經(jīng)濟觀察報 記者 汪青 沉寂一年半后，“太保系”再度出手舉牌兩家港股上市公司——華電國際電力股份有限公司（下稱“華電國際”）和華能國際電力股份有限公司（下稱“華能國際”）。

在2022年和2023年分別舉牌天齊鋰業(yè)H股和光大環(huán)境H股之后，“太保系”一直未有新的動作。值得一提的是，以基石投資者身份參與天齊鋰業(yè)港股首次公開發(fā)行，“太保系”不僅尚未獲得預(yù)期的豐厚回報，持倉也出現(xiàn)大幅浮虧。

對于此次舉牌電力上市公司，中國太平洋保險（集團）股份有限公司（下稱“中國太保”）在8月8日接受經(jīng)濟觀察報采訪時表示，持股比例超過上市公司在香港交易所發(fā)行股本的5%，是由于這些公司發(fā)行股本不大。中國太保在這些公司上的投資占整體權(quán)益資產(chǎn)的比例很低。

“在行業(yè)配置和品種選擇上，公司保持適當(dāng)多元化，通過分散投資降低組合的波動風(fēng)險，提升整體的風(fēng)險收益比，不集中于某一個領(lǐng)域，更不押注個別公司。”中國太保表示，整體投資組合的表現(xiàn)取決于企業(yè)長期價值增長，而不是由個別品種的短期漲跌所決定。

舉牌電力公司

8月2日，中國保險業(yè)協(xié)會披露信息顯示，中國太保聯(lián)合旗下子公司太保壽險、太保財險、太保健康險、太平洋安信農(nóng)險和太保資產(chǎn)，于7月30日通過港股通分別買入上市公司華電國際H股股票30萬股和華能國際H股股票100萬股。

在本次舉牌前，上述關(guān)聯(lián)方及一致行動人合計分別持有華電國際8562萬股和華能國際2.34億股，分別占兩家上市公司H股股本比例為4.99%和4.98%。增持完成后，“太保系”對兩家上市公司的持股比例均為5.00%，構(gòu)成舉牌。

以7月30日華能國際H股股票收盤價和同日日終港元兌人民幣匯率為基準(zhǔn)，中國太保及部分控股子公司合計持有華能國際H股股票和華電國際H股股票的賬面余額分別約為10.52億元和3.16億元。

被舉牌的華能國際和華電國際均為電力行業(yè)巨頭。公開資料顯示，華電國際是中國最大型的上市發(fā)電公司之一，其母公司華電集團是全國五大發(fā)電集團公司之一。成立于1994年的華能國際亦是中國最大的上市發(fā)電公司之一，是中國境內(nèi)第一個實現(xiàn)在紐約、香港、上海三地上市的發(fā)電公司。

從經(jīng)營業(yè)績來看，華電國際2023年年報顯示，該公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入1171.76億元，同比增長9.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為45.22億元，同比增長3789%。2024年一季度，華電國際實現(xiàn)營業(yè)收入309.52億元，同比下降3.21%；歸母凈利潤為18.62億元，同比增長64.21%。

華能國際在2021年和2022年歸母凈利潤合計虧損超170億元的情況下，于2023年成功扭虧，實現(xiàn)歸母凈利潤84.46億元。今年上半年，該公司的營業(yè)收入為1188.06億元，同比減少5.73%；歸母凈利潤為74.54億元，同比增長18.16%。

對于此次舉牌電力公司，中國太保表示，公司認(rèn)識到能源安全和綠色轉(zhuǎn)型的重要性和緊迫性，也堅信在一系列改革措施的作用下，能源領(lǐng)域的優(yōu)秀公司能夠更好地服務(wù)國家戰(zhàn)略，保障國家實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。“在這個過程中，相關(guān)企業(yè)的長期價值將得到更好地實現(xiàn)。未來我們會持續(xù)保持對能源行業(yè)發(fā)展趨勢和公司基本面的研判和跟蹤，并對投資組合進行動態(tài)調(diào)整和優(yōu)化，以實現(xiàn)整體投資組合持續(xù)穩(wěn)健的業(yè)績增長，達(dá)成保險資金的長期投資收益目標(biāo)和風(fēng)險約束要求。”中國太保表示。

今年以來，除中國太保外，長城人壽、瑞眾人壽等多家險企相繼在二級市場上舉牌。通過舉牌標(biāo)的公司可知，險資對水電、新能源等板塊資產(chǎn)有所偏愛。

在新能源浪潮的席卷下，傳統(tǒng)電力行業(yè)正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型“陣痛期”。

