàn)高質量的增長為目標。騰訊表示，相信從長遠來看，這些重心的改變將使客戶受惠，并改善騰訊云及其他企業(yè)服務的利潤率。 

劉熾平也強調，對于云、長視頻等業(yè)務將加強成本管控，以便開源節(jié)流，保持更加健康的增長。他說，“互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有非常巨大的變化，行業(yè)都在陣痛期，當我們主動擁抱變化并進行一系列優(yōu)化動作后，騰訊將更加健壯，業(yè)務將更加健康發(fā)展，我們對未來充滿信心。”