21世紀資管研究院 吳霜，實習生蔡怡楠 綜合整理

一、監(jiān)管和政策

1、央行：堅決對順周期行為進行糾偏，防范匯率超調(diào)風險

中國人民銀行黨委理論學習中心組在人民日報發(fā)文表示，近年來，降低綜合融資成本工作取得明顯成效，2023年企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.88%，同比下降0.29個百分點；新發(fā)放個人住房貸款利率為4.1%，同比下降0.75個百分點。匯率上，要堅持人民幣匯率主要由市場決定，同時堅決對順周期行為進行糾偏，防范匯率超調(diào)風險，防止形成單邊一致性預期并自我強化，保持人民幣匯率水平基本穩(wěn)定。

2、三部門：銀行保險機構(gòu)要加大對數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)的支持力度

國家金融監(jiān)督管理總局、工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委發(fā)布《關于深化制造業(yè)金融服務 助力推進新型工業(yè)化的通知》，其中提到，著力支持工業(yè)智能化、綠色化發(fā)展。銀行保險機構(gòu)要加大對數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)的支持力度，強化對智能裝備、數(shù)字基礎設施、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)態(tài)等領域的金融服務，支持制造業(yè)“智改數(shù)轉(zhuǎn)網(wǎng)聯(lián)”。大力推動綠色金融發(fā)展，支持工業(yè)領域碳減排、綠色化改造、資源節(jié)約高效循環(huán)利用和綠色能源體系建設。銀行業(yè)金融機構(gòu)要用好碳減排支持工具等政策，加大對工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的中長期資金支持。有序退出制造業(yè)“僵尸企業(yè)”，盤活被低效占用的金融資源。保險公司要發(fā)展科技保險、新能源保險、氣候保險等業(yè)務，發(fā)展和推廣網(wǎng)絡安全保險，提升保險保障水平。

3、強化法治建設提升違法成本，資本市場生態(tài)將持續(xù)凈化

資本市場高質(zhì)量發(fā)展離不開法治護航。日前，國務院印發(fā)《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（下稱新“國九條”），其中提出，推動加強資本市場法治建設，大幅提升違法違規(guī)成本。 中國證監(jiān)會公布了2024年立法工作總體部署，立法重心聚焦加強資本市場重點領域監(jiān)管，維護市場平穩(wěn)健康發(fā)展，切實保護廣大中小投資者合法權(quán)益。受訪人士認為，這一系列政策部署，對違法違規(guī)行為的打擊力度明顯加大，通過強化相關參與主體經(jīng)營紅線意識，暢通投資者權(quán)益保護渠道，有望進一步凈化資本市場生態(tài)環(huán)境，為投資者打造一個更加安全、公平的投資環(huán)境，彰顯法治精神與市場秩序。

4、基金交易傭金新政落地

2024年4月19日，證監(jiān)會正式發(fā)布《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》（下稱“規(guī)定”），并將于7月1日正式實施。由此，一場涉及公募基金、券商研究所、財富管理、相關金融服務等多領域的重要變革拉開序幕。對比征求意見稿，新規(guī)的整體變化不大，但措辭更為嚴謹，且提出了多項重要細節(jié)。一方面，進一步收緊監(jiān)管口徑，盡可能減少費用轉(zhuǎn)嫁到基民身上的可能。另一方面，新規(guī)進一步明晰了責任主體，強化了基金公司、券商、托管方、基金高管等各方的責任與義務。

5、支付機構(gòu)積極行動，商業(yè)領域支付服務持續(xù)優(yōu)化

近日，中國人民銀行、商務部、國家外匯管理局聯(lián)合印發(fā)《關于進一步優(yōu)化商業(yè)領域支付服務 提升支付便利性的通知》（以下簡稱《通知》）。提出率先打造一批外籍來華人員支付便利化重點商圈，力爭基本實現(xiàn)重點商戶境外銀行卡受理全覆蓋。4月18日，包括銀聯(lián)商務、支付寶、微信支付等在內(nèi)多家支付機構(gòu)回應記者正積極落實部署工作。綜合來看，目前中國人民銀行等管理部門對優(yōu)化支付服務，提升老年人和外籍來華人員支付便利性工作高度重視，并從多個層面進行了決策部署，而機構(gòu)也已在多領域開展行動。

6、上海市委金融辦：支持浦東等八個區(qū)域打造股權(quán)投資集聚區(qū)

