經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 蔡越坤  2021年10月29日，陽光城集團(tuán)股份有限公司（000671.SZ，以下簡稱“陽光城”）開盤跌停，直至收盤仍未打開跌停板，報3.22元/股，總市值為133億，股價創(chuàng)上市以來新低。

同日，陽光城旗下債券“20陽城01”暴跌25%，報價45元/張；“20陽城04”在10月28日暴跌20.55%之后，29日再次暴跌14.14%，報24.9元/張。不僅如此，陽光城旗下多只美元債最新凈價跌破30美元。

作為一個百強(qiáng)房企，其遭遇“股債雙殺”并非偶然。

兩名泰康系董事對季報有異議

公開資料顯示，陽光城脫胎于世界500強(qiáng)陽光控股，主營業(yè)務(wù)涵蓋地產(chǎn)開發(fā)、商業(yè)運(yùn)營、物業(yè)服務(wù)、城市更新等。致力成為為社會創(chuàng)造陽光健康生活的綜合性房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。2020年，陽光城實(shí)現(xiàn)銷售金額2180億元，綜合實(shí)力位列中國地產(chǎn)TOP15。

10月28日晚間，陽光城發(fā)布2021年第三季度報告，營收及利潤雙降：其第三季度營業(yè)收入為114.01億元，同比下滑18.24%；歸母凈利潤為9.19億元，同比下降11.57%；基本每股收益0.21元，同比減少15.67%。

此外，其扣非后歸母凈利潤為-17.52億元，同比由盈利10.06億元轉(zhuǎn)為虧損；其籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-319.07億元，凈流出規(guī)模同比大幅增加239.07億元；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為209.57億元，較2020年末減少195.58億元。

值得注意的是，同日，陽光城發(fā)布關(guān)于部分董事對公司《2021年第三季度報告》的異議說明，公告顯示，陽光城于10月28日以通訊方式召開第十屆董事局第三十次臨時會議，會議以10票同意、2票反對、0票棄權(quán)審議通過了《關(guān)于公司<2021年第三季度報告>的議案》，董事陳奕倫、姜佳立先生對《2021年第三季度報告》投反對票，理由為：對于公司三季度所表現(xiàn)的公司經(jīng)營惡化，需要得到管理層合理解釋。

據(jù)悉，上述兩位董事均由泰康系派駐陽光城。根據(jù)陽光城以往公告獲悉，在2020年11月4日，陽光城召開第十屆董事局第十二次會議審議通過《關(guān)于增選陳奕倫先生及姜佳立先生為公司董事的議案》。陳奕倫及姜佳立與持有陽光城集團(tuán)股份有限公5%以上股份的股東泰康人壽保險有限責(zé)任公司及泰康養(yǎng)老保險股份有限公司有關(guān)聯(lián)關(guān)系。

公告顯示，上述董事投反對意見，理由為：對于公司三季度所表現(xiàn)的公司經(jīng)營惡化，需要得到管理層合理解釋。

另據(jù)了解，泰康系與陽光城此前也有合作。2021年4月5日，陽光城公告表示，公司大股東陽光控股有限公司與合并持有公司第二大股份的泰康保險集團(tuán)股份有限公司簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，落實(shí)泰康人壽保險有限責(zé)任公司及泰康養(yǎng)老保險股份有限公司入股公司后，在業(yè)務(wù)等層面落地開展相關(guān)合作事宜，與公司相關(guān)內(nèi)容包括不限于項目、資金、物業(yè)等領(lǐng)域的合作。

境內(nèi)外債券暴跌

在業(yè)績公布之前的10月28日，“20陽城04”跌超20%，盤中臨時停牌，報價29.101元/張。

當(dāng)日，深交所公告稱，“20陽城04”盤中成交價較前收盤價首次下跌達(dá)到或超過20%，根據(jù)《深圳證券交易所交易規(guī)則》和《關(guān)于對上市債券實(shí)施盤中臨時停牌有關(guān)事項的通知》等有關(guān)規(guī)定，本所自今日13時15分14秒起對該債券實(shí)施臨時停牌，于13時45分15秒復(fù)牌。

復(fù)牌后，“20陽城04”價格仍然維持低位在29.5元/張左右。10月28日收盤，報價29元/張，跌幅為20.55%。10月29日，“20陽城04”繼續(xù)下跌，截至收盤，報24.90元/張。

