經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 姜鑫 爭分奪秒在8月！

預定利率3%最后的絕唱！

抓住3%的窗口期，否則可能損失一輛車……

8月2日，一則保險產(chǎn)品預定利率下調(diào)的消息在保險行業(yè)引起了廣泛關注。多位保險銷售人員在社交平臺發(fā)布了類似上述信息。

當天下午，見完客戶后，保險經(jīng)紀人小劉在工作群里看到上述信息，顧不上吃飯，加班加點準備社交媒體分享內(nèi)容?！半m然最近都在討論預定利率下調(diào)的事，但沒想到來得這么突然?！毙⒏嬖V經(jīng)濟觀察網(wǎng)。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)獲悉，8月2日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布了《關于健全人身保險產(chǎn)品定價機制的通知》（下稱《產(chǎn)品定價通知》），要求自2024年9月1日起，新備案的普通型保險產(chǎn)品預定利率上限為2..5%、新備案的分紅型保險產(chǎn)品預定利率上限為2.0%、新備案的萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%，最低保證利率超過上限的相關產(chǎn)品停止銷售。同時，《產(chǎn)品定價通知》提出，建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制。

值得注意的是，1999年，在經(jīng)歷存款利率大幅下調(diào)后，原保監(jiān)會曾緊急發(fā)文要求壽險產(chǎn)品的保單預定利率不得超過2.5%，并一直持續(xù)至2013年。

此外，國家金融監(jiān)督管理總局辦公廳還同步下發(fā)了《關于平穩(wěn)有序做好人身保險產(chǎn)品切換有關工作的通知》（下稱《產(chǎn)品切換通知》），要求各公司圍繞下調(diào)產(chǎn)品預定利率這一專項工作，建立健全工作協(xié)調(diào)與決策機制，形成“1+N”工作方案。

預定利率全線下調(diào)

“之前公司就定了8月、9月做業(yè)績，第四季度躺平的計劃，如今監(jiān)管文件下發(fā)，正好節(jié)奏匹配，8月可以重點做增額終身壽險，9月推介分紅險?！痹谡劶敖谡箻I(yè)計劃時，小劉說。

值得注意的是，產(chǎn)品預定利率切換正是分別在9月1日和10月1日進行。根據(jù)《產(chǎn)品定價通知》，自2024年9月1日起，新備案的普通型保險產(chǎn)品預定利率上限為2.5%，相關責任準備金評估利率按2.5%執(zhí)行；預定利率超過上限的普通型保險產(chǎn)品停止銷售。

自2024年10月1日起，新備案的分紅型保險產(chǎn)品預定利率上限為2.0%，相關責任準備金評估利率按2.0%執(zhí)行；預定利率超過上限的分紅型保險產(chǎn)品停止銷售。新備案的萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%，相關責任準備金評估利率按1.5%執(zhí)行；最低保證利率超過上限的萬能型保險產(chǎn)品停止銷售。

預定利率是保險公司在進行產(chǎn)品定價時，根據(jù)公司對未來資金運用收益率的預測而為保單假設的每年收益率。

2023年7月底，在監(jiān)管的指導下，保險行業(yè)進行了保險產(chǎn)品“大切換”——預定利率3.5%的保險產(chǎn)品逐漸退出歷史舞臺，預定利率3.0%的產(chǎn)品成為主流。

招商證券的一份研報指出，近年來隨著我國經(jīng)濟進入轉(zhuǎn)型期，長期邊際資本回報下降使得長端利率中樞持續(xù)下行，2024年以來10年期國債收益率迭創(chuàng)新低。受此影響，作為保險公司投資“壓艙石”的固定收益類資產(chǎn)新增及再配置均面臨較大壓力，優(yōu)質(zhì)非標信托項目供給也大幅減少，息類資產(chǎn)配置難度加大。但人身險公司的負債成本卻相對剛性，尤其近年來儲蓄理財型產(chǎn)品熱銷使得險企對利差的依賴程度持續(xù)提升。2023年末，平安、太保、新華等保費收入前五大的產(chǎn)品均以增額終身壽險為主，上市險企EV（內(nèi)含價值）對利率的敏感性也均有所增加。未來，如果保險公司投資收益率趨勢性快速下行甚至低于負債預定利率，其已售出的大量固定利率長期保單將面臨虧損壓力，疊加杠桿效應可能會對險企的財務狀況和長期穩(wěn)健經(jīng)營產(chǎn)生重大負面影響。