有行業(yè)分析人士在接受經(jīng)濟觀察報采訪時表示，技術(shù)革新是首要難題。新能源技術(shù)如風(fēng)電、光伏等雖然已逐漸成熟，但是大規(guī)模并網(wǎng)、儲能技術(shù)、智能電網(wǎng)建設(shè)等仍需突破，繼而確保電力供應(yīng)的穩(wěn)定性和可靠性。其次，各國對新能源的支持政策時有調(diào)整，補貼退坡、碳交易市場建立等政策的實施，都對傳統(tǒng)電力企業(yè)的盈利模式和戰(zhàn)略規(guī)劃提出更高要求。

該人士表示，新能源項目的初期投入巨大，回報周期長，對于傳統(tǒng)電力企業(yè)而言，如何在保證現(xiàn)有業(yè)務(wù)穩(wěn)定運營的同時，籌集足夠資金進行新能源布局是一大考驗。

華能國際在2023年年報中提到電力行業(yè)及市場風(fēng)險時也表示，電力現(xiàn)貨市場在多省市全面鋪開，煤電容量電價機制正式執(zhí)行，市場競爭更加激烈?？煽啃阅艿?、發(fā)電煤耗高的煤電機組，市場競爭能力不強、容量電費無法全額獲取，存在收益下降的風(fēng)險。

華能國際還指出，新能源電量交易規(guī)模不斷擴大，保障收購電量規(guī)模持續(xù)下降，新能源參與市場化交易的電價進一步下降，因此現(xiàn)貨市場地區(qū)新能源交易電價降幅將更大，存在收益下降的風(fēng)險。

曾舉牌天齊鋰業(yè)

“太保系”此次舉牌電力行業(yè)備受市場關(guān)注的原因，還在于其曾大手筆投資天齊鋰業(yè)遭遇“滑鐵盧”。

時間回溯到2022年7月，由于在2020年舉牌贛鋒鋰業(yè)H股“嘗到甜頭”，“太保系”開始將投資目光鎖定在同為鋰電領(lǐng)域的天齊鋰業(yè)，并以基石投資者身份參與該公司港股首次公開發(fā)行，涉及金額約10.21億港元，占該公司H股總股本的7.58%。以此推算，“太保系”認(rèn)購天齊鋰業(yè)港股均價約為80.35港元/股。

然而在“太保系”舉牌天齊鋰業(yè)后不久，受新能源行業(yè)政策、市場需求、技術(shù)進步等多種因素影響，鋰礦資源的價格出現(xiàn)大幅波動。作為鋰礦資源的主要供應(yīng)商之一，天齊鋰業(yè)的業(yè)績受到影響。

天齊鋰業(yè)2024年一季度報告顯示，該公司凈虧損為38.97億元，與上年同期的48.75億元凈利潤形成鮮明對比；業(yè)績預(yù)告則顯示，該公司2024年上半年預(yù)計虧損 48.80億元至55.30億元。

與此同時，天齊鋰業(yè)股價經(jīng)歷震蕩行情，從2022年7月的發(fā)行價82.00港元/股跌至8月8日的20.85港元/股，跌幅近75%。這導(dǎo)致中國太保的持倉出現(xiàn)大幅浮虧。

年報數(shù)據(jù)顯示，2023年，中國太保實現(xiàn)營業(yè)總收入3239.45億元，同比下降2.50%。其中，主業(yè)保險板塊實現(xiàn)保險服務(wù)收入2661.67億元，同比增長6.60%；歸母凈利潤為272.57億元，同比下降27.10%。

受復(fù)雜的資本市場環(huán)境以及長期利率中樞持續(xù)下行的影響，中國太保的投資收益率出現(xiàn)下降。

年報數(shù)據(jù)顯示，2023年，中國太保實現(xiàn)凈投資收益777.39億元，同比增長2.30%，凈投資收益率為4.00%，同比下降0.3個百分點；總投資收益為522.37億元，同比下降28.30%，總投資收益率為2.60%，同比下降1.5個百分點；綜合投資收益率為2.70%，同比上升0.4個百分點。

對此，中國太保表示，在深入研究總結(jié)歷史經(jīng)驗和分析市場環(huán)境的基礎(chǔ)上，形成了以策略驅(qū)動投資的資產(chǎn)管理體系，通過多策略、多行業(yè)均衡配置，獲取可持續(xù)的股息收益，分享企業(yè)長期價值增長。

具體而言，中國太保的策略就是一方面堅持以股息價值策略為核心的組合管理原則和思路，通過重點關(guān)注和長期投資具有較高股息分派能力和穩(wěn)定增長前景的上市公司，獲取股息收益和穩(wěn)定業(yè)績增長帶來的回報。

另一方面，中國太保研究布局符合經(jīng)濟發(fā)展方向的成長性策略，順應(yīng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的趨勢，通過投資能源轉(zhuǎn)型、科技創(chuàng)新、醫(yī)藥健康、消費服務(wù)、稀缺資源等方向的上市公司，分享經(jīng)濟轉(zhuǎn)型下企業(yè)長期成長帶來的收益。