上海市委金融辦近日發(fā)布通知稱，支持浦東新區(qū)、黃浦區(qū)、靜安區(qū)、徐匯區(qū)、虹口區(qū)、楊浦區(qū)、閔行區(qū)、臨港新片區(qū)等八個區(qū)域打造股權(quán)投資集聚區(qū)，并同步公示了各股權(quán)投資集聚區(qū)“一口服務”部門清單、區(qū)級政府引導基金清單以及相關扶持政策，便于股權(quán)投資相關市場主體開展對接，營造支持股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展的良好生態(tài)。下一步，上海市委金融辦將會同相關部門，支持股權(quán)投資集聚區(qū)加強綜合服務，制定出臺投早投小投科技獎勵、擴大區(qū)級政府引導基金規(guī)模、支持CVC和S基金落地運營、投資退出階梯績效獎補等的政策舉措，市區(qū)協(xié)同持續(xù)細化、優(yōu)化“募、投、管、退”全流程、各環(huán)節(jié)服務，吸引更多投資機構(gòu)落戶上海、長期發(fā)展，推動上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心聯(lián)動發(fā)展。

二、行業(yè)和機構(gòu)

人事變動：

-4月19日，獲悉，原招商銀行總行財會部總經(jīng)理張東將出任博時基金總經(jīng)理。據(jù)記者了解，相關考察已進行完畢，或在走流程中。

-4月18日，香港交易所今天宣布任命成立怡為集團首席合規(guī)總監(jiān)。成立怡將于2024年5月1日加入香港交易所，接替于5月離任另謀發(fā)展的Adam Singer。她將負責集團于香港、中國內(nèi)地及其他地方的合規(guī)事務，進一步加強集團的合規(guī)工作。

-4月17日，西部證券公告，范江峰因工作原因申請辭去公司副總經(jīng)理職務，辭職后將不再擔任公司任何職務。

-4月15日，建設銀行公告，董事會同意聘任李建江擔任本行副行長。李建江擔任本行副行長經(jīng)董事會審議批準后，需待國家金融監(jiān)督管理總局核準其任職資格后履職。

-4月15日，江蘇銀行公告，董事會同意聘任袁軍先生為本行行長。

股價連續(xù)兩日漲停源自“一年兩次分紅”預期？中信銀行回應：會保持穩(wěn)定分紅比例。4月18日，繼昨日漲停后，中信銀行股價今日盤中再次漲停。截止收盤，中信銀行漲9.08%，報收7.93元每股，全天成交額26.82億元，較昨日進一步放大。針對股價異動原因，市場有部分投資者認為或源自于對分紅的預期，“如果要搞一年兩次分紅的話，銀行總是要當先鋒的”。財聯(lián)社記者就此向中信銀行進行求證，相關負責人表示，當前中信銀行經(jīng)營穩(wěn)健，無應披露而未披露信息，我行將會保持穩(wěn)定分紅比例，回報廣大投資者。最新年報顯示，中信銀行2023 年度利潤分配方案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股息 3.56 元人民幣（含稅）。（財聯(lián)社）

多家銀行理財下調(diào)產(chǎn)品業(yè)績比較基準，同時降低手續(xù)費留客。4月17日，近日，多家銀行理財子對旗下理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準進行了下調(diào)。3月開始，由于理財?shù)膱髢r下降的幅度追不上底層資產(chǎn)收益下行的速度，導致理財報價和底層資產(chǎn)的價差逐步收窄，甚至出現(xiàn)倒掛。進入4月中旬，苦苦支撐的銀行理財終于采取了行動。包括華夏理財、光大理財、平安理財在內(nèi)的多家理財公司紛紛發(fā)布公告，下調(diào)旗下產(chǎn)品業(yè)績比較基準。值此次部分理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準下調(diào)還伴隨著相關費率的優(yōu)惠，例如華夏理財發(fā)布公告，將旗下產(chǎn)品的“華夏理財龍盈固定收益類尊享1號三個月定開理財產(chǎn)品”業(yè)績比較基準下調(diào)至2.95%，同時宣布對產(chǎn)品開展費率優(yōu)惠，將產(chǎn)品的固定管理費率和銷售手續(xù)費率都下調(diào)至0.15%/年。 (界面新聞）

