經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 蔡越坤  “涼皮、肉夾饃、再來(lái)一瓶冰峰”在西安被譽(yù)為“三秦套餐”。2021年下半年，瓶裝冰峰的生產(chǎn)方西安冰峰飲料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“冰峰”）開(kāi)啟了IPO的進(jìn)程。

7月上旬，中國(guó)證監(jiān)會(huì)預(yù)披露冰峰首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿），這家西安本土的主營(yíng)橙味汽水的企業(yè)正式開(kāi)始沖刺IPO。華創(chuàng)證券有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“華創(chuàng)證券”）為冰峰上市的保薦券商。

據(jù)悉，冰峰汽水起源于1948年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為橙味汽水、酸梅湯等飲料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。作為一家歷史超過(guò)70年的西安本土的汽水品牌企業(yè)，招股說(shuō)明書(shū)披露，此次IPO募資用途為玻璃瓶裝生產(chǎn)線改擴(kuò)建等項(xiàng)目；意味著冰峰擬擴(kuò)大再生產(chǎn)。

不過(guò)，據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者了解，玻璃瓶裝汽水飲料的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈，西安的冰峰、北京的北冰洋、天津的山海關(guān)。而且上半年，冰峰玻璃瓶裝汽水零售終端多已由原來(lái)的2元/瓶上調(diào)至2.5元或者3元/瓶。漲價(jià)后，帶有強(qiáng)烈西安本土特色的汽水飲料冰峰如何在殘酷的飲料市場(chǎng)繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)，值得關(guān)注與期待。

就冰峰的IPO進(jìn)展，8月18日，記者致電冰峰招股說(shuō)明書(shū)上披露聯(lián)系電話，對(duì)方回應(yīng)表示：“并不清楚”。此外，該人士向記者提供了一家公關(guān)公司聯(lián)系方式，記者致電后，相關(guān)人士回復(fù)表示：“以證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露為準(zhǔn)。”

盡管冰峰在上市途中面臨不少風(fēng)險(xiǎn)，但2021年全國(guó)第十四屆運(yùn)動(dòng)會(huì)即將在西安召開(kāi)，而冰峰成為其獨(dú)家供應(yīng)商及贊助企業(yè)，推出堪稱西安名片的“冰峰十四運(yùn)激揚(yáng)罐”。

擬募資6.7億元

今年1月份，據(jù)陜西證監(jiān)局披露，冰峰與華創(chuàng)證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬于深交所中小板掛牌上市。7月上旬，中國(guó)證監(jiān)會(huì)預(yù)披露冰峰首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，冰峰本次發(fā)行募集資金總額扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于與發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的以下三個(gè)項(xiàng)目：第一，玻璃瓶裝生產(chǎn)線改擴(kuò)建項(xiàng)目，投資總額19,896.03萬(wàn)元；第二，營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及品牌建設(shè)項(xiàng)目，投資總額42,985.27萬(wàn)元；第三，信息化管理平臺(tái)的建設(shè)項(xiàng)目，投資總額為4032.99萬(wàn)元。三個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃投資總額為66914.29萬(wàn)元（約6.7億元）。

根據(jù)冰峰IPO招股說(shuō)明書(shū)募資用途，意味著冰峰擬擴(kuò)大再生產(chǎn)。

對(duì)于募資的優(yōu)點(diǎn)，招股說(shuō)明書(shū)中也明確表示，冰峰本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于“玻璃瓶裝生產(chǎn)線改擴(kuò)建項(xiàng)目”、“營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及品牌建設(shè)項(xiàng)目”和“信息化管理平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”，有利于公司解決產(chǎn)能瓶頸、提升品牌知名度、完善營(yíng)銷(xiāo)渠道、逐步由區(qū)域品牌向全國(guó)品牌發(fā)展、提高信息化運(yùn)作和管理能力。

此外，募集資金到位后，冰峰也表示，將加快募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。隨著募投項(xiàng)目逐步完成，公司的盈利能力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)有效提升，有助于填補(bǔ)本次發(fā)行對(duì)股東即期回報(bào)的攤薄。

另從財(cái)務(wù)分析，2018-2020年，冰峰分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.86億元、3.02億元和3.32億，凈利潤(rùn)分別為6969萬(wàn)元、7767萬(wàn)元和6525萬(wàn)元。2020年冰峰凈利潤(rùn)下降超19%。對(duì)于2020年度公司凈利潤(rùn)較上年減少，冰峰稱，主要是公司對(duì)核心骨干人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)列支 35,546,394.33元股份支付費(fèi)用所致。

對(duì)于財(cái)務(wù)情況，冰峰在招股說(shuō)明書(shū)里表示，公司營(yíng)業(yè)收入、毛利潤(rùn)和扣非后凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率分別為 7.79%、4.40%和15.70%，呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

