經(jīng)濟觀察報 記者 沈怡然 在籌備IPO期間，紫光展銳這家被CEO稱為“曾經(jīng)快要破產(chǎn)”的國有企業(yè)，正不惜一切代價地躋身全球芯片的頂流俱樂部——5G手機主芯片領(lǐng)域，而此前多年這家企業(yè)一直依靠“千元機”盈利，自華為海思受挫之后，站在紫光展銳前面的只有三星、蘋果、高通、聯(lián)發(fā)科。

9月16日，紫光展銳CEO楚慶在公司年度生態(tài)峰會上首次公開了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的過程。過去的“功能機”芯片之王，如今，突然承載了一份厚重的期待。一位國產(chǎn)中小手機廠商對記者稱，手機廠商最期待展銳能和聯(lián)發(fā)科比肩,幫助國產(chǎn)手機獲得更多議價權(quán)。

更有半導(dǎo)體業(yè)人士稱，出于國人的情結(jié)，期望展銳能和華為海思一樣，在手機芯片上，實現(xiàn)中高端國產(chǎn)化的任務(wù)。上述國產(chǎn)手機廠商稱，“中國企業(yè)都希望展銳發(fā)展好,等了很多年,也盼了很多年,但是相比我們的預(yù)期,展銳進度還是太慢了”。

在兩年內(nèi)，展銳發(fā)布了兩代5G手機芯片，第二代還采用了臺積電6nm工藝，這在當(dāng)時是非常先進的工藝技術(shù)，在整體芯片業(yè)務(wù)上，展銳也急速前進。楚慶介紹，2020年開始，展銳第一次在全球芯片榜單上有了獨立排名的資格，占比4%，至2021年二季度，占有率8.4%（在手機應(yīng)用處理器市場），這是根據(jù)市場調(diào)研機構(gòu)Counterpoint最新數(shù)據(jù)，而在此前兩年的統(tǒng)計中，展銳被Counterpoint歸納為“其他”。

背后的代價是巨大的。楚慶上任以來，幾乎換掉了整個管理團隊，但這次調(diào)整引起了一些員工的不滿和相關(guān)方的爭議。一位來自展銳內(nèi)部的員工對記者表示，在楚慶接手一年多以后，至少有1000人流出，楚慶曾擔(dān)任海思首席戰(zhàn)略官，2018年12月加入展銳，他執(zhí)行的一部分改革被認(rèn)為頗具“華為”風(fēng)格。

當(dāng)前，展銳正值Pre-IPO的融資階段，一位專注半導(dǎo)體一級市場的投資人對記者稱，過程中大約有三輪融資，第一輪融了很久，公司的5G項目動輒花費上億美元，讓很多投資人顧慮，覺得“太冒險”。

雖然5G打開了這家公司的想象空間，但是，大刀闊斧之后，外界對其后續(xù)的盈利和回報持有疑問，從收入的增長速度來看，公司的業(yè)績有所反轉(zhuǎn)，但其中有多少來自5G客戶、多少來自老需求，增長可否持續(xù)，這還有待詳細(xì)財務(wù)數(shù)據(jù)的披露。

楚慶也說，展銳在第一梯隊的地位并不穩(wěn)固，后面必須要有更大的投入。而且，當(dāng)前5G并沒有呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，消費電子購買力在下降，展銳還要面臨一些外部的不確定性。

戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢上一線

楚慶說，如今，展銳是戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢跟一線的友商站在一起。

在楚慶看來，展銳過去的經(jīng)歷是不成功的。他給出一個概念“低端陷阱”，如果總是做低端產(chǎn)品，那么低端的市場會給出兩種反饋，一個是更少的現(xiàn)金。另一個更致命的是需求，作為公司最本質(zhì)的牽引力，如果這種需求所指向的，并不是一種面向未來、蓬勃向上的局面，就會對企業(yè)造成一種惡性循環(huán)。

所謂低端，首先是技術(shù)的落后，楚慶表示，就展銳的兩條技術(shù)主線來看，在通信技術(shù)上，4G時代公司技術(shù)落后高達10年，在半導(dǎo)體技術(shù)上，離一線水平也差三代以上。

低端芯片并不意味著市場更小。業(yè)界普遍的觀點是，半導(dǎo)體企業(yè)有兩種玩法，一種靠價值，比的是更快速度、更高集成度，一種靠量，比的是場景和性價比，兩者無關(guān)對錯，各自存活得風(fēng)生水起。正如這一輪芯片漲價中，7nm和28nm兩種工藝的芯片都出現(xiàn)短缺，全球也有英特爾退出5G、格羅方德退出7nm芯片。

