光模塊“三劍客”業(yè)績(jī)悉數(shù)交卷。

不過，4月22日，“領(lǐng)頭羊”中際旭創(chuàng)（300308.SZ）今年一季度同比增長(zhǎng)超300%的炸裂業(yè)績(jī)，并沒有激活光模塊股價(jià)。截至收盤，中際旭創(chuàng)（300308.SZ）跌超7%，天孚通信（300394.SZ）跌4.74%，新易盛（300502.SZ）跌5.31%。

“三劍客”股價(jià)承壓，或與外圍市場(chǎng)有關(guān)。上周五，超微電腦釋放的利空信號(hào)，將其自身與英偉達(dá)的股價(jià)雙雙拉下神壇。該公司未像往常一般披露業(yè)績(jī)預(yù)增指引的操作，迅速引起外界對(duì)于AI行業(yè)泡沫破裂的擔(dān)憂，A股市場(chǎng)也被波及。

與驚慌情緒帶來的股價(jià)下跌形成鮮明對(duì)比的是，光模塊頭部上市公司2023年業(yè)績(jī)大爆發(fā)。以中際旭創(chuàng)為例，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收107.18億元，同比增長(zhǎng)11.16%；凈利潤(rùn)21.74億元，同比增長(zhǎng)77.58%。今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約48.4億元，同比增長(zhǎng)163.59%；歸母凈利潤(rùn)約10.09億元，同比增長(zhǎng)303.84%。

4月21日，中際旭創(chuàng)接受374家機(jī)構(gòu)調(diào)研?！?strong>800G今年總量很大，客戶也沒有在需求上砍單。按照交付節(jié)奏，預(yù)計(jì)在后面幾個(gè)季度的出貨量會(huì)更多?！敝须H旭創(chuàng)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

不過，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理多家光模塊上市公司2023年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，在光模塊市場(chǎng)需求持續(xù)增加的同時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格戰(zhàn)也初露苗頭，這或?qū)⑹枪饽K企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。

分化

上周五，英偉達(dá)向全球AI概念股開了一槍。

道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日英偉達(dá)罕見暴跌10%，創(chuàng)2020年3月16日以來最大單日跌幅。其核心服務(wù)器供應(yīng)商超微電腦當(dāng)天跌超23%。

恐慌的源頭來自于超微電腦釋放的利空信號(hào)。超微電腦的表現(xiàn)素來被視作外界觀察英偉達(dá)與AI行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)，該公司于4月19日宣布，將在月底公布第三財(cái)季業(yè)績(jī)，但卻沒有按照前幾個(gè)季度的慣例披露預(yù)增公告。

2023年以來，AI熱潮催生算力需求，也對(duì)光模塊速率、功耗提出了更高要求。受訪機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，GPU與光模塊屬于“強(qiáng)綁定”關(guān)系，自周五美股利空消息傳來，光模塊板塊難免受到?jīng)_擊。

在不少機(jī)構(gòu)研報(bào)看來，800G光模塊是AI算力產(chǎn)業(yè)鏈上確定性最高的環(huán)節(jié)之一。

A股方面，光模塊“三劍客”中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛近期紛紛交出業(yè)績(jī)答卷，業(yè)績(jī)表現(xiàn)冷熱不均。

得益于800G/400G等高端產(chǎn)品出貨增長(zhǎng)，中際旭創(chuàng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍然穩(wěn)居行業(yè)第一。去年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收107.18億元，同比增長(zhǎng)11.16%；歸母凈利潤(rùn)21.74億元，同比增長(zhǎng)77.58%。

天孚通信業(yè)績(jī)?cè)鏊僖草^快。2023年年報(bào)顯示，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入19.39億元。同比增長(zhǎng)62.04%；歸母凈利潤(rùn)7.30億元，同比增長(zhǎng)81.14%。

公司認(rèn)為，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于人工智能技術(shù)的發(fā)展和算力需求的增加，全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶動(dòng)對(duì)高速光器件產(chǎn)品需求的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，尤其是高速率產(chǎn)品需求增長(zhǎng)較快以及公司前瞻布局和研發(fā)投入的加大等原因。

新易盛則是“三劍客”中唯一業(yè)績(jī)下滑的公司，業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.08億元，同比下降6.13%；凈利潤(rùn)6.91億元，同比下降23.57%。

公司表示，去年國(guó)外數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)需求平穩(wěn)，新產(chǎn)品推進(jìn)順利，因部分產(chǎn)品價(jià)格根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)整，毛利率水平下降，此外電信市場(chǎng)業(yè)務(wù)受行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整需求減弱。

整體而言，得益于800G光模塊的陸續(xù)出貨，光模塊板塊的業(yè)績(jī)確定性已經(jīng)有所顯現(xiàn)。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，2023年，中際旭創(chuàng)以400G、800G為代表的高速光模塊銷售額為97.99億元，同比增長(zhǎng)9.56%。

自2023年3月開始，中際旭創(chuàng)海外大客戶在AI方面的800G需求開始起量，并不斷增加和補(bǔ)充訂單，整個(gè)行業(yè)趨勢(shì)發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。2023年下半年，部分海外大客戶開始提高400G光模塊的需求用于以太網(wǎng)400G交換機(jī)網(wǎng)絡(luò)。

