經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者 胡群  消費(fèi)金融公司融資潮來(lái)襲。

2月22日，中國(guó)債券信息網(wǎng)發(fā)布的《興業(yè)消費(fèi)金融股份公司2024年第一期金融債券發(fā)行文件》顯示，興業(yè)消費(fèi)金融將計(jì)劃發(fā)行20億元金融債券。

2月21日，中國(guó)債券信息網(wǎng)發(fā)布《招聯(lián)消費(fèi)金融股份有限公司2024年第一期金融債券發(fā)行文件》，其中顯示，招聯(lián)消費(fèi)金融將于2月26日至27日發(fā)行2024年首期金融債券，債券額度18億元，期限3年，主體信用與債券信用等級(jí)均為AAA級(jí)，簿記區(qū)間為2.30%至3.30%。

兩家公司均在發(fā)行文件中表示，募集資金將主要用于補(bǔ)充公司中長(zhǎng)期資金，優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步促進(jìn)主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，提升普惠金融服務(wù)能力。

大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人肖颯認(rèn)為，近年監(jiān)管部門(mén)鼓勵(lì)消費(fèi)金融公司通過(guò)多種渠道補(bǔ)充資本、優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，這兩家公司金融債券發(fā)行不僅將為自身注入新的資本動(dòng)力，更將為消費(fèi)金融市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展注入強(qiáng)大動(dòng)力。

在資產(chǎn)證券化方面，2024年1月末，廈門(mén)金美信消費(fèi)金融公司申請(qǐng)將在獲準(zhǔn)注冊(cè)日起兩年內(nèi)發(fā)行12億元ABS（資產(chǎn)支持證券）；2023年，已有興業(yè)消費(fèi)金融（110億元）、馬上消費(fèi)金融（100億元）及海爾消費(fèi)金融（36.5億元）等公司申請(qǐng)發(fā)行ABS。

興業(yè)消費(fèi)金融：已發(fā)行6期金融債

興業(yè)消費(fèi)金融目前的融資來(lái)源主要包括拆入資金（含同業(yè)借款、線上拆借及銀團(tuán)貸款）、股東存款、資產(chǎn)證券化和金融債等。截至2023年6月末，興業(yè)消費(fèi)金融已獲得230余家同業(yè)機(jī)構(gòu)超過(guò)2200億元的同業(yè)授信額度，拆入資金（含同業(yè)借款、線上拆借、銀團(tuán)貸款及其應(yīng)付利息）和應(yīng)付債券（含應(yīng)付利息）分別占總債務(wù)的89.61%和7.04%。

為促進(jìn)資金來(lái)源多元化，持續(xù)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，興業(yè)消費(fèi)金融積極推動(dòng)資產(chǎn)證券化、金融債券等直接融資工具的常態(tài)化發(fā)行，拓寬中長(zhǎng)期資金來(lái)源。

興業(yè)消費(fèi)金融于2018年5月獲批資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格，目前已累計(jì)發(fā)行8單ABS，合計(jì)發(fā)行規(guī)模159.11億元；2018年7月，其獲批加入全國(guó)銀行間拆借市場(chǎng)，線上拆借交易限額達(dá)53.20億元，進(jìn)一步拓寬短期資金融通渠道；2018年8月，其成功募集首單銀團(tuán)貸款，截至2023年6月末已落地5單、合計(jì)規(guī)模63.33億元的銀團(tuán)貸款，其中4單期限為2年期，有效補(bǔ)充了該公司中長(zhǎng)期資金來(lái)源；2019年7月，其獲批首期金融債券額度，截至目前已累計(jì)發(fā)行6單金融債，期限3年期，合計(jì)發(fā)行規(guī)模95億元，豐富了其中長(zhǎng)期資金來(lái)源。

與招聯(lián)消費(fèi)金融、馬上消費(fèi)金融等頭部公司相比，興業(yè)消費(fèi)金融依賴(lài)于其控股股東興業(yè)銀行的網(wǎng)絡(luò)、品牌與客戶資源協(xié)同優(yōu)勢(shì)，目前展業(yè)區(qū)域覆蓋東部沿海經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)和中西部省會(huì)等近50座城市，基本完成全國(guó)化布局。

隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，興業(yè)消費(fèi)金融收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。2020年、2021年、2022年及2023年1月至6月，興業(yè)消費(fèi)金融營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為17.58億元、29.27億元、32.84億元和16.52億元，近三年年復(fù)合增長(zhǎng)率為36.68%；2020年、2021年、2022年及2023年1月至6月的凈利潤(rùn)分別為13.50億元、22.30億元、24.93億元和12.64億元，近三年年復(fù)合增長(zhǎng)率為35.89%。

風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)方面，2020年、2021年、2022年及2023年6月末，興業(yè)消費(fèi)金融資本充足率分別為12.64%、12.59%、13.39%和14.08%，均符合監(jiān)管要求；不良貸款率分別為2.34%、1.90%、2.14%和2.18%（均為按照逾期60天以上計(jì)入不良口徑統(tǒng)計(jì)），資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定；撥備覆蓋率分別為225.46%、264.76%、260.05%和231.68%（均為按照逾期60天以上計(jì)入不良口徑統(tǒng)計(jì)），風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較強(qiáng)。

