近日，愛德華生命科學(xué)宣布與法國(guó)公司Affluent Medical簽訂多項(xiàng)協(xié)議，協(xié)議內(nèi)容與結(jié)構(gòu)性心臟病產(chǎn)品有關(guān)，主要涵蓋Affluent Medical旗下的kalios 可調(diào)節(jié)二尖瓣環(huán)以及相關(guān)的二尖瓣技術(shù)。根據(jù)協(xié)議，Affluent Medical將收到1630萬美元預(yù)付款。

與此同時(shí)，史賽克也宣布完成了對(duì)軟組織固定開發(fā)商Artelon的收購(gòu)。Artelon的產(chǎn)品用于足部和踝部以及運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)手術(shù)，包括 FlexBand Twist、FlexBand Solo、FlexBand Multi 和 FlexBand Fix 系統(tǒng)。其實(shí)早在6月份，史賽克就已宣布一項(xiàng)收購(gòu)Artelon所有流通股的協(xié)議。

外資醫(yī)療器械企業(yè)的并購(gòu)似乎始終在如火如荼地開展，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，2024年至今，外資醫(yī)療器械企業(yè)共完成12項(xiàng)收并購(gòu)，總金額折合人民幣約1685.9億元，涉及心血管介入、卒中預(yù)防、AI技術(shù)等諸多領(lǐng)域。

一位業(yè)內(nèi)資深人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，收并購(gòu)一直是外資醫(yī)療器械企業(yè)拓展賽道和提高競(jìng)爭(zhēng)力的重要方式。國(guó)內(nèi)也出現(xiàn)過階段性的收并購(gòu)高潮，但可能由于國(guó)內(nèi)政策、市場(chǎng)環(huán)境和行業(yè)發(fā)展等多方面原因，部分醫(yī)療器械企業(yè)的信心當(dāng)前有所減少，收購(gòu)和并購(gòu)的積極性隨之下降。外資企業(yè)普遍是全球化布局，在技術(shù)迭代、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、系統(tǒng)供應(yīng)鏈等方面，收并購(gòu)都能為企業(yè)發(fā)展帶來機(jī)遇。

完成超1600億元并購(gòu)

此次收購(gòu)中，愛德華生命科學(xué)在協(xié)議中表示，以544萬美元（500萬歐元）獲得Affluent Medical子公司Kephalios旗下kalios相關(guān)產(chǎn)品的獨(dú)家購(gòu)買權(quán)；同時(shí)以500萬歐元獲得與仿生心臟二尖瓣置換技術(shù)相關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)IP全球普通許可。而Affluent Medical則保留了經(jīng)導(dǎo)管瓣膜的全部專利權(quán)，包括其Epygon二尖瓣。

史賽克完成收購(gòu)Artelon，利用其技術(shù)補(bǔ)充并擴(kuò)大了在軟組織固定領(lǐng)域的產(chǎn)品范圍。史賽克創(chuàng)傷和肢體部門總裁 Tim Lanier表示,將 Artelon 的產(chǎn)品組合整合到史賽克的產(chǎn)品中，將使其能夠提供一流的軟組織固定解決方案。

除以上兩大企業(yè)收購(gòu)?fù)猓?024年上半年外資醫(yī)療器械企業(yè)的并購(gòu)熱情從未減弱。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，2024年至今，外資醫(yī)療器械企業(yè)共完成12項(xiàng)收并購(gòu)，包括強(qiáng)生、碧迪、波士頓科學(xué)、Medline、史賽克、GE醫(yī)療、愛德華生命科學(xué)等，除去未披露具體金額的收購(gòu)，總并購(gòu)額超過232.3億美元，折合人民幣約1685.9億元。

其中并購(gòu)額最高的是強(qiáng)生對(duì)Shockwave的并購(gòu)，金額達(dá)到131億美元，其次是碧迪對(duì)愛德華生命科學(xué)重癥監(jiān)護(hù)業(yè)務(wù)的并購(gòu)，金額達(dá)到42億美元，具體涉及心血管介入、重癥監(jiān)護(hù)業(yè)務(wù)、泌尿產(chǎn)品、卒中預(yù)防、醫(yī)療保健，甚至影像分析及AI技術(shù)等眾多領(lǐng)域。

