近日，上海細(xì)胞遞交招股書，準(zhǔn)備在港交所上市，中金公司、建銀國際為其聯(lián)席保薦人。

上海細(xì)胞的全稱是“上海細(xì)胞治療集團(tuán)股份有限公司”。目前，企業(yè)董事長(zhǎng)兼總裁為錢其軍，是“中國肝膽外科之父”吳孟超的學(xué)生。吳孟超在2021年5月去世，這位醫(yī)者在89歲之際依舊保持著年均200臺(tái)手術(shù)的工作量。2017年首映的《我是醫(yī)生》原型人物就為吳孟超。

細(xì)胞治療是2021年以來備受生物醫(yī)藥行業(yè)關(guān)注的話題。在2021年6月，復(fù)星凱特的阿基侖賽注射液獲批上市，成為國內(nèi)首款獲批的CAR-T細(xì)胞治療產(chǎn)品，由此引發(fā)產(chǎn)業(yè)想象。不過，后續(xù)由于這一類治療產(chǎn)品的商業(yè)化兌現(xiàn)有限，在百萬級(jí)別的治療成本之下，患者端的推廣使用難以迅速鋪開，使得產(chǎn)業(yè)關(guān)注度總體有所下滑。

上海細(xì)胞的創(chuàng)立遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于這一時(shí)期。同時(shí)，盡管董事長(zhǎng)錢其軍此前的一系列發(fā)言都展示了要讓CAR-T產(chǎn)品降價(jià)的決心，但截至目前，上海細(xì)胞還沒有一款細(xì)胞治療產(chǎn)品上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)依舊是細(xì)胞儲(chǔ)存。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年-2023年，上海細(xì)胞的細(xì)胞儲(chǔ)存及相關(guān)服務(wù)產(chǎn)生的收入分別為3.96億元、3.57億元、5.99億元，占同年總收入的79.5%、57.7%及78.9%。并且，這一業(yè)務(wù)的目標(biāo)群體也多為高凈值人群。

另外，錢其軍也是在魏則西事件爆發(fā)后第一時(shí)間接受媒體采訪的行業(yè)人士。據(jù)造就2016年5月2日發(fā)文，他在指出CIK對(duì)腫瘤治療療效有限的同時(shí)，也辟謠了諸如“免疫療法系虛假療法”、“免疫療法是國外淘汰下來的技術(shù)”一類的觀點(diǎn)。而在2016年4月19日， 上海細(xì)胞治療集團(tuán)剛宣布完成了1.85億美元的B輪融資。

上海細(xì)胞成立于2013年，由三大股東——白澤生物科技、上海吳孟超醫(yī)學(xué)科技基金會(huì)（簡(jiǎn)稱“吳孟超基金會(huì)”）、上海聯(lián)新二期創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“聯(lián)新二期”）投資組建，它們分別認(rèn)繳注冊(cè)資本3000萬元，持股33.3%。

其中，白澤生物科技是錢其軍及其夫人袁小南控制的公司。吳孟超基金會(huì)在2016年B-2輪融資中退出了上海細(xì)胞，退出對(duì)價(jià)1.69億元。

據(jù)上海細(xì)胞招股書，在吳孟超基金會(huì)退出前，2014年，姚記科技以1.3億元參與A輪融資；2016年4月，北京君聯(lián)慧誠股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“君聯(lián)慧誠”）以1.6億元參與B-1輪融資，同一時(shí)期，姚記科技再投2500萬元。姚記科技也是A股上市公司，目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括撲克牌銷售、線上游戲等。

后來，上海細(xì)胞繼續(xù)獲得諸多機(jī)構(gòu)的投資，其2018年12月的C2輪融資金額達(dá)到6.5億元。而在2014年9月至2021年12月期間，企業(yè)連續(xù)完成8輪融資，累計(jì)募資額突破20億元。

除了姚記科技，中國太平洋人壽、聯(lián)想系君聯(lián)資本、海爾旗下的群島千帆等都在其融資路上出手過。而若是按照2021年底完成的最后一輪融資狀況來看，彼時(shí)該公司每股成本價(jià)為27.82元，增資后注冊(cè)資本2.55億元，公司估值約70億元出頭。

目前，國內(nèi)CAR-T療法的價(jià)格普遍還在百萬級(jí)別。但據(jù)人民日?qǐng)?bào)健康客戶端今年3月底報(bào)道，中國投資發(fā)展促進(jìn)會(huì)大健康專委會(huì)副主任解奕炯透露，在最近的醫(yī)保談判中，有CAR-T療法的價(jià)格從70萬降至3萬，雖然談判失敗，但降價(jià)趨勢(shì)存在。

不過，距離上海細(xì)胞操心CAR-T療法的價(jià)格問題可能還有點(diǎn)遠(yuǎn)。招股書顯示，該公司的BZDS1901這一產(chǎn)品的臨床進(jìn)度為：獲得了治療間皮素陽性實(shí)體瘤的II期臨床試驗(yàn)的臨床批準(zhǔn)。