過去，李力游執(zhí)掌展銳的時代，定位就是千元機，甚至千元以下的功能機，又稱“老人機”，吃掉聯(lián)發(fā)科的一部分市場，長期銷往非洲，甚至在當(dāng)?shù)匦纬蓧艛鄡?yōu)勢。在戰(zhàn)略上，李力游強調(diào)循序漸進，強調(diào)低價策略，他曾在2017年的一次訪談中提到，5G可能會在2021年才進入回報期，需要等待應(yīng)用的爆發(fā)、等待消費的驅(qū)動力等。

但楚慶不這么認(rèn)為。

2018年底，楚慶上任的第一個目標(biāo)是沖擊5G手機芯片。彼時，距離5G正式商用還有一年的時間，技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)還未完善，但是產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)站在迭代的關(guān)口，從4G來看，最早一批研發(fā)芯片的廠家，能最先一批測試、參與標(biāo)準(zhǔn)制定，占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，一些頭部廠商已經(jīng)開始5G的研發(fā)。“2018年底，我的預(yù)判是，所有的大公司都會把精力投到5G上去”,楚慶說。

5G手機的基帶芯片，一直是芯片技術(shù)最為復(fù)雜的領(lǐng)域之一。5G復(fù)雜度是4G的5-10倍，同型號手機的5G版本要比4G成本高出20-30%，作為一種讓全球各個區(qū)域都能使用的通用芯片，要支持不同國家地區(qū)的不同頻段，這使得芯片設(shè)計極為復(fù)雜，僅僅是對2G、3G、4G兼容這一項要求，就足以讓大多數(shù)廠商望而卻步。

研發(fā)5G，考驗著工程師和研發(fā)團隊的實力、資金實力。楚慶說：“但是，此時的展銳是一個弱勢的廠家，而且快要破產(chǎn)了，規(guī)模、資金、技術(shù)上都跟不上第一梯隊的水平”。

在楚慶看來，展銳唯一的優(yōu)勢是戰(zhàn)略優(yōu)勢，當(dāng)大家站在同一條起跑線上，展銳“船小好調(diào)頭”。楚慶說，“我就要把自己當(dāng)成一個初創(chuàng)的公司，從某種程度上，公司缺乏歷史積累，所以在方向的選擇上也沒有負(fù)擔(dān)”。

彼時，展銳研發(fā)團隊一共有4000人，2000人投到5G上面，和對手們相比，展銳用了一支最小的力量開發(fā)出了5G。

另一方面，公司繼續(xù)做4G手機，打性價比。開發(fā)了610（一款4G手機的中端處理器），并在短時間內(nèi)推上了市場，回頭來看，公司在這個產(chǎn)品上贏得了生機，緩解了一些現(xiàn)金流。

從結(jié)果來看，展銳沖擊5G的戰(zhàn)略是有效的。

2020年5月發(fā)布了第一套5G的智能機的全方案，所搭載手機的發(fā)布時間，距離世界上第一臺5G智能手機的問世，僅差6個月。2021年2月，公司推出的第二代5G芯片，還采用了6nm工藝。

展銳業(yè)務(wù)板塊包括消費電子、工業(yè)電子、智能功率電子，消費電子中以智能手機芯片為主，兼有功能手機、可穿戴電子芯片；在2020年，展銳智能機營收超過功能機，智能機營收增長超50%。

業(yè)績上看，展訊的收入正處于快速的上升期，2021年上半年來看，展銳收入同比增長240%，智能手機銷售收入同比增長364%，其中，5G手機銷售收入同比增長1458%。另外，工業(yè)電子的收入也有1-1.5倍地增長率。但具體5G手機在營收中的占比數(shù)據(jù)，公司尚未公布。

據(jù)楚慶所說，原先流失的客戶，是有回流的，而且手上有了一批非常強大的一流的客戶，其中有榮耀，榮耀已經(jīng)將展銳的芯片用在了主力產(chǎn)品上。

楚慶的改革

入主展銳后，楚慶進行了一輪大刀闊斧地改革，改革也引起了相關(guān)方的爭議。

在上述會議中，楚慶認(rèn)為勝敗取決于方向，有了探索的方向和定位以后，下一個重要的問題，是以何種組織來來支撐。

展訊和銳迪科創(chuàng)立于2000年之后，參與了國內(nèi)第一批半導(dǎo)體的創(chuàng)業(yè)潮，與如今被寄予厚望的中芯國際同一時期誕生，它們均從民間起步，曾謀求或登陸海外資本市場，后來被國資收購，進入了國企化的進程。外界來看，過去幾年管理層更換頻繁，組織架構(gòu)散亂。