其中值得關(guān)注的是，除了醫(yī)療器械領(lǐng)域，強(qiáng)生2024年已完成多次并購(gòu)。3月，強(qiáng)生宣布完成了對(duì)美國(guó)創(chuàng)新藥公司Ambrx Biopharma所有流通股的收購(gòu)，總價(jià)值約20億美元。5月16日，生物技術(shù)公司Proteologix宣布，已與強(qiáng)生公司達(dá)成最終收購(gòu)協(xié)議，強(qiáng)生公司將以8.5億美元現(xiàn)金收購(gòu)Proteologix，并有可能獲得額外的里程碑付款。

但也正是由于頻繁的并購(gòu)，強(qiáng)生下調(diào)了業(yè)績(jī)預(yù)期——7月17日，強(qiáng)生公布2024年第二季度業(yè)績(jī)，Q2銷售額為224.47億美元，同比增長(zhǎng)4.3%，調(diào)整后凈利潤(rùn)為68.4億美元，同比增長(zhǎng)1.6% ，但考慮最近一系列收購(gòu)產(chǎn)生的成本，強(qiáng)生下調(diào)了全年利潤(rùn)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024 年調(diào)整后的每股營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 10.05 美元，低于 4 月份發(fā)布的每股 10.68 美元的預(yù)期。

并購(gòu)背后的多重因素

頻繁的并購(gòu)背后，被認(rèn)為是部分外資跨國(guó)醫(yī)療企業(yè)面臨的發(fā)展壓力。例如，據(jù)報(bào)道，強(qiáng)生股價(jià)今年已下跌約 3.7%，原因是市場(chǎng)對(duì)其暢銷抗炎藥物 Stelara 的擔(dān)憂——很快將在美國(guó)和歐洲面臨低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，而且強(qiáng)生還身陷滑石粉嬰兒爽身粉事件。

此外，碧迪哪怕舉債32億美元也要收購(gòu)愛德華重癥監(jiān)護(hù)業(yè)務(wù)，背后業(yè)績(jī)壓力或許是首要因素，其凈利潤(rùn)在近兩年半內(nèi)連續(xù)下滑，2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.84億美元，同比下降16.6%，2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.79億美元，同比下降14.96%。

通過差異化并購(gòu)以優(yōu)化企業(yè)布局，或許也是外資醫(yī)療器械企業(yè)的并購(gòu)目的。例如，波士頓科學(xué)于2024年1月簽訂Axonics, Inc.收購(gòu)案協(xié)議，6月簽訂Silk Road Medical, Inc.收購(gòu)最終協(xié)議，兩次收購(gòu)決策各自利用了Axonics療法和經(jīng)頸動(dòng)脈血運(yùn)重建術(shù)（TCAR）收購(gòu)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和差異化技術(shù)，擴(kuò)大自身產(chǎn)品組合，拓展臨床治療的方式和范圍。

同時(shí)值得關(guān)注的是，這些跨國(guó)企業(yè)的大手筆并購(gòu)，一定程度上也反映出了醫(yī)療器械領(lǐng)域的前景方向。例如強(qiáng)生所收購(gòu)的Shockwave，其所處于心血管疾病治療賽道，曾全球首次推出“沖擊波球囊導(dǎo)管”。

據(jù)了解，雖然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)集采已常態(tài)化，但全球心血管市場(chǎng)規(guī)模仍然達(dá)到560億美元，其中國(guó)內(nèi)心血管市場(chǎng)規(guī)模超過500億人民幣，在全球和國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模中均排名第二，僅次于體外診斷領(lǐng)域，其中電生理全球可及市場(chǎng)空間超過100億美元，進(jìn)入這些領(lǐng)域或許可以拓寬企業(yè)的可及市場(chǎng)空間。

上述業(yè)內(nèi)資深人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道分析，外資醫(yī)療器械企業(yè)進(jìn)行頻繁并購(gòu)背后存在多重因素。

