經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 李沁  過(guò)去一周，A股、港股市場(chǎng)像是坐上了過(guò)山車。

在經(jīng)歷了8月16日的上漲后，8月17日驟跌，上證指數(shù)收?qǐng)?bào)3446.98點(diǎn)。盡管8月18日有所回升，然而上證指數(shù)始終未能回歸3500點(diǎn)。同時(shí)，深證成指也由16日的14,693.74點(diǎn)跌至20日收盤的14253.53點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指在3300多點(diǎn)的基礎(chǔ)上來(lái)回震蕩，最終20日收于3192.90點(diǎn)。

伴隨著A股市場(chǎng)的低迷行情，港股市場(chǎng)也一路波動(dòng)下跌，8月16日以來(lái)，港股主要指數(shù)處于震蕩下跌狀態(tài)。先是恒生指數(shù)狂跌，由16日的26000多點(diǎn)跌破 25000點(diǎn)，20日收于24849.72點(diǎn)。相較之下，恒生科技指數(shù)行情更為低迷，從16日的6400多點(diǎn)一路跌至5800多點(diǎn)，20日收?qǐng)?bào)5895.06點(diǎn)。在過(guò)去一周的時(shí)間里，恒生科技指數(shù)僅在18日有所上漲，且漲幅未超1%，其他交易日跌幅均超2%。港股較A股市場(chǎng)更為劇烈的接連下挫，引其投資者們的格外關(guān)注。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪的機(jī)構(gòu)人士分析認(rèn)為，近期港股板塊輪動(dòng)速度加快，市場(chǎng)風(fēng)格方面向周期、能源板塊傾斜；建議投資者加大關(guān)注在高通脹壓力下表現(xiàn)較好并具有價(jià)格轉(zhuǎn)嫁能力的醫(yī)藥公司和食品飲料公司，符合政策引導(dǎo)方向的體育用品、基建和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊，以及中長(zhǎng)期景氣向好的光伏、半導(dǎo)體、新能源車等新能源和先進(jìn)制造板塊，同時(shí)也應(yīng)警惕部分行業(yè)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

劇烈下跌

回看過(guò)去一周的港股市場(chǎng)，8月18日的上漲更像是靈光一閃，最終淹沒(méi)在下跌的大勢(shì)之中。最終，港股市場(chǎng)沒(méi)能留住18日的回彈之勢(shì)。

8月19日，港股市場(chǎng)一片慘淡，恒生指數(shù)大跌550.68點(diǎn)，跌幅超2%；恒生科技指數(shù)持續(xù)震蕩下跌，跌幅逼近3%。同時(shí)，新經(jīng)濟(jì)板塊波動(dòng)明顯，美團(tuán)股價(jià)腰斬、快手跌幅超7%、阿里巴巴跌破發(fā)行價(jià)。前一日回彈的金融、能源、半導(dǎo)體等板塊也未能幸免，股價(jià)紛紛跳水，零售業(yè)、醫(yī)療保健板塊跌幅超前。

這一日，恒生指數(shù)報(bào)收25316.33點(diǎn)，下跌2.13%；恒生科技指數(shù)報(bào)收6044.03點(diǎn)，下跌2.93%。根據(jù)Wind香港二級(jí)行業(yè)指數(shù)，零售業(yè)、醫(yī)療保健、食品飲料、能源、半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備等指數(shù)跌幅明顯，其中零售業(yè)下跌超5%，醫(yī)療保健下跌超4%。

個(gè)股方面，美團(tuán)、快手、聯(lián)想、阿里巴巴跌幅超前。具體來(lái)看，美團(tuán)收盤價(jià)202.600港元，下跌7.15%；快手收盤價(jià)65.750港元，下跌7.07%；聯(lián)想收盤價(jià)7.840港元，下跌5.88%；阿里巴巴收盤價(jià)162.100港元，下跌5.54%。

