經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 老盈盈  “黃金價(jià)格受到美元新一輪反彈和10年期公債收益率上升的打擊。”Ki－nesisMoney分析師CarloAlbertoDeCasa在一份每日?qǐng)?bào)告中如此寫(xiě)道。

受9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾鷹派講話的影響，美國(guó)10年期國(guó)債收益率和美元指數(shù)持續(xù)走高，而黃金價(jià)格則開(kāi)啟下跌走勢(shì)。

9月23日議息會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)委員和鮑威爾又輪番登場(chǎng)表述對(duì)Taper（縮減購(gòu)債）的看法。9月28日，黃金價(jià)格創(chuàng)下了自8月11日以來(lái)的最低水平，收?qǐng)?bào)1733.76美元/盎司，下跌16.12美元，最低觸及1727.97美元/盎司，較日高1754.39美元/盎司回落逾26美元。

9月29日，因美國(guó)10年期國(guó)債收益率走低，國(guó)際金價(jià)小幅上漲，現(xiàn)貨黃金一度小幅上漲0.32%至1739.43美元/盎司；COMEX期金主力合約上漲0.12%至1739.5美元/盎司；但當(dāng)晚現(xiàn)貨黃金轉(zhuǎn)跌并失守1730美元/盎司，收跌0.66%報(bào)1726.1美元/盎司。

博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥認(rèn)為，中秋之后黃金市場(chǎng)繼續(xù)維持節(jié)前的孱弱走勢(shì)，且市場(chǎng)波動(dòng)率有所下降。在連續(xù)兩周的下挫之后，國(guó)際黃金市場(chǎng)的反彈動(dòng)能依然相當(dāng)孱弱。金價(jià)一度在避險(xiǎn)情緒的推動(dòng)下嘗試反彈，但在美聯(lián)儲(chǔ)最新的會(huì)議紀(jì)要出爐后，即將到來(lái)的縮減購(gòu)債與最快明年展開(kāi)加息的預(yù)期，令黃金這一對(duì)利率敏感度最高的資產(chǎn)再次折戟。

鷹派信號(hào)接連釋放

9月27日，美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議后的四天，美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯以及芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯輪番登場(chǎng)表述對(duì)Taper的看法。美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德表示，美聯(lián)儲(chǔ)必須堅(jiān)持新的政策框架。她認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)取得可喜的進(jìn)展，預(yù)計(jì)通脹將回到疫情前的狀態(tài)，雖然就業(yè)形勢(shì)“略低于”縮減購(gòu)債規(guī)模的門(mén)檻，但可能“很快”就會(huì)達(dá)到。FOMC永久票委、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示，預(yù)計(jì)9月和10月的勞動(dòng)力供應(yīng)不會(huì)大幅增加，實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化還有很長(zhǎng)的路要走，但資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)步伐可能“很快”就會(huì)放緩，在明年年中之前完成縮減購(gòu)債規(guī)?？赡苁呛侠淼?，具體時(shí)間尚未確定。從現(xiàn)在到11月的FOMC會(huì)議期間，美聯(lián)儲(chǔ)決策者將收集更多數(shù)據(jù)，并就縮減購(gòu)債做出決定。

9月28日，在美國(guó)參議院銀行、住房和城市事務(wù)委員會(huì)舉行的聽(tīng)證會(huì)上，鮑威爾繼續(xù)強(qiáng)調(diào)，離最大程度就業(yè)還有很長(zhǎng)路要走，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎滿足了縮減購(gòu)債的條件，但是提高利率的門(mén)檻還很高。

美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議上Taper釋放的信號(hào)已經(jīng)很明顯。美聯(lián)儲(chǔ)稱，“如果進(jìn)展大致如預(yù)期，資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)步伐將很快放緩”，而且鮑威爾在此后的講話中也對(duì)Taper著墨較多，“如果經(jīng)濟(jì)走勢(shì)繼續(xù)與預(yù)期一致，可以很容易地在下次會(huì)議上采取緊縮措施。就業(yè)問(wèn)題取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。如果持續(xù)出現(xiàn)進(jìn)展，縮減購(gòu)債規(guī)?？赡芎芸炀蜁?huì)得到保證，縮減購(gòu)債規(guī)?？赡茉诿髂昴曛凶笥医Y(jié)束。”

同時(shí)此次發(fā)布的點(diǎn)陣圖再度大幅前移，2022年有9位官員認(rèn)為應(yīng)加息（6月點(diǎn)陣圖為7位）；2023年有17位官員認(rèn)為應(yīng)加息（6月點(diǎn)陣圖為13位），導(dǎo)致市場(chǎng)將政策偏鷹的預(yù)期繼續(xù)升溫。

種種跡象表明，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)疫情的影響以及今年失業(yè)率下降的“期望值”已經(jīng)降低，這就意味著美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)啟動(dòng)Ta－per的態(tài)度可能不會(huì)受到疫情的影響而發(fā)生改變，甚至未來(lái)就業(yè)市場(chǎng)的改善不需要特別顯著就可以算是“符合預(yù)期”，從而達(dá)到減碼購(gòu)債的門(mén)檻。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)當(dāng)前疫情的影響盡管重視，但卻認(rèn)為其不會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的長(zhǎng)期前景，亦不會(huì)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)政策正?；M(jìn)度造成干擾。