此外，按照錢其軍以往的觀點(diǎn)，上海細(xì)胞的CAR-T產(chǎn)品可能具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。2017年11月8日，作為上海細(xì)胞治療工程技術(shù)研究中心主任的錢其軍參與了2017國際精準(zhǔn)醫(yī)療學(xué)術(shù)及產(chǎn)業(yè)論壇媒體見面會(huì)。據(jù)澎湃新聞，在這場(chǎng)會(huì)上，錢其軍提出，“CAR-T在十年內(nèi)的治療費(fèi)用可降至10萬人民幣，60%的癌癥患者腫瘤得以消褪，60%老百姓能用得起這種治療方法?！?/p>

并且，在當(dāng)時(shí)接受澎湃新聞采訪之際，錢其軍表示，由于上海細(xì)胞治療工程技術(shù)研究中心白澤技術(shù)采用非病毒載體，相比在普通環(huán)境中容易降解的慢病毒載體，生產(chǎn)要求和成本更低，因此，他預(yù)計(jì)，10萬多元人民幣的治療費(fèi)用還會(huì)有不錯(cuò)的利潤(rùn)空間。同一時(shí)期，他預(yù)計(jì)國內(nèi)CAR-T的治療費(fèi)用上限是20萬。

上海細(xì)胞之所以能在成立后的十年內(nèi)獲得密密麻麻的投資，與其背后院士資源無不關(guān)系。2016年8月，吳孟超及其學(xué)生錢其軍作為發(fā)起人，啟動(dòng)了“白澤計(jì)劃”，倡議人們?cè)谀贻p、健康時(shí)將免疫細(xì)胞盡早凍存起來，以備將來疾病的預(yù)防和治療。

此后，這一計(jì)劃也帶動(dòng)了包括免疫細(xì)胞儲(chǔ)存業(yè)務(wù)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，也奠定了上海細(xì)胞的主營(yíng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。同時(shí)，對(duì)于產(chǎn)業(yè)而言，細(xì)胞凍存、基因檢測(cè)、生物抗衰、癌癥預(yù)防及治療等項(xiàng)目也成為了商機(jī)。

除了免疫細(xì)胞儲(chǔ)存服務(wù)和細(xì)胞藥物的研發(fā)，腫瘤醫(yī)療服務(wù)、細(xì)胞充能產(chǎn)品是上海細(xì)胞其他兩大業(yè)務(wù)板塊。目前，上海細(xì)胞旗下?lián)碛猩虾４髮W(xué)附屬孟超腫瘤醫(yī)院，這家醫(yī)院近三年的營(yíng)收過億。它也是國內(nèi)首家以細(xì)胞研究為特色并按照三級(jí)?？漆t(yī)院標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)的民營(yíng)腫瘤醫(yī)院。

而所謂“細(xì)胞充能產(chǎn)品”，可簡(jiǎn)單理解為抗衰系列消費(fèi)品。目前，上海細(xì)胞也在經(jīng)營(yíng)抗衰類的消費(fèi)品。據(jù)企業(yè)招股書中，公司在2023年7月推出乘黃系列品牌的細(xì)胞充能產(chǎn)品。據(jù)京東乘黃營(yíng)養(yǎng)保健海外旗艦店產(chǎn)品目錄，其所售產(chǎn)品的價(jià)格在大幾千到萬元之間。

圖片截取自電商平臺(tái)

此外，上海細(xì)胞主要通過跨境電商平臺(tái)對(duì)細(xì)胞充能產(chǎn)品進(jìn)行營(yíng)銷和銷售，而在今年5月底，這種營(yíng)業(yè)方式已經(jīng)暴露了其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。界面新聞此前曾報(bào)道，5月31日晚，多個(gè)電商平臺(tái)收到海關(guān)總署發(fā)布的最新政策通知，NMN（煙酰胺單核苷酸）自6月1日起，不得再通過跨境電商平臺(tái)在國內(nèi)銷售。

眼下，上海細(xì)胞現(xiàn)階段的消費(fèi)品業(yè)務(wù)體量較小。據(jù)上海細(xì)胞招股書，在2023年7月推出乘黃系列品牌產(chǎn)品的半年后，企業(yè)2023年實(shí)現(xiàn)的細(xì)胞充能產(chǎn)品收入為970萬元。

整體來看，由于主營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收能力并不特別突出，在研發(fā)和銷售開支等壓力下，上海細(xì)胞目前持續(xù)虧損。2021年-2023年，企業(yè)營(yíng)收為4.98億元、6.19億元、7.6億元，虧損為4.66億元、5.42億元、4.88億元。

轉(zhuǎn)載來源：界面新聞 作者：黃華