作為多年的老品牌，為何冰峰選擇在此時(shí)開(kāi)啟IPO之路？

冰峰在招股說(shuō)明書(shū)中提及，飲料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，公司業(yè)務(wù)拓展、產(chǎn)品延伸、人力引進(jìn)和優(yōu)化管理任務(wù)繁重，尤其是品牌提升。迄今為止，公司業(yè)務(wù)發(fā)展依賴自身積累，對(duì)公司跨越式發(fā)展形成制約。因此，借助資本市場(chǎng)助力，提升公司品牌形象和融資能力，逐步實(shí)施品牌建設(shè)計(jì)劃、信息化系統(tǒng)升級(jí)計(jì)劃、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)計(jì)劃、產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃等，強(qiáng)化在一線城市的品牌形象，帶動(dòng)二、三線城市的品牌建立及推廣，是進(jìn)一步夯實(shí)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)，是“冰峰”由區(qū)域品牌走向全國(guó)品牌的必由之路。

受零售漲價(jià)等質(zhì)疑

在冰峰上市之際，作為西安本土汽水“鰲頭”企業(yè)，上半年冰峰旗下熱銷(xiāo)的產(chǎn)品玻璃瓶裝汽水飲料卻悄無(wú)聲息的已經(jīng)漲價(jià)，引起不小消費(fèi)者的質(zhì)疑。

8月18日，記者向一位冰峰銷(xiāo)售端負(fù)責(zé)人詢問(wèn)時(shí)，對(duì)方表示，玻璃瓶裝汽水漲價(jià)時(shí)間大概在2021年4月份左右，商家每瓶的零售價(jià)從每瓶原來(lái)的2元上調(diào)至2.5元或者3元。

一位西安冰峰的消費(fèi)者向記者吐槽，冰峰的優(yōu)勢(shì)本來(lái)就是價(jià)格優(yōu)勢(shì)，2元/瓶相比其他飲料價(jià)格低，現(xiàn)在上漲至3元/瓶，跟其他飲料價(jià)格幾乎相當(dāng)，價(jià)格優(yōu)勢(shì)不再，在消費(fèi)時(shí)隨著選擇的品類增加，選擇冰峰的頻次也會(huì)降低。

冰峰相關(guān)負(fù)責(zé)人曾接受媒體采訪時(shí)表示，受原輔材料和人工成本的上漲，利潤(rùn)難以促使企業(yè)良性發(fā)展，所以選擇了調(diào)價(jià)。從3月31日起對(duì)玻璃瓶出廠價(jià)進(jìn)行了調(diào)整，調(diào)價(jià)0.5元，此次調(diào)價(jià)后建議零售價(jià)為每瓶2.5元。冰峰玻璃瓶一直以來(lái)執(zhí)行的是出廠價(jià)定價(jià)，運(yùn)費(fèi)、雜費(fèi)由商戶自行承擔(dān)，部分商戶將零售價(jià)格定在了3元/瓶。

另一方面，回顧冰峰在西安的幾個(gè)關(guān)鍵發(fā)展歷史，要從上個(gè)世紀(jì)說(shuō)起。據(jù)冰峰官網(wǎng)介紹，1948年，一名商人從天津引進(jìn)汽水生產(chǎn)設(shè)備，在東大街馬廠子建成西安第一家汽水廠——西北汽水廠，生產(chǎn)“洋氣水”；1953年，國(guó)營(yíng)西安食品廠建廠，西北汽水廠公私合營(yíng)后并入，在西關(guān)正街成立了汽水車(chē)間，冰峰品牌由此誕生；

目前冰峰股東持股情況如下：西安市糖酒集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“糖酒集團(tuán)”）持股數(shù)量為17,820.00萬(wàn)股，持股比例為99%；久悅酒業(yè)持股數(shù)量為180.00萬(wàn)股，持股比例為1%。糖酒集團(tuán)旗下產(chǎn)品包括：“冰峰”飲料，“秦俑”、“西安特曲”系列白酒等，其“冰峰”系列飲品在陜西省內(nèi)同類產(chǎn)品中銷(xiāo)售獨(dú)占鰲頭。

歷經(jīng)70余年，“涼皮、肉夾饃、再來(lái)一瓶冰峰”在西安被譽(yù)為“三秦套餐”。冰峰橙味汽水成為冰峰的優(yōu)勢(shì)之同時(shí)，也限制了冰峰進(jìn)一步擴(kuò)張。