隨著高端產(chǎn)品訂單和出貨量顯著增加，中際旭創(chuàng)去年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭在今年得以延續(xù)。今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約48.4億元，同比增長(zhǎng)163.59%；歸母凈利潤(rùn)約10.09億元，同比增長(zhǎng)303.84%。

“一季度的800G和400G出貨量都較多，全年會(huì)有較大量的交付。從產(chǎn)品形態(tài)來看，傳統(tǒng)的EML方案需求量很大，部分客戶也開始用一些硅光方案，400G和800G硅光上量較快，未來的1.6T也會(huì)看到一些硅光的型號(hào)?！敝须H旭創(chuàng)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

產(chǎn)能方面，中際旭創(chuàng)方面透露，還會(huì)擴(kuò)建800G產(chǎn)能，1.6T產(chǎn)品的產(chǎn)能在今年下半年開始建設(shè)，為明年上量做好產(chǎn)能的準(zhǔn)備。

根據(jù)Lightcounting預(yù)測(cè)，光模塊的全球市場(chǎng)規(guī)模在2022-2027年或?qū)⒁訡AGR11%保持增長(zhǎng)，2027年有望突破200億美元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，未來，隨著高端產(chǎn)品的持續(xù)放量，有望為行業(yè)提供更多業(yè)績(jī)支撐。

內(nèi)卷

光模塊作為光傳輸設(shè)備的關(guān)鍵組件，其市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)。

天風(fēng)證券研報(bào)指出，以2023年為起點(diǎn)，未來光模塊速率迭代周期將從原先每4年翻一倍縮短至每2年翻一倍。2024-2025年仍是全球AI軍備競(jìng)賽的關(guān)鍵時(shí)期，算力需求保持快速增長(zhǎng)，光互聯(lián)領(lǐng)域有望持續(xù)受益。

然而，隨著行業(yè)內(nèi)企業(yè)的增多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)激烈。為了吸引客戶，企業(yè)不得不通過降低價(jià)格來提高競(jìng)爭(zhēng)力。

今年一季度，中際旭創(chuàng)的毛利率為32.8%，去年第四季度約為35%，略有下降。

對(duì)此，4月21日，中際旭創(chuàng)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，每年的一季度會(huì)執(zhí)行新的價(jià)格年降，毛利方面會(huì)有反應(yīng)；其次是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的原因，400G在一季度的上量比800G相對(duì)快一些，毛利相較800G低一些，對(duì)綜合毛利率產(chǎn)生影響。

“每年在執(zhí)行新的價(jià)格后，我們也會(huì)全力通過提升良率、BOM成本和生產(chǎn)效率等方式，來提高我們產(chǎn)品的毛利率?！痹撠?fù)責(zé)人進(jìn)一步表示。

天孚通信也在年報(bào)中透露，光器件行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，公司大多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格呈持續(xù)下降趨勢(shì)。年報(bào)中亦指出，公司將持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品生命周期組合，加大產(chǎn)品線自動(dòng)化開發(fā)力度，推動(dòng)降本增效，努力控制毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

新易盛也不例外。公司指出，去年部分產(chǎn)品價(jià)格根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)整，毛利率水平下降。

然而，價(jià)格戰(zhàn)并非長(zhǎng)久之計(jì)。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)要想取得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，必須注重技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品質(zhì)量。

天孚通信近期在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司為800G產(chǎn)品配套的各類光無(wú)源、有源器件在2023年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了批量交付，公司會(huì)緊密配合大客戶需要，持續(xù)加大研發(fā)投入，助力客戶新品成功。

據(jù)國(guó)盛證券研報(bào)，新易盛在高速率800G/1.6T、LPO、硅光、相干等新產(chǎn)品新技術(shù)上均有布局，目前部分800G光模塊已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小批量交付，1.6T光模塊也已經(jīng)推出，目前正積極推進(jìn)送樣測(cè)試，LPO深入布局，境外子公司Alpine為硅光技術(shù)路線起到保證。

Lightcounting在最新發(fā)布的2022年度光模塊廠商排名中，中際旭創(chuàng)和行業(yè)頭部企業(yè)并列全球第一。據(jù)了解，中際旭創(chuàng)當(dāng)前專注高速光模塊的研發(fā)。

根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2022年云廠商開始逐步導(dǎo)入800G光模塊產(chǎn)品，2024年800G光模塊或?qū)⒋笠?guī)模出貨，2025年1.6T亦有望迎來商用元年，新一輪光模塊迭代周期有望由此開啟。

值得一提的是，目前行業(yè)內(nèi)已提出了3.2T解決方案的需求，被視為光模塊下一次技術(shù)迭代的方向。

對(duì)此，中際旭創(chuàng)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，3.2T用可插拔方案這種技術(shù)路徑是能夠走通的，也是可行的，至少?gòu)募夹g(shù)上已經(jīng)論證了，從原材料方面目前也都有相應(yīng)的解決方案，可以去協(xié)助3.2T光模塊的研發(fā)。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：雷晨