經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 李沁  在當(dāng)前這個(gè)公募市場(chǎng)發(fā)行偏冷的節(jié)點(diǎn)上，一場(chǎng)以恒生科技指數(shù)ETF為主題的戰(zhàn)爭(zhēng)正在打響。

近日，首批拿到恒生科技ETF產(chǎn)品發(fā)行批文的基金公司，爭(zhēng)先搶發(fā)產(chǎn)品。其中，大成基金于5月11日進(jìn)行了首發(fā)，博時(shí)基金、華夏基金、華安基金、易方達(dá)基金于12日發(fā)售，嘉實(shí)基金則于14日進(jìn)行公開(kāi)發(fā)售。

這些新基金的投資方向——港股科技板塊，正格外地吸引著投資者的目光。

恒生科技指數(shù)一經(jīng)推出，就被投資界認(rèn)為是香港市場(chǎng)中僅次于恒生指數(shù)和恒生國(guó)企指數(shù)的第三大旗艦指數(shù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，恒生科技指數(shù)的推出是為了滿足市場(chǎng)對(duì)港股科技主題的投資需求及關(guān)注，其有效順應(yīng)了港股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)變化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)。而恒生科技ETF產(chǎn)品的順利落地益處頗多，不僅有助于投資者低成本持有港股科技板塊龍頭企業(yè)、分享中國(guó)科技發(fā)展、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的紅利，同時(shí)能夠吸引更多的被動(dòng)資金追蹤和配置恒生科技指數(shù)，與中概股回歸熱潮一道繼續(xù)改變港股生態(tài)等。

當(dāng)然，后來(lái)者洶涌。隨著后續(xù)多家基金公司的加入，混戰(zhàn)之勢(shì)不可阻擋。有基金經(jīng)理認(rèn)為“贏者通吃”，一定會(huì)有某些產(chǎn)品脫穎而出占據(jù)大部分市場(chǎng)份額，而敗者則很難有居上的機(jī)會(huì)。

“第三大旗艦指數(shù)”

恒生科技指數(shù)是從香港交易所主板上市的大中華公司股票中挑選30只與科技主題高度相關(guān)的公司，選取樣本空間內(nèi)分類為工業(yè)、非必須性消費(fèi)品、醫(yī)療保健業(yè)、金融業(yè)和資訊科技業(yè)，且主題與科技高度相關(guān)，創(chuàng)新能力滿足一定要求的上市公司。

在博時(shí)基金經(jīng)理萬(wàn)瓊看來(lái)，恒生科技指數(shù)主要選擇互聯(lián)網(wǎng)、金融科技、電子商務(wù)、數(shù)碼等行業(yè)，其最大的板塊是互聯(lián)網(wǎng)板塊。互聯(lián)網(wǎng)板塊涵蓋范圍較廣，包括互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)教育、云計(jì)算、直播等當(dāng)前最熱的賽道，也包括搜索、電商和游戲等發(fā)展相對(duì)比較成熟的領(lǐng)域。第二塊主要是硬件板塊，這其中不僅包含目前我國(guó)奮起直追的芯片板塊，也包括中國(guó)企業(yè)建立起一定優(yōu)勢(shì)的電子、通信產(chǎn)業(yè)鏈以及智能家居板塊。

為何恒生科技ETF會(huì)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)？

2021年來(lái)，汽車之家、百度、B站相繼在香港進(jìn)行二次上市，此前，阿里巴巴、快手、美團(tuán)、京東、小米和網(wǎng)易6家科技互聯(lián)網(wǎng)公司的上市融資超百億港元，在2018年以來(lái)上市的十余家新公司中融資額占比超50%。此外，2020年南下資金呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，全年凈流入人民幣5967億元，同比增長(zhǎng)169%。2020年初至2020年12月28日港股通總凈流入6532億元港幣，其中恒生科技指數(shù)公司凈流入5,669億元港幣，占比超過(guò)85%，相比同年年初增加264%，成為南下資金的主要增配流入方向。

2020年7月27日，恒生指數(shù)公司正式推出恒生科技指數(shù)。在大量科技公司赴港上市、恒生指數(shù)與恒生國(guó)企指數(shù)科技企業(yè)數(shù)量占比偏低的背景下，恒生科技指數(shù)能夠滿足市場(chǎng)對(duì)港股科技主題的投資需求及關(guān)注，有效順應(yīng)了港股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)變化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，被業(yè)內(nèi)視作香港市場(chǎng)“第三大旗艦指數(shù)”。