根據(jù)招股書(shū)顯示，冰峰對(duì)區(qū)域依賴十分明顯。報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售收入主要來(lái)自陜西，占比分別為87.44%、81.73%和80.23%，一定程度上制約了公司未來(lái)向外拓展業(yè)務(wù)的發(fā)展。如果公司不能有效開(kāi)發(fā)陜西省外新市場(chǎng)，拓寬更廣闊的產(chǎn)品市場(chǎng)區(qū)域，將對(duì)公司未來(lái)成長(zhǎng)產(chǎn)生一定影響。

此外，報(bào)告期內(nèi)，冰峰橙味汽水（包括玻璃瓶裝和罐裝）累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)到7.56億瓶（罐），收入分別為2.5億元、2.5億元、2.7億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為86.3%、84.3%、81.4%

盡管除了橙味汽水，冰峰還有酸梅湯、茯茶、冰峰果果等其他產(chǎn)品，但公司對(duì)單一產(chǎn)品的依賴顯而易見(jiàn)。冰峰在招股書(shū)中也坦言，酸梅湯和其他產(chǎn)品尚處于市場(chǎng)開(kāi)拓階段，銷(xiāo)售規(guī)模仍然較小。

上市面臨風(fēng)險(xiǎn)

另一方面，冰峰的上市仍然面臨著部分風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，首先，冰峰面臨著市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)。冰峰飲料品牌存續(xù)七十多年，在西部區(qū)域具有很強(qiáng)的影響力和品牌優(yōu)勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為7.74%，基礎(chǔ)好，發(fā)展穩(wěn)健，增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。

但是冰峰稱，由于飲料行業(yè)市場(chǎng)化程度高以及消費(fèi)者口味變化等原因，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)市場(chǎng)區(qū)域和產(chǎn)品類別的相互滲透將長(zhǎng)期持續(xù)，公司仍需要在品牌建設(shè)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)等方面加大投入，加強(qiáng)市場(chǎng)拓展。若公司在戰(zhàn)略決策、管理水平、技術(shù)研發(fā)和資金投入上未能同步提升，可能導(dǎo)致市場(chǎng)拓展的投入與產(chǎn)出不匹配，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定不利影響。

其次，冰峰面臨著新產(chǎn)品延伸開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，冰峰開(kāi)發(fā)多項(xiàng)新產(chǎn)品，風(fēng)味飲料上市銷(xiāo)售快速增長(zhǎng)，茯茶飲料處于發(fā)展期，后續(xù)將進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線。但因新產(chǎn)品延伸研發(fā)需要投入較多資源，且可能存在研發(fā)失敗或市場(chǎng)不認(rèn)可的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。

以及銷(xiāo)售區(qū)域集中風(fēng)險(xiǎn)。招股說(shuō)明書(shū)披露，報(bào)告期內(nèi)，冰峰銷(xiāo)售收入主要來(lái)自陜西，占比分別為 87.44%、81.73%和80.23%，存在一定的銷(xiāo)售區(qū)域集中風(fēng)險(xiǎn)，一定程度上制約了公司未來(lái)向外拓展業(yè)務(wù)的發(fā)展。如果公司不能有效開(kāi)發(fā)陜西省外新市場(chǎng)，拓寬更廣闊的產(chǎn)品市場(chǎng)區(qū)域，將對(duì)公司未來(lái)成長(zhǎng)產(chǎn)生一定影響。

此外，招股說(shuō)明書(shū)也披露，本次募集資金到位后，“玻璃瓶裝生產(chǎn)線改擴(kuò)建項(xiàng)目”“營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及品牌建設(shè)項(xiàng)目”和“信息化管理平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”將陸續(xù)實(shí)施。一方面，公司凈資產(chǎn)相應(yīng)增加。另一方面，隨著募投項(xiàng)目的實(shí)施，公司固定資產(chǎn)折舊或費(fèi)用性支出相應(yīng)增加。第三，募投項(xiàng)目建設(shè)需要一定周期，達(dá)產(chǎn)及實(shí)現(xiàn)收益滯后。以上情況使得募投項(xiàng)目收益實(shí)現(xiàn)滯后于凈資產(chǎn)增加，從而導(dǎo)致公司本次發(fā)行后一定期間存在凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。公司也面臨發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》等相關(guān)規(guī)定，若本次發(fā)行過(guò)程中，發(fā)行人投資價(jià)值無(wú)法獲得投資者的認(rèn)可，導(dǎo)致發(fā)行認(rèn)購(gòu)不足，則發(fā)行人可能存在發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，盡管冰峰在上市途中面臨不少風(fēng)險(xiǎn)，但是2021年全國(guó)第十四屆運(yùn)動(dòng)會(huì)即將在西安召開(kāi)，而冰峰成為其獨(dú)家供應(yīng)商及贊助企業(yè)，推出“冰峰十四運(yùn)激揚(yáng)罐”，作為西安名片，為城市發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

對(duì)于冰峰的上市，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)將持續(xù)關(guān)注。