目前，浮動收益型的保險產(chǎn)品回報已經(jīng)有所調(diào)整。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前保險公司公布的6月萬能險結(jié)算利率普遍集中在3%—3.3%，產(chǎn)品結(jié)算利率能達到3.5%的公司不足10家；在分紅險方面，在近30家人身險公司公布的八百多款分紅型保險中，近半數(shù)產(chǎn)品2023年的紅利實現(xiàn)率低于100%。

將建立與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制

預定利率調(diào)整是大勢所趨。過去數(shù)十年間，壽險產(chǎn)品預定利率隨市場環(huán)境先后在1999年、2013年和2019年等年份有所調(diào)整，每一輪的持續(xù)周期都相對較長，但近年來政策步伐顯著加快。

而預定利率上限調(diào)整至2.5%還是在1999年。1996年5月，央行開始連續(xù)下調(diào)銀行存款利率，此后的三年時間內(nèi)，銀行一年期存款利率從最高的10.98%直接降至2.25%，保險產(chǎn)品的預定利率也出現(xiàn)“大轉(zhuǎn)彎”。原保監(jiān)會緊急發(fā)布通知，規(guī)定新開發(fā)壽險產(chǎn)品的保單預定利率不得超過2.5%

2013年8月，人身保險費率市場化改革啟動，普通型人身保險的預定利率上限被放開，保單法定評估利率提升至3.5%，普通型養(yǎng)老年金的預定利率可以在3.5%的基礎上上浮15%，即最高為4.025%，預定利率2.5%的上限規(guī)定在這一刻才被打破。

比保險產(chǎn)品預定利率調(diào)整早一步的，往往是銀行存款利率的下調(diào)。以2024年為例，7月，央行將1年期貸款市場報價利率（LPR）和5年期以上LPR分別下調(diào)10個基點至3.35%和3.85%。截至7月29日，6家國有大行與12家股份行均完成了存款利率下調(diào)，一年期以下定存利率下調(diào)10個基點，1年期以上定存利率下調(diào)20個基點。

具體而言，活期存款利率普遍降至0.15%。定期存款中3年整存整取利率方面，恒豐銀行、渤海銀行為2.10%，浙商銀行為2.05%，民生銀行為2.0%，其余銀行普遍調(diào)降至1.80%。至于5年整存整取利率，浙商銀行、恒豐銀行、渤海銀行的掛牌利率均為2.10%，民生銀行為2.05%，其余銀行普遍調(diào)降至1.85%。

此后，保險產(chǎn)品也將迎來動態(tài)調(diào)整機制。

《產(chǎn)品定價通知》中提到，要建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制。參考5年期以上貸款市場報價利率、5年定期存款基準利率、10年期國債到期收益率等長期利率，確定預定利率基準值，由保險業(yè)協(xié)會發(fā)布。掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制應當報國家金融監(jiān)督管理總局。達到觸發(fā)條件后，各公司按照市場化原則，及時調(diào)整產(chǎn)品定價。

鼓勵開發(fā)長期分紅險產(chǎn)品

對于利率調(diào)整后的產(chǎn)品設計方向，監(jiān)管也做出了規(guī)劃。

《產(chǎn)品定價通知》表示，鼓勵開發(fā)長期分紅型保險產(chǎn)品。對于預定利率不高于上限的分紅型保險產(chǎn)品，可以按普通型保險產(chǎn)品精算規(guī)定計算現(xiàn)金價值。

一位精算師曾對經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示，與財險相比，壽險的整個產(chǎn)品線都對利率比較敏感。利率的持續(xù)下調(diào)不但會推高準備金和資本要求，增加對沖資本，還會影響主要的產(chǎn)品線，特別是負債期限結(jié)構(gòu)較長的死亡保險（如壽險）和生存保險（如年金險）。

從國內(nèi)目前主流壽險產(chǎn)品類型來看，在精算假設的投資收益率下，產(chǎn)品盈利水平對利率的敏感性由高到低依次為傳統(tǒng)年金類和儲蓄類業(yè)務、分紅險和萬能險產(chǎn)品、純保障型產(chǎn)品。其中，傳統(tǒng)年金類和儲蓄類產(chǎn)品具有保證收益特征，盈利水平對利率的敏感性最高。