一方面，在技術(shù)層面，尤其諸如醫(yī)療器械行業(yè)，產(chǎn)品更新迭代速度較快。在高技術(shù)驅(qū)動(dòng)的領(lǐng)域，資本需要收購(gòu)新技術(shù)和專利，進(jìn)而優(yōu)化自身的技術(shù)布局，有利于公司的發(fā)展；

另一方面，全球化布局的企業(yè)很大程度上依靠收購(gòu)來實(shí)現(xiàn)出海，同時(shí)由于國(guó)際市場(chǎng)中并購(gòu)不停，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力較為激烈，受國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的局限，目前也有很多國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)在不斷 “走出去”，以謀求更多發(fā)展機(jī)遇。

“最后是供應(yīng)鏈問題，這同收購(gòu)其他醫(yī)療器械企業(yè)的管線相似，比如是否存在彼此契合之處，或促進(jìn)某些公司的上下游供應(yīng)系統(tǒng)相對(duì)完善等，這都有助于充實(shí)企業(yè)自身系統(tǒng)的豐富性。”該業(yè)內(nèi)資深人士指出。

據(jù)國(guó)泰君安研報(bào)分析，在醫(yī)療器械行業(yè)，市場(chǎng)高度“碎片化”，產(chǎn)品技術(shù)的快速更替容易造成技術(shù)分隔，因此企業(yè)想要做大做強(qiáng)，就需要整合產(chǎn)品和技術(shù)，并購(gòu)則是有力且直接的手段，同時(shí)高度“碎片化”的市場(chǎng)天花板效應(yīng)需要企業(yè)不斷涉足新領(lǐng)域。

對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)，一方面，全球化的發(fā)展，鼓勵(lì)企業(yè)不斷“走出去”；另一方面，企業(yè)在一定程度上受限于國(guó)內(nèi)政策，尋求向外發(fā)展。并購(gòu)更具戰(zhàn)略性，整合實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)或許是醫(yī)療器械并購(gòu)的亮點(diǎn)。

例如，美敦力在冠狀動(dòng)脈支架市場(chǎng)活躍的時(shí)機(jī)下，完成對(duì)AVE的收購(gòu)，曾成為世界最大的支架生產(chǎn)商，奠定了自身的市場(chǎng)地位和競(jìng)爭(zhēng)能力。而對(duì)MiniMed的收購(gòu)則是“多元化”整合資源，通過先發(fā)優(yōu)勢(shì)和龍頭企業(yè)，美敦力再次在胰島素泵領(lǐng)域占據(jù)重要地位。

對(duì)于國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)，相關(guān)研究顯示，越來越多的企業(yè)選擇并購(gòu)研發(fā)技能較強(qiáng)的中小型醫(yī)藥企業(yè)。不僅可以直接引用該企業(yè)的人才、設(shè)備、專利和技術(shù)，降低前期研發(fā)投入和研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，而且減少開拓新產(chǎn)品、新技術(shù)所需要的運(yùn)營(yíng)周期。此外，并購(gòu)研發(fā)能力強(qiáng)的中小型醫(yī)藥企業(yè)，還可以加強(qiáng)企業(yè)間的協(xié)同發(fā)展，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

但是需要注意避免盲目并購(gòu)，該研究顯示，為了在市場(chǎng)上有較強(qiáng)的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力，醫(yī)藥企業(yè)通常會(huì)選擇向上下游產(chǎn)業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，但是部分醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略不明確、找不到并購(gòu)目標(biāo)，不了解實(shí)際情況和切實(shí)需求，沒有將整合工作融入并購(gòu)行為，從而進(jìn)行盲目的并購(gòu)。并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的缺失及能力的不足會(huì)降低并購(gòu)方的績(jī)效。在并購(gòu)后，企業(yè)開始業(yè)務(wù)整合時(shí)才發(fā)現(xiàn)無法執(zhí)行落地，或者并購(gòu)?fù)七M(jìn)到一半時(shí)發(fā)現(xiàn)難以前行，最終只能前功盡棄。

轉(zhuǎn)載來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 21財(cái)經(jīng)APP  作者：武瑛港,實(shí)習(xí)生孫航星