經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄭一真 2020年12月26日，第十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十四次會(huì)議審議通過(guò)了刑法修正案（十一）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“修正案”），并將于2021年3月1日起正式施行。本次修訂大幅加強(qiáng)了對(duì)欺詐發(fā)行、信披造假等證券期貨違法犯罪行為的處罰力度。

以欺詐發(fā)行退市第一股欣泰電氣為例，證監(jiān)會(huì)對(duì)欣泰電氣處以非法募資3%即772萬(wàn)元罰款，在新規(guī)之下，按照20%至1倍的比例，這一處罰金額大幅提高至5147萬(wàn)元，最高可達(dá)2.57億元?？得浪帢I(yè)2016年到2018年累計(jì)虛增收入300億元，虛增利潤(rùn)40億元；康得新2015年至2018年4年虛增119.21億，證監(jiān)會(huì)對(duì)兩康處以60萬(wàn)罰款，在新的刑法修正案下，對(duì)于信披造假最高20萬(wàn)元罰金的上限已經(jīng)取消。

證監(jiān)會(huì)表示，本次刑法修改，是繼證券法修改完成后涉及資本市場(chǎng)的又一項(xiàng)重大立法活動(dòng)，表明了國(guó)家“零容忍”打擊證券期貨犯罪的堅(jiān)定決心，對(duì)于切實(shí)提高證券違法成本、保護(hù)投資者合法權(quán)益、維護(hù)市場(chǎng)秩序、推進(jìn)注冊(cè)制改革、保障資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展具有十分深遠(yuǎn)的意義。

本次修訂主要涉及以下幾個(gè)方面：

一是大幅提高欺詐發(fā)行、信息披露造假等犯罪的刑罰力度。欺詐發(fā)行、信息披露造假等違法犯罪行為是資本市場(chǎng)的“毒瘤”，修正案大幅強(qiáng)化了對(duì)上述犯罪的刑事打擊力度。對(duì)于欺詐發(fā)行，修正案將刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑，并將對(duì)個(gè)人的罰金由非法募集資金的1%-5%修改為“并處罰金”，取消5%的上限限制，對(duì)單位的罰金由非法募集資金的1%-5%提高至20%-1倍。對(duì)于信息披露造假，修正案將相關(guān)責(zé)任人員的刑期上限由3年提高至10年，罰金數(shù)額由2萬(wàn)元-20萬(wàn)元修改為“并處罰金”，取消20萬(wàn)元的上限限制。

二是刑法本次修訂強(qiáng)化了對(duì)控股股東、實(shí)際控制人等“關(guān)鍵少數(shù)”的刑事責(zé)任追究。對(duì)于欺詐發(fā)行和信批造假，控股股東、實(shí)際控制人組織，以及對(duì)公司直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他責(zé)任人員都面臨刑法最高15年的有期徒刑，以及非法募集資金20%至1倍以下的罰金。證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，刑法本次修訂強(qiáng)化對(duì)實(shí)踐中，控股股東、實(shí)際控制人等往往在欺詐發(fā)行、信息披露造假等案件中扮演重要角色。修正案強(qiáng)化了對(duì)這類(lèi)主體的責(zé)任追究，明確將控股股東、實(shí)際控制人組織、指使實(shí)施欺詐發(fā)行、信息披露造假，以及控股股東、實(shí)際控制人隱瞞相關(guān)事項(xiàng)導(dǎo)致公司披露虛假信息等行為納入刑法規(guī)制范圍。

三是擴(kuò)大對(duì)市場(chǎng)操縱行為的界定范圍。最新刑法修訂案規(guī)定新增以下三種市場(chǎng)操縱行為，對(duì)其處以最高10年的有期徒刑并處罰金，不以成交為目的，頻繁或者大量申報(bào)買(mǎi)入、賣(mài)出證券、期貨合約并撤銷(xiāo)申報(bào)的；利用虛假或者不確定的重大信息，誘導(dǎo)投資者進(jìn)行證券、期貨交易的；對(duì)證券、證券發(fā)行人、期貨交易標(biāo)的公開(kāi)作出評(píng)價(jià)、預(yù)測(cè)或者投資建議，同時(shí)進(jìn)行反向證券交易或者相關(guān)期貨交易的。證監(jiān)會(huì)表示，借鑒新證券法規(guī)定，針對(duì)市場(chǎng)中出現(xiàn)的新的操縱情形，刑法修正案進(jìn)一步明確對(duì)“幌騙交易操縱”、“蠱惑交易操縱”、“搶帽子操縱”等新型操縱市場(chǎng)行為追究刑事責(zé)任。

四是壓實(shí)保薦人等中介機(jī)構(gòu)的“看門(mén)人”職責(zé)。保薦人等中介機(jī)構(gòu)是資本市場(chǎng)的“看門(mén)人”，其勤勉盡責(zé)對(duì)于資本市場(chǎng)健康發(fā)展至關(guān)重要。修正案明確將保薦人作為提供虛假證明文件罪和出具證明文件重大失實(shí)罪的犯罪主體，適用該罪追究刑事責(zé)任。同時(shí)，對(duì)于律師、會(huì)計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)人員在證券發(fā)行、重大資產(chǎn)交易活動(dòng)中出具虛假證明文件、情節(jié)特別嚴(yán)重的情形，明確適用更高一檔的刑期，最高可判處10年有期徒刑。

值得一提的是，與證券法修訂保持有效銜接，此次將存托憑證和國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券納入欺詐發(fā)行犯罪的規(guī)制范圍，為將來(lái)打擊欺詐發(fā)行存托憑證和其他證券提供充分的法律依據(jù)。

加大對(duì)證券期貨違法行為的處罰力度，讓刑法修正案對(duì)市場(chǎng)更有震懾力。一名接近監(jiān)管的人士表示，對(duì)于證券期貨的違法犯罪行為，監(jiān)管現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)的是立體化追責(zé)，即行政處罰加上刑事處罰。監(jiān)管始終對(duì)內(nèi)幕交易、欺詐上市、市場(chǎng)操縱等違法行為保持高壓態(tài)勢(shì)，從2006年開(kāi)始監(jiān)管一直推動(dòng)將對(duì)上述證券期貨違法行為上升到刑法的高度，以增加對(duì)資本市場(chǎng)違規(guī)的震懾力。但對(duì)比成熟市場(chǎng)，資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更多納入民事法律中，未來(lái)監(jiān)管也會(huì)推動(dòng)更多案件放到民事案件中去處罰和追責(zé)，尤其是與投資者保護(hù)息息相關(guān)的代表人訴訟制度的進(jìn)一步落地。