一位來自展銳的員工對記者回憶當(dāng)時的情況，“領(lǐng)導(dǎo)像走馬燈一樣地?fù)Q，上任第一件事就是裝修辦公室,有的辦公室還沒裝修好,人就走了，這樣的狀態(tài)下，公司的經(jīng)營也是每況愈下的。”

為了解決組織問題，楚慶開始進行大刀闊斧地改革。

楚慶幾乎換掉了整個管理團隊，重建了管理體制。他對展銳的規(guī)劃是，第一，結(jié)束無序時代，從無序走向有序；第二，從無序走向高效率，告別以前的人浮于事、山頭林立、無所事事。

一位長期專注芯片的獵頭對記者表示，最近兩年，展銳正在經(jīng)歷有史以來最大的一次人員流動，一年中員工的流動比率大約30%，已經(jīng)超出了平均水平，且屬于一種非正常流動的狀態(tài)。上述員工對記者表示，在楚慶接手一年多以后，至少有1000人流出。

該人士稱，從離職者來看，中高低崗位都有，其中還有年薪達到80-100萬的中高層人士，從離職的理由來看，更多是一種被動離職，“很多人本來不想走,但領(lǐng)導(dǎo)改革不得不走”。

上述員工對記者表示，連一些工作多年的老員工都離開了，換來的更多是年輕的血液，半導(dǎo)體是一個經(jīng)驗型的行業(yè)，有員工認(rèn)為，這種流動會對公司產(chǎn)生不利影響。

而楚慶說，“我看到的是，無所事事的干部，充滿了當(dāng)時的整個團隊”，他認(rèn)為，對干部的選拔特別重要。

上述獵頭對記者表示，從人員看，一些華為海思的員工也在流入，甚至很多進入了中高層，也在一定程度上將華為的管理風(fēng)格帶入了展銳。

在這位獵頭看來，展銳近年在5G芯片上的迅速，與華為海思人員的流動密切相關(guān)。而楚慶本人也曾任華為無線預(yù)研部領(lǐng)導(dǎo)，技術(shù)上也是強相關(guān)的。

總體上，展銳依然處于擴張的階段，公司曾對記者表示，就2020年內(nèi)的計劃是吸納1000人，兩年內(nèi)將人員規(guī)模擴充一倍，從4000人擴充到8000人。

籌錢！籌錢！

對于展銳，現(xiàn)金流是一個問題。

模式上看，展銳做集成電路的自主設(shè)計，并將芯片委外代工。開發(fā)一款新品，除了人力成本外，最大的先期成本是流片費用，記者從芯片代工人士獲悉，2020年7nm的流片費用至少千萬美金級別，除此之外，展銳還要采購IP等各類知識產(chǎn)權(quán)。

5G芯片要求高速、低功耗、高集成，首先需要先進的工藝支撐，展銳的第二代5G芯片采用6nm工藝，由臺積電代工，并且在加工時運用了極紫外（EUV）光刻技術(shù)。先前高通和聯(lián)發(fā)科在5G芯片上選擇了7nm工藝。楚慶表示，相對上一代芯片，這一次資金投入增加了4倍，并稱“沒有2億美金不要做6nm項目”。

快速推進的開發(fā)讓展銳對資金的渴求不斷上升，融資也稱為了楚慶執(zhí)掌期間一個重要的工作。

公開信息顯示，在楚慶執(zhí)掌期間，公司完成了三次戰(zhàn)略融資和一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，包括2020年3月的50億元融資、5月的73億元融資、6月的融資金額未披露、2021年4月則完成了53億元。

一位專注半導(dǎo)體一級市場的投資者對記者表示，從展銳當(dāng)下的資金需求看，一輪規(guī)模50億的融資并不多，僅人力費用一年就需要20-30億元，更不要說上游的采購和流片費用。

該人士稱，在最初2020年3月那一輪融得比較慢，也是很多投資人對展銳有所顧慮，沖擊5G、沖擊6nm，先期成本非常高，后續(xù)是否賺得回來還是未知的。

轉(zhuǎn)折點在大基金的進入。2020年5月消息，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司（簡稱“大基金二期”）進入，當(dāng)時，展銳的股東與投資者施行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，與大基金二期、上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司和諸暨聞名泉盈投資管理合伙企業(yè)簽訂增資協(xié)議，三方向紫光展銳合集增資50億元。