華夏基金認(rèn)為，伴隨阿里巴巴、網(wǎng)易、京東等中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭回歸，資金對(duì)港股市場(chǎng)保持積極樂(lè)觀，而恒生科技指數(shù)恰逢其時(shí)推出，其作為不可多得的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，是南下資金首選投資標(biāo)的。同時(shí)，2019起部分電商和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司迎來(lái)利潤(rùn)拐點(diǎn)，全球半導(dǎo)體銷售迎來(lái)同步復(fù)蘇的共振，指數(shù)成分股利潤(rùn)拐點(diǎn)到來(lái)提振投資者情緒，吸引資金南下。此外，以美團(tuán)、京東、阿里巴巴為代表的電子商務(wù)平臺(tái)，新東方在線、平安好醫(yī)生、阿里健康、金山軟件等為代表的在線教育、醫(yī)療、辦公平臺(tái)，以及以騰訊、心動(dòng)公司、閱文集團(tuán)等為代表的“宅經(jīng)濟(jì)”概念股受益疫情催化無(wú)接觸經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，自年初疫情蔓延以來(lái)備受投資者關(guān)注。

華興證券（香港）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼首席策略分析師龐溟表示，目前可能是趁低吸納港股相關(guān)科技股票的時(shí)機(jī)。他表示，國(guó)內(nèi)對(duì)大型科技企業(yè)和新經(jīng)濟(jì)板塊的強(qiáng)監(jiān)管仍在繼續(xù)、不確定性仍未消除，為相關(guān)科技公司股價(jià)表現(xiàn)帶來(lái)壓力。而高基數(shù)效應(yīng)、通脹壓力、供應(yīng)鏈擾動(dòng)、大宗商品上漲等因素導(dǎo)致中國(guó)科技股的盈利增長(zhǎng)正在放緩。這些不確定性會(huì)在短期內(nèi)進(jìn)一步壓制估值上揚(yáng)。此外，對(duì)債券收益率、未來(lái)通脹趨勢(shì)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形態(tài)與節(jié)奏以及人口紅利、消費(fèi)修復(fù)和居民收入增長(zhǎng)等宏觀因素的判斷，使部分資金開(kāi)始從成長(zhǎng)股切換到價(jià)值股、周期股和舊經(jīng)濟(jì)板塊，從新興市場(chǎng)股票切換到發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票，疊加某些基金大額持倉(cāng)調(diào)整的傳導(dǎo)作用，也對(duì)港股科技板塊的情緒、估值和資金面帶來(lái)調(diào)整壓力。

機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)

隨著首批恒生科技ETF的落地，新一輪競(jìng)爭(zhēng)的賽道已然開(kāi)啟。

首發(fā)的六只基金打法不一，大成基金最先搶發(fā)，博時(shí)基金、華夏基金、華安基金、易方達(dá)基金緊隨其后，嘉實(shí)基金則選擇了“錯(cuò)峰”發(fā)行。其中，華夏基金與易方達(dá)基金均采取了“一日閃電發(fā)行”的打法。據(jù)悉，華夏基金的募集金額在14億元左右，位于市場(chǎng)前列。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，如果只有一家拿到批文，肯定會(huì)選擇一個(gè)合適的時(shí)點(diǎn)，這次多家同時(shí)拿到批文，一般會(huì)選擇搶先發(fā)行。

此外，對(duì)于基金公司“一日閃電發(fā)行”的策略，龐溟認(rèn)為，今年以來(lái)，公募新基金發(fā)行總規(guī)模不斷擴(kuò)大、港股關(guān)注度和配置比例明顯提升、投資者認(rèn)購(gòu)熱情較高、相關(guān)產(chǎn)品已提前開(kāi)啟預(yù)熱宣傳，在此背景下，基金公司選擇一日發(fā)行，反映出對(duì)布局熱門賽道、成功發(fā)行此類產(chǎn)品的信心。

當(dāng)然，競(jìng)爭(zhēng)遠(yuǎn)不止于此。據(jù)悉，隨后會(huì)有更多的基金公司加入該賽道，恒生科技ETF大戰(zhàn)將愈演愈烈。