相較于收益率確定的增額終身壽等產(chǎn)品，分紅險的保底收益率不但進一步降低，而且還有不同分檔。分紅險在銷售宣傳時，可以按高檔保底收益演示，但在實際分紅時，可以與公司經(jīng)營情況掛鉤：公司經(jīng)營情況好時，可以多分紅給客戶；當公司業(yè)績不佳時，則可以適當減少分紅。通過與客戶共擔部分風險，保險公司得以減輕“利差損”風險。

其實，近兩年來，分紅險的市場份額正在逐步增加，不少公司的主力產(chǎn)品中都出現(xiàn)了分紅險的身影。

而為了減少分紅險銷售中可能存在的問題，《產(chǎn)品定價通知》明確，對于分紅型保險產(chǎn)品和萬能型保險產(chǎn)品，各公司在演示保單利益時，應當突出產(chǎn)品的保險保障功能，強調(diào)賬戶的利率風險共擔和投資收益分成機制，幫助客戶全面了解產(chǎn)品特點，要平衡好預定利率或最低保證利率與浮動收益、演示利益與紅利實現(xiàn)率的關系，根據(jù)賬戶的資產(chǎn)配置特點和預期投資收益率差異化設定演示利率，合理引導客戶預期。在披露紅利實現(xiàn)率時，應當以產(chǎn)品銷售時使用的演示利率為計算基礎。

同時，《產(chǎn)品定價通知》再度提及“報行合一”的推動，要求深化“報行合一”，加強產(chǎn)品在不同渠道的精細化、科學化管理。各公司在產(chǎn)品備案或?qū)徟牧现?，應當標明個人代理、互聯(lián)網(wǎng)代理、銀郵代理、經(jīng)紀代理等銷售渠道，同時列示附加費用率（即可用總費用水平）和費用結(jié)構(gòu)。

高度重視產(chǎn)品切換

值得注意的是，在明確保險產(chǎn)品定價機制的同時，國家金融監(jiān)督管理總局辦公廳發(fā)布了《產(chǎn)品切換通知》，以強調(diào)產(chǎn)品定價調(diào)整和切換等工作的重要性。

《產(chǎn)品切換通知》明確，各公司要高度重視，精心組織，周密安排，積極穩(wěn)妥、平穩(wěn)有序開展產(chǎn)品定價調(diào)整和切換等工作，公司要組建由公司董事長或總經(jīng)理牽頭的工作專班，成員包括辦公室、產(chǎn)品管理、精算、投資管理、培訓、渠道管理、風險管理、信息技術(shù)、品牌宣傳等與產(chǎn)品管理和切換相關的部門。

在具體工作上，各公司要建立健全工作協(xié)調(diào)與決策機制，形成“1+N”工作方案，近期圍繞下調(diào)產(chǎn)品預定利率這一專項工作，將任務分解細化，有力有序推動新產(chǎn)品開發(fā)備案、系統(tǒng)調(diào)試、渠道合作、人員培訓、業(yè)務監(jiān)測、輿情監(jiān)測、政策宣傳等“N”項具體任務。

對于制訂形成的“1+N”工作方案，《產(chǎn)品切換通知》還要求明確專項工作和具體任務的內(nèi)容、要求、時限、部門分工、責任人等，形成任務清單，并由專班研究審定。專班組成、工作機制和“1+N”工作方案和任務清單，應于2024年8月9日前報國家金融監(jiān)督管理總局人身險監(jiān)管司，屬地監(jiān)管的公司同時將相關情況抄報相關金融監(jiān)管局。

在業(yè)務進展上，《產(chǎn)品切換通知》要求各公司要加強業(yè)務監(jiān)測，適當提高業(yè)務監(jiān)測頻率，細化顆粒度，分區(qū)域、分層級重點關注同比增速、環(huán)比增速等指標，發(fā)現(xiàn)業(yè)務異常波動的，要及時分析原因并采取相應的控制措施。監(jiān)管部門將同步加強監(jiān)測，對業(yè)務異常波動的公司堅決依法采取監(jiān)管措施，發(fā)現(xiàn)總公司監(jiān)測管控不力的，堅決追究管理責任。

無論是建立預定利率動態(tài)掛鉤調(diào)整機制，還是對產(chǎn)品預定利率切換調(diào)整工作安排的重視，都體現(xiàn)了監(jiān)管機構(gòu)疏解保險行業(yè)利差損風險的決心。接下來，保險行業(yè)將如何做好接下來的專項工作，經(jīng)濟觀察網(wǎng)將持續(xù)保持關注。