截至8月20日，恒生指數(shù)收?qǐng)?bào)2484972點(diǎn)，下跌1.84%；恒生科技指數(shù)收?qǐng)?bào)5895.05點(diǎn)，下跌2.46%。根據(jù)Wind香港二級(jí)行業(yè)指數(shù)，香港制藥、生物科技與生命科學(xué)領(lǐng)跌，跌幅超6%；香港醫(yī)藥保健、消費(fèi)、零售業(yè)等多指數(shù)下跌。而在香港Wind概念板塊指數(shù)中，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療與智能醫(yī)療的跌幅均超10%。

同時(shí)，騰訊控股、美團(tuán)、中國(guó)移動(dòng)位居滬港通（南向）成交額前3位，成交額分別為40.35億元、11.97億元、10.01億元；騰訊控股、藥明生物、美團(tuán)位居深港通（南向）成交額前3位，成交額分別為19.24億元、15.70億元、10.21億元。

有機(jī)構(gòu)人士表示，其近日比較關(guān)注近期市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布的征求意見(jiàn)稿。

8月17日，市場(chǎng)監(jiān)管總局就《禁止網(wǎng)絡(luò)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為規(guī)定 (公開(kāi)征求意見(jiàn)稿)》公開(kāi)征求意見(jiàn)，其中提出，經(jīng)營(yíng)者不得利用數(shù)據(jù)、算法等技術(shù)手段，通過(guò)影響用戶選擇或者其他方式，實(shí)施流量劫持、干擾、惡意不兼容等行為，妨礙、破壞其他經(jīng)營(yíng)者合法提供的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品或者服務(wù)正常運(yùn)行。

8月18日，商務(wù)部發(fā)布《直播電子商務(wù)平臺(tái)管理與服務(wù)規(guī)范》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（征求意見(jiàn)稿），規(guī)定了直播營(yíng)銷平臺(tái)、直播主體、電子商務(wù)交易平臺(tái)等角色在直播電子商務(wù)中的管理和服務(wù)要求。

除新經(jīng)濟(jì)板塊以外，醫(yī)藥與消費(fèi)板塊也波動(dòng)明顯。

8月19日，有消息傳出，稱市場(chǎng)監(jiān)督管理總局價(jià)監(jiān)競(jìng)爭(zhēng)局發(fā)布《關(guān)于召開(kāi)白酒市場(chǎng)秩序監(jiān)管座談會(huì)的通知》，這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于白酒行業(yè)進(jìn)一步監(jiān)管的擔(dān)憂，特別是外資恐慌情緒較濃。8月20日，A股市場(chǎng)上北上資金全天大幅流出，消費(fèi)板塊和醫(yī)藥板塊成為重災(zāi)區(qū)，港股市場(chǎng)上的相關(guān)行業(yè)板塊亦未能幸免。

8月20日，恒生指數(shù)收?qǐng)?bào)2484972點(diǎn)，下跌1.84%；恒生科技指數(shù)收?qǐng)?bào)5895.05點(diǎn)，下跌2.46%。根據(jù)Wind香港二級(jí)行業(yè)指數(shù)，香港制藥、生物科技與生命科學(xué)領(lǐng)跌，跌幅超6%；香港醫(yī)藥保健、消費(fèi)、零售業(yè)等多指數(shù)下跌。而在香港Wind概念板塊指數(shù)中，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療與智能醫(yī)療的跌幅均超10%。

同時(shí)，騰訊控股、美團(tuán)、中國(guó)移動(dòng)位居滬港通（南向）成交額前3位，成交額分別為40.35億元、11.97億元、10.01億元；騰訊控股、藥明生物、美團(tuán)位居深港通（南向）成交額前3位，成交額分別為19.24億元、15.70億元、10.21億元。部分地方開(kāi)始醫(yī)藥集采，市場(chǎng)擔(dān)心降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，醫(yī)藥板塊的波動(dòng)與部分地方開(kāi)始醫(yī)藥集采、市場(chǎng)擔(dān)心降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)。同時(shí)，疊加前期估值高位，部分投資者獲利離場(chǎng)。

短期與未來(lái)

