5月30日，“功能飲料第一股”東鵬飲料（605499.SH）發(fā)布公告稱，公司近期收到股東天津君正創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（以下簡稱“君正投資”）發(fā)來的告知函，君正投資通過集中競價方式共計減持400萬股，占公司總股本的1%；通過大宗交易方式共計減持683.41萬股，占公司股份總數(shù)的1.7085%。

二級市場方面，截至5月31日收盤，公司股價報收213.97元，跌幅1.83%，總市值855.9億元。

值得一提的是，尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，2023年，東鵬特飲在中國能量飲料市場銷售量占比由2022年末的36.7%上升至43.02%，銷售量排名位居第一，可以說是當之無愧的國產(chǎn)功能飲料之王。

盡管如此，公司卻在資本市場上遇冷。此外，業(yè)務基本面上，東鵬飲料營收單一與地域依賴，依然是老生常談問題，并沒給市場帶來多少超預期改善。

而大股東和高管的頻頻減持，又為東鵬飲料的走勢蒙上了一層陰影。東鵬飲料未來能否延續(xù)增長？

藍鯨財經(jīng)記者就此事是否會對公司造成影響等向東鵬飲料方面詢問情況，截至發(fā)稿未收到回復。

解禁后上演減持狂潮

2024年1月26日，東鵬飲料發(fā)布公告稱，君正投資計劃在2月26日至5月24日之間，減持合計不超過1200萬股股份，即不超過公司總股本的3%。減持計劃實施前，君正投資持有東鵬飲料3083.46萬股，占公司總股本的7.7085%，為公司第二大股東。

目前，君正投資此次減持計劃期限屆滿。根據(jù)公告，在近3個月內(nèi)，君正投資通過集中競價交易和大宗交易方式先后5次大幅減持公司股份合計1083萬股，占總股本2.7085%，減持后持股比例降至5.0%。根據(jù)公告，君正投資減持價格為162.5-213.76元/股，套現(xiàn)總金額為18.96億元。

天眼查顯示，天津君正創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)成立于2016年，是加華資本管理成員。

君正投資所持東鵬飲料股份均為IPO前取得。根據(jù)此前東鵬飲料披露的招股書，2017年4月28日，東鵬飲料與君正投資簽訂《深圳市東鵬飲料實業(yè)有限公司增資協(xié)議》，君正投資以2.98億元取得東鵬飲料8.50%的股權；2017年4月29日，天津君正又以0.53億元的價格從東鵬飲料實控人林木勤處受讓1.50%的股權。

2021年5月27日，東鵬飲料IPO上市，君正投資的持股比例被稀釋至約9%，仍然為第二大股東。

也就是說，7年前，君正投資以3.51億元的投資資金，獲得了現(xiàn)在對應東鵬飲料大約79億元的持股市值（以東鵬飲料股價220元/股、總市值880億元作為參照）。通過上述減持動作，君正投資不僅收回了初期投資成本，還實現(xiàn)了幾倍的投資收益。

相較二股東的減持計劃，此前東鵬飲料多名高管集體減持，更為市場所關注。

去年5月東鵬飲料公告，13位公司董高監(jiān)及大股東擬減持合計不超過總股本的8.94%，當時計算對應市值達到60億。

2023年12月19日減持計劃期限屆滿后，上述人員又共計減持總股本1.8593%，合計減持總金額達到13.69億。

能量飲料增速放緩

一般情況下，股東大額減持往往意味著其對公司投資信心不足。不過，東鵬飲料上市以來的表現(xiàn)堪稱優(yōu)秀，頻頻取得超出預期的業(yè)績。

近3年，東鵬飲料營收、歸母凈利潤年復合增長率均超過30%。2024年一季度，東鵬飲料實現(xiàn)了營業(yè)收入34.82億元，同比增長39.80%。歸母凈利潤達到6.64億元，同比增長33.51%。

