6月19日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡稱《八條措施》），提出優(yōu)化科創(chuàng)板上市公司股債融資制度。

對此，銀河證券策略首席分析師楊超對《證券日報》記者表示，本次科創(chuàng)板融資端的相關(guān)改革舉措體現(xiàn)了監(jiān)管部門對資本市場服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的高度重視，旨在通過優(yōu)化股債融資制度等，提升市場效率和包容性，進一步促進“硬科技”企業(yè)的快速成長。

科創(chuàng)板為科技創(chuàng)新企業(yè)提供了強大的資本支撐。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2024年6月21日，累計573家企業(yè)登陸科創(chuàng)板，總市值合計達5.16萬億元，首發(fā)募資總額約9108億元。截至6月23日，科創(chuàng)板上市公司增發(fā)募集資金約1029億元，可轉(zhuǎn)債發(fā)行總額約592億元。

但在實踐中，股債融資仍存在難點、堵點。此次科創(chuàng)板《八條措施》的改革力求形成盡可能清晰的標準，滿足科創(chuàng)板企業(yè)融資需求。

一方面，建立健全開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的“硬科技”企業(yè)股債融資“綠色通道”，探索建立“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準，推出更加可量化的指標，有助于讓企業(yè)、中介機構(gòu)以及審核人員都有更加一致的預期。

另一方面，推動再融資儲架發(fā)行試點案例率先在科創(chuàng)板落地，從試點案例先行，有望從“一案一議”逐步走向常態(tài)化、常規(guī)化。

華泰證券研究所策略首席研究員王以表示，以美國為鑒，“一次注冊、分次發(fā)行”的再融資儲架發(fā)行制度賦予了企業(yè)靈活安排各階段證券發(fā)行規(guī)模的自主權(quán)，同時也有助于降低企業(yè)融資成本。于我國而言，也可平緩限售股解禁后的集中減持對二級市場的沖擊、穩(wěn)定市場。

“再融資儲架發(fā)行試點的提出，為科創(chuàng)企業(yè)提供了更為靈活的融資方式，有助于企業(yè)根據(jù)市場條件和自身發(fā)展需要，適時進行資本補充和擴張?！睏畛硎?，并且，能夠顯著提高科創(chuàng)企業(yè)的資金使用效率，降低融資成本，加快科技創(chuàng)新和研發(fā)進程。

從實踐來看，目前科創(chuàng)板公司的研發(fā)強度較高，所需研發(fā)費用也較高。數(shù)據(jù)顯示，2023年，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入強度為12.2%，是A股公司平均水平的3倍以上。據(jù)2023年年報披露，科創(chuàng)板公司2023年研發(fā)費用超1404億元。在此背景下，再融資儲架發(fā)行制度的靈活性和持續(xù)性，與科創(chuàng)公司的研發(fā)強度和資金需求相契合。

與此同時，《八條措施》還提出，探索建立“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準，支持再融資募集資金用于研發(fā)投入。

楊超表示，“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準的探索建立，體現(xiàn)了對科創(chuàng)企業(yè)特殊財務結(jié)構(gòu)和運營模式的深刻理解?？苿?chuàng)企業(yè)往往擁有較少的固定資產(chǎn)，但需要大量的資金投入研發(fā)活動，以保持技術(shù)領先和市場競爭力。而認定標準的建立，有助于為這類企業(yè)提供更為精準的金融服務和政策支持，促進其快速成長。

“上述措施的適配性體現(xiàn)在對科創(chuàng)企業(yè)成長周期的理解上?！睏畛a充說，科創(chuàng)企業(yè)在初創(chuàng)期和成長期往往面臨較大的資金壓力，而再融資儲架發(fā)行制度試點和“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準的實施，能夠為企業(yè)提供更為有力的資金支持，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。