從市場(chǎng)情緒來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一周（8月16日至8月20日），北向資金合計(jì)凈流出104.91億元，其中滬股通流出50.05億元，深股通流出54.86億元。南向資金合計(jì)凈流出180億其中港元，其中滬市港股通流出121.81億港元，深市港股通合計(jì)流出58.85億港元。近三個(gè)月以來(lái)，南向資金流出484.29港元，一改年初大舉流入的情形。

對(duì)此，華興證券（香港）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼首席策略分析師龐溟表示，這更多的是暫時(shí)性的、戰(zhàn)術(shù)性的撤退，而不是長(zhǎng)期的趨勢(shì)。最近的凈流出板塊并不像年初一波調(diào)整時(shí)那樣集中于互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)板塊，而是相對(duì)分散在例如媒體娛樂(lè)、零售業(yè)和科技硬件等板塊，凈流入的板塊主要以上游原材料、地產(chǎn)建筑及防御板塊為主。

此外，公募基金占南向資金比例依然在不斷提升中，價(jià)值投資、理性投資、機(jī)構(gòu)專業(yè)投資的理念在恐慌情緒釋放后依然有望選擇繼續(xù)配置優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)龍頭。

對(duì)于近期股市的表現(xiàn)，華夏基金表示，這主要源于投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面短期信心不足，以及白酒、醫(yī)藥等個(gè)別行業(yè)負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)信息導(dǎo)致。特別是在目前部分品種估值較高、交易相對(duì)擁擠的情況下，容易因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)而出現(xiàn)較大的波動(dòng)。從外圍市場(chǎng)來(lái)看，地緣政治和美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹預(yù)期也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所擾動(dòng)，最近高盛大幅下調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，大宗商品價(jià)格有所走弱，對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期是當(dāng)前影響全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的主要矛盾。

華夏基金表示，考慮到內(nèi)外部環(huán)境變化，市場(chǎng)仍將處于弱勢(shì)震蕩趨勢(shì)，需要耐心等待風(fēng)險(xiǎn)的釋放。短期需要關(guān)注的市場(chǎng)影響因素包括：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化（縮表靴子落地）；財(cái)政政策發(fā)力后社融逐步企穩(wěn)；高成長(zhǎng)品種估值逐步得到消化，市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化；個(gè)別行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)得到緩和。

對(duì)于未來(lái)港股市場(chǎng)的走勢(shì)，恒生科技ETF基金經(jīng)理冉凌浩認(rèn)為，2020年港股表現(xiàn)明顯不如美股及A股，但港股前期的滯脹正是為將來(lái)的補(bǔ)漲提供了充足的空間，未來(lái)也將會(huì)有多重動(dòng)能驅(qū)動(dòng)港股上漲。長(zhǎng)期來(lái)看，港股市場(chǎng)走勢(shì)完全由上市公司盈利水平?jīng)Q定；未來(lái)兩年，港股上市公司盈利有望快速上行，有力支撐港股走勢(shì)。

那么，投資者該如何配置港股市場(chǎng)？龐溟表示，在互聯(lián)網(wǎng)板塊中，預(yù)計(jì)電子商務(wù)平臺(tái)、社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)、網(wǎng)約車平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)等網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)將面臨較大的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，而對(duì)房地產(chǎn)中介平臺(tái)和軟件服務(wù)行業(yè)而言監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。此外，教育板塊、互聯(lián)網(wǎng)文娛及內(nèi)容板塊、消費(fèi)行業(yè)中的煙草和盲盒板塊等領(lǐng)域，有可能面臨與未成年人保護(hù)和成癮性行業(yè)管制有關(guān)的其他監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，近期港股板塊輪動(dòng)速度加快，市場(chǎng)風(fēng)格方面向周期、能源板塊傾斜。建議投資者加大關(guān)注在高通脹壓力下表現(xiàn)較好并具有價(jià)格轉(zhuǎn)嫁能力的醫(yī)藥公司和食品飲料公司，符合政策引導(dǎo)方向的體育用品、基建和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊，以及中長(zhǎng)期景氣向好的光伏、半導(dǎo)體、新能源車等新能源和先進(jìn)制造板塊。