已有銀行對"手工補息"相關情況開展調(diào)查，多數(shù)銀行或?qū)Υ箢~存單設置限額或下調(diào)存款利率。4月17日，4月上旬，市場利率定價自律機制向商業(yè)銀行下發(fā)了《關于禁止通過手工補息高息攬儲 維護存款市場競爭秩序的倡議》。目前，離《倡議》要求完成整改的“DDL”（最后期限）已不足半月，記者采訪了多家銀行工作人員獲悉，已有銀行對相關情況開展調(diào)查。同時，多數(shù)商業(yè)銀行或?qū)Υ箢~存單設置限額，或下調(diào)存款利率，紛紛對負債成本進行調(diào)控。 (證券時報)

PPP存量在建項目融資難，多個存量在建PPP項目被停貸。4月16日，存量在建PPP項目遇到銀行拒絕貸款的情形正困擾著一些企業(yè)和地方政府。一位地方國企負責人王先生表示，他所在的企業(yè)有兩個PPP項目在完成招標簽署合同后，遇到銀行突然停貸的情形。他告訴記者，企業(yè)的一個列入省級重點的PPP項目在2022年底完成招投標簽署了合同，但由于不久之后PPP被叫停，此后PPP新機制出臺，國有大銀行對存量PPP項目處于觀望狀態(tài)，不愿貸款。這個項目按合同原計劃2025年竣工，但由于資金問題目前進展十分緩慢。北京市惠誠律師事務所高級合伙人薛起堂告訴記者，他遇到了好幾個存量在建PPP項目無法拿到國有大型銀行貸款。有的項目是第一期貸款完了，銀行不按計劃發(fā)放第二期貸款。 (第一財經(jīng))

多家中小銀行新發(fā)大額存單，利率最高3%。4月16日，“周年慶大額存單，火爆來襲！20萬元起存，3年期利率3%，全渠道發(fā)行。”日前，汶上農(nóng)商銀行推出周年慶專屬大額存單。記者注意到，山東、山西、福建、安徽等地多家中小銀行正積極發(fā)售大額存單以獲客吸儲。與此同時，大型銀行正在收緊大額存單額度，主動降低存款利率，以壓降負債成本。業(yè)內(nèi)人士表示，由于客戶群體相對下沉，中小銀行特別是農(nóng)商銀行，息差下滑壓力尚未完全顯現(xiàn)。 (中證報)

銀行理財規(guī)模近兩周增長1.79萬億元，專家稱年內(nèi)有望沖擊30萬億元關口。4月16日，4月份以來，銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模出現(xiàn)增長，一改3月份的收縮之勢。普益標準最新披露數(shù)據(jù)顯示，截至4月12日，4月份以來銀行理財規(guī)模累計增加1.79萬億元。在受訪人士看來，4月份以來，銀行理財規(guī)?？焖倩厣饕袃煞矫嬖颍阂皇强缂窘Y(jié)束后往往會出現(xiàn)季節(jié)性的理財規(guī)模修復；二是資本市場的波動、市場利率的變動導致投資者對理財產(chǎn)品的需求增加。中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為，預計4月份理財規(guī)模將重新回到高點，今年上半年理財規(guī)模預計增長至28萬億元以上，下半年在理財子公司的沖量發(fā)力之下，預計理財整體規(guī)模有望沖擊30萬億元關口。 (證券日報)

銀行理財遭遇“資產(chǎn)荒”，業(yè)績比較基準持續(xù)走低。4月15日，開年以來，理財市場產(chǎn)品規(guī)模盡管出現(xiàn)小幅增長，但業(yè)績比較基準卻呈現(xiàn)持續(xù)下調(diào)趨勢。3月股份行理財子公司的固收類、混合類產(chǎn)品業(yè)績比較基準下限均值紛紛跌破3%；拉長時間看，自2023年以來，新發(fā)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準下限和上限均值，都整體呈下降趨勢。受訪機構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士表示，底層資產(chǎn)收益預期下降，是造成理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準持續(xù)走低的主因，同時也反映了當前理財市場高票息資產(chǎn)欠缺的困境。預計未來這種“資產(chǎn)荒”的局面或?qū)⒀永m(xù)，持續(xù)時間則受經(jīng)濟恢復情況、政策調(diào)整和供需變化等因素影響。 (中國基金報)

公募“周期派”基金經(jīng)理業(yè)績表現(xiàn)強勁 ，17只相關產(chǎn)品年內(nèi)收益率均超10%。4月19日，近期，黃金、有色、周期成為市場廣泛關注的投資熱詞。在此背景下，超配周期股的基金產(chǎn)品也憑借優(yōu)秀的表現(xiàn)受到市場關注。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月17日，今年以來全市場至少有17只周期類基金產(chǎn)品的復權(quán)凈值增長率超過10%。管理上述基金的多位基金經(jīng)理均有深厚的周期行業(yè)背景。從投資者角度看，通常A股市場周期類板塊呈現(xiàn)估值偏低、較高ROE、分紅比率偏高等特點，且周期性行業(yè)和宏觀經(jīng)濟相關性較強，具體包括石油石化、基礎化工、電力及公用事業(yè)、煤炭、有色、鋼鐵、建筑建材、房地產(chǎn)、交通運輸?shù)然A大宗原材料和建筑材料行業(yè)。 (證券日報)