9月議息會(huì)議進(jìn)一步上修2021年美國(guó)PCE（個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支價(jià)格指數(shù)）和核心PCE通脹率至4.2%（前值3.2%）和3.7%（前值3.0%），而基本維持2022-23年P(guān)CE及核心PCE通脹率在2.2％-2.3%不變。這說(shuō)明，美聯(lián)儲(chǔ)官員仍然認(rèn)為通脹走高是暫時(shí)的，2022年通脹率就會(huì)基本回到2%附近。“最近通貨膨脹上升的原因可能比預(yù)期的持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。”鮑威爾表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“繼續(xù)增強(qiáng)”，但面臨供應(yīng)鏈瓶頸和其他因素造成的價(jià)格上漲壓力。鮑威爾稱，“通脹正在上升，而且在未來(lái)幾個(gè)月可能會(huì)繼續(xù)保持下去，然后才會(huì)有所緩和。隨著經(jīng)濟(jì)繼續(xù)重新開(kāi)放和支出反彈，我們看到物價(jià)面臨上行壓力，特別是由于某些行業(yè)的供應(yīng)瓶頸。這些影響比預(yù)期的更大、更持久，但它們將會(huì)減弱，隨著它們的減弱，預(yù)計(jì)通脹將回落至我們的長(zhǎng)期目標(biāo)2%。”

黃金通常被認(rèn)為是對(duì)沖通脹上升的工具，但美聯(lián)儲(chǔ)升息將增加持有黃金的機(jī)會(huì)成本，而黃金不支付利息，其作為對(duì)利率高敏感的資產(chǎn)在整體大宗商品中表現(xiàn)最為疲弱。

外匯交易服務(wù)全球提供商O(píng)ANDA分析師克雷格·厄萊姆在一份報(bào)告中稱，“由于下行動(dòng)能似乎放緩，金價(jià)短期內(nèi)可能會(huì)得到一些緩解，但整體前景并不樂(lè)觀。”厄萊姆補(bǔ)充道，就現(xiàn)階段而言，較低的通脹及更多的央行刺激措施，似乎對(duì)黃金有利。

美債美元走高 黃金價(jià)格承壓

鮑威爾鷹派講話和緊縮信號(hào)推動(dòng)下，美債利率開(kāi)始上行。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月27日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率站上1.5%大關(guān)，為6月來(lái)首次；5年期國(guó)債收益率則升漲至0.988%，創(chuàng)2020年2月以來(lái)新高。9月28日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率一度上漲至1.567%；9月29日早間，該國(guó)債收益率降至接近1.5%的水平，但在午后又反彈至1.54%。美債收益率總體延續(xù)了自美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后持續(xù)拉升的態(tài)勢(shì)。

除了美債外，美元也得到強(qiáng)勢(shì)上漲。隔夜市場(chǎng)，美元指數(shù)沖破94關(guān)口，最高94.01，刷新2020年11月4日以來(lái)最高。近期美債美元指數(shù)行情，對(duì)于未來(lái)金價(jià)有一定的壓力。9月29日，COMEX黃金期貨收跌 0.66%報(bào)1726.1美元/盎司，下跌至近一個(gè)月以來(lái)的低點(diǎn)。

FXTM富拓市場(chǎng)分析師奧圖努（LukmanOtunuga）表示，在美元走強(qiáng)的情況下，貴金屬可能會(huì)進(jìn)一步走弱。但他認(rèn)為，黃金期貨的前景可能會(huì)受到美聯(lián)儲(chǔ)“首選通脹指標(biāo)”公布的核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)的影響。

黃金交易商GoldCore營(yíng)銷總監(jiān)DavidRussell表示，到目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)承認(rèn)“持續(xù)的通脹壓力”，這支持其逐漸縮減購(gòu)債規(guī)模的說(shuō)法；加快縮減時(shí)間表、甚至一再?gòu)?qiáng)調(diào)縮減購(gòu)債的說(shuō)辭，使黃金價(jià)格上行動(dòng)力相對(duì)受限，且短期內(nèi)易受下行影響。

華僑銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家HowieLee更為悲觀一些，他預(yù)測(cè)到2022年底，金價(jià)將達(dá)到1500美元左右，尤其是到那時(shí)，縮減購(gòu)債的計(jì)劃已經(jīng)完成，美聯(lián)儲(chǔ)考慮開(kāi)始加息。

博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥表示，議息會(huì)議后的最近一周美國(guó)的疫情數(shù)據(jù)繼續(xù)下降，而包括航班酒店預(yù)定和信用卡消費(fèi)數(shù)據(jù)開(kāi)始了一輪修復(fù)過(guò)程，疊加美國(guó)政府宣布自11月起對(duì)全球33個(gè)國(guó)家重新開(kāi)放邊境的計(jì)劃，短期信心預(yù)期的修復(fù)或繼續(xù)維持，如果9月的就業(yè)市場(chǎng)改善能如8月零售消費(fèi)那般超出預(yù)期，則對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀預(yù)期或?qū)⒗^續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)利率的邊際上行，對(duì)金價(jià)繼續(xù)構(gòu)成壓力。

王祥認(rèn)為，不過(guò)與服務(wù)業(yè)修復(fù)一體兩面的是，通脹中的服務(wù)分項(xiàng)也將繼續(xù)給當(dāng)下的高通脹環(huán)境再添一把火，在此背景下，實(shí)際利率的最終修復(fù)幅度可能弱于預(yù)期，金價(jià)雖短期邊際上維持弱勢(shì)但下跌空間可能也較為有限。