招聯(lián)消費(fèi)金融：累計(jì)發(fā)行155億元金融債

招聯(lián)消費(fèi)金融是自2013年9月底原銀保監(jiān)會(huì)宣布擴(kuò)大消費(fèi)金融公司試點(diǎn)范圍后，首家獲批開(kāi)業(yè)的消費(fèi)金融公司。

截至2023年6月末，招聯(lián)消費(fèi)金融已經(jīng)獲得261家金融機(jī)構(gòu)授信，授信總額度為3192.11億元，其中招商銀行給予招聯(lián)消費(fèi)金融270億元的同業(yè)授信。銀行拆入資金是招聯(lián)消費(fèi)金融最主要的負(fù)債來(lái)源，2023年6月末占比達(dá)到93.57%。

招聯(lián)消費(fèi)金融于2019年12月獲準(zhǔn)在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)70億元人民幣金融債券，也是國(guó)內(nèi)第4家獲準(zhǔn)發(fā)行金融債券的消費(fèi)金融公司。2020年至2021年，招聯(lián)消費(fèi)金融累計(jì)發(fā)行8期金融債券，共計(jì)155億元，發(fā)行規(guī)模居行業(yè)榜首，最高近5倍超購(gòu)，廣受投資者青睞。2023年11月，招聯(lián)消費(fèi)金融再獲中國(guó)人民銀行批復(fù)在全國(guó)銀行間市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行150億元的金融債，繼續(xù)刷新消金公司債券獲批發(fā)行的額度記錄，后續(xù)將根據(jù)市場(chǎng)情況分期發(fā)行。

截至2023年6月末，招聯(lián)消費(fèi)金融資產(chǎn)總額為1732.40億元，股東權(quán)益為186.28億元，貸款余額為1781.58億元，貸款規(guī)模在消費(fèi)金融公司中位居前列。2023年1月至6月，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93.66億元，凈利潤(rùn)18.62億元。截至2023年6月末，該公司資本充足率12.40%，不良貸款率2.31%，撥備覆蓋率359.73%，各項(xiàng)指標(biāo)均符合監(jiān)管要求。

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，2020年末、2021年末、2022年末和2023年6月末，招聯(lián)消費(fèi)金融關(guān)注類(lèi)貸款比率分別為0.43%、1.69%、2.34%及1.46%，不良貸款率分別為1.78%、1.83%、2.22%及2.31%；分別核銷(xiāo)不良貸款75.41億元、54.00億元、103.52億元和56.43 億元。

面臨問(wèn)題：融資渠道較為單一

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程加快，近年消費(fèi)金融行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈；同時(shí)，商業(yè)銀行不斷下沉服務(wù)重心，大力發(fā)展消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)，相關(guān)經(jīng)營(yíng)主體亦以多樣化的形式參與到消費(fèi)金融行業(yè)中，消費(fèi)金融公司服務(wù)客群存在較大的共債風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前，我國(guó)持牌消費(fèi)金融公司共有31家，客群主要定位于銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)覆蓋不到的人群，通過(guò)一定程度上客戶信用下沉和提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力與銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)形成錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，滿足更廣泛的消費(fèi)金融需求。

隨著行業(yè)利差收窄，消費(fèi)金融公司資金成本問(wèn)題凸顯。2020年8月20日，最高人民法院發(fā)布新修訂的《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問(wèn)題的規(guī)定》，將民間借貸利率的司法保護(hù)上限由24%下降至4倍LPR（以最新LPR計(jì)算，為13.8%）。民間借貸利率司法保護(hù)上限降低，消費(fèi)金融公司在考慮到法律風(fēng)險(xiǎn)的前提下會(huì)主動(dòng)下調(diào)利率。當(dāng)成本利率不斷上漲，但貸款利率上限受控，消費(fèi)金融公司行業(yè)利差收窄。

我國(guó)消費(fèi)金融公司雖然資金來(lái)源渠道較多，包括接收股東境內(nèi)子公司及境內(nèi)股東的存款、向境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行金融債券、資產(chǎn)證券化、境內(nèi)同業(yè)拆借等，但是依然存在資金可得性受限與成本高的問(wèn)題。

招聯(lián)消費(fèi)金融2024年第一期金融債券發(fā)行文件顯示，從消費(fèi)金融公司實(shí)際選擇的融資渠道可以發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)金融公司行業(yè)的債券以及資產(chǎn)證券化發(fā)行量遠(yuǎn)不及其他行業(yè)。2021年至今僅有4家公司發(fā)行金融債券，占消費(fèi)金融公司數(shù)量的近十分之一；10家公司發(fā)行ABS，占消費(fèi)金融公司數(shù)量的三分之一，資金可得性受限。

上述文件顯示，除同業(yè)拆借和同業(yè)借款外，未來(lái)消費(fèi)金融公司或?qū)⑻嵘齻谫Y比重，通過(guò)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品降低資金成本，同時(shí)通過(guò)發(fā)行二級(jí)資本債或上市補(bǔ)充外源資本，保證資本充足率滿足監(jiān)管要求。