中短債基金一季度強勢“吸金”。4月17日，日前，多家基金公司發(fā)布旗下債券基金2024年一季報。從披露的數(shù)據(jù)來看，多只中短債基金一季度強勢“吸金”，規(guī)模增幅超過70%。為了保持基金平穩(wěn)運作，許多基金公司對中短債基金開啟了限購。數(shù)據(jù)顯示，截至4月16日，4月以來共計30余只中短債基金開啟限購模式。業(yè)內(nèi)人士認為，中短債基金具有組合久期較短、回撤及波動表現(xiàn)較優(yōu)的特點，在權(quán)益市場持續(xù)震蕩的背景下，凸顯出較高的配置價值。 (上海證券報)

首批基金一季報披露，基金經(jīng)理高倉位調(diào)結(jié)構(gòu)。4月15日，日前，首批基金2024年一季報出爐，國投瑞銀基金、東吳基金、南華基金等公司率先亮相。一季報顯示，在一季度的震蕩行情中，基金經(jīng)理“高舉高打”，以高倉位運行，但對持倉結(jié)構(gòu)略有調(diào)整。展望后市，基金經(jīng)理們相對樂觀。 (上海證券報)

券商高質(zhì)量發(fā)展 業(yè)務結(jié)構(gòu)須由“重”轉(zhuǎn)“輕”。4月17日，重資本業(yè)務發(fā)展的關鍵要素是充足的資本金，為此，券商持續(xù)通過再融資向重資本業(yè)務“輸血”，但頻繁的再融資不僅壓制了券商凈資產(chǎn)收益率及估值水平，也使券商風險管理壓力日益增加。筆者認為，重、輕資產(chǎn)業(yè)務發(fā)展不均衡，投行、財富管理、資管等輕資本業(yè)務專業(yè)能力的提升并不顯著，是導致目前國內(nèi)券商，尤其是上市券商“大而不強”的原因之一。如何將業(yè)務重心由重資本業(yè)務向輕資本業(yè)務傾斜，是券商需要思考的問題；推動各項業(yè)務均衡發(fā)展，也是行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求。券商需要及時響應政策號召、制定匹配的戰(zhàn)略目標、探索管理機制創(chuàng)新、加速科技賦能，聚焦服務實體經(jīng)濟和居民財富管理等主責主業(yè)。同時，壓降風險資產(chǎn)規(guī)模，從而實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。 (證券日報)

踐行“以投資者為本”理念，上市券商“注銷式”回購漸多。4月17日，今年以來，券商板塊上市公司頻頻宣布回購股份。近日發(fā)布的新“國九條”明確“引導上市公司回購股份后依法注銷”。證監(jiān)會此前也多次提出，推動優(yōu)質(zhì)上市公司積極開展股份回購，引導更多公司回購注銷。“券商回購的積極影響主要體現(xiàn)在提振投資者信心、響應政策號召等方面?！蹦祥_大學金融發(fā)展研究院院長田利輝分析稱，回購股份可以傳達券商管理層對于未來發(fā)展的信心和對公司價值的認可，從而增強投資者對我國資本市場的信心。同時，相關政策鼓勵上市公司通過回購股份來回報投資者，券商回購股份的行為是積極響應政策要求的直接體現(xiàn)。 (證券日報)

外資控股券商法巴證券獲批設立，注冊地為上海。4月15日，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，核準設立法巴證券（中國）有限公司。法巴證券注冊地為上海市，注冊資本為人民幣11億元，業(yè)務范圍為證券經(jīng)紀、證券自營、證券投資咨詢、證券資產(chǎn)管理。法巴證券由法國巴黎銀行（BNP PARIBAS SA）獨資控股，出資額11億元。證監(jiān)會表示，法巴證券應當在6個月內(nèi)完成法巴證券的工商設立登記工作。記者注意到，2022年4月1日法巴證券申請設立獲證監(jiān)會反饋。2023年7月29日，第九次中法高級別經(jīng)濟財金對話提出，鑒于資本市場和財富管理領域的重要性日益增加，雙方歡迎一家符合條件的法國銀行在中國成立全資證券公司。（財聯(lián)社）

