財(cái)聯(lián)社2月9日訊（記者 梁柯志）今日，央行發(fā)布1月金融數(shù)據(jù)，1月份人民幣貸款增加4.92萬(wàn)億元，同比多增162億元；1月社會(huì)融資規(guī)模增量為6.5萬(wàn)億元，比上年同期多5061億元，同比增速9.5%。

貸款和社融兩項(xiàng)主要數(shù)據(jù)均同比微增，普遍高于此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)值。

近日，廣發(fā)證券銀行聯(lián)席首席分析師王先爽發(fā)布觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)1月社融增量約5.41萬(wàn)億元，同比少增0.59萬(wàn)億元；1月新增全口徑信貸4.6萬(wàn)億元，同比少增0.3萬(wàn)億；招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明預(yù)測(cè)區(qū)間類(lèi)似：1月新增貸款4.65萬(wàn)億，1月社融增5.7萬(wàn)億；中金公司銀行業(yè)分析師林英奇預(yù)測(cè)值略低，預(yù)計(jì)1月新增貸款為4.5萬(wàn)億元。

值得關(guān)注的是，在1月金融數(shù)據(jù)發(fā)布前夕，央行2月8日發(fā)布2023年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，首個(gè)專(zhuān)欄就強(qiáng)調(diào)“準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn) ”，要更多注重盤(pán)活低效存量金融資源，減少對(duì)月度貨幣信貸高頻數(shù)據(jù)的過(guò)度關(guān)注。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，上述機(jī)構(gòu)人士均認(rèn)為，由于信貸平滑和均衡投放的要求，預(yù)計(jì)今年第一季度的新增貸款同比會(huì)明顯減少。廣發(fā)證券王先爽測(cè)算第一季信貸可能同比少增5-10%。

展望2024年，招商證券廖志明預(yù)計(jì)新增貸款同比小幅少增，政府債券凈融資有所下降，社融增量34.2萬(wàn)億元左右，社融增速下行至8.3%左右。

銀行或壓降票據(jù)保實(shí)體貸款

央行數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣貸款分部門(mén)看，住戶(hù)貸款增加9801億元，其中，短期貸款增加3528億元，中長(zhǎng)期貸款增加6272億元；企（事）業(yè)單位貸款增加3.86萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加1.46萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加3.31萬(wàn)億元，票據(jù)融資減少9733億元。

在對(duì)1月金融數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)中，招商證券廖志明分析認(rèn)為，1月底1M轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率較高，反映了當(dāng)月信貸投放任務(wù)情況較好。銀行早投放早受益，1月信貸投放問(wèn)題不大。

信貸結(jié)構(gòu)顯示，住戶(hù)中長(zhǎng)期貸款增加、企事業(yè)貸款大幅增加，票據(jù)融資減少，的情況與機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)相近。

廣發(fā)證券王先爽認(rèn)為，在處理方式上，預(yù)料銀行為保實(shí)體信貸投放，表內(nèi)貼票和非銀貸款（拆借）可能會(huì)明顯壓降，其中1月份票據(jù)融資少增0.9萬(wàn)億，就是主要通過(guò)表內(nèi)票據(jù)貼現(xiàn)壓降實(shí)現(xiàn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2月8日公布1月數(shù)據(jù)，其中CPI同比降幅擴(kuò)大至0.9%；PPI環(huán)比下降0.2%，同比下降2.5%，顯示經(jīng)濟(jì)動(dòng)能和市場(chǎng)主體內(nèi)生動(dòng)力依然持續(xù)恢復(fù)改善中。

廖志明分析，目前信貸需求偏弱問(wèn)題依然存在，疊加均衡投放要求，考慮到去年第一季度新增貸款占全年增量比例過(guò)高，預(yù)計(jì)今年二三月份新增貸款同比明顯少增。

廣發(fā)證券王先爽也認(rèn)為，2023年第一季信貸大幅高增，預(yù)計(jì)在盤(pán)活存量，節(jié)奏均衡的政策基調(diào)下，今年第一季度信貸同比會(huì)少增5-10%。

對(duì)于全年的信貸走勢(shì)，廖志明判斷，地產(chǎn)大時(shí)代或已結(jié)束，基建大時(shí)代式微，有效信貸需求不足問(wèn)題或長(zhǎng)期化。展望2024年，預(yù)計(jì)新增貸款同比小幅少增，政府債券凈融資有所下降，社融增量34.2萬(wàn)億元左右，社融增速下行至8.3%左右。

盤(pán)活低效存量，貸款增速節(jié)奏回歸常態(tài)

值得關(guān)注，2023年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，首個(gè)專(zhuān)欄就是“準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn) ”。

央行表示，我國(guó)人民幣貸款余額超過(guò)230萬(wàn)億元，是每年增量的10倍，需要更加注重處理好總量與結(jié)構(gòu)、存量與增量的關(guān)系，盤(pán)活低效存量。

2月8日，廣發(fā)證券宏觀分析師鐘林楠認(rèn)為，貨幣政策專(zhuān)欄歷來(lái)重要。本次貨政報(bào)告專(zhuān)欄一就是“準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn)”，強(qiáng)調(diào)不能“唯信貸增量”，要多看利率下降的成效、社融、信貸累計(jì)增量或余額增速等。

專(zhuān)欄一指出，要減少對(duì)月度貨幣信貸高頻數(shù)據(jù)的過(guò)度關(guān)注。從歷年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，一季度尤其是1月新增貸款會(huì)多一些。但是，經(jīng)濟(jì)回升向好需要穩(wěn)定、持續(xù)的信貸支持，要平抑不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、“沖時(shí)點(diǎn)”等不合理的信貸投放 。

2月9日，中金公司分析師林英奇認(rèn)為，不僅是通過(guò)信貸增長(zhǎng)，用好騰挪出的金融資源同樣能夠用于支持實(shí)體。預(yù)計(jì)在“盤(pán)活存量”的背景下，2024年信貸投放過(guò)于前置的現(xiàn)象將得到緩解，信貸量?jī)r(jià)更加平衡。一季度貸款投放進(jìn)度向過(guò)去五年接近40%比例回歸，低于2023年第一季的45%。

不過(guò)，鐘林楠認(rèn)為，對(duì)于銀行機(jī)構(gòu)而言，后續(xù)關(guān)鍵還在于斜率，什么樣的斜率可以既有助于改善有效需求不足的情況；又有助于結(jié)構(gòu)優(yōu)化，今年一季度在坐標(biāo)上可能會(huì)逐步清晰化。