對(duì)此，鵬華基金經(jīng)理尤柏年認(rèn)為，贏者通吃，在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中一定會(huì)有某家公司或產(chǎn)品脫穎而出，占據(jù)大多市場(chǎng)份額，而沒(méi)能跑贏的公司或產(chǎn)品則很難再做起來(lái)。

對(duì)于該賽道的特點(diǎn)，龐溟認(rèn)為，首先，恒生科技指數(shù)覆蓋與科技主題高度相關(guān)的優(yōu)質(zhì)賽道領(lǐng)先標(biāo)的，新經(jīng)濟(jì)占比較高。其次，出色的基本面、高速的增長(zhǎng)潛力和重視研發(fā)帶來(lái)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力護(hù)城河，有助于成份股公司取得長(zhǎng)期超額回報(bào)并因此享有更高的估值水平與溢價(jià)。再者，恒生科技指數(shù)成份股構(gòu)成反映港股科技公司最新動(dòng)態(tài)，設(shè)有快速納入機(jī)制，可每季及時(shí)調(diào)整。最后，恒生科技指數(shù)成份股具有一定市場(chǎng)關(guān)注度、代表性和重要性，具有較好的成長(zhǎng)性和長(zhǎng)期投資價(jià)值。

萬(wàn)瓊認(rèn)為，恒生科技ETF發(fā)行背后所反映的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。首先是國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)。例如，在硬件領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)企業(yè)憑借持續(xù)的研發(fā)投入以更低的成本生產(chǎn)出不輸海外同行質(zhì)量的產(chǎn)品，在硬件終端以及產(chǎn)業(yè)鏈上對(duì)日本、臺(tái)灣和歐美等企業(yè)的持續(xù)替代和超越。其次，科技領(lǐng)域的自主可控當(dāng)前已經(jīng)上升到事關(guān)國(guó)家安全的戰(zhàn)略問(wèn)題。這驅(qū)動(dòng)了國(guó)內(nèi)企業(yè)在軟件、芯片、先進(jìn)材料等許多產(chǎn)業(yè)上技術(shù)的快速進(jìn)步，從而進(jìn)一步帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)在這些領(lǐng)域的快速崛起。第三，則是科技進(jìn)步與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，前幾年大家談的比較多的互聯(lián)網(wǎng)+，我們欣喜地看到，這幾年科技進(jìn)步帶動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)轉(zhuǎn)型逐漸開(kāi)花結(jié)果，許多制造業(yè)公司在擁抱科技后，成功突破之前的發(fā)展瓶頸，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

不過(guò)，龐溟也提醒，投資者需要注意以下幾個(gè)方面的情況。

首先，恒生科技指數(shù)成份股中權(quán)重較高的股票大多已被一系列指數(shù)產(chǎn)品覆蓋和持倉(cāng)，如果成份股數(shù)目暫時(shí)固定，則該指數(shù)中權(quán)重較低的股票，有可能在越來(lái)越多的科技獨(dú)角獸和中概股領(lǐng)先公司陸續(xù)登陸港股市場(chǎng)的情況下，被調(diào)整出該指數(shù)成份股行列，變相影響資金追蹤此類股票的意愿；另外一點(diǎn)是，恒生科技指數(shù)成份股占港股市場(chǎng)市值和港股市場(chǎng)交易額均超過(guò)35%，可以預(yù)計(jì)，未來(lái)恒生科技指數(shù)與恒生指數(shù)的關(guān)聯(lián)度會(huì)越來(lái)越高，目前選擇追蹤恒生指數(shù)的資金較難通過(guò)多樣化配置來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，可能需要做出抉擇。

“推出追蹤恒生科技指數(shù)的ETF產(chǎn)品，需要以市場(chǎng)存在一定深度和廣度的相關(guān)衍生工具為前提，否則流動(dòng)性和對(duì)沖性會(huì)受到一定的影響。”龐溟指出。

他認(rèn)為同樣需要注意的是，恒生科技指數(shù)嚴(yán)格來(lái)說(shuō)屬于中長(zhǎng)期主題型指數(shù)，追蹤主題指數(shù)的被動(dòng)基金相對(duì)較少，而且需要和現(xiàn)有的恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)、恒生綜合行業(yè)指數(shù)（資訊科技業(yè)）、恒生港股通新經(jīng)濟(jì)指數(shù)、MSCI中國(guó)指數(shù)甚至納斯達(dá)克綜合指數(shù)、納斯達(dá)克100指數(shù)等展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。