險企迎利差損風險“大考”，求變經(jīng)營思路穿越周期。4月18日，從壽險、分紅險、萬能險利率水平相繼調(diào)降，到銀行渠道、保險經(jīng)紀渠道相繼執(zhí)行“報行合一”，2023年保險業(yè)的監(jiān)管政策調(diào)整直接指向行業(yè)的核心——保險產(chǎn)品定價及銷售。而這些調(diào)整遠未結(jié)束，未來保險產(chǎn)品定價利率水平還可能繼續(xù)下調(diào)。在此背景下，各家險企已采取多種措施響應監(jiān)管要求，積極應對外部環(huán)境急劇變化帶來的挑戰(zhàn)。不過，對于目前行業(yè)面臨的低利率共性挑戰(zhàn)，險企管理層認為還須調(diào)整經(jīng)營思路，提高精準定價能力，才能真正穿越低利率時期。 (上海證券報)

3月份超八成標品信托產(chǎn)品收益為正，權(quán)益類產(chǎn)品平均收益率達1.36%。4月19日，日前，用益信托發(fā)布了標品信托產(chǎn)品3月份市場報告。報告顯示，3月份，共有50家信托公司合計15374只存量標品信托產(chǎn)品納入統(tǒng)計，標品信托產(chǎn)品的平均收益率為0.77%，獲得正收益的產(chǎn)品數(shù)量占比83.51%。另外，根據(jù)用益信托此前不完全統(tǒng)計，3月份成立的標品信托產(chǎn)品數(shù)量為1134款，規(guī)模為271.65億元，環(huán)比增長59.64%。對于3月份標品信托產(chǎn)品的市場表現(xiàn)，用益信托研究員帥國讓表示，3月份資金面邊際好轉(zhuǎn)，股債市場的良好走勢一定程度上帶動標品類業(yè)務向好。 (證券日報)

三、市場和數(shù)據(jù)

國家統(tǒng)計局：一季度全國居民人均消費支出7299元 比上年同期名義增長8.3%。國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度，全國居民人均消費支出7299元，比上年同期名義增長8.3%，扣除價格因素影響，實際增長8.3%。分城鄉(xiāng)看，城鎮(zhèn)居民人均消費支出8943元，增長7.7%，扣除價格因素，實際增長7.7%；農(nóng)村居民人均消費支出5050元，增長9.1%，扣除價格因素，實際增長9.2%。

國家統(tǒng)計局：2024年1—3月份全國固定資產(chǎn)投資增長4.5%。2024年1—3月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）100042億元，同比增長4.5%，增速比1—2月份加快0.3個百分點。其中，制造業(yè)投資增長9.9%，增速加快0.5個百分點；基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)）增長6.5%，增速加快0.2個百分點。從環(huán)比看，3月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長0.14%。2024年1—3月份，民間固定資產(chǎn)投資51597億元，同比增長0.5%。

股票市場：上周市場有所承壓、主要指數(shù)震蕩回落，創(chuàng)業(yè)板指（-4.21%）領跌，滬深300、中證500、科創(chuàng)50指數(shù)分別下跌2.58%、1.81%和2.42%。風格方面，在低估值和資源品帶動下，穩(wěn)定（0.06%）和周期（-0.29%）風格指數(shù)基本持平；金融（-3.38%）、成長（-3.84%）和消費（-3.98%）風格指數(shù)跌幅均超過3個點。行業(yè)方面，資源品表現(xiàn)強勢，電力及公用事業(yè)（1.99%）、有色金屬（1.87%）、煤炭（1.79%）三個行業(yè)上漲；其余行業(yè)悉數(shù)下跌，房地產(chǎn)（-7.27%）、農(nóng)林牧漁（-6.12）、非銀行金融（-5.71%）、食品飲料（-5.61%）、國防軍工（-4.88%）跌幅居前。（蘇銀理財）

債券市場： 上周國內(nèi)債市走強，10Y美債收益率上行、報收4.62%。 具體來看：（1）資金：上周資金面均衡偏松，1年期AAA同業(yè)存單震蕩下行、報收2.04%，機構(gòu)杠桿環(huán)比下降。 （2）債市：信貸偏弱+特別國債供給壓力后置+央行表態(tài)維持寬松，10Y國債收益率報收2.25%、再創(chuàng)階段性新低。（申萬宏源）