Wind數(shù)據(jù)顯示，“20陽城04”自10月份以后開啟下跌模式。截至10月28日，相較9月30日收盤跌去超60%。

據(jù)悉，“20陽城04”發(fā)行人為陽光城，發(fā)行規(guī)模為8億元，評級機(jī)構(gòu)為大公國際資信評估有限公司，目前評級仍然為AAA，起息日期為2020年10月14日，期限為5(2+2+1)，第2年末和第4年末附發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)。下一付息日為2022年10月14日。

除了“20陽城04”，“20陽城01”的價格自10月份以后也出現(xiàn)連續(xù)下跌，截至10月29日跌至45元/張。此外，據(jù)債券數(shù)據(jù)平臺DM數(shù)據(jù)，陽光城旗下多只美元債凈價跌破30美元。

企業(yè)預(yù)警通APP數(shù)據(jù)顯示，目前陽光城債券存量規(guī)模為181.13億元，債券共29只。其中私募債55.94億元，占比30.89%。一年內(nèi)兌付規(guī)模超過44億元。

此外，據(jù)DM數(shù)據(jù)顯示，目前陽光城美元債包括8只，債券余額為22.44億美元。

同在10月28日，惠譽(yù)評級宣布將陽光城的長期外幣發(fā)行人違約評級從“B+”下調(diào)至“B-”，展望“負(fù)面”，并將該公司的高級無抵押評級從“B+”下調(diào)至“B-”，回收率評級為“RR4”。同時，惠譽(yù)將上述所有評級從標(biāo)準(zhǔn)觀察名單（U－CO）中移除。

惠譽(yù)評級表示，評級下調(diào)反映了：鑒于有大量資本市場債務(wù)到期，陽光城的融資渠道受限、流動性壓力增加；財務(wù)靈活性的削弱亦對其維持業(yè)務(wù)狀況穩(wěn)定造成影響。展望“負(fù)面”則反映了惠譽(yù)的觀點(diǎn)，即在房地產(chǎn)市場降速的情況下，陽光城的流動性和銷售收入狀況存在不確定性。

惠譽(yù)指出，自2021年9月底以來，陽光城的在岸及離岸資本市場融資渠道趨緊，2022-2023年到期債券的交易價格位于不良水平?；葑u(yù)認(rèn)為，陽光城擁有足以償還今年11月到期、2.4億美元可贖回債券的資金，但如果公司在較長的一段時間內(nèi)無法進(jìn)入資本市場，可能會面臨巨大的流動性壓力。

惠譽(yù)表示，陽光城在未來12個月內(nèi)將有大量短期債務(wù)到期，今年剩余時間的到期規(guī)模約為53億元人民幣。據(jù)惠譽(yù)測算，該公司還有約185億元人民幣的資本市場債務(wù)將于2022年到期，其中包括ABS、CMBS和供應(yīng)鏈融資。

截至2021年上半年，陽光城報告的可用現(xiàn)金余額（惠譽(yù)定義）為330億元人民幣，略高于260億元人民幣的短期債務(wù)。但惠譽(yù)認(rèn)為并非所有現(xiàn)金都可用于償還債務(wù)，原因是對預(yù)售收益使用的限制愈發(fā)嚴(yán)格，使得部分現(xiàn)金可能被鎖定在項目公司層面。

招商國際8月份研報表示，盡管今年陽光城在市場波動的情況下積極對其境內(nèi)外債券進(jìn)行回購，我們?nèi)該?dān)心公司在未來12個月內(nèi)將因離岸及在岸債券的到期而面臨較大償付壓力。有鑒于目前較為不利的融資環(huán)境及近期公司債券的拋售，我們對陽光城保持中性態(tài)度，并會持續(xù)關(guān)注陽光城的在岸再融資進(jìn)展及萬物云的IPO進(jìn)展。

另外，針對三季報營收及利潤雙降及泰康系兩名董事對季報有異議，10月29日，大公國際資信評估有限公司發(fā)布公告稱，關(guān)注到陽光城三季度扣非凈利潤虧損以及兩名董事對三季報提出異議。大公認(rèn)為，在房地產(chǎn)政策調(diào)控政策偏緊的背景下，陽光城三季度經(jīng)營情況出現(xiàn)惡化，對陽光城的經(jīng)營活動和信用水平產(chǎn)生不利影響。大公將持續(xù)關(guān)注上述事項進(jìn)展，并與陽光城保持聯(lián)系，密切關(guān)注上述事項對其信用水平可能產(chǎn)生的后續(xù)影響，及時進(jìn)行信息披露。

對于陽光城旗下多只債券下跌，10月28日，記者向陽光城證券事務(wù)部發(fā)郵件及致電問詢，截至發(fā)稿尚未獲得回應(yīng)。