盡管業(yè)績一度亮眼，東鵬飲料在業(yè)務拓展和競爭壓力下也面臨著一些隱憂。

財報顯示，2023年，東鵬特飲獨自扛起了公司91.87%的營收。雖相比2021年、2022年的94.66%、96.24%有所下降，但整體占比依然高企。

值得一提的是，過去幾年里，能量飲料市場經(jīng)歷了快速的增長。然而，隨著時間的推移，能量飲料逐漸趨于飽和，新品牌和產(chǎn)品涌入導致市場增速放緩。尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示 ，2022年中國能量飲料市場銷售額同比下降4.8%，銷售量同比下降2.3%。

此外，東鵬飲料對單一地區(qū)的依賴程度也較高，廣東區(qū)域收入占比超過三成（廣東區(qū)域包括廣東、海南）。廣東區(qū)域在2023年實現(xiàn)營業(yè)收入37.61億元，同比增長12.14%，營收占比為33.44%。

東鵬飲料的北上之路同樣不輕松。放眼北方市場，除紅牛外，戰(zhàn)馬、體質(zhì)能量等實力同樣不俗，且不斷有跨界者涌入，賽道日益擁擠。僅以2023年為例，元氣森林推出維生素能量飲料、旺旺推出會嗨營養(yǎng)素飲料……

萬聯(lián)證券、西南證券等券商也在東鵬飲料研報將“全國化不及預期”列入首要風險提示之一。

與此同時，東鵬飲料推進全國化、多元化戰(zhàn)略帶來的銷售費用大幅增長的問題逐漸顯現(xiàn)出來。

2020年-2023年，公司的銷售費用分別為9.04億元、13.68億元、14.49億元、19.56億元，占各期營收比例分別為18%、20%、17%、17％。

而與重金加碼營銷形成差異的是，2020-2023年，東鵬飲料的研發(fā)費用分別為3554萬元、4280萬元、4375萬元、5439萬元，不僅與銷售費用相差甚遠，營收占比也均不足1%。

第二曲線尚未成型

近年來，東鵬飲料也致力于擺脫單一的品牌符號。

2023年3月，東鵬飲料實控人、董事長林木勤公開表示：“未來三年，東鵬必須培育發(fā)展出第二增長曲線。我們不能有躺平的心態(tài)。”

比如咖啡軟飲市場，推出東鵬大咖產(chǎn)品。原副總裁、董秘劉麗華曾公開表示將“東鵬大咖”產(chǎn)品作為2023年“第二曲線”。

東鵬飲料選擇東鵬大咖作為第二曲線的理由很充分。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)咖啡市場正進入高速發(fā)展階段，2025年市場規(guī)模將達到萬億元量級。

但據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)，在所有軟飲細分賽道中，咖啡的集中度排名前二，CR3為64.4%，市場份額排名前五的廠商分別為雀巢、康師傅、味全、匯源和統(tǒng)一，無一不在渠道上相比東鵬飲料更有優(yōu)勢。格局固化、巨頭林立，東鵬飲料想要快速分羹不容易。

2023年8月，東鵬飲料在互動平臺回復，東鵬大咖上市時間為2021年9月，截至8月全國二十幾個城市有售賣。兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)2年，東鵬大咖全國化依然在路上，何時真正扛起第二曲線大旗？

當然，東鵬特飲不止押寶東鵬大咖。2023年1月推出電解質(zhì)飲料新品“東鵬補水啦”，9月推出無糖茶新品“烏龍上茶”，12月推出主打100%生榨鮮椰漿的新品“海島椰椰汁”，進入植物蛋白飲品賽道。

但縱觀行業(yè)，這幾大賽道亦是強敵環(huán)伺。椰汁賽道有椰樹，電解質(zhì)飲品賽道有元氣森林外星人，無糖茶有農(nóng)夫山泉、三得利等巨頭，能分多少羹、能持續(xù)多久熱度仍需時間考量。

來源：藍鯨財經(jīng) 作者：張靜倫