“跳遠”戰(zhàn)略

旭日大數(shù)據(jù)董事長孫燕飚表示，手機芯片在整個芯片屬于金字塔頂端的領(lǐng)域。而展銳已經(jīng)站在這個賽道上，但是，相比前幾家企業(yè),展銳再往前進一步，路還很漫長,需要付出巨大的努力,巨大的研發(fā)投入。當(dāng)前，一個巨大的挑戰(zhàn)是大環(huán)境的不確定性，全球半導(dǎo)體的缺貨潮持續(xù)一年之久，尚未有緩解之勢。

楚慶說，缺貨并沒有讓展銳發(fā)展得更好，反倒讓公司損失了非常多的機會，因為漲價的幅度追不上客戶產(chǎn)量、需求量下降的程度。簡單說，他認(rèn)為，展銳大量的中小客戶，它們相比大廠，受行情打擊更嚴(yán)重；同時，大環(huán)境的購買力正在下降，包括展銳所押注的智能手機的購買力。

2021年1-8月，5G手機出貨量1.68億部，同比增長80%，而上述手機廠商對記者表示，手機價格下探到1000元及以上的位置，中低端的銷量是有一定增長的，但是很多用戶是配合電信運營商的推廣而購買，真正的爆發(fā)式增長尚未到來。從本次生態(tài)峰會上看，展銳在消費電子的戰(zhàn)略仍然是5G、4G并進，并認(rèn)為，兩者會在未來很長時間內(nèi)并存。

缺芯延續(xù)至今，已經(jīng)進入了常態(tài)化。楚慶的一個思考是，從需求端看，今年智能機整體的需求量，是顯著下降的，無論是個人還是團體消費者，甚至政府，整體購買力都在下降，即便是美元超發(fā)，也沒能阻止這樣的趨勢。從供給端看，原始的供給能力并沒有萎縮，這就出現(xiàn)了一個奇怪的現(xiàn)象，為什么最終得到的貨缺少了，供需的矛盾更突出了。

和一些大廠負(fù)責(zé)人的看法相異，楚慶的看法是，目前的供應(yīng)不足，并不是基于一次真正的、長期的需求增長。

楚慶判斷，缺貨更多是供應(yīng)鏈不暢造成的，不恰當(dāng)?shù)闹撇?，物流的阻塞，造成了廠家恐慌中囤貨，尤其大廠的集體囤貨，會額外形成一部分新的需求，那么獲取資源能力較差的中小廠，就更拿不到芯片了。從智能機到可穿戴設(shè)備，在展銳的生態(tài)之中，仍然有很多這樣的中小企業(yè)。

楚慶正在認(rèn)真思考的是，一旦缺貨停止以后，展銳的生存空間將會如何。為了應(yīng)對疫情，展銳在2020年用不到兩個月時間，作出7套針對平板電腦的芯片方案，包括從高至低的全套新品。

楚慶認(rèn)為，消費電子的供應(yīng)鏈，利潤已經(jīng)不高，在長期磨合中已經(jīng)達到了一個精準(zhǔn)的、脆弱的平衡。一旦供應(yīng)顯著超于需求的話，將使供應(yīng)商遭到嚴(yán)重的傷害，持續(xù)下去，對產(chǎn)業(yè)鏈的影響是整個翻車性的。

楚慶表示，展銳正在努力采取一種“清淤行動”，囤貨等行為，就像河道里有梗塞一樣，一旦缺貨結(jié)束，那么后果將會像堰塞湖一樣，非?？膳?。

除了消費電子外，展銳仍然保存著物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)電子的芯片業(yè)務(wù)。孫燕飚表示，可以用“跳遠”形容展銳的布局,為進一步而先后退幾步，之所以楚慶在調(diào)整后，多分出一些板塊，也是為了先期盈利，緩解現(xiàn)金流。

物聯(lián)網(wǎng)以通信技術(shù)為核心，展銳在該領(lǐng)域有一些天然的優(yōu)勢，同時，展銳一直以來的低價策略，也很適合這個市場。趨勢上看，在手機的商業(yè)流量見頂之后，物聯(lián)網(wǎng)在最近幾年有所起勢，但問題在于，公司小而散，市場沒有完全培育成熟，缺乏爆品。

展銳的生態(tài)之中，仍然有很多這樣的中小企業(yè)，本次峰會展示了搭載展銳芯片的兒童手表、兒童教育機、車載后視鏡等終端。

楚慶表示，在生態(tài)的建立過程中，公司也是希望和一些中小企業(yè)協(xié)同發(fā)展的，公司常邀約一些商界領(lǐng)導(dǎo)參觀上海本部，會定期更換一些中小客戶的新產(chǎn)品、新發(fā)明，給予展示機會。